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（天下网商记者 王金成 编辑 杜博奇），

喝过一段时间速溶咖啡的人 ，对植脂末都不会陌生。植脂末的存在！让咖啡的口感变得更好，因此它也被叫做“咖啡伴侣”  。

无论是雀巢还是麦斯威尔，都少不了它

随着第三次咖啡浪潮的兴起，越来越多的人喝起了现磨咖啡。植脂末渐渐淡出了人们的视野 ！

最近一家主要以生产和销售植脂末、速溶咖啡粉的企业准备在上交所上市了，它就是佳禾食品工业股份有限公司。

这家企业的名声不大，但是与其合作的都是知名品牌。香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华、TORABIKA(印尼)等知名食品企业之外 ！还有“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”等诸多茶饮品牌  ，

佳禾食品在这次IPO中拟募集资金5.64亿元，主要用于植脂末、冻干咖啡的产能扩充和研发等。

如今奶茶和咖啡行业的火爆  ，能否助推“咖啡伴侣”迎来第二春？  。

速溶咖啡时代过去后，奶茶行业的快速发展。又为佳禾食品这样的植脂末生产企业提供了发展的机遇！

根据招股书显示，2016年佳禾食品营业收入为13.22亿元 。2017年为13.67亿元  ！2018年达到15.95亿元，扣非净利润分别为1.99亿元、1.87亿元和2.44亿元。今年一季度佳禾食品的营收为3.81亿元！扣非净利润为5550.22万元 ，

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从整体营收上来看，佳禾食品保持了不错的业绩；从未来市场需求来看。随着奶茶、咖啡、烘焙和麦片等领域持续增长  ！对植脂末产品的需求也不断提升，

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根据《中国食品报》预测数据显示，2018 年。我国植脂末产品的消费量为 57.65 万吨 ！预计 2023 年消费量将增加到 76.82 万吨，复合增长率将达到 5.91%  。

此外国内企业植脂末的出口也在逐年递增 ，相关数据统计显示  。从2016年至2018年间！国内植脂末产品出口量从13.75万吨增至19.59万吨，复合增长率达到19.36%。

这样的增长速度 ，对佳禾这样的植脂末产品生产企业而言。无疑是一个利好消息 ！

国内市场佳禾近三年的份额有所减小 ，但仍然能保持14.33%的份额。而在出口规模上  ！佳禾食品从2016年的3.56万吨增至2018年的5.26万吨，去年占市场份额增加至26.85%。

它的主要竞争对手包括雀巢、菲仕兰等国际食品公司和福建邦领食品等国内企业，

看似还不错的前景下，却也有不小的可预知风险。

佳禾食品的主营业务包括植脂末、咖啡和其他固体饮料产品 ，其中植脂末的营收占总营收的比重非常高 。2016年是94.64% ！2017年91.65%，2018年85.94%。

这样的营收占比 ，在市场风向变化迅速的当下。抗风险能力就显得较弱  ！一旦消费者的偏好发生明显变化 ，奶茶、咖啡、烘焙及麦片食品的消费需求下降  。那么相应的对植脂末产品的需求也会下降 ！并且影响到经营业绩，

另一方面虽然手握香飘飘、统一、coco等知名品牌 ，但他们对佳禾食品的需求并不那么稳定。

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IPO文件显示：前五大客户为佳禾食品带来的销售收入 ，占当期销售收入的比例正逐年下降  。从2016年的37.85%到2018年的31.24% ！今年前三个月，这个占比甚至跌落到26.84%。

并且近几年的前五大客户也一直在发生变动，2016年与2017年  。统一都是佳禾的第一大客户！分别带来1.65亿和1.41亿的销售收入，但是2018年开始。统一的位置被印尼企业TORABIKA取代 ！还退出了佳禾前五大客户行列 ，后者带来的销售收入为2.09亿元。但到今年第一季度！佳禾食品的第一大客户又变成了上海肇亿商贸有限公司，

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另一家大客户香飘飘 ，近几年对佳禾食品的采购需求也在逐渐萎缩 。

2016年香飘飘给佳禾食品带来的销售收入与统一相当，为1.64亿元。排名第二2017年降到1.12亿元 ！去年香飘飘带来的销售收入进一步缩减至8613.17万元 ，

虽然佳禾食品称拥有400多家客户 ，但这些大客户的需求变化 。会直接地影响到佳禾食品的销售 ！

根据佳禾食品的招股书显示 ，去年植脂末产能为13.5万吨（其中国内8.26万吨 。出口5.26万吨）  ！产销率接近100%，如果融资扩大生产后。能增加12万吨的产能  ！但如果需求不能保持稳定增长  ，上市后融资扩大的产能恐怕最终只能变成滞压仓库的库存  。

此外原材料占主营业务成本比重较高 ，严重制约着佳禾食品的盈利能力 。

过去三年间佳禾食品的原材料成本占当期主营业务成本的比重高达90%以上 ，如果原材料价格发生大幅度波动。又不能同步调整价格来缓冲！盈利就会有很大的波动，2016年到2018年。佳禾食品的主营业务收入增长了20.3% ！但成本却增长了27.33%，

此外值得一提的是，在提交招股书之前。佳禾食品已经有三次分红！2016年分配现金股利1.46亿元，2017年分了7亿元。未分配利润从7.14亿元瞬间减少到1.15亿元  ！按照当时佳禾食品实控人柳新荣和唐正青夫妇91.79%的持股比例，两人约分走了7.7亿元。