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中国经济网北京10月15日讯(记者徐自立马先震)牧原食品股份有限公司(以下简称“牧原股份”，002714.SZ)近日发布了2019年第三季度报告。报告显示牧原股份第三季度业绩较此前发布的2019年半年度报告实现了一次大反转！在2019年第三个季度内，牧原股份实现营业收入45.73亿元 。实现归母净利润15.43亿元！实现扣非净利润15.52亿元，归母净利润和扣非净利润较第一季度的-5.41亿元和-5.60亿元大幅回升 。也远高于第二季度的3.85亿元和3.58亿元！

牧原股份业绩完成年内戏剧性的反转的原因，可以在10月10日牧原股份回复深交所的关注函上得到解释  。2019年初 ！牧原股份商品猪均价为9.6元/公斤，9月份为26.17元/公斤 。上涨幅度达172.6% ！随着生猪价格的快速持续上涨，不仅弥补了牧原股份上半年的亏损。也为第三季度带来了盈利！

三季报发布之际 ，牧原股份股价迎来一波回升 。截至2019年10月14日收盘！牧原股份收报83.15元 ，上涨0.85元。涨幅1.03%  ！成交额18.09亿元，换手率1.88%。这是在9月26日跌停之后 ！已经连续第七个交易日上涨  ，

而在今年内牧原股份的大股东正在“挥泪”变现，根据牧原股份发布的公告。公司第二大股东牧原实业集团有限公司于2016年9月28日非公开发行了以所持公司部分A股股票为标的的可交换公司债券(简称“16牧原02”)！截止2019年8月5日 ，本次可交换债券已完成换股7673.72万股。占公司总股本比例为3.68%！2个批次的换股价格分别为13.033元/股和12.983元/股  ，总计为牧原实业集团有限公司变现10亿元。此外牧原股份2019年9月26日公布的另一期可交换公司债券(简称“16牧原03”)将再发行规模达10亿元的债券 ！这两期可交换公司债券的发行将为牧原实业集团有限公司实现共计20亿元的变现，

由于牧原股份实际控制人秦英林和钱瑛夫妇合计持有牧原实业集团有限公司100%股权，因此牧原实业集团有限公司的换股也是实控人夫妇的变现 。据中国经济网记者查询发现！10月10日 ，“2019胡润百富榜”发布。河南首富牧原股份实控人秦英林、钱瑛夫妇以1000亿元的身价 ！与苏宁易购张近东、吉利汽车(00175.HK)李书福家族等5人并列百富榜第15位  ，值得注意的是。牧原股份实控人秦英林、钱瑛夫妇再次蝉联河南首富  ！2017-2019年连续3年登顶，

截至2019年9月30日，牧原股份实现营业收入117.33亿元 。较上年同期增长27.79%！其中报告期内实现营业收入45.73亿元 ，较上年同期增长24.67%；实现归属于上市公司股东的净利润13.87亿元。较上年同期增长296.04%！其中报告期内实现归属于上市公司股东的净利润15.43亿元 ，较上年同期增长259.71%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.49亿元 。较上年同期增长324.17%  ！其中报告期内实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.52亿元，较上年同期增长269.38%；经营活动产生的现金流量净额47.26亿元。较上年同期增长556.16% ！其中报告期内实现经营活动产生的现金流量净额33.15亿元 ，较上年同期增长267.37%。

牧原股份总资产报告期末为372.33亿元，较上年度末增长24.77%；净资产185.49亿元  。较上年度末增长50.94%  ！

牧原股份资产负债表显示 ，截至2019年9月30日  。牧原股份货币资金38.79亿元  ！较2018年年底增加11.00亿元；应收票据6000万，为2019年新增；应收账款1.38亿元  。为2019年新增；预付款项2.88亿元！较2018年年底增加1.95亿元；存货62.59亿元，较2018年年底增加4.46亿元；流动资产合计120.26亿元。较2018年年底增加22.45亿元！

截至2019年9月30日 ，牧原股份固定资产155.93亿元。较2018年年底增加20.49亿元；在建工程49.57亿元 ！较2018年年底增加12.76亿元；生产性生物资产28.37亿元 ，

较2018年年底增加13.76亿元；非流动资产合计252.07亿元 ，较2018年年底增加51.46亿元。

截至2019年9月30日 ，牧原股份短期借款42.33亿元。较2018年年底减少4.82亿元；应付票据24.94亿元 ！较2018年年底增加17.46亿元；应付账款42.54亿元，较2018年年底增加15.41亿元；预收款项1.18亿元。较2018年年底增加7885.89万元；应付职工薪酬3.48亿元 ！较2018年年底增加1.12亿元；一年内到期的非流动负债16.57亿元，较2018年年底减少2.85亿元。

对此牧原股份在其三季报中称，货币资金期末比期初增加39.61%。主要是非公开发行新股募集资金所致！预付款项期末比期初增加210.70%，主要是公司生产经营规模扩大。预付材料款增加所致！在建工程期末比期初增加34.68% ，主要是公司生产经营规模扩大  。建设规模增加！生产性生物资产比期初增加94.15%，主要是公司生产经营规模扩大  。种猪存栏增加所致 ！

应付票据期末比期初增加233.06%，主要是本期票据结算量增加所致 。应付账款期末比期初增加56.82%！主要是本期应付工程及材料款增加所致，预收款项期末比期初增加200.76% 。主要是生猪预收款增加所致 ！应付职工薪酬期末比期初增加47.38%，主要是人员和薪酬水平增加所致。

牧原股份合并利润表显示，截至2019年9月30日 。牧原股份实现营业总收入117.33亿元！其中报告期内营业总收入45.73亿元，全部来自营业收入 。而营业总成本106.35亿元！其中报告期内为30.66亿元，年内实现营业成本95.34亿元 。销售费用7407.54万元  ！管理费用4.63亿元  ，研发费用6892.39万元 。财务费用4.79亿元！财务费用中利息费用5.04亿元，利息收入2773.26万元 。其中报告期内实现营业成本26.67亿元 ！销售费用2618.75万元，管理费用1.83亿元。研发费用3011.19万元！财务费用1.55亿元，财务费用中利息费用1.68亿元  。利息收入1384.86万元！

对此牧原股份在其三季报中称 ，营业收入本期比上年同期增加27.79%。主要是本期销售量和价格同比增加所致！2019年1-9月份  ，公司共销售生猪793.15万头。其中商品猪680.25万头  ！仔猪112.20万头  ，种猪0.7万头；价格同比上涨18.69% 。营业成本本期比上年同期增加16.40%！主要是本期销售量增加所致 ，销售费用本期比上年同期增加103.23%。主要是本期人员薪酬增加所致！管理费用本期比上年同期增加24.87%，主要是本期人员薪酬和折旧费增加所致 。财务费用本期比上年同期增加21.95%  ！主要是随着生产经营规模扩大  ，有息债务增加。导致利息支出增加所致  ！

此外按单季度的统计结果，牧原股份2019年Q3净利实现创2年以来新高。归母净利润实现15.4亿元！扣非净利润实现15.5亿元，归母净利润实现2年以来首次单季度正向增长。归母净利润Q3增长259.71% ！扣非净利润增长269.38% ，

根据按报告期的统计结果  ，牧原股份Q3净利润的大幅回升使得公司年内净利润总体实现水平由负转正  。2019年H1净利润实现水平大幅下滑！并且净利润连续5个报告期(2018年一季报至2019年一季报)陷入大幅负增长状态，而牧原股份2019年Q2实现了正向净利润。使得归母净利润和扣非净利润水平分别由Q1的-5.41亿元和-5.60亿元回升至H1的-1.56亿元和-2.02亿元 ！而Q3净利润的大幅回升使得牧原股份前三季度净利润实现达到13.9亿元和13.5亿元  ，

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牧原股份现金流量表显示，截至2019年9月30日  。牧原股份年内经营活动产生的现金流量净额47.26亿元！较上期增加40.06亿元  ，其中销售商品、提供劳务收到的现金116.79亿元。较上期增加24.11亿元；经营活动现金流入合计122.25亿元 ！较上期增加25.44亿元，购买商品、接受劳务支付的现金46.30亿元。较上期减少25.96亿元；支付给职工以及为职工支付的现金20.02亿元！较上期增加7.43亿元；经营活动现金流出合计74.99亿元 ，较上期减少14.62亿元。

此外据中国经济网记者查询发现，牧原股份自2014年以来  。其经营活动现金流入始终大于营业总收入！其中2016年至2018年 ，其销售商品、提供劳务收到的现金都超过了营业收入  。这显示牧原股份应收款回收充分！而到了2019年，牧原股份牧原股份超过了经营活动现金流入。显示到报表中即为应收账款等应收款项增加 ！

牧原股份三季报发布以来，多家证券公司研报均对牧原股份业绩和运营情况表示乐观。

兴业证券2019年10月14日发表《产能增速、疫情防控大幅优于行业业绩逐步兑现》(研究员：陈娇、毛一凡、闾亚)称 ，Q3公司出栏生猪211.6万头  。出栏量呈环比逐月回升趋势 ！估计Q3肥猪出栏176.23万头，仔猪出栏35.4万头。Q3肥猪销售均价约20.91元/kg ！完全成本约13元/kg，头均盈利831元。肥猪盈利14.6亿元左右！Q3仔猪销售均价约47元/kg，头均盈利330元 。仔猪贡献利润1.2亿元左右 ！公司公告9月底能繁母猪近90万头，后备种猪约60万头。9月配种量预计25万头！预计2019年底，能繁母猪达到130万头以上 。预计2020年出栏量将超过2000万头！公司为2020年的扩产大量留种 ，虽然对当期的出栏量造成一定影响。但明年出栏量有望快速增长！叠加猪价有持续上涨预期，明年有望释放大量利润。

全国产能继续下滑，未来一年猪价有持续上涨预期。9月农业部能繁母猪存栏环比下滑2.8% ！同比下滑38.9%，降幅再创新高 。全国产能继续下滑！十一猪价跳涨突破32元/kg，未来一年猪肉的供需缺口会越来越大。猪价中枢有望继续上行 ！公司是养猪行业白马，种猪产能快速增长  。业绩持续释放  ！明年有望大量盈利，调整公司2019-2021年归母净利润分别至：58.3、256、281.2亿元 。基于2019-10-11日收盘价！对应PE分别为：30.5、6.9、6.3倍，维持“买入”评级 。

中国国际金融股份有限公司2019年10月14日发表《成本可控且产能回升盈利前景向好》(研究员：孙扬)称，测算3Q19公司商品猪/仔猪头均盈利分别为790/550元  。单季公司商品猪销售均价约20.8元！若按头均120千克出栏推算  ，单季商品猪销售完全成本约14.2元/千克 。较1H19上升1.0~1.5元/千克！随防控设备和流程升级 ，公司生产正呈恢复趋势 。3Q19能繁母猪回升至90万头！且我们预计年底有望回升至近130万头，同时3Q19公司生产性生物资产同比、环比分别+99%、+60%。印证母猪存栏向上；固定资产、在建工程同比+23%、+81%！也表明公司生产恢复力度加大，整体看公司产能恢复情况较理想。这将对明年生猪出栏形成支撑 ！

股价对应19/20年41/8倍市盈率，因猪价上涨速度超预期 。上调19/20年归母净利预测40.3%/92.5%至43.85/228.08亿元 ！同时考虑盈利上调及行业估值下沉，上调目标价22.1%至105.00元  。对应19/20年52/10倍市盈率  ！+28%空间  ，维持跑赢行业评级。

据和讯报道2019年9月26日，面对市场上一系列调控猪价的消息。牧原股份当日股价跌停  ！随即发布《关于公司近期生产经营情况的自愿披露公告》，牧原股份在在公告称2019年生猪预计出栏量区间为1000-1100万头。而牧原股份在2018年年报中称！2019年公司计划出栏生猪1300万头至1500万头，受此消息刺激。翌日牧原股份27日股价大涨8.56%！先跌停再大涨，牧原股份引起深交所的关注。

9月27日晚，深交所向牧原股份下发关注函。要求牧原股份进一步说明下调2019年生猪预计出栏量的具体依据！并说明2019年前三季度净利润超过10亿元的依据与合理性，同时深交所指出牧原股份未按照规定披露业绩预告 。怀疑公司存在炒作股价的情形！10月10日牧原股份回复深交所的关注函  ，2019年初 。牧原股份商品猪均价为9.6元/公斤！9月份为26.17元/公斤 ，上涨幅度达172.6% 。随着生猪价格的快速持续上涨！不仅弥补了牧原股份上半年的亏损  ，也为第三季度带来了盈利。公司预计2019年前三季度净利润超过10亿元是合理的！

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在牧原股份商品猪均价暴涨172.6%的同时 ，猪肉市场价格也正处于上升通道中。而这正是牧原股份业绩在第三季度完成大反转的重要因素！截至10月9日，猪肉指数今年以来累计上涨23.84% 。上涨342.50点！2019年春节前后，国内生猪价格开始步入上升轨道。据数据显示生猪均价由2019年7月5日的17.08元/公斤上涨至9月27日的27.91元/公斤 ！涨幅超过了60%，此外2019年以来  。猪肉CPI已经连续6个月实现同比上涨 ！2019年8月，CPI中猪肉同比增长46.7% 。涨幅比上月扩大19.7个百分点！环比上涨23.1%，涨幅扩大15.3个百分点。猪肉对CPI同比拉动为1.08个百分点！

据证券时报报道，搜猪网分析师冯永辉表示。截止到目前全国已有超半数省份出栏均价突破30元/公斤！9省均价涨破32元/公斤，从高到低分别是广西、广东、福建、江西、湖南、浙江、湖北、安徽及江苏 。其中广西、广东、福建及江西4省均价冲破35元/公斤！局地高价达36-37元/公斤水平，卓创统计数据也显示。10月8日全国外三元出栏均价33.26元/公斤  ！较节前涨3.80元/公斤 ，与山东33.26元/公斤重合  。最低价黑龙江30.02元/公斤！最高价为福建35.96元/公斤，其中国庆节日至今。东北猪价持续大幅上涨！累计涨幅达5元/公斤 ，

猪肉价格大涨的背后是生猪存栏数据的大幅下降，据每日经济新闻报道。据农业农村部公布的8月400个监测县生猪存栏数据！目前国内能繁母猪存栏仍在加速下滑  ，同比降37.4%、环比降9.1%。存栏量首次跌破2000万头；生猪存栏亦加速下滑！同比降38.7%，环比降9.8%。存栏量首次跌破2亿头 ！

截至2019年9月30日  ，牧原股份主要股东中。共有3位进行了股份质押！其中第一大股东秦英林质押了3.95亿股，第二大股东牧原实业集团有限公司质押了1.73亿股 。第八大股东钱运鹏质押了2276.66万股 ！

2019年9月23日 ，牧原股份发布了《关于股东股权质押展期的公告》称。秦英林先生将所持有本公司的部分股权办理了质押展期手续 ！将5144.40万股原本于2019年9月20日到期的质押股份展期，展期后到期日变为2020年3月8日 。截止本公告日！秦英林先生持有公司股份8.83亿股  ，占公司总股本的40.85%；累计质押其持有的公司股份4.20亿股。占公司总股本19.44%；控股股东、实际控制人及其一致行动人累计质押股份5.93亿股！占其持股总数的46.45%，

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秦英林先生和钱瑛女士为本公司实际控制人，秦英林先生和钱瑛女士合计持有牧原实业集团有限公司(牧原股份第二大股东)100%股权  。直接和间接合计持有公司59.07%的股权；钱运鹏为钱瑛之兄 ！河南鸿宝集团有限公司持有河南鸿宝企业管理有限公司80%股权 ，共持有牧原股份3.56%的股权。

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2019年8月30日，牧原股份发布了《非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书》称。本次非公开发行新增股份7666.36万股 ！将于2019年9月3日在深圳证券交易所上市，新增股份上市首日公司股价不除权  。股票交易设涨跌幅限制！本次非公开发行的发行对象认购的股票限售期为12个月  ，即自新增股份发行结束之日起12个月内不得转让  。预计可上市流通时间为2020年9月3日(非交易日顺延)！发行价格为65.22元/股，

截至2019年9月30日 ，牧原股份的主要股东(前十大股东)中。与2018年12月31日相比  ！有3家股东持股不变，4家股东选择增持(3家新增主要股东)  。6家股东持股数量下降(3家减持后退出主要股东序列)！

牧原股份第一大股东秦英林持股量由8.86亿股减少至8.83亿股，减少了259.94万股。持股比例由42.48%降为40.85%！牧原股份第二大股东牧原实业集团有限公司持股量由4.44亿股减少至3.67亿股，减持了7673.72万股。持股比例由21.27%降为16.97%  ！河南鸿宝集团有限公司持股量由5808.51万股减少至3180.64万股，减持了2627.88万股。持股比例由2.79%降为1.47% ！由第五大股东降为第六大股东 ，

在主要股东中  ，牧原实业集团有限公司股份数量减少最多。牧原股份2019年8月9日发布《牧原食品股份有限公司关于股东可交换公司债换股情况的公告》称！牧原股份股东牧原实业集团有限公司于2016年9月28日非公开发行了以所持公司部分A股股票为标的的可交换公司债券(以下简称"16牧原02"，债券代码：117047)。

“16牧原02”自2019年1月28日进入换股期，近日公司收到牧原实业集团有限公司的换股情况通知  。截止2019年8月5日！本次可交换债券已完成换股7673.72万股  ，占公司总股本比例为3.68% 。其中2019年1月28日至7月3日的7440.34万股的换股价格为13.033元/股！2019年7月4日至8月5日的233.38万股的换股价格为12.983元/股，牧原实业集团有限公司上述换股总计变现约10亿元  。

牧原实业集团有限公司变现却并未到此结束 ，牧原股份2019年9月26日发布《牧原食品股份有限公司关于股东2016年非公开发行可交换公司债券进入换股期的提示性公告》称。牧原股份股东牧原实业集团有限公司于2016年9月28日非公开发行了以所持公司部分A股股票为标的的可交换公司债券(以下简称"16牧原03"！债券代码：117048)，"16牧原03"发行规模为人民币10亿元。发行张数为1000万张！存续期限为4年期，在债券存续期满36个月后。可以按照约定价格转换为牧原股份的股票  ！

根据《牧原实业集团有限公司2016年非公开发行可交换公司债券募集说明书》的约定，“16牧原03”换股期限自发行结束之日起满36个月的第一个交易日(2019年9月30日)和发行人实施增持行为之日起满6个月后的第一个交易日中较晚者起  。至摘牌日前一个交易日止(即2019年9月30日至2020年9月25日止) ！“16牧原03”将于2019年9月30日进入换股期，

截至公告日牧原实业集团有限公司持有公司3.67亿股股票，占公司股本总数的16.97% 。其中2.15亿股为非限售股  ！1.52亿股为限售股，换股期间牧原实业集团有限公司所持公司股份可能会因投资者选择换股而导致减少。

牧原股份实控人秦英林持股数量也减少259.94万股，不过这部分持股变动原因主要是因为捐赠。2019年2月19日！牧原股份发布公告称，牧原股份董事长秦英林先生为资助西湖大学及浙江西湖高等研究院的筹建及发展。自愿向杭州市西湖教育基金会无偿捐赠其所持牧原股份市值1亿元人民币对应的数量股票  ！2019年2月15日，秦英林完成向杭州市西湖教育基金会无偿捐赠其所持牧原股份市值1亿元人民币对应的数量股票259.94万股  。占其所持公司股份0.29% ！占公司总股本0.12% ，截至公告日秦英林先生持有公司股份8.83亿股  。占公司总股本42.35%！

牧原食品股份有限公司-第二期员工持股计划持股量保持在7296.31万股不变，持股比例从3.5%降至3.37%。由第四大股东升为第三大股东  ！钱瑛持股量保持在2707.78万股不变，持股比例从1.3%降至1.25%。仍为第七大股东！钱运鹏持股量保持在2276.66万股不变，持股比例从1.09%降至1.05% 。由第九大股东升至第八大股东！

香港中央结算有限公司持股量由2656.02万股增加至6842.27万股，增持了4186.25万股 。持股比例由1.27%增加至3.16% ！由第八大股东升至第四大股东，

河南鸿宝企业管理有限公司持股量增至4511.13万股，增持了4285.07万股。持股比例升至2.09%  ！升至第五大股东，中国工商银行股份有限公司-景顺长城新兴成长混合型证券投资基金持股量增至2039.86万股。增持了1279.86万股 ！持股比例升至0.86%，升至第九大股东 。中国银行股份有限公司-景顺长城鼎益混合型证券投资基金(LOF)增至1161.48万股 ！持股比例升至0.54% ，升至第十大股东。

牧原食品股份有限公司-第一期员工持股计划、全国社保基金一零八组合、中国建设银行股份有限公司-南方品质优选灵活配置混合型证券投资基金三家由于减持  ，已不在牧原股份主要股东名单之列 。