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公司发布三季报，19Q1-3公司实现收入32.19亿元 。同增10.64% ！归母净利润4.00亿元  ，同增32.27% 。扣非净利润3.17亿元！同增39.02%；19Q3收入12.32亿元  ，同增19.01% 。归母净利润1.80亿元  ！同增37.79%，业绩表现超预期  。

洽洽食品(002557.SZ):收入逐季提速！业绩超预期_湖北深圳二类医疗器械备案

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收入逐季明显提速  ，黄袋系列增长亮眼 。分产品来看红袋系列深耕低线渠道 ！借上市20周年契机加大营销力度 ，促销力度有所加强。同时与国潮品牌关联迎合年轻的消费人群  ！老品焕发新机，19Q3收入预计保持高个位数增长；蓝袋系列同增约30%。保持稳健增长；每日坚果小黄袋进入Q3旺季之后 ！动销明显提速  ，收入预计翻番增长。主要系：1）公司加大广告推广力度！更换全新包装，突出新鲜健康的核心保鲜技术 。力图形成差异化产品定位 ！增强消费者认知度 ，提升渗透率；2）中秋国庆旺季每日坚果礼盒动销较优  。团购渠道增长良好！力争完成全年目标，

单季毛利率创新高 ，盈利能力继续提升。2019Q3公司毛利率35.8%  ！同比提升1.2pcts ，去年提价效应逐步减弱后。毛利率仍保持稳步提升！主要系：1）坚果自动化技术的提升，坚果包装自动化水平提升  。生产端效率稳步提升！加之坚果业务规模优势逐步发挥，预计后续坚果品类毛利率有望提升2-3pcts 。2）蓝袋高增带动瓜子业务结构优化 ！高毛利率蓝袋产品在瓜子产品中占比持续提升，费用率方面随着公司红袋和小黄袋营销力度的加强。19Q3销售费用率15.9%  ！同比提升1.1pcts，财务费用同比减少1297万元。主要系利息支出减少所致 ！此外19Q1-3公司所得税率19.4%，同比下降1.4pcts。综合来看公司19Q3净利率14.6% ！在同期较高基数之下提升2.0pcts  ，前三季度净利率12.5%。同比提升1.9pcts！

着眼单品发力营销，全年目标稳步实现中  。公司下半年积极加大营销力度  ！全年主打蓝袋和黄袋两大单品营销活动 ，红袋继续实施渠道深耕。低线市场份额再提升！全年有望实现20亿销售额目标；蓝袋把握高端瓜子市场机遇，全年有望实现10亿销售额目标；每日坚果全面升级包装  。加强传播效应 ！发力全国50多个城市，其中重点营销15个核心城市 。加大营销广告力度力争实现线下第一、线上前三的目标！此外截至9月底公司合计回购股份123.25万股，占公司总股本的0.24%。后续回购完成后不超过50%将用于员工持股计划  ！员工积极性有望增强，经营活力稳步提升。

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上调目标价至32.5元，维持强推评级。下半年公司加大营销力度！红袋、蓝袋系列增长趋势良好，每日坚果小黄袋放量增长。考虑到明年春节提前因素  ！预计Q4仍可保持良好增速，瓜子产品结构升级和坚果自动化程度提升之下。预计盈利能力有望稳中有升！我们略上调公司2019-2021年EPS预测至1.11/1.30/1.50元（原预测值为1.02/1.20/1.37元） ，对应PE为26/22/19倍  。给予明年25倍PE！上调目标价至32.5元 ，维持“强推”评级 。

新品推广不及预期 ，食品安全风险。