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本期A股周策略核心观点：①当前支撑A股反弹的因子依旧存在，如全球货币环境延续宽松。美联储9月降息几乎板上钉钉；中美贸易争端阶段性缓和；A股国际化进程稳步推进；临近“70周年庆” ！A股具备维稳行情特征等；②我们延续看好A股9月金色行情的观点（8月提出），但随着A股中枢的不断上行 。投资者获利盘不断丰厚！在市场一片乐观情绪中我们也需提防潜在风险的隐现；③隐现的风险在于：年初至今投资者尤其机构投资者获利盘丰厚；猪价上行过快对通胀产生扰动；临近月底，A股解禁规模环比增加；④站在当前点位。我们不建议投资者继续提升仓位 ！而是更多的优化行业配置与个股；⑤行业配置上，市场将逐步由普涨到分化。降低高β行业的配置！相应的增加α权重，我们推荐“大金融、部分消费、5G、光伏、汽车零部件”等 。

一、海外市场：欧央行如期实施降息，全球权益类资产以上涨为主；避险情绪品种“美元、黄金”回落。人民币连续两周升值 ！

刚刚过去的一周 ，全球主要经济体权益类资产大多上涨为主。其中日经指数、恒生指数、德国DAX指数、道琼斯指数周表现分别：3.72％、2.48％、2.27％、1.58％！欧洲央行周四宣布降息，将存款利率从负0.4％降至负0.5％。创下历史新低！这也是自2016年3月以来，欧洲央行首次调降欧元区关键利率 。与此同时宣布将以每月200亿欧元的速度重启开放式购买长期政府债券 ！以进一步降低长期利率，不光是欧洲央行。全球已经有近30个经济体相继宣布降息！为了通过释放流动性刺激经济  ，很多国家甚至采取了“零利率”甚至“负利率”政策  。美国近期披露的经济数据整体好于预期 ！美国8月零售销售增幅超出预期，零售销售连续第6个月出现正增长。零售业表现出持续增长动力  ！美国9月密歇根大学消费者信心指数从8月份的89.8攀升至92  ，美国8月商业库存增加0.4％。

避险情绪回落，VIX指数回落至13.74。避险品种“美元指数、COMEX黄金”周表现分别为-0.21％、-1.31％！人民币兑美元连续两周升值，当前至7.0464。截至9月13日！ICE布油价格周表现-2.10％，但9月14日  。全球最大石油企业沙特阿美两处石油设施受到无人机攻击！公司的两个石油设施已暂时停产，该事件或对短期原油价格产生影响  。

对于海外投资者  ，普遍关注三大焦点事件：1）美联储将在9月17日至18日召开货币政策会议  。市场目前普遍预计该机构将降息25个基点；2）国际贸易局势的进展；3）英国退欧事件进展 ！

二、中美贸易争端短期内有缓和迹象，短期内再现幺蛾子事件的概率较小

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9月5日中美经贸高级别磋商双方牵头人通话 ，中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。工作层将于9月中旬开展认真磋商 ！为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备  ，北京时间9月12日。美国总统特朗普发推特宣布将对中国的原定于10月1日征收的关税推迟到10月15日  ！我国商务部新闻发言人表示“对美方释放的善意行动表示欢迎”同时，商务部指出“中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价  。希望中美双方继续相向而行！采取实际行动，为磋商创造良好条件。这有利于中美双方！也有利于整个世界”，

中美贸易争端给两国的出口均带来了负面影响 ，中美双方均有动力使得谈判恢复到正常轨道中来  。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）13日公布的一项调查结果显示  ！约65％的美国企业高管认为未来半年美国贸易政策将对公司业务造成负面影响 ，从进出口数据来看。8月份中国对美出口增速（按美元计价！下同）-15.95％ ，美国对中国出口增速-22.28％。累计增速来看！1-8月份中国对美出口累计增速-8.90％，美国对中国出口累计增速-27.50％。从目前中美双方的表达来看！我们认为短期内中美贸易突发黑天鹅事件的概率较小  ，

三、两大国际指数9月23日将同时生效 ，9月20日（周五）A股再迎增量资金

国金证券周策略:行情延续 但或已步入反弹下半场-食品经营-医疗器械-进出口-许可证办理网

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继MSCI和富时罗素宣布将A股纳入其指数体系之后  ，9月6日标普道琼斯宣布将1099只中国A股正式纳入标普新兴市场全球基准指数（S&；PEmergingBMI）。纳入因子为25％！A股纳入后在此指数中的权重预计约6.2％，该决定将于9月23日开盘时生效 。值得关注的是！除标普道琼斯将在9月23日正式将A股纳入外 ，富时罗素纳入A股第二步也将在同一天生效。生效前最后一个交易日为9月20日（周五）！届时外资流入规模或超8月MSCI扩容 ，根据我们测算  。本次富时罗素和标普道琼斯（9月23开盘时）带来的被动增量资金规模分别约280亿人民币、100亿人民币（约40、14亿美元）  ！9月两大国际指数带来的被动资金配置A股合计约50亿美元，近期A股将迎来纳入富时罗素和标普道琼斯等事件 。外资增量资金届时将流入A股市场！对市场情绪将有所提振 ，

四、后续制约A股指数反弹高度的因子极有可能是“CPI”，预计年后剩余的月份CPI单月值维持在3％-3.5％区间卫生许可证哪里办理怎么办  。

8月CPI同比上涨2.8％，与上月持平；环比上涨0.7％。涨幅较上月扩大0.3个百分点 ！当前通胀压力仍主要来自供给扰动下的猪肉涨价  ，非食品和工业品价格在走弱。后续或有反复 ！受到非洲猪瘟干扰，猪价大涨并未促进正常补栏。猪价短期难以出现明显调整！CPI短期存在继续上行的压力  ，我们预计9月CPI同比继续上升至3.0％  。我们预计9月CPI同比或升至3％！4季度CPI大概率将破3％ ，年底CPI同比增速可能回升至3.0％-3.5％左右 。尽管央行宣布了降准！但中国10年期国债收益率近期在3.05％左右徘徊，一定程度亦反应了投资者对通胀的关注。CPI的回升对后续货币政策进一步大幅放松的空间或形成制约 ！

五、9月17日到期的2650亿元MLF大概率续作；A股限售股月底面临解禁高峰期，

9月4日召开的国务院常务会议提出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调。加快落实降低实际利率水平的措施！及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制 。将资金更多用于普惠金融 ！加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度  ，“全面降准+定向降准”组合拳落地 。据Wind数据显示！9月17日公开市场上有2650亿元1年期MLF到期，在全球主要经济体央行竞相降息的大环境下。我国央行是否对9月17日到期的MLF实施续作以及是否下调利率值得投资者重点关注  ！

限售股月底面临解禁高峰期，对本轮A股反弹高度将产生制约 。据Wind数据显示！按照最新收盘价，A股于9月剩下的两周（0915-0921）、（0922-0928） 。其解禁规模分别为627.57亿、691.62亿  ！均与9月初单周解禁规模有较大幅度的上升  ，

六、投资建议：反弹延续 ，但或已步入下半场 。

我们延续看好A股9月金色行情的观点（8月提出） ，但随着A股中枢的不断上行 。投资者获利盘不断丰厚 ！在市场一片乐观情绪中我们也需提防潜在风险的隐现，当前支撑A股反弹的因子主要有如下五点：1）当前全球货币环境延续宽松 。美联储9月降息几乎板上钉钉；2）中美贸易争端阶段性缓和；3）A股国际化进程稳步推进；4）临近“70周年庆”！A股具备维稳行情特征；5）A股中报披露完毕，9月份A股处于业绩短暂的真空期  。短期内企业盈利波动对A股的影响权重因子将相对弱化！随着A股中枢的不断上移，若上证综指在3050点及以上。我们认为后续有三方面因素制约A股反弹的高度：1）年初至今 ！投资者尤其机构投资者获利盘丰厚；2）猪价上行过快对通胀产生扰动；3）临近月底，A股解禁规模环比增加。站在当前点位！我们不建议投资者继续提升仓位，

行业（个股）配置上，市场将逐步由普涨到分化。降低高β行业的配置 ！相应的增加α权重，具体行业配置。我们看好“大金融、部分消费”板块后续的表现！成长板块中我们看好“5G；半导体；光伏”，另外对于“汽车及零部件”板块我们亦建议关注  。

风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调、中美贸易等）、政策监管（金融去杠杆等），