辜若飞磐耀资产创始人、董事长，十一年证券投资经验。曾在多家知名私募公司任职并担任基金经理 ！七年公开过往业绩全部正收益 ，2014年创立上海磐耀资产 。公司获五年期收益冠军荣誉！业绩长跑型选手 ，擅长自上而下的宏观判断和自下而上的择股判断相结合。多次获得阳光私募金长江奖、英华奖、Wind最强私募基金等业内大奖！
市场短期走强后需要谨慎对待行情处于新一轮牛市初期，一季报不及预期不会大幅影响后市行情维持较高仓位。重点布局医药、军工及科技股疫情提振血制品短期需求三大逻辑支撑军工行业进入价值发现的重要时间点科技主线贯彻全年 ！去伪存真关注基本面 ，
第一财经 薛一婧：辜总好，很高兴您能接受第一财经投资人说节目的远程专访。我们看到国内的疫情已经出现了积极向好的趋势 ！但受全球疫情蔓延的影响 ，近期市场震荡加剧。您对接下来的市场走势怎么看？短期A股继续上冲还有多大的空间？！
磐耀资产 辜若飞：从最新的情况来看 ，疫情有全球化蔓延的一个趋势。疫情最终能否得到有效的抑制 ！会否影响全球的需求情况，我们觉得仍然是需要去做进一步观察的。所以说我们认为！当市场短期走强之后，我们仍然需要比较谨慎地对待接下来的行情 。对于短期来看的话！毕竟短期涨幅相对比较大，整个市场是有一点短期过热的迹象的 。所以我们认为 ！可能比如说在两会之后，这样的时间点会相对谨慎一点。
第一财经 薛一婧：疫情冲击过后，当前市场的赚钱效应也在累积。A股是否已经开启了新一轮的牛市？ ！
磐耀资产 辜若飞：中长期来看，目前的整个A股市场正处在新一轮牛市的初期。其实现在从整个市场状况来看 ！它非常符合牛市初期的市场状况 ，目前还没有形成一个对未来市场向上的一致预期 。包括整个市场情绪非常不稳定！所以说整个市场会呈现出一个震荡上行的态势 ，随着赚钱效应的不断累积之后 。A股的赚钱效应会源源不断地吸引场外资金加快入市的进程！这样就会形成一个正循环 ，随着整个赚钱效应的进一步扩散 。整个A股我们认为 ！会从结构性的牛市慢慢转向全面性的牛市 ，当然这个周期相对来说会比较长。如果从今年的维度来看 ！我们觉得今年可能更多会呈现出震荡态势，
一季报不及预期不会大幅影响后市行情，
第一财经 薛一婧：有观点认为 ，近期市场活跃更多地是反映了政策的善意 。包括货币政策的宽松以及监管政策的缓和！但股市对经济下行压力以及企业盈利的下降尚未作出反应，我们往后看在一季报数据披露窗口前后。市场会不会有所调整？
都在谈论科技股 ！但这个板块价值发现的时机已来 ，_江西武汉代办食品流通许可证
磐耀资产 辜若飞：疫情对于整个经济的冲击是一次性的，而正好会冲击到今年的一季度、甚至是二季度。对全年也会有一定的影响！整个一季报、二季报的不及预期，其实已经反映在了投资者的预期中了。我们认为其实它并不会造成非常大幅度的冲击 ！但小的冲击肯定是会有的 ，在这个过程中会产生一些机会。毕竟对于一些长期优秀的行业和公司来说！短期的暂时性的利空，如果对于整个股票价格产生一个相对比较大的冲击。我们认为可能会出现一些买入的机会！
，第一财经 薛一婧：你们现在的仓位情况怎么样？，
磐耀资产 辜若飞：我们是在千股跌停那天 ，我们的公众号发文强烈看多。并且认为第二天抛压释放之后就是阶段性的底部区域 ！我们也做到知行合一，在第二天的时候。基本上是把能打满的仓位全部都打满了 ！到目前为止我们维持这样的相对较高的仓位 ，但在这个过程中 。其实我们不断进行持仓结构的一些微调 ！不断去寻找更加具备安全边际，或者是市场预期差比较大的一些公司。不断调整我们整个持仓组合的最优性价比 ！
第一财经 薛一婧：短期战术上 ，会采取什么样的投资策略？怎么样来构建当下的投资组合？ 。
磐耀资产 辜若飞：我们目前着重配置在比如说医药、军工、包括部分科技类的公司 ，我们认为这三个配置方向。相对来说疫情对这三个行业的影响是比较小的！甚至是有一些个别的细分子行业是受益于整个疫情的影响 ，我们认为相对来说它的投资确定性会更强一些。还有比较重要的一点 ！是要持续保持持仓结构的灵活性，因为我觉得现在整个市场到目前阶段来看。后续的不确定性还是相对比较多的！你比如说整个疫情会不会造成全球范围的扩散，会不会影响全球的一些需求情况 。这里面尤其是要规避一些受影响会比较大的行业！我们认为还是以内需驱动、以不受疫情影响的行业配置为主，如果说市场接下来没有系统性风险的话。我们觉得选择优秀的好公司去进行配置是比较重要的 ！
第一财经 薛一婧：疫情对医药行业会带来什么样的变化 ，哪些子行业可能出现中长期的利好？。
磐耀资产 辜若飞：我们认为这次疫情对医药行业来说，中长期会呈现出偏利好的作用。目前我们认为相对比较受益的子行业！包括我们目前配置比较多的 ，是医药里面的血制品这块。首先它在整个疫情的应用方面是相对来说应用范围比较广！而且用量比较大 ，同时我们认为疫情会帮助整个行业完成加速去库存。所以我们认为整个疫情对于像血制品这种子行业有短期提振的作用！同时它的中长期逻辑也比较通顺，其次我们认为像创新药、包括医疗器械 。这两方面也有中长期利好！
更大意义上来讲，我们认为这次疫情可能会改变整个医药行业根本性的政策 。过去的几年医药行业的政策来看的话！因为医保控费的压力在 ，更多的是比如说像带量采购、为低价是取这样的指导方针 。会压制很多创新药！包括一些创业型的公司去做药品方面的研发投入，这次之后我们认为整个政策方向会发生基调的调整。对于医药行业整体 ！都是一个相对偏正面的变化 ，
三大逻辑支撑军工行业进入价值发现的重要时间点
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第一财经 薛一婧：军工板块也是你们重仓的一大板块 ，我们看到军工受疫情的影响相对比较小。这段时间的表现也比较亮眼！那军工股的投资逻辑是什么？现在是不是布局军工板块的好时机？，
磐耀资产 辜若飞：我们之所以对军工行业有一个相对比较高的配置，是取决于几点 。第一我们比较明确我们做投资是赚什么钱！我们要么是赚上市公司业绩增长的钱，要么是赚上市公司估值波动的钱 。而从业绩增长这个角度来看！军工行业就有一个非常明显的优势 ，整个行业的增长是非常确定性的。配置军工行业的话 ！你长期来看这些龙头公司 ，你就是可以赚到长期业绩增长的钱 。这点从上市公司过往这么多年的财务报表情况来看！是有一个比较明显的体现的，它相比于别的子行业来看。增长确定性就非常高 ！
，第二整个军工行业经过过去几年的持续调整，整体估值水平已经回落到了历史相对比较低的水平。同时如果对整个军工板块内部进行拆分 ！剔除掉一些没有业绩的公司 ，包括一些预期是资产注入预期这样的公司。真正军工行业的龙头公司的整个估值水平相对较低！我们目前核心配置的一些标的，基本估值水平是在十几倍到三十几倍之间 。目前所配的这些标里 ！业绩未来几年的平均增长速度的话可能会超过20%以上 ，我们认为其实做投资来看。它配置的性价比相对来说已经比较明显了 ！
对整个军工行业投资 ，我们认为2020年可能会进入到军工行业价值发现的一个比较重要的时间节点。因为首先就像我刚才说的！它的增速非常确定，估值也到了一个历史底部的区间。同时还有一些短期催化！比如说像空天互联网、像我们的C919大飞机 ，这两个方向在未来几年都是确定性增长的 。我们认为都是值得把握的机会 ！
科技主线贯彻全年去伪存真关注基本面，
第一财经 薛一婧：科技股的行情后续是否将持续？当前科技股的估值已经不便宜 ，科技股出现回调了 。可以买入吗？ ！
磐耀资产 辜若飞：科技股的这一条主线是可能贯穿今年全年 ，甚至更长的时间周期。大家对于科技类投资比较担忧的 ！是估值相对比较贵的问题，我们认为这和它的行业属性相关联的 。因为科技类的公司很难出现！在静态估值水平来看非常便宜的状态 ，往往就是说静态估值水平很便宜的科技类公司 。很多是低估值的陷阱！甚至是很多是伪科技的公司 ，
我们觉得对于整个科技行业的投资 ，有两点比较重要 。第一一定要去甄选你所投的这些公司的基本面情况！一定要去鉴别一些伪科技的公司 ，去伪存真第二虽然最近科技类的行业公司上涨相对来说都比较厉害。但是我们认为即使是再好的公司 ！也要和基本面的变化相匹配，当短期过热之后。不可避免也会进入到一定周期的盘整过程！随着整个基本面 ，比如说像盈利收入这块能够跟上来的话。可能再会有新的行情出现 ！
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