2018年下半年受一些事件的影响，医药整体是在下跌 。我们觉得它不影响对行业整体的判断 ！现在买未来5年赚几倍 ，甚至10倍是不出奇的。会很轻松别的行业虽然指数不高！会让人觉得现在好像是投资的时机，但是我们还是不看好。现在是熊市风险巨大你能怎么救助？太多公司了 ！救不过来的企业效益是靠真正的实销，把它实销出去才有效益 。今天买就一定要买我们认为好的东西！能够走出来的大行业，这就是我要强调的。
活到80岁就倒回不了50岁，所以我每见到投资者。就给他们宣扬我们的思想！这也是一种信念 ，虽然能让你发财的行业多得是 。但是多数只是故事 ！它的确定性不高 ，我们投资的核心就是确定性 。医药行业就是垄断 ！
现在什么生意最好？你到医院去看，医院生意最好 。因为我是学医的 ！我知道过去5年才是医院真正开始赚钱的时候，一个地区一般的三甲医院过去5年能赚5个亿 。甚至更多轻轻松松的它们以前并没有赚这么多钱！就是近几年才开始赚钱 ，很厉害为什么？就是因为我们人口老龄化。这就是我今天翻来覆去说的为什么要投资医药的原因！
结合我们的A股市场 ，现在投什么样的医药公司？三种病：糖尿病、心脏病、心脑血管病。这三种病产生了医药行业70%的营业额 ！医药公司的销售收入，全世界的范围里面。只要沾上这三种病 ！它的利润占到医药行业的70% ，你不投它投什么？别的不要看了 。就看这三个这三种病是治不好的！什么高科技也治不好，我们把范围缩小 。就在这三个里面去折腾！
这些病本身治不好，不死就行了得了这些病他又不死他治疗的用药暂时就不要做。我们到医院去就诊！慢性病医院就诊的人很少 ，除非是特别不舒服了。有问题了我们就是让他不死 ！让他活着让他成瘾性吃了离不了离了就不舒服，我现在天天就在吃 。治疗这三种病相关的并发症的药！就是让你的循环通畅，循环不畅了以后 。血液黏稠度高！都是要烂胳膊、烂腿，会死人的那么就吃这些增加循环的药。
我从过去几十年的跟踪和与医生的聊天发现 ，到目前为止比如得了糖尿病 。他要去输液治疗并预防这些并发症的消费！大概是治疗药的2倍，甚至2倍还多 。因为他确实吃了这些舒服！这些老年病人一天昏昏沉沉的根本不舒服 ，但又不敢多吃。稍微一多吃就想睡很难受我要说的意思！首先我们是投资这些方面的中成药 ，一旦需求上去了 。就会把这些企业养大 ！而且会迅速养大，
我们从2016年的4月开始，就在全世界范围内买入医药相关的公司 。我们过去做了100家三甲医院的调查 ！发现过去三年 ，大类科就诊量增加了1倍。大类科室的效益最好！因为这些病是治不好的 ，未来100年也解决不了这个问题 。过去100年能治好的病 ！也就是一个肺炎 ，虽然治不了但这些人想活着。就要对症下药 ！这种病他吃了药就离不开 ，你看高血压、心血管、糖尿病这方面的病 。他们会天天吃 ！
我们投资是有依据的，一定要量化我们的投资不能有一次失误 。不能是碰运气 ！投资的确定性就是要100% ，不能有一次错误。你说今天有一次对了 ！明天有一次错了，那完了你又倒回去多少。我们就知道钱滚钱才能滚大 ！钱是靠复合增长的 ，我们这个年龄 。就是活到一个平均的水平差不多了！你再往下滚那就是很麻烦的事情，自己算不清楚的账。坚决不干
只有医药行业是现在算得清楚的账 ，它的大前提就是中国人的寿命。全球人的寿命！平均寿命不会减少，在目前这个位置。我们算的是最坏的结果！除非世界发生大战 ，这是我们没有办法的 。在和平年代我相信30年以后！我们的寿命比今天的平均寿命还要长，
那么为什么中国医药行业会和那些世界大国有这么大的差距？就是因为中国人过去还没有把健康当成一个大事 ，现在我们会发现 。我这个年龄的人！见面都在说健康 ，我去我父母家里 。就是让你吃这补品、那补品！保健品这方面的开支比他们的其他生活开支都要大 ，我们现在唯一确定的就是。这4到6亿人是要保命的 ！
今天的美国为什么任何一届总统都要调整医疗健康方面的开支？因为那是个沉重的包袱，最近美国一些保险公司都在兼并。因为它付不起当年的保费 ！人多活一年他在健康上的开支就会多很多 ，
我们核算过咱们的医药公司和世界的差距就是100倍到500倍，虽然大市值的医药公司多得是 。但中国所有的医药公司加起来还够不上人家一家公司的市值 ！这是不合理的，
我们的境外投资有个特色 ，就是客户主要是在境外这些家族企业。大约在2001年的时候！他们就说中国的银行都不挣钱 ，当时四大商业银行中农工建还没有上市 。整个中国市场的总市值还比不上人家一个银行！我觉得也不合理 ，今天我们看中国的银行市值大得很。医药行业也一定会有这一天 ！医药行业的门槛非常高 ，一个新药出来。人体实验还有副作用的观察都需要若干年！不是那么简单的 ，总之在这个节点上就是要买医药公司 。
投资的核心就是垄断，垄断的概念就是毛利率的变化。毛利率的变化不能为负 ！今年为负明年还是负的 ，它的趋势要是正。
我们投资这么多年的体会是什么？你要成为一个赚钱机器，就要投资那些已经成为赚钱机器的东西。盈利是第一位的 ！不要买做大了的 ，不一定说做大了就能盈利 。很多人跟我们私下讨论这个事！今天他们说中国的银行股便宜 ，比什么都保险。我说你们说得对 ！但是它已经做到全世界第一了 ，我不去搞了这是我们投资的核心。
什么叫PE？为什么要有证券市场？这些人为什么热衷于去上市？就是有个PE的放大，PE的放大一种是企业盈利的放大 。还有股本的放大 ！我说100倍 ，不是拍脑袋说话的。成熟的公司只有盈利的放大 ！没有股本的放大 ，我们要发大财。要上台阶就是一定要有股本的放大 ！我们选择医疗行业，它们的差距和世界列强还差100倍到500倍 。你就等着它涨到全世界前面！因为它一定会在全世界前面，只要有需求中国人的投资欲望一定是全世界第一的。绞尽脑汁要挣钱！只是没到时机，
现在在医药股板块最热门的话题就是4+7带量采购，对这一政策市场普遍持两种观点。一种是认为大量采购减少了流通环节！利好医药股一种是认为买方“一票制”压价，会导致行业利润大幅下滑。您怎么看这两种观点？！
林园：化学药不要去搞了，化学药是老外的事 。我们暂时不管！我们基本没有投仿制药，所以对这一部分研究少一些。但我第一个反应是仿制药企业会变少 ！最后整个行业回归到一个常规该有的利润水平，一些没有产生规模效应的企业会消亡。仿制药企业的竞争会减少！资源向头部企业聚拢 ，成为批量化生产的一个行业 。这和电视机行业有点像！因为技术水平差不多 ，只能是持续降价 。凡是持续降价的行业最后都会形成寡头！因为大部分小企业都没了，
仿制药企业会变少 ，最后整个行业回归到一个常规该有的利润水平 。
带量采购主要会对仿制药行业造成比较大的冲击，那这是不是意味着国内药企都要在创新药上发力？ 。
林园：医药大都没有彻底的创新 ，都是老方子的再利用、老技术的再改良。
国内外的经济形势有没有可能让您做出仓位上的调整？
林园：我们从来都是满仓运作 ，用更好的标的替换掉原来的标的。从仓位上看是没有什么变化的！这两年我们新发了很多基金产品，就是我们认为现在医药行业进入到了一个我们能精准把握的阶段。竞争马上就要开始 ！这时候就该投了 ，这是一个大方向正确的事情。应该抓紧这三十年好好赚一笔！
当前这个阶段，整体市场上的回撤都是比较大的。您也是满仓运作！会不会感觉比较有压力？，
林园：现在就是典型的熊市，便宜但是买了就要亏。这个阶段会有一点压力！但我们会在标的上做些改变，有一些技术上的处理。A股亏的时间也不会太长了 ！现在的下跌已经脱离了基本面 ，有时候是因为基金斩仓或者平仓。杠杆导致的风险我是把握不了的 ！但是市场会自动修复这样的过量下跌 ，
您说“投资的敌人是竞争” ，医药股现在显然是还没有分出胜负 。那么您怎么判断买入的时机？ ！
林园：现在就是买入的时机 ，我们买入的时机总是比别人早 。如果行业格局已经是剩下三五家在竞争！这时候我们只又可能是持有 ，我们买入和持有的策略是不同的 。买入一定是在形成寡头或者垄断之前！你看不出行业里谁是龙头，先买入一些小股本的股票。赚取它盈利放大加上股本放大的利润！
医药股要分出胜负 ，至少会在15年以后。所以一开始就要先去埋伏！看看谁能跑出来 ，通过时间的推移、企业经营情况的跟踪调研。再一点一点加码 ！集中在某一些企业 ，
您认为只有医药股这块的账能算清楚？，
医药股的账很容易算，一是因为国内人口老龄化的趋势 。50岁以前人在医药消费上的开销很少 ！到了50岁以后，人的身体慢慢开始容易出问题 。这代人是要看病的！二是中国人口世界第一 ，消费量第一药是嘴巴的消费。三是医药股有一个即时反馈 ！医药生产多了，过段时间很快就会过期。
一般我们算未来三年的账，只有极个别的企业能往后看五年。投资首先是选行业！最重要是行业的景气度高 ，企业大概率会胜出；其次我们的投资标的都是经过长期跟踪 。不是说一天两天 ！我们更重视投入产出的持续性 ，最好投资1块钱。每年都能挣1块钱 ！不要去考虑那些投100块挣10块的 ，
嘴巴的消费就是“成瘾性” ，那怎么量化医药股的“垄断性”？ 。
林园：最好投资独家产品，不是独家产品不要去投。看都不要看
！医药股的细分领域里您最看好的是高血压、糖尿病、心脑血管病 ，是投治疗类药品还是缓解并发症的药品？。
林园：我们主要投资那些针对治疗高血压、糖尿病、心脑血管病所产生的并发症的药，有一部分中成药。不投仿制药三种慢性病产生了医药行业70%的营业额 ！其中又有60%的钱是花在了缓解症状上，化学药品的消费很少 。比如说一个心血管的病——心梗 ！在医疗手册里心梗的首选药物是硝酸甘油 ，但是硝酸甘油的消费量。全中国一年才不到4000万！太小了所以一定是投日常不断在用的药 ，
林园：首先这类药风险比较小，都是传统的药方。经过了几千年的实证！副作用基本没有 ，只是起到一个维护健康的作用。其次它的核心都是中药的再利用！比如说一个中成药本来是用于治疗肝病的 ，但突然发现它在其他病发症上的效果非常好。
您会倾向于在各个细分领域里选一到两个跑得快的企业，还是直接选择一个比较热门的领域？。
林园：在目前这个位置上，我们是普遍撒网的战术。大概投了10家公司！重点是这个公司该占多少的仓位，我们要结合它的股价来定 。这些公司必须是已经盈利的 ！只要大盘企稳 ，它们就不会持续下跌 。我预测在未来36个月之内！甚至有可能12个月之内 ，我们投资的个股股价就会创新高。
现在国内用于治疗糖尿病的胰岛素还有远超过半数依赖进口 ，您怎么看国内胰岛素企业的发展前景？ 。
林园：这部分市场一定是非常大的 ，我们做了一些配置 。中国的药企开始研制胰岛素的时间比较晚！市值最大的也只有百来亿，海外公司动辄就是1000多亿美金。现在国际上胰岛素的研制技术也还没有完全成熟 ！只要再有十年，国内的胰岛素市场 。包括海外的胰岛素市场 ！慢慢都会被中国的药企蚕食 ，
未来国内生产胰岛素的药企 ，发展空间一定是非常大的 。一是因为国内对胰岛素的消费能力本身就很大！另一方面是因为中国药企能够最快、最节省成本地研制出仿制药 ，海外药企比不了这种成本优势 。比如抗生素在90年代中国还主要依靠进口！后来是白云山在90年代末生产出我国第一款具有新型结构的半合成头孢菌素——头孢硫脒 ，到现在中国抗生素生产成本不到外国同类药的一半 。
在降压药市场上，钙拮抗剂降压药（CCB）和血管紧张素II受体拮抗剂（ARB）两类药品占比超过六成。您是否会考虑投资这些品类？ ！
林园：这些降压药品类技术已经非常成熟了 ，基本是处于生产厂家混战的阶段。我们基本不投！
您说“过去5年才是医院真正开始赚钱的时候 ，一个地区一般的三甲医院过去5年能赚5个亿 。”从这个角度来看！机会不只在医药股，也有医疗耗材、器械、养老服务。这些为什么您没有关注？！
林园：医疗器械也是不错的 ，但是医疗器械不像吃药。天天要吃不吃不行药品会有不断的消耗 ！对医疗器械的需求是存在的 ，但是我不知道具体的需求量。今年这么多人买 ！那明年多少人再买，这种不确定性就可能会带来风险。
耗材就更搞不清楚了 ，具体到每一个企业。到底能消耗多少台制氧机是很难计算的 ！而且耗材相对门槛低 ，药的门槛高一个药的研发周期是好几年 。
药品就是快消品，我们算账会算它最低能达成的结果 。随着人的年龄增长！用药量是会逐步增加的，56岁的用药量到了60岁只会增长 。不可能减少
当前这个阶段，整体市场上的回撤都是比较大的 。您也是满仓运作！会不会感觉比较有压力？，
林园：现在就是典型的熊市，便宜但是买了就要亏 。这个阶段会有一点压力 ！但我们会在标的上做些改变，有一些技术上的处理 。A股亏的时间也不会太长了 ！现在的下跌已经脱离了基本面，有时候是因为基金斩仓或者平仓 。杠杆导致的风险我是把握不了的！但是市场会自动修复这样的过量下跌 ，
您在过去20多年的投资中 ，不少决策在事后都被证明是对的。这其中有没有哪些普通人也可以掌握的普遍规律？！
林园：那可能就是“不失去一般性”，就是遇到事情以后 。知道今天什么是最重要的 ！那就去做股市投资者要买的核心资产就是企业价值 ，那最起码你不能买贵了 。夏天不要说去买空调！这就是投资的“一般性”，像现在我最重要的就是建仓。这就是很关键的时候！稍微把握不好 ，真的是会亏钱的。
当下您会建议散户投资者如何配置资产？，
林园：别的没有什么好讲的 ，今天这个位置就是要大胆地买股票。A股也差不多了 ！实在不敢买的，就买一些可转债。医药股的可转债 ！不要借钱用自己的钱去买医药基金指数，或者医药股的可转换债券。买好了睡大觉就行了 ！
股市只有5%的时间上涨，95%的时间下跌。你不能指望正好赚完上涨的钱 ！又不承受一点回撤，低位一旦开始上涨。涨幅就会比较大！一旦涨了30%，多数人会想都涨了这么多了 。那更不敢买了！结果就为了这30% ，错过了以后100倍的上涨 。熊市里的这种心态！会让人错过这一次的大机会 ，这一次历史大机会是15年不遇的。
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