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本月医疗板块最大的两个股市新闻 ，当属迈瑞股票解禁和恒瑞市值飙升。

10月16日 ，迈瑞价值超600亿元股票解禁。当日以总体跌幅-4.29%的表现！扛住了市场抛售的预期压力 ，

10月28日，恒瑞发布三季报后。股价涨幅超4%！突破4000亿，成为A股医药板块史上的最高市值。

截止10月29日 ，总市值排名前十的A股医健上市公司中。仅有恒瑞医药和迈瑞医疗市值突破2000亿元  ！两者市值总额超6000亿元，占医健股前十总市值超40%  。快接近半壁江山了！

作为医疗行业最受瞩目的细分龙头 ，二者有何相似。又有何不同？让我们在近期财报中一探究竟！

恒瑞医药：腾笼换鸟，逐步加强创新药业务。前三季度营收169.45亿元  ！同比+36.01%，收入超预期+67%的研发投入增速让投资者们看到了恒瑞“由仿入创”的决心。

迈瑞医疗：国产替代  ，布局全球仍有较大潜力  。前三季度营收123.79亿元  ！同比+20.42% ，虽市值与恒瑞相差近两倍 。但同期营收与利润却相差无几  ！

两者相似之处：分处各自领域营收、市值第一的位置，同样重视研发。具有高技术壁垒！连续三年以上保持20%+的增幅  ，

两者对比来看：恒瑞 ，2018年底国内市场占比达96% 。国内仍为主战场；迈瑞  ！据2017年前三季度财报显示 ，中国与海外市场的营收分别占54%、46%。近乎平分且差距有逐渐缩小的趋势  ！

▲市值、PE均为10月29日；营收、净利润均为2019年前三季度 ，

2019年前三季度，恒瑞医药：

营收达169.45亿元 ，同比+36.01%；。

净利润为37.35，同比+28.26%；。

扣非净利润为35.35亿元 ，同比+27.25%。仅比2018全年少3亿元！

▲恒瑞2019前三季度营收（单位：元），

恒瑞本季度亮点在于研发投入剧增  ，2019年前三季度。恒瑞研发投入28.99亿元  ！同比+66.97% ，研发投入占营业收入的比重达到17.1% 。

研发费用的高增长主要由于新项目投入增加 ，包括瑞马唑仑、氟唑帕利、SHR6390(CDK4/6)、SHR1316(PD-L1)、SHR4640(URAT1)、SHR3680(AR)、瑞格列汀、恒格列净、海曲泊帕等在内的多个品种正处于三期临床阶段 。其中麻醉药瑞马唑仑有望年底左右获批  ！

在仿制药一致性评价上 ，财报显示：在2019年上半年  。恒瑞取得了1种产品的一致性评价批件！完成7种产品的一致性评价申报工作，

2018年恒瑞将产品业务进行重新规划，由以往的六大业务（抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、心血管药、消炎药、其他）。划分为四大经营分部 —— 抗肿瘤药、手术麻醉类用药、造影剂、其他 ！

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。

在这些业务当中，过去几年恒瑞逐渐将研发重点转移到创新药领域。目前在研品种中！仿制药占比57%，创新药占比17%。

在创新药中目前已有5款药品上市，包含3个化药 。2个生物药分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭（19K）、吡咯替尼和卡瑞利珠  ！适应症均为肿瘤领域  ，

艾瑞昔布：恒瑞首个获批的专利创新药，用于缓解骨关节炎的疼痛症状  。2017年进入国家医保后！市场迅速放量  ，2018年销售额为3.69亿元。增幅高达64.79% ！

阿帕替尼：恒瑞首个获批用于肿瘤的创新药 ，也是国内指南中。胃癌三线用药的首推药物 ！2018年阿帕替尼国内销售额为21.31亿元，增幅高达46.08%。正在推进的新适应症包括：非小细胞肺癌、肝细胞癌、卵巢癌 ！

硫培非格司亭（19K）：2018年获批，是用于肿瘤化疗的辅助用药。今年5月恒瑞在江苏等地主动将该药物价格从6800元降至3680元！降幅达46%  ，为进入医保做足了准备。

吡咯替尼：恒瑞投入超5亿元研发费用的创新型1类新药，适用于晚期或转移性乳腺癌。

卡瑞利珠单抗（PD-1）：今年5月上市，除主推适应症淋巴瘤、黑色素瘤外  。卡瑞利珠利单抗三个新适应症的上市申请均已纳入优先审评审批！

除了已上市的五个创新药品种外 ，恒瑞所有在研的品种中  。处于 III 期临床的研究共 22 个！其中包括已上市药品的在研新适应症，

▲恒瑞处于 III 期的临床药物  ，

近期恒瑞在国际化方面的进展：，

仿制药国际化：今年上半年，硫酸氢伊伐布雷定片在英国、德国和荷兰获批；创新药国际化：PD-1获国际专利授权  。正在推进PD-1和吡咯替尼的海外临床试验！

恒瑞向美国FDA、新兴市场分别递交了1个原料药申请；，

已有包括注射剂、口服制剂和吸入性麻醉剂在内的18个制剂产品在欧美日获批  ，

10月23日  ，《财富》杂志发布了“全球未来50强公司榜单”。共有16家中国企业上榜！恒瑞医药位列第14位，是唯一入选的中国制药企业  。

10月29日 ，恒瑞医药1类新药氟唑帕利胶囊（PARP抑制剂）在中国申报上市获受理  。氟唑帕利成功获批后有望成为恒瑞下一个重磅创新药  ！同时有望拿下国内PARP抑制剂第二把交椅，

迈瑞前三季度实现营业收入123.79亿元，同比+20.42%；扣非净利润2019年前三季度达到36.23亿元 。同比+27.34%；净利润为36.71亿元  ！同比+26.74%，

分季度来看前三季度的业绩均稳定增长，单季度增幅与总体增幅保持一致。

对于业绩实现大幅增长，主要原因为： 。

一是产品结构调整，由低端产品向高端产品转型；二是关键技术的突破加速国产器械进口替代。

2019年前三季度研发投入12亿元，同比+11.8%。占总营收比重的9.7%！

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，

2019年上半年，迈瑞新申请专利259件；截止至2019年6月30日 。共有申请专利4 ！248件

由于迈瑞没有发布2019年前三季度产品业务的具体数据  ，所以下面细分业务对应的是迈瑞2019年半年报数据 。

2019年上半年，迈瑞营收82.05亿元。同比+20.52%；净利润23.69亿元！同比+26.57%  ，

迈瑞具有国内同行业中最全的产品线，包括生命信息与支持、医学影像与IVD  。在细分市场主营产品三足鼎立！均为细分市场龙头，

▲2019上半年迈瑞各业务营收，

▲迈瑞医疗前三季度业务营收占比，

生命信息与支持：营收32.26亿元，贡献总营收39.3% 。同比+24.44%！毛利率达65.42%  ，生命信息与支持产品线中  。主要产品为监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机等 ！其中监护仪国内市占率达65%，排名第一

国内市场协同效应进一步放大  ，科室整体解决方案以及信息化建设初见成效；国际市场  。受益于多年积累的客户口碑以及渠道建设！加上产品的技术突破  ，客户群得以增长。

IVD：营收28.45亿元，贡献总营收34.6%。同比+22.48%！毛利率达63.18% ，其主要产品为血球、生化及化学发光 。血球和生化国内排名前五 ！血球媲美国际巨头 ，化学发光已位列国产第三  。

IVD 作为全球最大医疗领域  ，迈瑞的IVD占比已经成为第二大主营业务。

医学影像：营收19.73亿元  ，贡献总营收24%。同比+12.51%！毛利率达68.05% ，影像板块中核心产品为超声。国内排名第三！

2019年上半年，迈瑞推出了覆盖高中低端的台式和便携彩超产品  。在国内外市场均有所突破 ！

其他：营收1.61亿元，贡献总营收2%。包括外科腔镜摄像系统、冷光源、 气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及手术耗材！在微创外科领域，未来有望开拓新的业务板块。

4月迈瑞Resona 7多普勒超声系统获得第二届深圳环球设计大奖工业设计类金奖，

8月发布流水线产品M6000 ，整合了生化、免疫、血液、凝血四大自主检测系统。可完成检验科超70%的检验工作量！

10月迈瑞董事长李西廷在接受中国企业家杂志采访时表示，下一个10年迈瑞要进入全球医疗器械供应商的前20名  。这要求迈瑞一年至少有约700亿元的营收  ！

恒瑞、迈瑞作为中国医疗行业细分领域的龙头 ，其布局、策略以及专注点。都值得本土创新创业企业进行思考！在当下医药和医疗的拐点机会中  ，它们都做到了最好  。

值得一提的是，在两家公司三季报发布当日 。均迎来了一波涨幅！恒瑞更是突破了市值记录  ，

未来到达市值高峰的恒瑞是否能有更多突破？迈瑞的海外业务是否会反超国内，领跑全球？期待中国的药械“双雄”为我们带来更多惊喜。