全网分析：中秋旺季销售较好 ，品牌效应凸显 。行业集中度大幅提升！1）销售额：2019年9月单月全网休闲零食成交金额62.52亿元，同比增长4.01% 。其中销量2.02亿 ！同比增长4.17% ，平均客单价31元。同比下降0.15%！线上增速较低 ，主要系9月份为中秋旺季。历年销售额较高！2）市占率：2019年9月CR3为24.75% ，同比提升6.43pct。CR5为29.59%！同比提升5.83pct，CR10为34.25%。同比提升4.11pct！
龙头比较之增速：龙头促销圈粉强，增速远高于行业 。1）三只松鼠：9月销售额8.14亿元！同比增长43.22%，其中销量0.21亿。同比增长24.15%！平均客单价39.51元 ，同比增长15.36%；2）百草味：9月销售额3.92亿元 。同比增长36.14%！其中销量0.12亿，同比增长19.81%。平均客单价33.86元！同比增长13.63%；3）良品铺子：9月销售额3.42亿元 ，同比增长39.44%。其中销量0.11亿 ！同比增长4.02% ，平均客单价33.36元。同比增长34.04%！4）前三合计：9月销售额15.48亿元，同比增长40.53%。其中销量0.42亿 ！同比增长17.50%，平均客单价36.48元。同比增长19.60%！
食品、饮料与烟草行业|中秋旺季销售较好，龙头集中度提升明显_山东qs生产许可证
。龙头比较之市占率：龙头市占率大幅提升 ，9月前三市占率24.75% 。同比提升6.43pct ！其中三只松鼠市占率13.02%，同比提升3.56pct。百草味6.28% ！同比提升1.48pct ，良品铺子5.46% 。同比提升1.39pct！
龙头比较之折扣力度：大额满减仍持续 ，其他折扣力度恢复日常 。三只松鼠7月上市后！公司线上折扣力度超前，推出满减200、100等活动 。8/9月满减200活动依旧延续！中消费额活动恢复正常 ，小额活动取消。竞争对手百草味依旧采取跟随战略！而良品铺子门店折扣力度与8月持平 ，增速与8月相当。
品类分析：糕点、饼干销售远超坚果 ，9月糕点、饼干、坚果依旧为销售额前三的品类 。糕点/点心、饼干/膨化、山核桃/坚果/炒货！销售额分别为22.54亿元/10.10亿元/9.29亿元，糕点饼干销售额远超坚果销售。
行业评级及投资策略：休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼 ！线下布局积极推进，未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺。中长期来看是龙头竞争优势的比拼！短期来看休闲零食电商行业空间依旧存潜力 ，随着品类调整等动作 。预期净利率可有提升 ！我们给予行业推荐评级，
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！重点推荐个股：三只松鼠（300873.SZ）、好想你（002582.SZ），
。1）三只松鼠：线上渗透仍有空间，线下齐步推进直营和加盟。未来3年公司以市占率为首要目标 ！我们预计收入端仍能保持30%+的增速 ，预期未来毛利率稳定。净利率、周转率提升带动ROE缓慢提升！
2）好想你：2019年百草味无业绩对赌，线上以市占率为主要目标。未来线上有望实现稳定增长！线下加强开拓，本部冻干产品有望放量 。好百融合加速推进 ！我们预计2019年公司整体收入可期 ，
风险提示：经济下行风险；食品安全问题；公司业绩与第三方数据不一致；
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