上周五沪铜夜盘迎来大幅上涨，沪铜指数大涨1.84％ 。盘中一度触及7月22日以来的高点48290元/吨！金瑞期货的最新报告认为 ，市场运行逻辑主要有如下几点： 。
1.11月新增非农就业人数为26.6万 ，大幅超出市场预期18.3万 。市场交易情绪一度高涨！
2.近期美股市场的风险偏好有所恢复，市场对于美国衰退的担忧情绪也有改善 。
3.自从10月底降息后市场对于美联储继续下调利率的预期不高 ，下周美联储在年内最后一次利率决议 。预计会保持当前利率水平 ！
4.中共中央政治局12月6日召开会议，明确指出“运用好逆周期调节工具”。确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官 ！以及强调了基础设施建设 ，预计明年的财政政策会有边际的放松确保增长。国债利率本周也小幅抬升至3.2％！
5.国内废铜的供应仍然偏紧 ，从马来西亚的进出口数据显示 。马来国内在小幅累库 ！有企业反馈马来西亚废铜库存阶段性偏高，且目前新上不少废铜产粗铜锭的装置 。已经有一些产量释放出来！只是中国进口粗铜数据中还未有体现出来，后期保持关注 。
6.近期由于进口窗口关闭，保税区的库存止住下跌。流入内地的量缩减！国内还在持续的去库 ，现货偏紧导致国内的现货升贴水有所上升 。
7.从调研结果而言 ，部分线缆厂对房地产方面的订单预期有所改善 。
8.此外当前的冶炼和加工行业的产业库存已经接近周期底部，未来消费改善有望拉动产业链的补库需求。当前铜价市场关心中美之间的谈判 ！临近12.15日加征关税 ，双方的谈判进展或将加速。会影响短期的市场情绪波动！中长期对铜价谨慎乐观，
中信建投证券指出 ，周末政治局会议分析研究了20年经济工作 。明确指出“运用好逆周期调节工具” ！这一表述再次确认了2020年“逆周期调节”在经济工作中的重要性 ，自2018年年中以来 。除房地产链条外！其余经济部门基本都呈现下行压力 ，再次背景下一路去库存。目前铜、铝、锌和钢材中的板材和长材库存都处于相对低位！虽除个别品种 ，多数品种都谈不上缺货 。从短期基本面而言并无大幅上涨的必要！但如果考虑到“逆周期调节”或将对2020年上半年经济有明显提振 ，铜、铝、锌等有色品种需求在2020年上半年或有提振 。低库存加上克制的供给！一旦遇到需求阶段性好转 ，价格有望明显提振。铜作为长期供需基本面最好的基本金属！有望充分受益 ，上周五LME铜价突破6000美元也反映了这一点。
（11.17）华南某厂有计划新增冶炼产能 ，
（9.15）铜价上涨至5800美金后 ，废铜供应有所增加 。但据冶炼厂反馈多是高品味的废铜 ！冶炼厂的原料供应仍没改善，直接利用的废铜供应增加。预
铜价一改往日不温不火的状态 有色金属“逆周期调节”进一步确认_海南食品流通卫生许可证
（12.01）目前地产需求不错，小企业感受慢慢变好 。
（11.10）下游消费方面铜管厂表示，即使空调排产11月环比有所改善。但大订单仍然持平！中小长仍然较弱，
（11.03）下游消费方面国网订单稍微有所好转 ，但可能是受月底结算刺激 。加上房地产订单没有改善！总体需求并没有出现好转 ，
（10.25）个别线缆厂反馈 ，10月用铜量出现回落 。不及8和9月份表现 ！电网的发力还没有迹象，其他板块也是温和略偏弱的运行情况。
（10.18）消费呈现出一定改善的情况 ，包括部分线缆企业订单略受提振。但改善力度有待进一步观察！
（09.22）消费终端来看 ，终端弱改善个别线缆厂工程类订单持续改善 。涉及基建、市政等领域！家装用线一般 ，且南网订单较上半年有所改善 。
（12.01）粗铜锭从马来西亚量要起来 ，关注10月分国别数据。
（11.10）价格涨上来一些但供应变化不大 ，价格至少到5万供应才可能有改善。
！（11.03）广东地区废铜企业表示，价格反弹后供应仍没改善 。供应格外紧张！
（10.25）企业对今年四季度废铜进口有担忧 ，预计批文下滑量明显2-3成。但对明年供应前景并不悲观 ！认为标准难度不大 ，关键看执行
（10.18）四季度第一批批文公布，结果来看不乐观。同比下滑接近2成 ！且较大企业表示后期可获批文量也有限，
（10.13）节后我们调研四季度废铜进口批文发放不容乐观 ，下滑为较大概率事件。利好电铜消费！
（9.22）废铜出货情况略有改善，但仍呈现紧张格局。目前市场关注4季度批文发放情况！
（11.03）周初有贸易商表示价格再向上难以为继 ，有下修需求且现货成交低迷 。消费偏弱也不支持 ！
（10.13）节后供应来看 ，增加幅度低于去年 。进口流入偏低；消费方面则持稳呈现 ！
（12.01）有投资者表示回调可以继续加仓 ，
（11.24）由竣工修复带来的家装需求或利好铜消费 ，对铜不过于悲观 。
（11.24）从铜精矿交易市场的供需平衡来看，明年铜精矿供应缺口会大于今年。
（10.25）铜价反弹一周 ，有投资机构关注延续行情 。但交流反馈认为供需两弱并无明显操作空间！尤其是当前价格并不适合追高，
（10.18）交易氛围有所回归，一类是基于基本面逻辑 。基于低库存及四季度消费有所企稳的预期！考虑做多机会；另一类偏谨慎 ，主要基于无法交易 。
一、中短期市场预期与矛盾（本期更新：2019.10.27） ，
11月份PMI表现超预期，但压力仍在市场博弈经济稳增长下的边际变化及政策调整空间 。悲观经济预期在前期价格中已逐步兑现 ！目前大的宏观数据并无失速下跌的迹象 ，稳增长的背景下宏观波动被压缩 。四季度铜供应端再现偏强支撑 ！铜价或处于偏强震荡格局中 ，建议逢低做多但不追多 。
注意：贸易局势异动下的避险情绪再袭 ，
矿山：区间高点择机卖出锁定利润；或卖出高执行价看涨期权，
加工、贸易：注意基差及比值风险 ，境外仍有交仓的可能。
下游：下半年铜价区间宽幅震荡 ，46500以下逢低买入。
三、投资建议：多头继续持有，逢低可以买入
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