成立于1992年的万孚生物，是中国POCT（即时检验）的龙头企业 。自2011年上市以来！平均ROE超过20%，2016年其公司高管公开提出了“希望未来10年营收做到100亿”的战略目标。该战略口号曾长期展示于公司官网！要达到这个目标，从2016年起。公司每年营收需增长37%左右！难度之大可想而知 ，那么万孚生物真的有这个潜力吗？ 。
由朝阳永续发起并组织的金融投资人脉圈，起始于2003年 。现有核心成员50位 ！包括公募、私募、证券等机构代表 ，及个人投资精英 。向日葵聚会于每月的第一个周五（交易日）在上海举办！至今已成功举办16年、190余期 ，成立至今从未间断。每期30至50位业内外投资精英相聚朝阳永续 ！就近期投资热点等问题进行深入讨论 ，前瞻投资动向。共探投资价值！
1. 未来的竞争格局是否会趋向于更加激烈？，
A：单纯从POCT行业来看，迈瑞安图迈克等都可以从事相关的业务 。因为本身技术本身不难 ！如果真的要做，更多是时间问题。但是如果要下沉基层 ！却不是那么简单，从这个市场本身来看。非常的分散性价比并不是那么高！而如果竞争对手想要下沉 ，付出的代价可能不小 。且投入产出比未必大！因此未来的竞争格局可能不太会恶化太多 ，
2. 怎么看目前国内POCT融资项目很多 ，是否会加剧未来公司竞争？ 。
A：客观上来说 ，POCT的行业进入门槛并不高 。有几个人懂技术！就可以干了但是实际上的商业运作而言，光有技术是不行的。如何建立销售渠道也非常关键 ！而目前来看销售规模过5亿的企业 ，也只有万孚和基蛋 。万孚是20亿 ！基蛋是6到7亿左右，所以规模化的企业是非常少的。
（来源：朝阳永续Go-Goal金融终端） ，
1. 万孚在年初和三季报的电话会议中，为什么对于渠道的重视程度有了比较大的变化。年初的表态更多是希望渠道把控在自己手中 ！而最新的三季报的电话会议中 ，更多会将业绩不理想的渠道进行了剥离。这是为什么？
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A：公司从2016年就非常重视渠道公司的整合 ，而前年开始的“两票制” 。包括刚推出的IVD行业的两票制 ！从政策上来看 ，万孚更多是进行了主动防御。如果是合并报表计算而言 ！母公司到销售公司的环节就不算一票，因此基于此做了主动防御。因为只开两次票！势必会对流通环节做挤压 ，而当年万孚的分销商层级多 。因此做了更多的收购和控股方式 ！
，那么从现在的情况来看，两票制的力度没有那么大 。公司也更多希望渠道公司能够专注于自己擅长的领域 ！因此完全控制渠道公司的战略意义不是那么强了，所以进行了部分公司的剥离 。
同时客观来看收购了渠道公司之后 ，公司的管理难度在加大。原先公司本身比较谨慎！而渠道公司会比较激进 ，通过高速运营来赚取收益 。因此他们的资金会比较紧张 ！而上市公司需要帮助他们 ，因此在财务上也有一定的压力。而渠道公司给到医院的货物 ！本身还有一定账期，而公司给经销商的货是现款现货。所以公司自身的应收账款是不多的！但是如果看合并报表之后 ，财务指标变得不是那么好看。所以公司也基于此进行了一定的调整 ！
（来源：朝阳永续Go-Goal金融终端），
而从公司本身经营来看，万孚的核心竞争力 。还是在产品和研发和推广！而渠道不是万孚的强项，所以万孚也希望各自专注各自擅长的事情 。所以进行了一定的剥离！但是与渠道商的关系没有变化 ，只是各自明确分工。万孚依旧提供技术支持！是一种互相补充的关系 ，
2. 万孚在提供公司信息和TOC市场的品牌宣传和推广做的似乎比较一般？，
A：万孚到目前为止而言 ，的确没有专注于品牌推广的部门。有一些的宣传推广更多是在toB市场！但是ToC的运营确实很一般，这也和公司文化相关 。创始人更多还是学术派 ！并不愿意过度宣传公司本身，希望专注产品。因此宣传口做的一般 ！资本市场前几年会误解万孚，可能也和这个有关。未来会更加努力与资本市场沟通！同时更努力进行品牌的宣传和推广 ，
3. 从产品销售可持续性角度来看 ，poct销售收入1到9月。有多少是一次性设备？多少是试剂？产品的生命周期是如何的？
！A：三季报来看，合并报表的毛利是65.2%。胶体金（试剂非仪器）！免疫荧光（仪器+试剂 配套）投放上，仪器是不卖钱 。但是试剂消耗很多钱！主要是通过试剂的销售来盈利 ，如果看免疫荧光不考虑折旧毛利约80% 。考虑折旧也就是70%！可以对标“小米” ，手机不赚钱但是依靠生态赚钱。目前产品的折旧期是3年！时间到了之后，需要替换迭代产品 。
（来源：朝阳永续Go-Goal金融终端） ，
4. 长期来看，公司的确是很好。但是估值不便宜 ！目前明年的PEG大约为1，对于没有进入的投资者而言怎么看待这个问题呢？当前时点来看 。是否依旧严重被低估？目前价格买入到底合适么？
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A：首先从行业空间来看，未来空间还是很大 。行业天花板还远远没有看到！同时未来的增速也很快，因此如果从更长的周期去看 。并不是很贵而如果对照医疗器械其他的公司而言 ！就不是很贵了 ，而同时行业目前处于早期阶段。医疗器械的稳定性也比较好 ！所以看长期可能就能够持有公司，
（来源：朝阳永续Go-Goal金融终端）
，1. 下沉到基层的渗透率是多少？空间多大？，
A：三级医院是28%的市占率，总共大约有2600家；二级医院市占率29%。大约是8400家；一级医院市占率是22%！大约是40000家，其中还有很多基层医疗机构 。比如卫生院等目前还有很多未定级！从全中国来看 ，大约总共有7到8万家医疗机构 。需要注意的是这是覆盖率 ！但这个覆盖率并不是排他的 ，所以并不是传统意义上的市占率。从万孚的整体统计上来看 ！万孚目前覆盖医疗机构的覆盖率接近30% ，未来3年的目标希望提升覆盖率到45%~50%以上 。
2. 未来原先做IVD的企业，如果往POCT走。是否会颠覆万孚？ ！
A：客观上讲，业务相互融合是大趋势 。比如迈克已经开始做了相关POCT的产品！原先来看化学发光是安图、迈克的主战场 ，未来行业的边界会越来越模糊。同时技术上来看壁垒依旧存在！虽然不是不可突破 ，但是依旧有时间的成本 。从行业经验来看 ！小做大相对容易 ，大做小很难举个例子小型仪器的空间更小。其中仪器的电路设置就是很大的问题！因为空间小互相干扰更严重 ，最后的结果就会出问题 。所以有些技术也不是那么容易就突破的！同时大的设备是原先是需要预先处理血浆 ，而小的POCT是全血处理 。所以技术路径也有些变化！因此还是有些技术壁垒，同时技术本身也在更迭 。从动脉血到静脉血再到指尖血！而万孚每年的研发投入就是在这个方向，
从刚刚的了解上看 ，POCT的行业利润是否是一块不怎么好吃的肉 。也正是因为IVD的巨头公司认为POCT肉不够厚！所以不做下沉呢？而如果肉不够厚的市场，又如何能够培育一个大公司呢？。
公司认为市场空间很大 ，只是因为目前市场本身还在开拓期 。而肉不够厚是因为本身市场太过于分散 ！是难啃的骨头，而万孚愿意长时间的投入和持续运营 。本身就形成了自己的壁垒！而公司认为如果有公司真的走进家庭，只能是万孚自己。而别的IVD厂商几乎不太可能 ！
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