一家是以研发和专注为特长的创新型驱动企业，一家是以并购和多元为特色的综合性发展企业 。恒瑞医药和复星医药代表了中国药企两种不同的发展路径 ！
这也在很大程度上决定了二者估值的差异 ，10月10日 。恒瑞医药股价大涨超5%！最新市值达到3671亿元，而复星医药为654亿元 。已不足恒瑞医药的18% ！
为何会出现如此大的差距？在近日的中国医药企业家科学家投资家大会上，恒瑞医药董事长孙飘扬和复星医药董事长陈启宇开展对话 。分享了企业发展的重要节点和对创新、“4+7”集采等政策的看法 ！或可得以窥见，
虽然恒瑞医药和复星医药的发展道路有所不同 ，但孙飘扬和陈启宇均认为 。创新是企业发展的核心要素 ！但重视程度却有所不同，
恒瑞医药在30年前仅仅只是连云港一个亏损的制药厂，1997年改制后用11年时间。收入从1亿增长到25个亿！随后用6年时间又达到75亿 ，去年则超过170亿。2019年还新进以处方药销售额为排名标准的《全球制药50强》榜单 ！
同时恒瑞医药市值从突破千亿，到2000亿元。再到3000亿所用的周期也不断缩短 ！上市以来增长达120倍，常年稳坐国内医药行业头把交椅。
“1991年我当厂长的时候，中国医药刚刚从卖方经济转为买方经济 。药品价格降的很厉害！接手处于亏损状态 ，做的都是普通药。算来算去也改变不了现状 ！但总归要找出路 ，就开始做所谓的新药（现在叫仿制药）。公司亏损没有钱 ！就想办法挤出钱，”当时的艰苦给技术员出身的孙飘扬留下了深刻的印象 。
在通过仿制药解决了生存问题后，恒瑞医药在2000年上市融资4.8亿元。公司花了2亿在上海建立研究所 ！2002年开始招人才做新药 ，目前恒瑞医药已有5个一类创新药获批。去年研发投入接近27亿 ！在国内医药行业遥遥领先 ，
“我们能有这么大的变化，就是创新。创新不断创新”对于恒瑞医药快速发展最为至关重要的因素！孙飘扬如此强调，
医药企业押注创新。复星说要先学习_河南食品许可代办
反观从试剂起家的复星医药，则在通过不断收购进军新领域 。目前形成以药品、医疗器械、医疗服务为“三驾马车”的多元化综合性企业 ！这给外界留下的印象是，复星医药对创新的重视程度远不如恒瑞医药。这很大程度上导致了二者不同的业绩预期 ！进而决定了估值差异 ，
。果然不同于孙飘扬的答案，陈启宇则将复星医药发展最重要的首个因素归功于学习。但他也表示“第二还是要创新” ！
“虽然大家可能看到的多是复星在并购道路上的发展 ，但是近两年我们的投资风格。或者企业发展驱动力上也在不断变化 ！从并购转向创新驱动，当然并购本身也是一门学问。也要学习这个过程中学习是第一生产力 ！其次我们也要不断向恒瑞学习创新 ，”陈启宇说
不过目前仿制药仍是恒瑞医药业绩的核心支撑，据安永报告去年仿制药为恒瑞医药贡献了86%的营收 。创新药收入仅占比14%！但孙飘扬表示，创新药销售比重在增长中起到关键作用 。他认为没有创新就没有发展！未来创新投入只能增加不能减少 ，否则就没有发展的动力 。据了解恒瑞医药今年研发投入将突破30亿元！
值得一提的是 ，据方源资本董事总经理吕明方在会上透露 。恒瑞医药已在2018年底下决心把部分已经进入一致性评价后期的仿制药项目全线停掉 ！只做创新药和有核心价值的高端仿制药 ，
对此孙飘扬回应称 ，现在仿制药批准的比较多 。比较快上市以后准入也比较慢 ！前些年该仿制的仿制完了 ，专利到期的我们认为在市场上价值不是太高 。从投入和产出的角度衡量 ！我们要把钱投在更有效的地方 ，
。另外对于一家想要成长为世界级的企业 ，国际化也是绕不过去的话题 。相较恒瑞医药 ！复星医药则在近些年做了许多国际化探索 ，陈启宇称十年前到美国建研发团队是复星医药国际化的第一步。美国是创新研发人才的源泉 ！但市场比较难打，中国是最大的核心市场 。印度是仿制药低成本研发和制造的中心 ！未来将按此进行全球化布局，
医药行业作为始终是政策引领的行业，在过去四五年。中国医药产业政策监管层面出现了许多变化 ！这对中国医药的发展起了很大的推动作用，
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今年3月底以4个直辖市和7个核心省会为试点的“4+7”集采正式实施，近期面向25个联盟地区的带量采购结果也已出炉 。再次引发热议 ！普遍观点认为 ，随着带量采购模式推广和全国扩面。仿制药“高毛利”时代将落幕！同时也会促进高端仿制药和创新药的开发投入，推动产业升级和行业整合。不过一致性评价门槛和低价中标的规则等也让部分药企叫苦不跌！
对此孙飘扬则显得很淡定，“4+7集采不是一个新鲜事 。国外很早就有了！”他表示商业始终遵循一个准则，物以稀为贵多了就便宜而国外非专利药已有降价趋势。尤其是在欧美国家！过去比较温和的日本和韩国，仿制药也在降价 。“4+7集采也是这个模式！按照通行规则，这无可非议”
。实际上恒瑞医药砍掉赛道拥挤、缺乏竞争力的一般仿制药项目，专注于高端仿制药和创新药。就显示出带量采购政策对行业的影响！这也意味着从仿制药起家 ，到形成仿创结合体系的恒瑞医药。打算逐步转变为完全由创新驱动发展 ！突出差异化竞争 ，这种战略变化值得行业思考。
陈启宇则表示 ，对政策始终持乐观派的态度。他认为“4+7”集采之后！肯定是动了蛋糕 ，但是要看到一万多亿的药品市场 。医保报销的额度 ！总的蛋糕还在，所以这是一个结构调整。进而决定了我们到底要多少药厂！全球要多少药厂，因此政策对行业的影响是方方面面的 。
不过孙飘扬也坦言，部分政策仍有待改善 。比如审批现在临床审批周期相较之前有了很大进步 ！基本在半年左右 ，但和国外相比还有差距。同时过分强调法规性 ！在科学性和合理性方面关注不多 ，
同时在产品上市以后 ，价格政策和医保政策跟国外相比也有差距。做新药没有回报！企业就无法持续创新 ，另外如果企业要想做大全球化 。专利方面的政策不做调整！企业自己也会面临很多瓶颈 ，
陈启宇建议到 ，对于企业而言 。一方面要积极参与政策的酝酿和制定的过程！同时在政策出台之后 ，要快速适应辨识政策背后带给行业的红利和风险。风险要绕过去！红利要抓得住 ，
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