10月22日 ，基金君邀请了广发基金成长投资部、广发竞争优势基金经理苗宇博士做客粉丝会。从履历看这位基金经理是理学博士 ！入行11年管理基金4年，今年以来回报和近3年累计回报均在同类基金前10%。喜欢配消费和医药！看起来就是科班出身、专业严谨的金融精英选手，
但你绝对想不到的是 ，这位基金经理的分享非常接地气。“他好实诚呀！我听着微信语音都忍不住笑了 ，”活动一结束。后台就有粉丝拉着基金君开聊！说这是他入群以来听过的最幽默风趣、最接地气 ，最实话满满的的基金经理分享 。没有之一
悄悄说一句基金君也被苗博士的大（jie）实（di）话（qi）深深折服 ，所以在正式分享路演文字实录之前 。基金君想先带大家看看最接地气的“10句大实话”！相信看完你也会被这位耿直Boy深深折服的，来吧一起复习下这位耿直Boy都说了什么大实话吧。
实话一：消费品行业必须高度重视白酒 ，
我是2016年中期开始买消费股股票，我当时买了很多白酒。一直持续到现在！消费品行业必须高度重视白酒，再怎么强调都不过分。尤其是二级市场 ！对于白酒的投资研究非常重要，白酒中也分高端白酒、次高端和大众酒。我配的比较多的是高端和次高端 ！
实话二：白酒行业具有强大的文化属性，
我现在很多年轻人都不喝白酒了，会不会导致白酒的需求下降？我觉得这个问题大家不用特别去考虑。白酒行业具有强大文化属性！文化是一个民族传承的基石 ，白酒同样是文化的一部分。这些年有人说年轻人不喝白酒了 ！这个问题不用特别去强调，首先理性饮酒已经成为社会共识。其次白酒的使用场景决定了部分年轻人还没有到这个层次 ！再次总量没有增长但是结构一直在升级，白酒行业从出现到现在。一直有文化传承的属性在里面 ！这个跟法国人喝红酒一样 ，我们千万别妄自菲薄 。觉得舶来品就一定好 ！
实话三：老百姓都想吃好点、穿好点，消费升级需求刚性存在。
从2016年中期开始到现在，消费品经历了长达三年的牛市 。很多人担心股票涨了那么多会不会跌 ！这个问题我们看长一点，没有只涨不跌的股票 。不可能每年都翻倍增长 ！前景看长一点都是没有问题的 ，老百姓都想吃好点、穿好点。这个消费升级需求刚性存在！长期前景不用担心 ，
实话四：中国人这么聪明勤奋，老外那一套东西我们很快就能学会。
最近一两年外资持续流入A股市场 ，他们比较喜欢配大消费。有些人开始谈A股估值要与国际接轨 ！如果真接轨国内消费品的好公司还有空间 ，国外的消费品业绩增速没有我们高。竞争结构也没有我们好！它的估值比国内A股贵多了，所以大家不用特别担心。
另外我们也不要太迷信外资 ，国内投资机构的学习能力很强。进步速度很快 ！这些年也出了一些耳熟能详做长期投资、消费品投资比较好的基金经理，他们管的规模很大。有一些机构的资金长期持有他们的产品！原来有媒体说国内市场是机构散户化，现在也没有说完全机构化 。而是说机构散户化的比例更低 ！大家想问题想得更长远，这方面外资有一定的影响。但也不要妄自菲薄！中国人这么聪明勤奋，老外那一套东西我们很快就能学会 。
实话五：现在是不是投资消费品最好的时候？肯定不是 ，
我一直强调投资要跟期限匹配，2015年我刚当基金经理的时候也是很焦虑 。唯恐错过哪一次机会 ！觉得短期一定要好，但做了四、五年之后。觉得投资还是要跟时间匹配 ！做复合收益率，短期差一点没什么关系。长期只要趋势不错！短期能承受就OK，
从基本面和估值来看，现在也还是可以投资消费品的时候 。因为行业竞争格局相对比较明确！企业增长也还不错，至于现在是不是最好的时候？肯定不是。因为估值经过过去几年的上涨已经到了不算便宜的位置 ！但长期看还是有空间，毕竟估值不是很离谱。只是稍微偏高一点！这些行业的结构又很好，短期一两个月不好说 。放到一年甚至两三年的维度！消费品永远不会落伍，只会迟到不会缺席
实话六：核心只有一个，有排他性才叫核心 。
大家喊核心资产已经喊了两三年 ，但也别被这个东西迷惑住 。核心资产很有迷惑性 ！核心只有一个，有排他性才叫核心。不能有两个核心 ！两个核心就不叫核心了，资产和股票都是在动态变化的 。不是固定一成不变的概念！比如过去两年大家追逐很多核心资产 ，但这两年发现很多股票就是周期股。没有体现出抗周期的能力！甚至业绩波动比周期波动还大，这就不能称为核心资产 。大家喜欢用核心资产代替这一类股票！但并不是说核心一直不变 ，还是要根据企业经营周期、行业发展周期逐季度跟踪。核心资产背后的含义！就是选好的公司、好的商业模式，不要再炒概念或者做博弈。
实话七：这个行业犯错的人很多，你只要保证别犯大错就可以 。
投资中需要规避的风险中，最主要是企业经营风险和管理决策风险 。战略是不是真的执行了！或者执行得对，今年我们能看到在行业发生变化时有的企业没有跟上 。或者说执行不够坚决！认知高度没有达到那么高 ，它也没做错什么。只不过竞争对手做得更好！自己的份额被别人抢了，这是需要逐季度密切跟踪的 。对基金经理来说也是一个考验 ！
市场波动的风险不太好把握 ，说白了就是控制回撤 。从投资者来说！要看可投资金量，不能把所有钱都押到同一个东西上 。理性投资心态才会好！预期收益率不要太高，不要看着别人每天一个涨停就心里着急。追涨杀跌选择好基金、选择好的投资标的 ！长期跟着业绩不出什么问题 ，估值不是特别高 。大概率不会差 ！因为这个行业犯错的人很多，你只要保证别犯大错就可以了 。
实话八：消费品行业不用特别担心空间的问题 ，
如果硬算空间的话 ，很多消费品的空间都很大 。因为很多消费品行业的集中度比较低！如果非要对标国外的集中度，都能算出很大的空间来 。但这是长期的远景 ！到底多长时间达到 ，这个事情不好说 。举一个简单例子！啤酒在2016年之前 ，这个行业七、八年没涨过价。集中度也不算很高！但对比美国、日本以及其他发展中国家和西欧国家 ，都知道这个行业集中度肯定会提升。这几年也正在迅速发生！包括提价关厂、竞争结构的优化，中国最大的优势是14亿人口 。人均消费水平都很低！所以消费品行业不用特别担心空间的问题 ，
实话九：白酒是很好的赛道，其他消费品没有白酒这么好 。
消费品也不是铁板一块，每个行业的属性不太一样。啤酒、白酒、乳制品、小食品都是独立的行业！尽管大家都冠以大消费的名字 ，但每个行业的差异非常大。竞争结构也不一样！我希望选取品牌优势比较好、竞争结构比较好、非常清晰的格局和赛道 ，我认为白酒是一个很好的赛道 。其他消费品相对来说没有白酒这么好 ！但也存在行业性机会 ，需要针对个股讨论。
实话十：成长型企业最终也要创造现金流，
巴菲特投资企业对现金流，不管是经营现金流还是自由现金流。都有比较高的要求！成长型的公司最终也要有现金流，你不要看亚马逊没有利润。它的现金流很好 ！成长和价值并不是对立的 ，有了现金流或者有了自由现金流。才更有利于你不加财务杠杆进行规模扩张！成长型企业最终也是要创造现金流的，不可能一直扩外部融资。包括和大企业的杠杆借贷 ！这是不可能的，企业最终的结局是创造自由现金流。并且合理利用自由现金流 ！自由现金流也不能瞎投 ，不能今天收这个东西 。明天收那个东西！
考虑到没有参与到活动的粉丝，基金君还准备了当天活动的文字实录。与粉丝们一起分享：！
问：广发竞争优势业绩表现不错，主要把握了哪些行业的机会？。
苗宇：我是2016年中期开始逐渐买消费品股票 ，这一点大家从定期报告中可以看得到 。我当时买了很多白酒！一直持续到现在 ，2018年有过一次调整 。但总体还是拿消费品比较多！主要配置两个板块：一是食品饮料，重配白酒在中国白酒是最好的消费品 。白酒也分高端白酒、次高端和大众酒 ！我配的比较多的是高端和次高端 ，
二是去年开始逐渐加大医药股的配置 ，广发竞争优势的三季报也可以看到基金配置以医药和消费品为主 。除了食品饮料！还有一些大众消费品，包括啤酒、乳制品、调味品、小食品。医药主要配的是创新药和医疗服务 ！医药行业受政策的影响比较大 ，配的都是符合政策和产业方向的品种 。所以这两年净值表现不错！
问：消费品具有什么独特优势，为什么过去几年表现这么好？
牛了3年的消费还能不能投?听听基金经理的10句大实话_河北食品经营许可证网址
苗宇：消费品的优势要回归到投资本源的问题 ，即这笔投资到底赚的是什么钱 。二次市场有不同的赚钱模式 ！有些人是赚交易的钱 ，有些人是赚市场博弈的钱。有些是赚企业成长的钱！对我来说投资最重要的是赚企业成长的钱 ，
消费品行业最大的优势就是企业一直在成长 ，成长的定义有很多种 。有高速成长有稳定成长消费品作为稳定增长类行业 ！具有三个显著的优势，第一个优势是商业模式比较稳定 。这个行业不存在技术上的革命性变革 ！像白酒这些年工艺上没有特别大变化，由于消费品行业一直持续存在 。使得这个行业具备第二个优势：生命力很强！品牌建立之后很难被颠覆，尤其是现在信息碎片化的环境下。优质企业建立起的品牌护城河非常宽！其他企业逆袭的概率很小，第三个优势是消费品行业长期复合回报率比较高 。不管是国内还是国外 ！消费品行业的回报率都比较高 ，这就回到人类社会发展的终极问题 。赚钱不就是为了吃好点、喝好点、穿好点、住好点？老百姓拥有享受更美好生活品质的权利！这才是社会发展的终极目标，
问：你如何看待消费行业的长期前景?看好的核心逻辑是什么？，
苗宇：近期很多投资者在关注大消费的投资前景，其实是在问投资消费品的预期收益率 。收益率首先要看有多长、多久 ！消费品从2016年中期开始到现在，经历了长达三年的牛市。很多投资者担心累计涨幅较高 ！未来股价会不会调整 ，从长期来看没有只涨不跌的股票。没有一家企业能够一直保持同一增速 ！从微观调研来看，居民消费升级的刚性需求始终存在。虽然我们看到近一两年经济增速有所下降 ！但客观来说居民都想吃好点、穿好点、过品质更好的生活，因而消费升级需求一直都是存在的。
另一方面行业集中度的提升，也会给消费品行业的龙头公司带来比较好的增长动力。消费品的生产门槛不高 ！所以集中度一般比较低，随着社会分工的日趋专业化 。行业集中度提升也是一大趋势 ！优秀的消费品企业可以通过自己的综合优势扩大自己的份额，例如大众消费品中的乳业、调味品等细分领域的龙头。长期看都有不错的成长性；餐饮的集中化、连锁化提升也会带来行业性机会！基于消费升级和行业集中度提升两大因素 ，我认为长期看消费品的前景还是会不错。
问：如何衡量消费股的成长性？该从哪些方面判断其未来有多大成长空间？ ，
苗宇：客观来说 ，从长期来看很多消费品的空间都很大。因为很多消费品行业的集中度比较低！对标国外消费品行业的集中度 ，未来都会有比较不错的成长空间。但这是长期的远景！到底多长时间达到，这个事情不好说 。举一个简单例子！啤酒在2016年之前 ，这个行业七、八年没涨过价。集中度也不算很高！但对比美国、日本以及其他发展中国家和西欧国家，未来行业集中度会提升。这个现象近几年正在迅速发生 ！包括提价关厂、竞争结构的优化，
中国最大的优势是14亿人口 ，人均水平都很低。有网友说中国是白酒消费大国 ！关于这一点我建议可以去世界卫生组织查数据，世界卫生组织每年都会公布一份全球酒精饮料报告。中国人均折算成纯酒精的销售量在全球只是中等偏下！所以不用担心市场消费空间的问题，
判断成长空间主要可以从以下几方面：一是对比国外 ，国外的集中度到底有多高 。是不是国内会朝这个方向发展！二是看行业的竞争结构，竞争结构如果分散的话 。这些龙头企业会通过自己的竞争优势进行份额的扩张！在总量没有增长的情况下，也会有比较好的收入增长。其实调味品就是最好的例子 ！
问：如何挑选出细分行业作为重点配置方向？，
苗宇：消费品是一个大板块，包含白酒、乳制品、小食品、啤酒等多个细分行业。虽然大家都是冠以大消费品的名字 ！但每个行业的属性不太一样，行业的竞争格局也不一样。因此分析某个细分行业的机会 ！需要具体分析行业的竞争结构和企业自身的努力，这是比较重要的因素 。
我希望选取品牌优势比较好、竞争结构比较好、非常清晰的格局和赛道 ，白酒肯定是一个很好的赛道 。主要是基于以下几个核心逻辑：行业竞争结构良好、商业模式良好、消费升级的大趋势没有变化、估值仍在合理范围内！近年来我们注意到消费行业出现分层，例如宝马和雷克萨斯的销量不错 。但汽车行业整体销量低迷！这说明经济增长对高端消费的需求影响较小，行业增长一般。但竞争格局好的企业仍然有较好的增长 ！白酒行业也是如此，高端白酒的竞争格局比较好。增长的确定性更强！
除了白酒以外 ，其他消费品也存在结构性的投资机会。例如我在调研时发现啤酒行业发生了很大变化！吨价在提升关厂也在进行 ，这是一个比较明确的趋势 。吨价提升代表这个行业开始出现拐点的迹象！未来吨价还会提升，行业竞争格局会改善 。就看哪些企业能推一款高端啤酒在市场上大卖！这类公司将有较好的投资价值，
问：在普通投资者的认知中，消费分为必需消费和可选消费 。你更看好哪个方向的机会？！
苗宇：这个问题有点笼统，要结合行业竞争结构、企业自身能力来看 。举个例子很多必需消费品的增速还没有高端消费品好！业绩稳定性也没那么高，以国外消费品为例。爱马仕绝对是可选消费品 ！一个小包包十几万，贵得不得了对比另外一家消费品公司——李维斯牛仔裤。一条牛仔裤不算特别贵 ！也不算特别便宜 ，我们观察这两家公司的业绩波动性 。会发现爱马仕上市之后只有2008年业绩出现下滑！把业绩周期拉长看 ，是一条很完美的向上的趋势。收入增长复合下来有百分之十几的回报 ！而李维斯牛仔裤过去几年的利润波动很大，收入增长也很慢 。
因此到底可选消费品还是必需消费品好 ，不能一概而论 。每个行业的竞争格局不一样 ！要具体分析行业竞争格局和企业的商业模式 ，例如可口可乐也是必需消费品 。抛开这几年过去那么多年可口可乐的增长都不错 ！目前可乐在全球只有两家 ，百事可乐和可口可乐；但在服装行业 。除了李维斯中国还有美特斯邦威和其他一堆牌子！竞争结构完全不一样 ，所以还是要分行业、分个股来看 。
问：你怎么看白酒一线品牌 ，和二线品牌的发展前景？
。苗宇：客观来说，白酒总量不会有太大增长。更多是看结构升级 ！原来喝散装酒的人 ，现在喝老村长、牛栏山。原来喝价位100元左右的酒 ！这几年收入提升了，现在喝价位200元左右的酒 。消费结构一直在提升 ！高端白酒的格局比较稳定，二线白酒的竞争相对激烈。竞争格局没那么好 ！每个地方都有一个品牌 ，山东有景芝、花冠、琅邪台 。河南有仰韶湖北有白云边！老八大名酒也在做市场 ，二线白酒的竞争结构相对差一点 。对企业的经营要求比较高 ！同时对基金经理选股的要求也比较高，需要密切对二线白酒企业逐季度密切跟踪。关注行业的竞争格局变化 ！企业重点品类的销量数据等，
问：除了白酒板块 ，还有哪些未被充分挖掘的子板块？ 。
苗宇：近期我也在关注消费的细分板块 ，例如上周我就在天津参加秋季糖酒会 。与行业内的专家、产业链上下游的企业家一起探讨！分析消费领域哪些东西值得看，明年消费整体行情肯定没有今年这么大。在一些细分板块可能会出现机会 ！包括啤酒、调味品、小食品行业趋势都不错，
此外我明年会比较关注新兴消费品和电商类 ，这些东西爆发性比较强 。但持续性比较弱 ！所以估值溢价不能给太高，给太高也赚不到钱 。刚才提到的啤酒、调味品、小食品这几个板块！明年有一定的机会，有些细分板块明年能跑出10%-20%的超额收益 。但期望有特别高的回报也比较难！一是因为起点估值不是太便宜，竞争结构也没那么好 。如果行业竞争结构没那么好！估值溢价就给不了那么高 ，
问：家电的整体家庭渗透率已经接近高位 ，你怎么看家电行业未来发展的方向？ 。
苗宇：我今年一直比较少投家电 ，主要是觉得白酒和医药的投资机会更好。配置在家电上的仓位不多 ！这些企业还是很优秀的，在国际上都有竞争力 。从行业层面来看 ！白电的发展方向相对明确 ，竞争结构良好的就是第一梯队的公司 。它们已经在行业内奠定了全方位优势！其余小家电的竞争格局相对较差 ，互联网品牌这两年发展比较好 。但需要持续密切跟踪！因为它的技术壁垒不高 ，品牌效应也不强 。只能逐季度跟踪企业战略和产品销量数据 ！寻找不错的标的，
个人觉得小家电中很多标的都属于冲得比较猛 ，短期数据非常好看 。但长期竞争结构没那么好！白电的竞争结构很好，但现在遇到总量的问题。长期来看给这些企业一定的时间！它们都是非常优秀的标的，
问：消费行业过去三年累计涨幅不小，如何看待相关板块的估值水平？ 。
苗宇：消费品的估值水平需要从纵向和横向两个维度来看 ，与历史估值水平比。消费品的估值处在中等偏高的位置 ！这是客观事实 ，但说它估值很高也算不上。跟国外对标一线白酒、二线白酒以及细分领域的龙头公司比！估值并不高除了部分医药估值比国际同行贵之外，其他都不贵而且国内消费品企业的增速比国外的消费品高多了 。
我们的投资策略是选择具有核心竞争力、可持续发展的标的进行长期投资 ，我们内心始终相信满足长期经营假设、具备良好商业模式的标的会脱颖而出 。优秀的企业是时间的朋友 ！而投资人所需要做的就是在估值合适的情况下买入持有，对我来说消费品公司的估值水平仍在可接受范围内。因为我看得相对比较长！不过这里需要提出的一点是，我们未来对消费品要适当降低预期收益率。毕竟客观来说！这几年优质公司的涨幅不小，大家还是要理性客观看待收益率问题。
问：食品饮料行业的EPS处于历史新高，怎么看食品饮料行业的估值演变和核心资产投资逻辑？。
苗宇：自2017年以来，市场开始提一个词——“核心资产” 。虽然大家喊核心资产已经喊了两三年 ！但也别被这个东西迷惑住 ，核心资产很有迷惑性。核心只有一个！有排他性才叫核心，资产和股票都是在动态变化的 。不是固定一成不变的概念 ！比如过去两年大家追逐很多核心资产 ，但这两年发现很多股票就是周期股。没有体现出抗周期的能力！甚至业绩波动比周期波动还大，这就不能称为核心资产 。大家喜欢用核心资产代替这一类股票 ！但并不是说核心一直不变 ，还是要根据企业经营周期、行业发展周期逐季度跟踪 。核心资产代表的含义！就是选好的公司、好的商业模式，不要再炒概念或者做博弈。未来消费品只要基本面不出现太大问题！长期保持相对较高的估值还是有可能的 ，我们所做的只是长期密切保持跟踪。
牛了3年的消费还能不能投?听听基金经理的10句大实话_河北食品经营许可证网址
问：当前是不是投资消费领域的好时候？ ，
苗宇：当前是不是投资消费领域的好时候？这涉及到择时的问题 ，我刚才一直强调投资要跟期限匹配 。2015年我刚当基金经理的时候也是很焦虑！唯恐错过哪一次机会，觉得短期一定要好 。但做了四、五年之后！觉得投资还是要跟时间匹配 ，做复合收益率。短期差一点没什么关系 ！长期只要趋势不错 ，短期能承受就OK。我觉得也还是适合投资消费品！因为行业竞争格局相对比较明确，好企业的增长确定性较强 。至于现在是不是最好的时候？肯定不是！因为估值经过过去几年的上涨已经到了不算便宜的位置 ，但看长期还是有空间。毕竟估值不是很离谱！只是稍微偏高一点，这些行业的结构又很好 。短期一两个月不好说！放到一年乃至两三年维度 ，消费品的行情永远不会落伍。只会迟到不会缺席
问：消费行业的股票还能长期持有吗? 今年涨了很多，是否还值得持有吗？。
苗宇：现在消费行业的性价比肯定没有年初高 ，这是客观事实。至于是否值得长期持有 ！这要看你投多长 ，如果看稍微长一点可以持有。但前提要选好股票、好公司 ！不能选经营很差的公司 ，包括一些行业发生变化的公司 。
目前来看好企业的基本面没有发生太大变化 ，估值也不是特别高 。赚业绩的钱心态放平应该是能赚得到的！除非你能找到比较确定的 ，明年能赚到比食品饮料更高的收益 。确定性很强又可持续可以换成其他品种 ！因此关键是看你的投资期限和预期收益率，毕竟客观来说。这几年涨了这么多 ！每年涨百分之百也不现实，大家还是要理性客观看待收益率问题。
问：哪些消费类板块处在被低估和被市场主流投资者们忽视的境地？ ，
苗宇：客观来说 ，现在没有哪个板块特别被低估 。因为不管是医药、食品饮料还是类消费的东西！都涨了很多跟消费品相关的汽车今年销量很差 ，一直没怎么涨。但都没有被主流市场所忽视或低估 ！只能说找一些结构性机会 ，现在消费类的行情属于预期收益率放低。赚业绩增长的钱 ！别再指望估值提升 ，做消费品的人一般相对保守。不会给太高估值！估值没有特别被低估 ，业绩增长的钱是能赚得到的。而且确定性比较高！
问：能否介绍一下你的投资理念和投资框架 ，你是如何选出好公司作为重仓品种？。
苗宇：投资理念就是选取好公司，合适的价格长期持有。投资框架涉及到行业和个股、公司比较的问题 ！这当中还涉及到个人投资偏好和基金经理风险承受能力，每个人不一样。也是体现基金个性化很重要的方式！
只有好公司才能成为组合的重仓股 ，需要满足三个基础条件。首先它是行业龙头 ！其次是企业治理结构相对比较好，三是有很好的核心竞争力 。而且要有相对比较好的成长性！但不要求每年增速百分之百 ，这也不现实
问：你比较认可哪位投资大师的理念？主要通过哪些标准选出好公司？，
苗宇：我比较认可的是巴菲特的护城河理论，护城河是一家企业核心竞争力的表现。是企业在品牌、渠道和产品方面的综合实力 ！并最终会反映在财务报表上，我喜欢在相对稳定的成长行业中寻找符合永续经营假设的好企业。而这类企业通常都具有足够深的护城河 ！从选股标准来看，包括低估值、高分红、高ROE、良好的治理结构三大标准 。
具体而言我主要通过三个步骤选出心目中的好企业 ，第一步是从定量维度筛选高ROE、财务稳健的企业 。要求企业连续几年保持比较高的ROE ！第二步是从定性角度研究企业的赛道和商业模式，重点评估行业和企业的发展周期、竞争格局、核心产品的持续能力等 。第三是考察公司的治理结构！优秀的企业家可以带领企业进行技术创新、市场创新和管理创新 ，是企业保持核心竞争力的根基。
通过上述三大步骤选出的公司 ，大多数是符合‘好生意、好价格、好企业’标准的股票。以这些公司作为核心底仓 ！组合短期回报不一定很高 ，但下行风险可控 。长期表现也不会差！
问：消费品的现金流比较稳定，你是喜欢提供持续现金流的公司 。还是成长型的公司？！
苗宇：巴菲特投资企业一定对现金流，不管是经营现金流 。还是自由现金流！都有比较高的要求 ，成长型的公司最终也要有现金流。你不要看亚马逊没有利润！它的现金流很好，成长和价值并不是对立的 。有了现金流或者有了自由现金流 ！才更有利于你不加财务杠杆进行规模扩张，成长型企业最终也是要创造现金流。不可能一直靠外部融资 ！企业最终的结局是创造自由现金流，并且合理利用自由现金流 。
问：聚焦消费行业选股的基金经理，都有不错的业绩。相比其他同类基金！你有哪些自己的特色？，
苗宇：我管理的基金 ，自2016年以来。配了比较多的消费和医药！业绩也还不错 ，我跟其他人相比有什么异同之处？先说共同点。一是大家都在遵循价值投资的框架进行组合构建和选取标的！都是统一按照这个框架进行组合的构建 ，
关于自己的特色 ，我总结有三点：一是非常努力。二是对企业的跟踪比较及时 ！大局观也不错，三是视野相对宽广 。对于成长比较快的消费品公司不排斥！我组合中也有这些东西，而且赚了挺多钱 。
问：基金季报中 ，你提到自己喜欢稳定的、持续的增长。如何去衡量企业的增长是否有持续性？如果上市公司的增长比较稳定！是不是基金净值也会表现更稳定一些？ ，
苗宇：对我来说，企业增长是否持续。一是看企业所在的行业 ！二是看企业的历史财务数据是否经营比较稳定，而不是呈现比较大的周期性波动。再往后的工作相对比较繁琐！不管是跟踪年报、季报，还是草根调研数据、草根调研的观点、结论。说白了就是体力活！比别人多看多琢磨想得比别人深一步，股价调整时就不慌 。
至于上市公司增长比较稳定 ，是不是基金净值也比较稳定？如果组合里全是增长比较稳定的品种 。理论上基金净值表现比较稳定！但前提是估值不能太高 ，估值太高的东西。再好的东西也要回落！我们要相信一点，就是所谓的均值回归。这一点大家还是要相信！
问：在你的投资框架中，您如何做好风险防控？如何规避投资中可能存在的风险？ 。
苗宇：风险防控还是看估值和基本面的匹配 ，长期来看只有这一点。做交易高抛低吸听起来很美好 ！实际上这次赚钱 ，下次亏钱长期未必能赚到钱。最好的风险防控就是估值高得离谱了！一定要卖出哪怕别人跟你讲得天花乱坠，该卖的还是得卖。这是最重要的 ！当股价远高于内在价值 ，还是要相信常识 。
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原标题：《牛了3年的消费还能不能投？听听基金经理的10句大实话》
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