昨日国家统计局发布今年前11月的宏观经济数据，至此11月份各项统计数据基本公布。数据显示11月份投资增速保持平稳 ！PPI降幅有所收窄 ，工业增加值增速明显回升。消费增速小幅上行 ！外贸较为稳定 ，经济数据现积极信号 。
固定资产投资增速平稳 ，三大板块增速回落 。
1-11月基建、制造业、房地产开发投资增速均现小幅回落 ，基础设施投资同比增长4.0%。比1-10月份回落0.2个百分点；制造业投资增长2.5%！回落0.1个百分点；房地产开发投资同比增长10.2% ，回落0.1个百分点。但是全国固定资产投资533718 亿元 ！同比增长5.2% ，与1-10月份持平 。总体投资增速未出现回落 ！主要由于采矿业和电力投资增速加快 ，1-11月采矿业及电力、热力、燃气及水生产和供应业投资分别增长25.3%和3.6% 。分别加快0.2和1.7个百分点 ！
基建投资中道路运输业和水利管理业投资增速均显著加快，基建投资增速回落主要由于铁路运输业投资增速大幅回落。政策强调要发挥投资的关键作用 ！目前去杠杆过程中对基建投资的限制措施已开始调整 ，一系列促进基建投资的措施接连出台 。2020年基建投资或将缓慢恢复！
我国人均基础设施投资存量与世界平均水平相比并不高 ，基础设施投资潜力还很大。中央经济工作会议提出！要着眼国家长远发展 ，加强战略性、网络型基础设施建设 。稳步推进通信网络建设！新一代的基础设施如互联网、5G方面空间还比较大；铁路、轨道交通、城市停车场等交通建设方面也有很大投资空间，
制造业正从量的扩张向质的提高阶段转变 ，制造业投资增速处于低位 。但高技术制造业投资快速增长 ！1-11月份，高技术制造业投资同比增长14.8%。11月制造业PMI回升 ！PPI环比下行 ，制造业回暖或是由于企业库存周期切换 。短期不能形成对投资的有效拉动 ！长期来看居民消费将由不动产消费转向服务业及制造业消费 ，政策引导资金投向先进制造业 。制造业投资增长的动力在于高技术制造业以及传统制造业的升级 ！但是目前大部分制造行业存在产能过剩问题 ，转型升级是一个长期过程 。
房地产投资保持较强的韧性 ，对2019年整体投资形成了支撑。政策坚持房住不炒定位！力促市场稳定发展，结合土地购置及房屋销售情况看。房地产投资将进入短期周期的下行阶段！2020年投资增速可能平稳回落 ，
民生环保领域投资较快增长，1-11月社会领域投资同比增长12.6%。其中教育文化、体育和娱乐业投资分别增长17.5%和13.4%；生态保护和环境治理业、环境监测及治理服务投资同比分别增长36.3%、30.6% ！我国养老、教育、医疗等民生领域投资空间还很大，政策将引导资金投向供需共同受益的民生建设领域。促进产业和消费“双升级” ！民生领域投资将持续较快增长，
经济数据现积极信号 持续性仍待观察_山东北京食品流通许可证代办
工业增速回升 ，主要工业品产量大幅增长
。2019年11月份 ，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%。比10月份加快1.5个百分点 ！主要工业品产量增速显著回升，水泥、汽车和粗钢产量分别同比增长8.3%、3.7%和4.0%。产量由降转升；乙烯产量增长18.9% ！加快14.7个百分点，
虽然主要工业品产量增速回升，但出厂价格仍处于下行通道 。11月份全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%！降幅有所收窄；环比仍下降0.1%，主要工业品产量增速的回升可能与企业主动补库存有关。工业增加值增速的较大幅度回升主要由于量的扩张 ！地产投资的韧性及基建投资的扩张预期是当前工业生产的重要支撑，对钢材、水泥等工业产品形成较强需求。但地产投资明年面临下行压力！工业生产尚不能确定为趋势性回暖，
社零增速回升，消费形势未显著好转。
11月社会消费品零售总额38094亿元 ，同比名义增长8.0%。较上月回升0.8个百分点 ！从细分品类看 ，受益于双11打折促销的化妆品、家电、服装鞋帽、日用品类增速回升较多；汽车消费仍为负增长 。降幅有所收窄！
，双11当月网上零售对社会消费品零售总额拉动作用较大，1-11月全国网上零售额94958亿元。同比增长16.6%！比1-10月提高0.2个百分点，其中实物商品网上零售额76032亿元 。占社会消费品零售总额的比重为20.4%！比上年同期提高2.2个百分点，
11月当月社零增速有所回升 ，一方面有上年同期基数低的原因。另一方面增量部分主要由双11当月网上零售拉动！并且扣除价格因素后，增速与上月持平。所以消费形势还难言确定性好转 ！双11对10月份消费形成了虹吸效应，仍需观察后续零售数据的持续性。
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我国具有超大规模消费市场优势，减税降费的目的在于改善收入分配格局。提高居民收入在初次分配中的比重！进而促进消费 ，发挥消费对经济发展的基础性作用 。形成消费主导型经济 ！但消费变量尚需缓慢发力，
外贸形势较为稳定 ，进口由降转升
。11月我国进出口总值4047.5亿美元 ，同比下降0.5%。降幅较上月收窄2.8个百分点 ！其中出口2217.4亿美元，同比下降1.1%。降幅扩大0.3个百分点；进口1830.1亿美元 ！同比增长0.3%，10月为下降6.2%。
11月出口增速回落主要由于外需低迷和贸易摩擦影响 ，而进口增速显著回升 。则主要由于低基数与内需边际复苏！分国别看11月对各主要国家和地区进口增速均回升 ，一是去年同期大宗商品价格滑坡带来的低基数 。去年11月国际大宗商品价格大幅下降！而近期国际大宗商品价格比较稳定；二是内需出现边际复苏，11月制造业PMI重回扩张区间。原材料等商品进口需求回升！铁矿石、原油、煤的进口量同比分别增长5.2%、6.7%和5.4% ，
11月工业和商品零售增速加快，外贸、投资保持稳定。经济数据出现积极变化！但是目前国际环境比较复杂 ，内需尚未显著改善。经济面临的下行压力依然较大 ！我国经济短期要稳增长、进行逆向调节，发挥投资的关键作用。长期要调结构！培育新的增长动能，明年政策基调总体为货币稳健灵活、财政积极、基建扩张、地产或边际放松 。另外中央经济工作会议对当前形势定位是结构性、体制性、周期性问题相互交织 ！上年没有提到体制性因素，因而预计2020年改革方面的力度会加大 。将有利于激活蛰伏的发展潜能！提高经济的潜在增长率 ，(兰格钢铁研究中心 王静) 。
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