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信立泰之灾:核心产品流标,股价瞬跌蒸发58亿,回购计划难言理想

业绩下降集采出局股价暴跌信立泰(002294.SZ)正面临一场前所未有的压力,

10月7日晚间,信立泰发布公告称。拟使用自有资金以集中竞价交易方式进行股份回购!回购总额为2.5亿元(含)至5亿元(含),回购价格不超过22元/股(含)。按此计算此次回购股份的数量约为1136万股至2273万股!对应比例约1.09%至2.17%,

根据公告此次回购股份的30%拟用于股权激励或员工持股计划,另外70%拟用于转换公司发行的可转债。信立泰称此次回购是基于对自身价值的认可及对未来发展的信心!可以维护投资者权益,同时完善公司长效激励约束机制。吸引和保留优秀管理人才和业务骨干!促进公司长期稳定发展,

但在外界看来,信立泰此番操作。无疑是在第二轮带量采购中出局后的一场自救!在经过9月24日的激烈厮杀之后,第二轮带量采购中选结果正式出炉。参与的77家药企中有45家突围而出!信立泰却“大意失荆州”,未再继续获得氯吡格雷的中标资格。

在去年12月开展的首轮“4+7”带量采购中,信立泰以3.18元/片的价格获得氯吡格雷的独家中标资格。但在此轮集采中!信立泰显然低估了竞争对手的决心:乐普医疗(300003.SZ)旗下的乐普药业(2.98元/片)、赛诺菲(2.54元/片)、石药集团(1093.HK)旗下的欧意药业(2.44元/片)获得氯吡格雷的中标资格,信立泰则因报价太高(3.13元/片)流标。

这让市场颇感意外,消息也迅速发酵。9月24日和25日!信立泰股价均近乎跌停,并登上龙虎榜。有深股通和机构席位选择卖出;在截至9月30日的5个交易日内!该股累计下跌近23%,市值蒸发达58亿元。流标代价不可谓不小!

信立泰是国内心脑血管龙头企业,旗下核心产品氯吡格雷(商品名泰嘉)为血小板凝聚首选药物。国家医保乙类药品!且两个规格(75mg、25mg)均通过一致性评价,去年该产品实现销售额约32亿元(光大证券数据)。对信立泰业绩的贡献达到七成左右!其重要性不言而喻,

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在今年中报中,信立泰称。泰嘉(75mg)中标首批带量采购!并于2019年3月在4+7城市全面实施,解决了过去销售中长期存在的瓶颈问题。泰嘉销量及市占率快速增长!市场替代效应显著,市场渗漏率也有所增强。

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同时在4+7城市之外,自今年6月起。还有福建、河北等省市陆续跟进带量采购中标结果!信立泰称这将进一步带动泰嘉市场份额增长,然而实际上这并未对信立泰业绩带来明显助益。反而拖累了盈利能力!

今年上半年信立泰实现营收约23.56亿元,同比增幅不足4%;净利润近6.33亿元。同比下降约20%!系其自2009年上市以来中期业绩首次出现下降,毛利率也有所下降。这与泰嘉中标采购尚未完全放量!尤其是价格大幅下降近六成有很大关系,带量采购压制仿制药利润正在成为现实。尤其是对高度依赖单品泰嘉的信立泰来说!业绩压力将会更为突出,

随着信立泰在第二轮带量采购中失利,泰嘉未来市场份额恐怕难以继续提升。甚至可能面临萎缩!届时将对业绩造成致命影响,股价连续暴跌正显示出市场的这种担忧。

与首轮“4+7”带量采购相比,此轮带量采购范围扩面至25个联盟地区(联盟地区4+7城市除外)。且允许多家企业中标!并按照独家、2家、3家中标的结果来获得相应的采购份额(分别为50%、60%、70%);其中中选企业不超过2家(含)的品种,采购周期原则上为1年。3家的原则上为2年!这对未中标企业的影响,显然会更加明显。

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对于氯吡格雷而言,3家中标企业将瓜分25个省份合计70%的市场份额。且会持续两年!信立泰在4+7城市外的市场份额无疑将会遭遇碾压,这必然会影响到公司的业绩。

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信立泰此番失利也显示出,在以低价中标为主导的带量采购突围战中。没有企业可以是永远的赢家!同时这种游戏规则也使得仿制药企业面临两难选择,若中标将面临利润的大幅压缩。反之则会面临市场份额的蚕食!无论如何日子都不会好过,

业内人士认为,压缩成本、加强研发、转型创新将是突围的方向。患上单品依赖症的信立泰也在谋求转型!其多次宣称创新是公司持续发展的源动力,

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信立泰称目前公司以心血管领域为核心,已布局高端化学药、生物医药、医疗器械三条创新主线。并向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等领域拓展延伸;其中化学药为短、中期布局!创新生物药做中、长期规划,同时以创新高端产品布局医疗器械领域。实现差异化竞争!

但说得漂亮不如落到实处,而创新就意味着烧钱。今年上半年信立泰研发投入约3.24亿元!同比增长27%,占营收的比重约为14%。远低于同期接近33%的销售费用率!在核心产品面临重创的情况下,信立泰固然需要抓住其他仿制药产品的机会。改变单品独大的业绩格局!但继续加大研发投入,加快转型布局。才能真正赢得未来!

悲观预期之下,信立泰意图通过回购提振股价的效果。恐难言理想10月8日该股高开低走!收盘微涨0.91%,报收18.87元/股。市值约为197亿元!相较去年历史高点已折去超过58%,(文/梁昌均 编辑/王子辰 来源/投中网)。

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