中国资本市场的年度盛宴——由每日经济新闻主办的“2019第八届中国上市公司高峰论坛”今日（11月8日）在成都开幕 ，在当天下午举办的“2019中国科创资本高峰论坛”上 。高特佳投资集团PIPE主管合伙人李秋实表示 ！在国家政策推动以及医药升级换代的内在需求下，我国医药行业已经到了创新拐点。
“我国的医药行业 ，一方面对仿制药进行大幅度的调整 。把大量低质的、重复的仿制药企业淘汰 ！估计再过十年、二十年，国内生产仿制药的企业可能真的不多了 。”李秋实表示 ！“但如果你是创新药 ，价格会受到保护。而且能够得到各方面的支持 ！包括投资基金、科创板的支持，”
很荣幸分享我们在生物医药方面的一些发展，本人在这个行业从事快15年的时间了 。也在券商做了很多年的首席医药分析师！现在整个的资本市场或者是生物医药行业变化非常大，今天探讨的主题是科创 。可能是四分之一到三分之一的企业都是生物医药的！然后我们设计科创的时候，其实有一个非常重要的对标就是纳斯达克。我后面也会讲到这方面的内容 ！很多公司的成长非常惊人 ，达到上百倍甚至是上千倍的回报。怎么去把握投资机会！以及在科创板里面的整个结构 ，是我今天想分享的主题 。
这是我们整个投资的研究体系图 ，在这个框架下更全面的布局 。原来二级市场大部分都是有收入利润 ！很多早期的项目 ，A股你看不到 。往往在VC阶段、PE阶段会投资！我们是专注于医疗健康领域的，但是一二级都有的基金。都是投生物医药的！我们想把整个的中国制药产业进行全方位的投资 ，从早期的VC到上市前的PE。一直到上市公司！
报告主要是三个部分，一个部分是现在的产业格局。第二个是企业的转型方向！尤其是在新的阶段下面的转型方向 ，第三是我们的投资机会 。总共几个视角！国际、国内还有整个资本市场的视角，
过去十年、二十年全球的生物医药企业格局变化 ，变化非常大市值排名在前面的全球生物医药企业 。其实恒瑞现在的变化格局非常大！不断的出来很多新型的生物科技 ，有一些传统的巨头在退出前30名。有一些大的药企因为产业布局的失误！因为仿制药的原因可能退出了前30 ，但是生物科技在不断推出新药和技术。有的企业进入了前30！
再看全球畅销药物的变化，过去的十年、二十年 。三十年全球卖得最好的药物的格局变化也非常大！2015年的变化也出来了 ，生物制药以前在临床阶段。现在成为了前十名的销量 ！希望在国内找到下一个这样的点 ，
还有一个就是国际上的变化非常大 ，原来我们中国几乎没有自己的创新药。我们的药监局开始大量鼓励新药上市！地方政府引导，成都也有引导基金。我们的科技园里有大量的生物医药企业！还有千人计划的专家回国 ，大量的企业开始进驻 。形成了像美国的波士顿硅谷！美国的整个生物医药的进步离不开他整个的区域 ，还有整个体系的完善。现在我们的体系也越来越完善！
高特佳投资集团PIPE主管合伙人李秋实:未来创新药将获得更多支持和..._湖北深圳食品卫生许可证
不得不分享一下站在这样的时刻有很多好的因素，也有很多不利的因素 。比如说去年对仿制药的大幅度降价！影响非常大有的药品降价达到了80%-90%，创新药也在不断的努力 。未来十年、二十年我们的产业格局是什么样的 ！我觉得我们更希望用长线的眼光看未来的格局 ，
美国的资本市场很有意思，我们中国是四五千家仿制药企业 。在美国资本市场！这样的企业很少，我当时在平安做并购的时候 。几乎找不到都是非常大的药企 ！像辉瑞这样的 ，利润在几十亿美金的企业 。这是一级另外一极是大量的在纳斯达克上市的生物制药公司 ！他们没有收入利润 ，可能只有几个二期、三期的药。
我觉得中国医药的话在这样的驱使下到了创新拐点 ，本身就是需要升级换代的内在需求。还有国家政策的推动！国家这一次的政策是非常巧妙的，非常高瞻远瞩的顶层设计。我们医药行业也在进行供给侧改革！是什么呢大量的低质重复企业，都在生产仿制药物 。一个批文可能有几十家的企业在做 ！居然每家企业还能实现20%到30%的毛利率 ，这是不合理的。
国家一方面把仿制药进行大幅度的调整，估计再过十年二十年。国内的生产仿制药的企业可能真的不多了 ！如果你是仿制的，那药品就是要降价。如果你是创新药 ！你的价格会受到保护 ，而且能够得到很多的支持 。包括我们的投资基金的一些支持 ！还有后面我们讲的科创板的资本支持，这就是中国在供给侧改革 。中间在压制仿制！同时在鼓励头部效应 ，还有就是创新药进行了集中。
这里面有一些有意思的案例，这几年全球范围内。大量的估值变化很大 ！原来中国的资本市场是怎么定价的，估值就是市盈率法。你有多少利润！我给你估值倍数 ，恒瑞的估值到了80倍。他研发的新药在加速！国家审批也在加快，过去的两年中推出的重大新药有七八个 。一些新药的推出 ！资本市场要估值了 ，这是巨大的估值体系的变化 。
由于医改的深入 ，仿制药企业的估值、业绩双杀 。但是创新药的估值在变化！另外一头以恒瑞为首的大的制药企业会出现一批市值达到500亿美元，甚至上千亿的公司 。恒瑞现在第一个过了500亿美元 ！我估计后来还会有很多 ，我们医药行业以前一直没有像IT界华为这么大的企业。未来比如说药里面的恒瑞 ！医疗器械里面的迈瑞，现在迈瑞的市值是2000多亿元 。头部效应急剧加强！还有创新药、创新器械 ，就是鼓励创新型企业的出现 。现在在成都、苏州大量有这样的企业 ！投资人每天都在研究项目 ，纳斯达克也是这样的 。也是这么一个格局！
用“四高”形容医药行业的特点 ，就是高投入、高壁垒、高风险、高回报 。第一个就是高投入 ！左边这张图是全球的各个地方投资在生物医药领域的金额，非常巨大美国最多370亿美元。去年这个数字增长了50% ！中国的话当年是120亿美元，现在成长了3倍 。现在我们的研发投入已经超过了欧洲 ！达到了全球第二了 ，
。你投入一个药，投入几十亿美元 。看着很贵但是如果真的出来重磅药了 ！一年卖几十亿美元，而且还有专利保护 。你肯定回报率非常好！还有高壁垒资金的壁垒非常高 ，没有那么多钱怎么去投。没有好的体系！你投入资金也出不来这样的药 ，还有就是高科技的人才、科技的壁垒 。我觉得现在随着大量千人计划的专家回国 ！我们的体系在不断的完善，
有一家企业是给所有的创新药做临床前的研发外包实验的 ，在全球排名第一。所有的到药厂 ！包括中国的创新企业都找他们做 ，听说在成都也要落地产业园。虽然是高投入 ！高壁垒但是风险是巨大的 ，我们中国早些年做仿制药没有什么风险。你拿过来一抄一做就出来了 ！但是创新药不一样 ，这是一个投入阶段的金额。
高特佳投资集团PIPE主管合伙人李秋实:未来创新药将获得更多支持和..._湖北深圳食品卫生许可证
还有概率的问题，一个创新药到三期临床的概率10%都不到 。到上市可能是5%！面临着巨大的风险 ，所以我们看到左边的图。审批的药的数量确实在增长 ！就是美国药监局的数据 ，但是我们投入的金额很多 。出来一个新药的成本越来越高 ！风险也越来越高，每个阶段都面临着各种各样的管控问题 。
中国怎么弯道超车，中国也有一些特殊的优势。比如说巨大的人口优势 ！我们在临床实验的时候 ，病人的样本量很大 。我们做新药的效率、时间都很快 ！最近有好几个药物在中国获批了 ，这是巨大的优势。高回报是一定的！在这样的过程当中，什么样的东西值得投资。生物医药是各种资金、各种资本 ！一二级市场重点布局的领域，
科创板的设立初衷，比如说A股原来上的都是一些仿制药企业。能出现恒瑞这样的企业很少 ！怎么鼓励创新药的发展，离不开资本市场 。美国有一个很重要的因素 ！他的人才研发体系资金投入等等，很重要的是纳斯达克 。一个药你没有收入利润！一个科学家团队创业你做到了二期临床 ，甚至在一期纳斯达克就上市了。可以在IPO！可以在资本市场进行融资 ，原来中国是没有的。
今年科创板刚刚开始，这个是大方向 。纳斯达克里面！我们看到了有很多的企业，虽然没有收入利润。经过几年的发展 ！现在已经几百亿美金的市值 ，我们的医药企业有很多诞生在纳斯达克。成为了巨头很多的生物医药企业是由科学家团队创立的！需要更加完善的营销、体系等等，美国大一点的生物医药企业到一定的阶段 。二期临床可能就卖出去了 ！康方制药是我们早期投资的，他们完成了近1.5亿美元D轮私募融资 。大药厂跟创新药企的结合是非常值得期待的！
这是我们刚刚联合云南白药 ，下周在港股上市的中国抗体 。也是进行了战略投资！科创板在这个过程当中，一方面允许一些没有盈利的企业上市 。尤其是创新药企业 ！做一个新药有的时候需要花10亿美金 ，需要非常活跃的资本市场。上市之后我们会把他进行大的药企赋能、估值！这些企业能够看到巨大的潜力，还有就是刚刚在深圳上的一家企业 。他的估值也会有比较好的后续的发展 ！这个需要专业的眼光，早年在纳斯达克上市。现在获得了巨额回报的企业！这些企业都是有几十亿元利润的企业 ，
很多是传统制造业企业进行转型，一个是要提早的布局自建研发体系。很多的药企现在才来布局有一点晚了 ！第二个就是产品引进，用销售弥补第三中间有两三间的制药企业有并购整合的过程。那么到底投什么！现在绝对不会投仿制药，恒瑞的老总说他们把仿制药砍掉了。只做创新药我们也一样
二级市场要么投头部企业 ，要么就是投创新药。希望解决现在人类疾病中攻克不了的疾病 ！这才是真的创新药 ，到底哪些是发病率居高不下的 。没有得到重点支持的！最近阿尔茨海默症的药比较火 ，如果你真的研发出来一个药对这个症状有用的话 。是非常重磅的消息！肿瘤不用说了 ，仍然有80%的解决不了。还有新的治疗疗法！一期的临床效果良好，你一个药的进展。股票当天就会涨很多倍！还有乙肝、糖尿病这些，都是目前人类攻克不了的。希望淘到下一步我们想投的企业 ！这是大药厂的布局 ，这是中国的一些创新药。基本上已经上市了 ！要么在港股要么在科创板，
简单的做一个小结，在这样的大的背景下。我们专注投资于两头 ！要么是投新药的头部企业，要么就是极具创新药的新靶点、新机理。希望科创板有崭新的企业能够上市 ！没有资金的支持，我们的新药也做不出来 。希望我们的投资、我们的资本市场能够鼓励这样的企业出现更多的新药！
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