Evidence&；Analysis
兴业证券点评9月进出口数据:经贸摩擦拖累持续 出口压力难消减_黑龙江代办食品流通许可证哪家好
事件：2019年9月中国出口同比（美元计价）继续回落至-3.2％，不及市场预期-2.6％。前值为-1.0％；进口同比（美元计价）降幅扩大至-8.5％！不及市场预期-4.7％，前值为-5.6％；贸易顺差回升至396.5亿美元。具体来看：
出口：对美出口降幅扩大是拖累出口下滑的主因，9月出口同比由前期1.0％继续回落至-3.2％。分国别看对美欧等主要经济体出口同比增速继续回落：对美出口同比由前期-16.0％扩大至-21.9％！对整体出口同比拖累从-2.8％扩大至-3.8％；对欧盟出口同比由前期3.17％下滑至0.12％，对整体出口同比拉动由0.6％回落至0.0％。对东盟出口继续保持较快增长！但同比增速由前期11.3％下滑至9.7％，对出口同比拉动也由前期1.6％小幅回落至1.4％（东盟内部看。9月变化较大的是！对马来西亚出口同比拉动由上期0.11％扩大至0.29％ ，对越南出口同比拉动由前期0.84％收窄至0.22％）。分产品看机电产品、高新技术产品出口同比降幅继续扩大！对出口同比的拖累也增大，
进口：自美进口拖累减小，铁、煤进口量价同升。油、豆进口量涨价跌 ！9月进口同比由前期-5.6％扩大至-8.5％ ，分国别看自美进口拖累减小 。由前期-1.56％缩小至-1.01％！自韩进口拖累增大，由前期-1.62％扩大至-2.83％。分产品看煤、铁矿砂进口继续保持较高增速；钢铁、铜进口量下滑；原油、大豆进口数量上涨、金额下跌 ！
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往后看经贸谈判难改已征关税，全球景气同步回落 。出口压力持续！出口方面从中美看经贸谈判虽释放缓和信号 ，但已加征关税或仍会持续。继续拖累出口！模型估算显示当前关税情景下，对美出口增速或继续下探至年底前后触底。2020年底之前对美出口增速会持续处于负值区间！从全球看8月以来美欧日经济景气程度同步下行，全球下行压力加剧。外部需求仍较为疲软 ！对非美经济体出口下行压力持续 ，进口方面在需求结构调整、经济支柱转变的寻底期 。经济中期下行压力或将持续 ！进口短期恐难见向好，
。风险提示：外部需求超预期下行 ，贸易摩擦不确定性 。国内政策超预期！
风险提示：外部需求超预期下行 ，贸易摩擦不确定性。国内政策超预期！
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