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原标题：11月信贷整体改善 社融增速超预期，

在经历了10月份信贷社融投放回落之后 ，11月信贷社融情况有所好转。央行最新发布的11月金融数据和社融增量数据显示  ！当月新增人民币贷款1.39万亿元，同比多增1387亿元；社会融资规模增量为1.75万亿元。同比增加1501亿元；广义货币（M2）增速环比增速8.2% ！下降0.2个百分点，

新供给经济学50人论坛成员朱微亮在接受《中国产经新闻》记者采访时表示 ，同比10月社融数据。超过预期纵观全年数据  ！11月社融呈平稳态势 ，

此前市场预计  ，11月份的新增信贷规模在1.2万亿元至1.35万亿元区间。实际人民币贷款1.39万亿元的数据！略高于预期

分部门看住户部门贷款增加6831亿元，其中短期贷款增加2142亿元。中长期贷款增加4689亿元；非金融企业及机关团体贷款增加 6794亿元！其中短期贷款增加1643亿元，中长期贷款增加4206亿元。票据融资增加624亿元；非银行业金融机构贷款增加274亿元 ！

在知名财经评论员司徒正襟看来  ，11月信贷社融数据。反映的是宏观经济压力 ！他在接受《中国产经新闻》记者采访时表示 ，社会融资规模增加。长短期贷款均有所改善 ！社融金额和资本总量的进一步提高 ，意味着企业端解决了现金流不足问题。尤其是中小企业融资渠道和融资方式更加多元化 ！有了新进展

在朱微亮看来，新增贷款规模数据可观。从结构来看新增贷款主要集中在票据贷款、中长期企业贷款、居民房地产贷款等方面  ！

除了新增信贷规模，社会融资规模增量同比回暖。数据显示11月末社会融资规模存量为221.28万亿元  ！同比增长10.7%  ，11月份社会融资规模增量为1.75万亿元 。比上年同期多1505亿元！新增社融规模高于10月份社会融资规模增量6189亿元  ，

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其中对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增1331亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少249亿元 。同比少减538亿元；委托贷款减少959亿元！同比少减351亿元；信托贷款减少673亿元，同比多减218亿元；未贴现的银行承兑汇票增加571亿元。同比多增698亿元；企业债券净融资2696亿元！同比少1222亿元；地方政府专项债券融资净减少1亿元，同比少减331亿元；非金融企业境内股票融资524亿元  。同比多324亿元 ！

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司徒正襟认为  ，11月新增信贷规模增加。受多重因素影响 ！包括金融下乡力度增加 ，11月消费贷款增长强劲等 。

11月末广义货币（M2）余额196.14万亿元，同比增速从10月末的8.4%下降至8.2%  。狭义货币（M1）余额56.25万亿元 ！同比增长3.5%，增速较上月提升0.2个百分点 。流通中货币（M0）余额7.4万亿元 ！同比增长4.8%，当月净投放现金578亿元。

用地方债务置换来解释贷款上升但M2下降，实际上不是11月所独有 。蓝石资产管理有限公司研究总监赵博文告诉《中国产经新闻》记者！今年以来一直出现企业贷款很高，但企业存款较低的情况 。原因有两方面：一是企业很难继续通过非标融资  ！监管开正门堵偏门导致银行表内资产端扩张较快 ，但负债端变动不大。二是能拿到贷款的央企、国企  ！真正拥有实体经济投资的依然不多，很多企业存款仍会以购买理财或资管产品的形式回流银行 。这也是近几个月非银存款上升速度远超季节性的原因！

朱微亮表示从去年3月开始到目前  ，信贷规模增速高于M2增速。已经属于常见现象！受2018年M2高增速影响  ，今年M2增速被抑制。略有降低整体平稳从目前的各项经济数据指标看来 ！宏观经济好过年初市场预期，呈现回暖的态势 。预计明年M2也会有所好转！

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司徒正襟表示，M2增速基本平稳 。回落0.2个百分点！原因可能在于货币发行后，未能及时通过投资行为转入到流通市场 。出现短期滞胀 ！

记者注意到近期监管频频传递推动银行信贷扩张的信号，中国人民银行行长易纲在11月19日召开的金融机构货币信贷形势分析座谈会上指出  。要继续强化逆周期调节！增强信贷对实体经济的支持力度，随后银保监会召开金融服务制造业高质量发展工作座谈会。要求实现今年制造业全部贷款、中长期贷款、信用贷款的余额均明显高于上年！

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中金宏观研究报告指出 ，随着12月及明年1季度社融基数明显走高  。若要保持社融增速平稳！需要逆周期调节持续发力 ，尤其是新一轮地方专项债尽早快速发行。

司徒正襟认为，全年社会融资增加的同时。还面临企业资金流动性影响！尤其是因贸易形势复杂导致经营性企业外汇储备不足，部分外贸进出口企业需要有一定的资金对冲来减缓现金流压力  。未来一段时间  ！社会融资总额会稳步上升  ，总体的负债率和宏观负债比重会增加  。

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赵博文表示2020年的贷款和社融增速，主要依赖于货币和财政政策的宽松力度  。根据上周政治局会议定调中国经济稳中向好！长期向好明年制定GDP 增速可能依然定在6%以上，则政策托底的压力就会更大。也将导致货币和财政政策宽松的力度更大 ！2020年或将成为信用重建的元年 ，金融数据将企稳回升。（来源：中国产经新闻）！

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