经济继续下行概率较低QE策略延续 ，
上周美国9月经济数据走弱 ，尤其是消费是美国重要经济支柱的情况下。9月社会零售及地产数据均有所下滑！使得美联储降息预期再度走高，宽松预期延续 。国内来讲中国三季度GDP尽管接近“破6” ！但展望后期来看 ，经济进一步下行概率较低 。综合来说美国经济仍然沿着我们预期的下行路径推进！由此引发的鸽派预期将继续提振全球风险偏好 ，特别在美联储开启QE后。对权益市场以及商品资产(工业品等)在中期内可以保持乐观！对于利率来说，由于美债利率前期计入过多降息预期。降息的逻辑以及鸽派的预期短期内对利率的利多影响或并不明显 ！对商品来讲尽管短期中美经济同步受挫 ，但中国经济继续下行概率较低 。美国市场受鸽派预期推动！可以带悲观情绪反应过后入场，
中国GDP承压但继续下行概率较低，
中国三季度GDP尽管接近“破6” ，但展望后期来看。需求端进一步弱化的概率已经明显走低：1、中美经贸和谈对进出口和制造业有所支撑 ！2、9月地产销售好转以及新开工包括购地面积的好转指向地产紧信用的预期有所改善，地产韧性将得到加强 。3、减税降费对消费端的支撑！信贷及高频的地产和汽车消费数据也得到验证，另外近期北方天气有所恶化。使得政府对行业减产减排要求有所加强！供需格局改善 ，对整体商品有所支撑 。商品板块内部来看！美联储宽松策略配置延续 ，排序从高到低为金属、工业品、贵金属、能化、农产品 。
策略：工业品多配 ，能化中配贵金属、农产品低配；。
风险改善关注宏观预期修正——宏观经济观察006，
宏观策略：预计市场将进入到宏观预期修正交易的第二阶段——底部风险释放后增加对于风险资产的配置 ，关注在周期底部实际经济数据改善、逆周期政策从货币转向财政形成的右侧配置机会。
底部风险释放低于预期，导致宏观预期修正低于预期 。
经济下行压力仍在，局势依旧——宏观流动性观察011 。
本周关注：风险资产交易性机会值得关注，欧美贸易战使紧张情绪重燃。周五欧美股市普跌 ！更多资金流入中国为首的新兴市场 ，中美贸易战虽有所缓和。但长期来看还远没有结束 ！趋势待明从底部区域方向观察经济向好的预期出现反复，未来关注风险资产收益率变化趋势 。以及中美贸易政策走向和第四季度经济数字 ！如呈现企稳甚至向好迹象，组合上可以战略性地提高进攻性策略偏好 。
GDP增速再创阶段新低扰动股市，
中国经济增速进一步放缓 ，第三季度GDP增速同比增长6% 。为1990年代初以来最低增速！低于市场普遍预期的6.1%，受不及预期的经济数据影响 。A股小幅下挫！创近一个月最大跌幅，四季度经济预计仍然面临较大的下行压力。但考虑到基建受专项债可能提前下发的提振以及房地产投资的韧性 ！经济增速6%在四季度预计将仍有支撑 ，仍需持续关注受中美贸易战影响的国内制造业的未来增速情况。市场情绪或成为近期扰动股市的主要因素 ！中国称中美双方正就第一阶段协议文本加紧磋商 ，且中美目前已经开始讨论第二阶段的贸易谈判。若中美贸易谈判最终顺利进行且不断向前推进 ！将会在很大程度提升市场风险偏好 ，且目前A股在估值端、资金端以及信用周期端有较强的支撑。考虑到目前对于经济的悲观预期！且新的脱欧协议必须在英国下议院得到320张赞同票才能正式通过，下周面临的不确定性仍然较多 。短期我们对A股持中性观点 ！
三季度GDP同比增长6% ，低于市场预期的6.1%。再创阶段新低！目前国内经济依然面临较大下行压力；全球主要地区经济亦难言乐观，美国9月份PPI数据以及PMI数据等指标再创阶段新低。潜在的经济数据利空将为进一步宽松提供理由；10月以来全球降息风潮持续！10月1日澳大利亚央行实施了今年以来的第3次降息 ，10月4日印度央行再度降息25个基点。这是其今年以来的第5次降息！韩国10月16日年内第二次降息，这些都进一步延续了7月以来全球货币政策转向的大势。国内经济的下行压力以及全球的降息潮施压利率！但考虑到目前CPI已到3%关口 ，在猪周期的影响下四季度仍有继续上行可能制约货币政策；近期2000亿元MLF新作利率仍维持3.3%水平叠加9月份央行行长表示并不急于做出像其他国家央行那样的比较大的降息或量化宽松。反复强调要珍惜中国当前正常的货币政策空间！年内下调MLF利率的可能性大幅降低，短期来看利率方向仍不明朗。或处于“上不去！下不来”的震荡区间 ，我们对国债期货仍持中性观点。
原油：供需两弱持续 ，三大机构月报影响中性 。
近期三大机构月报陆续公布，其中月报显示全球石油市场总体依然处于供需两弱格局。但由于受到沙特遇袭事件的影响！三季度供给增长弱于需求增长，全球库存去化持续。从三大机构的平衡表往后看！四季度供需依然存在缺口，但缺口幅度较三季度会明显收窄 。需求方面：EIA预计今年需求增长84万桶/日 ！上月预估为89万桶/日 ，其中欧洲需求下修7万桶/日。美国需求下修4万桶/日！其中OECD亚太、印度等国家有小幅上修，预计中国需求同比增55万桶/日。OPEC预计今年需求增长98万桶/日！较上月预估下修4万桶/日，其中主要下修的地区是美国 。需求增长预估下修幅度为6万桶/日！IEA预估今年需求增长101万桶/日 ，上月预估为107万桶/日。主要下修地区为欧洲、日本和印度 ！IEA认为今年上半年全球需求增长仅43万桶/日 ，但下半年增长将反弹至157万桶/日。供应方面：EIA预计今年非OPEC供应增长207万桶/日 ！上月预估为218万桶/日，其中对美国原油产量同比增长在125万桶/日 。较上月变化不大！OPEC预计今年非OPEC供应增长182万桶/日 ，上月预估为199万桶/日 。整体下修幅度较大 ！主要由于其对美国供应增长预估下修了12万桶/日 ，IEA预计今年非OPEC供应增长182万桶/日 。较上月变化不大 ！其中美国原油产量增长预估为120万桶/日 ，美国液体供应预估下修12万桶/日。主要是飓风巴里影响海上油田产量以及NGL产量 ！
石油沥青：基差高位，需求转淡期价后期弱稳为主 。
上周沥青需求表现一般，且近期受冷空气影响 。北方需求转淡 ！与前期市场预期10月需求阶段爆发相左，带来沥青市场情绪悲观 。同时原油的弱势带来上游生产利润的重新回升！供应未减需求较弱共同促使上周沥青明显下行，
供给：据百川资讯统计，上周64家主要沥青炼厂总开工率为49%。与前一周持平！据卓创了解下周山东、华南均有炼厂计划生产沥青，山东、华南市场供应或稳中增加；上海石化集中排产后 。本月或暂无生产计划 ！预计下周华东供应或小幅下滑 ，但南北价差持续扩大 。北方资源不断南下补充供给 ！各地区资源均维持充裕，
需求：上周需求依然平淡 ，旺季不旺特征明显。华东地区需求较好！带来区域间价差扩大，套利窗口的打开。也使得东北、河北、山东等地货源纷纷流入华东市场 ！华东地区受到明显冲击 ，炼厂库存水平继续增长。华东炼厂利润开始被挤压 ！
库存：百川资讯对国内18家主要沥青厂统计，上周国内炼厂沥青总库存水平为37% 。较前一周继续增加2% ！9月中旬以来原油价格连续走低，使得炼厂成本压力缓解。带来上游炼厂库存持续增加 ！季节性的开工率偏低阶段，今年炼厂库存明显高于往年同期 。社会总库存率40%！较前一周继续下跌1% ，社会库存依然处于小幅去化中。但去库速度依然不明显 ！
利润：上周国内沥青厂理论盈利154元/吨 ，盈利水平较前一周减少43元/吨 。炼厂生产成本上升 ！沥青等产品价格变化不大，带动沥青厂理论盈利水平小幅缩窄 。
价差：上周新加坡沥青与燃料油的比值1.504，较前一周上涨0.031 。上周新加坡沥青价格上涨！燃料油价格变化不大，带动二者比值上涨。生产沥青的经济性明显好于燃料油 ！上周基差明显走强，一定程度上反映出未来需求转淡预期 。
逻辑：上周炼厂利润小幅走低 ，但生产依然有利润。叠加原料端供应充裕 ！带来后期供应端难以减少的预期 ，需求端来看受天气影响北方将逐步转入淡季 。而10月份华东地区需求尚可维持！但总体需求有继续走弱的季节性影响；带来沥青供需偏弱 ，从下周排产计划来看。供应端或继续小幅增加 ！各个区域货源的涌入，也将给华东地区带来进一步拖累。预计下周沥青价格维持弱势！
风险：委内瑞拉马瑞油供应大幅减少；国际油价持续大幅反弹 ，需求改善
高低硫切换持续进行，运费的扰动已显现。
进入10月份以来 ，终端船用油市场的高低硫切换在持续地进行中 。各大船供油商纷纷启动低硫燃料油的加油服务！根据上周IPEC世界油商大会上透露出来的信息 ，目前全球5000多个港口中已有超过100个具备了低硫船用燃料油的终端供应能力。当前实际的低硫船燃需求已初具规模！从市场表现上来看 ，高低硫燃料油近期的价格分化也明显地反映了消费结构的转换。新加坡Marine0.5%/380cst HSFO现货价差在10月持续走宽 ！并与上周五达到203.04美元/吨的历史高位，我们预计11月份高低硫切换将逐步加速 。届时高硫燃料油市场结构可能会继续走弱 ！当然在高硫油市场流动性持续减少的背景下，价差的短期波动也将是常态。
我们此前提到运费暴涨可能会推迟脱硫塔的安装 ，而从最近一周的市场消息来看。脱硫塔的安装进度的确受到了影响 ！根据普氏新闻 ，目前已经至少有3艘VLCC、2艘苏伊士船以及1艘阿芙拉船推迟了脱硫塔的安装 。实际的安装可能最早要等到明年1季度 ！虽然近日油轮运费有所回落，但在各种政治因素的扰动下。油轮市场能否归于平静目前仍不好说！如果运费再度回涨，可能会进一步拖慢油轮脱硫塔的安装进度。根据目前的市场估计 ！全球约25%-34%的VLCC会在2020年前安装脱硫塔 ，考虑到VLCC的油耗量(约100吨/天)以及总数(约800艘)。即在当下的时间表里 ！到IMO2020生效时，仅VLCC保留的高硫燃料油消费大概在2万吨/天-2.7万吨/天(换算为12.7-17.3万桶/天) 。因此大型油轮在未来将承载相当一部分的高硫油需求！如果运费对脱硫塔安装的扰动持续显现，那么限硫令生效初期的高硫油价格将会承受进一步的下行压力。
策略：单边中性，前期多SC空FU头寸暂时离场。
甲醇：西南气头限产时间推迟至1月中 ，Q4平衡表转差；港口库存滞后回落 。
后期到港压力重新回升；港口库存滞后回落 ，
首先平衡表预估是10月及12月去库，11月及1月累库；11月作为没新驱动的尴尬时间点面临重新累库 。并且左侧交易12月预期去库的幅度修正缩窄 ！一个是气头限产时间点推后的产量减少幅度缩窄 ，一个是外盘新增产能所致的后期进口压力。未有外盘意外停机背景下！整个10至1月平衡表未能见到中等以上的去库 ，高库存问题维持 。
观望(2)12月平衡表转弱，原左侧交易的MA多头对冲配置全部了结 。MA/PE库存比值12月重新向上！MA/PP库存比值11至12月仍向下 ，但考虑基差结构的亏损及MA12月平衡表的转产 。MA对PE/PP的头寸了结观望(3)原左侧交易12月去库及季节性波动率溢价！当期平衡表转差预期落空 ，正套了结观望。
风险：伊朗165万吨新增产能的投产顺利程度；Q4焦炉气限产的松紧，
化工板块压制下 ，成交平淡；预期的累库拐点仍未出现。
下游采购力度不足 ，在库存压力下得以放大 。
观点及策略：本周期货偏弱 ，下游补库需求不足 。上游石化承压 ！石化报价局部下调 ，基差对期货上行拖拽较为明显 。供给方面本周前期检修复产较多 ！生产、开工近期回升较为显著，外盘方面PE线型货源减少。报价稳中有升 ！PP成交不佳 ，价格小跌PE进口利润下滑。PP小升需求方面进入10月份后汽车白电的产销开始季节性企稳 ！而PE农膜开始逐步随着棚膜季节性的带动而逐步反弹，但需求端PE较PP更存环比好转预期 。综合而言周初因伊朗原油和宏观利好小幅上行 ！不过之后下游补库力度明显不足，在库存和产能压力下 。导致现货对期货造成拖拽！价格下探后市来看短期基本面依旧偏空，但考虑进口利润收缩叠加下游需求好转 。故短期考虑逢高短空为主！短期持有者不建议盲目做空 ，
PTA与EG:EG与TA供需或维持近强远弱之态，
本周观点及策略：近期下游需求平淡 ，聚酯产销多在偏低水平波动、库存维持低位逐步回升态势。聚酯利润整体则有所改善！后期聚酯负荷预计从目前高位区域逐步回落，TA方面上游成本端震荡下移。其中PX大装置检修计划延后、价差利润表现疲弱；TA环节受远期供需预期疲弱影响 ！近阶段的明显去库对现货支撑力度并不明显、TA利润仍呈缓慢下移态势；后期供需预计呈现先去库后大幅累库的演变路径，整体价格利润中期走势仍不乐观 。结构性方面阶段性近端现货及11合约或强于远期价格 ！EG方面全球存量装置检修再度升至高位区域使得近阶段EG供应处于低位水平，而中远期供应则面临显著回升压力、主要来自新装置增量供应与检修规模的下降 。整体EG供需预计10-11月维持去库为主状态、在12月附近或逐步转入累库！价格走势方面，TA整体暂持中性观点。近端现货及11合约或强于远期价格！其中近端现货及11合约价格阶段性往下空间较为有限，远期短期有一定弹性、但中期走势并不乐观；EG价格整体暂持中性观点 。策略上观望为主！
单边：TA整体暂持中性观点 ，其中近端现货及11合约价格阶段性往下空间较为有限。01合约上下有一定弹性、暂持中性观点！03、05合约中期走势偏向悲观；EG价格整体暂持中性观点 ，策略上观望为主 。
跨期TA价差10-11月基差或相对较强，11-01正套持有为主(非现货机构逐步离场)；EG价差。期现货价差、期货1-5价差阶段性或震荡为主 ！套保TA工厂关注01、03、05反弹阶段出现较高利润时的卖保锁利机会，
橡胶：供应旺季 ，橡胶上行空间受限制。
上周橡胶价格先抑后扬 ，总体表现偏强震荡 。中美贸易谈判阶段性缓和以及英国顺利脱欧事件给市场偏暖情绪烘托 ！而国内CPI及PPI继续相向而行，带来市场对国内需求的担忧造成上周二橡胶价格明显走低。而后橡胶价格的走强则主要来自于供应端的炒作！泰国南部橡胶树发生真菌病以及泰国政府欲提升胶价给予胶农进一步的补贴，被市场解读为利好 。
国内交易所总库存截止10月18日为473205吨(+11526)，期货仓单量408470吨(+930)。上周交易所库存及仓单继续增加！后期重点关注国内云南产区的全乳胶产量 ，停割之前是否可以弥补5月份干旱影响带来的减少量。据隆众统计截至10月11日 ！保税区区内及区外库存继续下降，
截至10月18日，国内全乳胶报价11100元/吨。较上周末上涨75元/吨；混合胶报价1100元/吨 ！较上周末上涨25元/吨；主力合约基差-665元/吨，据卓创了解上周天然橡胶现货市场价格运行整体上移 。尤其是泰国烟片因货源稀少！价格上涨明显；原料需求相对稳定 ，人民币混合整体成交相对活跃。上周国内云南及海南产区天气正常！原料释放充足；泰国原料价格窄调，整体变动不大。目前胶水收购价格较去年同期依旧处于低位 ！但逢旺产季来临，胶水开始放量 。价格上行可能性较小 ！预计未来一段时间胶水价格或将继续弱势运行 ，上周天胶与合成胶价差较前一周有所缩窄 。截至上周末天胶贴水合成胶400元/吨(-75)！
下游轮胎开工率方面，截止10月18日。全钢胎企业开工率71.95%(+13.53%) ！半钢胎企业开工率64.80%(+7.20%)，上周开工率如期回升。四季度国内配套传统旺季以及国外雪地胎生产将使得轮胎厂开工率后期呈现季节性回升 ！
观点：供应端来看，目前是季节性生产旺季 。国内外产区天气正常！且上游加工利润不错，产量大概率可以正常释放。国内现货偏紧的格局或难以维持 ！而从原料价格来看 ，泰国主产区原料价格已经跌至近四年低位 。或也限制了橡胶的下行空间！短期关注国内库存变化情况，如果港口库存维持下跌趋势 。将对橡胶价格有所支撑 ！交易所库存连续两周重新增加 ，主要是国内云南产区天气好转后。原料供应充足！一旦港口库存也迎来回升拐点 ，则橡胶价格将阶段性承压。
尿素：日产增加、库存高企、印标低价，基本面短期偏弱。
本周观点及策略：本周成本端大稳小升，供给端复工增多。导致开工和日产均有走高！同时企业和港口库存积压，叠加周初印标价格略低于市场主流价 。导致周内价格下行 ！之后来看内需短期尚且无显著动力，胶板厂开工等略有增加。工业需求略有好转！但相对于总需求增量有限，而外需孟加拉国和印度有需求预期 。但折算后价格略低于国内市场主流 ！在库存积压情况下，价格仍有下探空间。生产利润或会进一步压缩！
苯乙烯：价格跌势暂止关注成本端支撑 ，
观点及策略：本周价格走势上前半周以大跌为主 ，至周四开始下跌趋势暂止。周五出现小幅反弹！后半周的反弹一方面是因为成本端的企稳：原油周五有所反弹，带动纯苯和乙烯止跌反弹 。另一方面现货商开始买货！从现货市场上托住了价格 ，
玻璃:区域产能或缩减 期价偏强运行2019/10/21_贵州影视制作许可证
本周主力期货合约已较为接近成本价，从市场短期的反应来看。成本线是当前价格一个支撑 ！短期来说期货现货价格都将对这一水平表现敏感 ，另一方面价格如果跌破完全成本线 。则可能对未来装置投产进度造成影响！可能影响长期价格的走向和强度，因此当前成本线的水平值得关注 。上游原料纯苯和乙烯在短期有企稳的迹象！但受到宏观因素对原油价格的影响，长期价格走势仍难言乐观 。
供需方面本周苯乙烯开工率已经有所回落 ，但是当前依然处于高位 。由于当前行业利润已经接近盈亏平衡线 ！因此预计当前的开工率可能已经达到顶部 ，而从需求方面看。下游开工在本周有回升的迹象！而产业利润转移至下游的过程中，下游的利润率不断提升。也是对未来下游开工提升的一个支持 ！综合来看供需矛盾将稍缓解 ，价格会以震荡为主 。库存的累库速度会有所趋缓 ！而对长期供需格局的判断依旧保持不变 ，大量新增产能投放的预期依然存在。再叠加四季度季节性的进口到港增加和季节性累库的影响！中长期的供应仍然是比较宽松的，而长期需求方面 。受到悲观经济预期的影响！未来终端下游产业对硬胶产品的需求也难言乐观，
因此综合来看 ，由于产能投放预期不改。叠加宏观的悲观预期 ！长期价格走势判断上依然保持悲观，短期价格方面。预计会暂时进入震荡区间 ！当前生产成本在7300-7400元/吨左右，主力合约05合约已经较为接近当前的完全成本线 。预计会在成本线附近得到支撑！在此价位上杀跌做空缺乏安全边际且向下的动能暂时不足 ，或可等到进入期货价格进入震荡区间后再逢高做空 。因此在操作上！当前建议以观望为主，
策略：建议以观望为主 ，若价格反弹幅度较大。可谨慎布局空单 ！
影响因素相对复杂贵金属呈现震荡态势，
目前市场受到由于中美贸易争端现转机以及英国脱欧事宜或将得到解决等因素所表现出的结果是 ，风险情绪持续滋生。美债收益率维持相对高位 ！美元指数下挫明显 ，而对于贵金属而言 。从汇率端上来看！美元的走弱对于贵金属将会形成一定支撑作用 ，但风险情绪的滋生对于贵金属的打压作用却也无法忽视。因此总体而言！贵金属当下走势仍然呈现相对纠结的状态，
上周黄金T+d成交量在较此前一周多一交易日的情况下上涨33.02%，为358198千克白银T+d成交量同样上涨19.93%至48。635328千克上周上期所黄金仓单为1488千克 ！较此前一周上涨90千克，白银仓单则是出现了6。464千克的上升至1！436837千克
上周沪深300指数较前一周下跌1.11% ，与白银相关的电子元件板块指数下降2.99% 。光伏板块指数下降2.41%！
铜：加工费小幅上行，铜终端需求或边际改善 。
观点：近日中国铜原料联合谈判组(CSPT)敲定4季度铜精矿TC66美元/吨 ，较3季度的55美元/吨增长20% 。目前铜精矿标准干净矿TC主流成交在58.5美元/吨左右(均价) ！自9月下旬开始触底反弹，原料供给紧张局面或有所缓和。虽近日南美矿区罢工风波再起 ！但根据以往经验，影响预估有限。9月未锻轧铜及铜材进口量延续下滑！进口铜矿砂及铜精矿同比超预期降18.1% ，为前期需求疲惫所致；但9月份铜精矿产量同比增幅 。
扩大铜材产量维持原有增幅 ，下游开工率方面。9月铜管企业开工率超预期同比回升6.11个百分比！各铜材开工率均环比增加 ，反映下游需求存在边际改善 。且终端数据看！9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。四季度需求有待进一步发力 ！整体而言铜价维持低位偏多观点 ，
镍矿新增及复产产能陆续涌现 ，短期影响有限但令市场情绪转弱。
短期来看2019年四季度精炼镍供应以持稳为主，近期硫酸镍对电解镍溢价快速修复 。一定程度可能表明硫酸镍需求回暖！不过三元电池总量占比暂时不大支撑力度亦有限，300系不锈钢库存高企、利润临近亏损 。但因200系供应压力更大！后期可能会有200系产能转产300系，且除非出现大幅度亏损或设备故障 。否则不锈钢产量将维持高位 ！因此四季度精炼镍需求可能持稳为主 ，直到304不锈钢亏损过大引发减产致使不锈钢供应压力向上游传导(九月份产量小幅下滑、十月预计有所回升) 。
中线供应来看，精炼镍供应增量主要在于湿法产能和复产产能。最近可能投产的湿法产能主要在于OBI项目！但亦无确切投产时间 ，2020年上半年可能会出现一些复产产能 。但复产需要较长时间 ！2020年上半年精炼镍产量可能难有明显增量 ，中线需求来看。印尼禁止矿出口后 ！中国镍铁和300系不锈钢产能大面积延后，从而导致2020年不锈钢对镍需求增量可能不及预期。不过因印尼禁矿和菲律宾高镍矿山关停导致中国镍矿和镍铁品位下滑 ！不锈钢厂增加精炼镍使用量满足生产需要 ，在印尼高品位的高镍铁大量释放之前。精炼镍需求将出现一定增量！因此精炼镍中线供需可能供应难有增量、需求小幅增长，在湿法产能投产或印尼高品位的高镍铁大量释放之前。精炼镍去库持续 ！
不过短期印尼禁矿利好已经被价格消化，四季度如果其他镍矿主产国(菲律宾、新喀)供应没有意外缩减。则镍价继续上升的动力可能暂时不足！不过当前镍利空亦有限，精炼镍与镍铁供应过剩的的格局并未出现。但镍价回落可能令不锈钢供需矛盾提前激发 ！最终拖累镍短期需求 ，在镍价处于高位且上行力量不足的情况下 。价格可能进入一个中级阶段性调整行情！但是整体大势仍未逆转，
但300系不锈钢库存再创新高 ，除非亏损严重否则产量将维持高位。甚至后期可能会有200系列转产300系！若后期需求无异常好转 ，则300系不锈钢供需格局将继续走弱；且镍价高位回落后 。不锈钢市场信心不足 ！一旦高镍铁价格回落令成本松动 ，则可能会有囤货库存流出进一步打压市场 。价格上来看304不锈钢价格偏悲观 ！后期除非不锈钢大量减产检修导致供应下降、库存出现拐点进入被动去库状态，否则304不锈钢价格难言乐观。
策略：镍价中线供需仍存在缺口 ，不过除非供应再度缩减 。否则价格上行空间有限 ！近期存在调整的风险 ，镍价短期谨慎偏空；304不锈钢价格中线偏空。短期谨慎偏空 ！若出现大幅减产令库存出现拐点，则转为偏多思路对待 。套利：
其他镍矿主产国供应受限、精炼镍库存处于低位，后期可能出现201转产304导致镍需求暂时性增加、中线供应仍有缺口 。
锌铝：锌内外走势分化，铝出库力度较大。
锌：上周锌价延续反弹，整体看由于国内供需面仍偏悲观 。但短期中美贸易磋商有初步进展！且海外锌库存续创近5年新低对伦锌有所提振 ，因此沪伦比值不断下行。进口维持大幅亏损！此外需求方面国庆周年大庆结束，镀锌产能利用率有所回升 。亦对锌价有所提振 ！
铝：上周国内铝锭到货明显减少以及出库力度较大，沪铝在区间内震荡走强 。10月魏桥预焙阳极基础采购价下调25元/吨！现汇价2900元/吨，这意味着其他电解铝企业预计大概率同步下调采购价。但同时氧化铝价格有所回升 ！整体看电解铝生产成本仍在上行 ，但按照当前铝现货价格计算。生产企业利润较高！因此空头保值盘对价格构成较大压力 ，铝锭后期供给压力较大 。10月新增产能主要集中在内蒙古！受前期铝价偏强影响，甘肃、青海等省部分前期停产产能复产意愿增加。其他地区新增产能投放缓慢 ！10月中下旬后预计电解铝去库存过程或持续，综上预计沪铝价格将延续13600-14200区间内震荡行情 。
策略：单边：中性，套利：观望
铅:铅价走高但需求依旧相对惨淡 ，
上周现货铅主流成交区间在16800-17100元/吨.本周期铅触低反弹 ，下游采购极为低迷。整体成交惨淡；原生铅市场！随着铅价逐步走高 ，冶炼厂积极出货 。再生铅方面由于消费低迷 ！再生炼厂逢高扩贴水出货，
上周上期所铅仓单在交割日后上涨3 ，058吨至14 。710吨而上周下游蓄电池企业采购仍然处于十分低迷之状态！不过就库存情况而言 ，当下仍然处于相对较低水平。故此铅价格若要呈现出持续走弱的条件似乎也并不存在！不过另一方面，由于下游需求依旧没有明显复苏 。故此要形成逼仓的情形的可能性也仍然较低 ！
上周人民币中间价格波动较为有限，仅仅出现37个基点的小幅上调 。虽然上周铅价格受到宏观因素影响以及交割日主流原生铅品牌持货商挺价之影响而走高 ！但在国内下游需求在节后持续惨淡的情况下 ，加之LME伦铅升水也呈现大幅走高 。故此进口亏损幅度进一步扩大！
，再生铅情况概述：而上周由于原生铅价格受到主流品牌持货商挺价之影响而呈现相对较强的态势 ，但因需求的惨淡 。使得有着明显价格优势的再生铅并无法受到来自需求端的支撑！故此再生铅与原生铅价差扩大至-375元/吨，
蓄企情况概述：据SMM调研 ，上周(10月14日—10月18日)SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为56.98% 。环比下降0.86个百分点 ！本周电动蓄电池市场消费预期难有改善，若订单继续走弱 。不排除有更多的蓄企加入减产之列 ！
宏观因素影响4季度起停型蓄电池消费旺季能否兑现，
钢材：市场情绪低迷钢价承压运行 ，
观点：国庆假期结束后 ，钢材整体呈现明显下跌走势。除了70周年大庆后！山西、山东等地钢厂开工快速恢复，唐山高炉限产不及预期。钢材产量出现大幅回升！而海外市场需求悲观 ，导致钢材、钢坯进口量激增。钢材整体供应压力较大！同时下游需求未有超预期爆发 ，另外螺纹热卷10合约到期均出现庞大的交割量。这些因素均强化市场悲观情绪 ！使得钢材期货现货交互下跌，同期废钢、铁矿、焦炭等原料价格亦出现大幅下降 。成材成本支撑塌陷 ！盘面情绪进一步悲观，
截止10月18日 ，上海地区螺纹钢现货回落至3670元/吨 。与月初相比下降140元/吨 ！螺纹主力合约回落至3310元/吨，较月初下跌160元/吨 。期现基差相应由340扩大至360元；上海地区热卷现货价格回落至3510元/吨！降130元/吨，热卷主力合约回落至3300元/吨 。较月初下跌163元/吨 ！期现基差相应由177扩大到210元 ，期现价格均呈现偏弱态势。市场情绪低迷！
供应方面上周高炉开工率小幅回落，独立电弧炉开工环比回升。整体供应维持稳定！具体而言Mysteel调研163家钢厂高炉开工率63.54% ，环比降0.83%。产能利用率74.27%！环比降0.58% ，日均铁水产量219.8万吨。环比增4.64万吨 ！国庆后京津冀及周边地区限产放松，整体开工率回升的同时。钢材产量亦有所增加！全国53家独立电弧炉钢厂，平均开工率为72.41%。较上周增0.84%；产能利用率为56.85% ！较上周降0.23%，
库存方面据钢联数据统计 ，上周五大品种总库存较前一周下降81.06万吨 。其中螺纹库存下降57.24万吨！热卷库存下降16.03万吨；五大品种总产量增加11.91万吨；消费量环比增加65.96万吨；五大钢材库存连续大幅下降，总产量明显回升 。目前来看建材终端消费尤有韧性！但市场预期太过悲观，导致钢材价格大幅回落 。
从宏观经济层面来看，整体经济面临下行压力较大。而与钢材消费相关最强的房地产行业尤有韧性！房屋新开工面积及施工均环比回升；基建投资累计同比增速略有回升，在专项债加速发行和房地产施工韧性延续背景下。工程机械9月增速维持较高增长 ！目前对于整体钢材消费形成较大拖累的依然是制造业 ，尤其汽车行业 。下滑速度仍较大 ！处于筑底期
短期来看钢材产量明显回升 ，受世界经济放缓影响。海外钢材需求持续减弱！导致钢材出口不断较少，预计四季度钢材出口将继续降低 。整体粗钢净出口将继续下滑！另外俄罗斯、印度、伊朗等拥有铁矿资源的国家 ，相比较钢材生产成本低 。对中国钢材价格和出口都产生了一定的影响 ！进口钢材、钢坯压力逐步显现 ，整体钢材供应面临较大压制。虽目前建材终端消费尤有韧性 ！但市场对于未来需求预期悲观占据主导地位，在整体悲观情绪影响下 。钢材价格将继续维持弱势 ！
原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进口钢材等大幅增加 ，
铁矿石：海外需求偏弱 ，矿价期现齐跌 。
观点：随着十一国庆结束 ，铁矿石并未迎来传统旺季 。反而在市场悲观预期影响下！期现价格呈现下跌态势 ，自10月初至今铁矿石期货价格下跌39.5 。环比下降6.03%；青岛港PB粉价格下跌69元/吨 ！环比下降9.2%，由于钢材成交不佳。铁矿石消费受到限制 ！疏港量与上月同期相比明显下滑，在供给未有明显增量的情况下。铁矿石供需结构发生变化！出现小幅累库现象，
供应端表现正常 ，近期巴西国家矿业局(AMN)发布报告宣称该国将有54座尾坝矿由于缺乏稳定性将停止运营 。而由于该报告中多数尾坝矿已处于停运状态 ！对于供应量影响有限 ，目前澳洲铁矿石发运量逐步恢复。矿石整体供给量保持相对稳定 ！同时由于部分非主流矿投产以及国外需求低迷，铁矿进口量开始增加 。其中8/9月份我国铁矿进口量同比均增加6%左右！
国内铁矿消费坚挺，但投机下滑国庆结束后高炉开工率逐步恢复。而由于贸易商采购积极性较差！造成钢厂厂库降库速度较缓 ，从而导致钢厂对于铁矿石采购需求有所萎缩。疏港量相较上月降幅明显！考虑到近期京津冀及周边地区空气质量有所恶化 ，唐山地区连续出台限产治污政策。加大对于高炉的限产力度 ！虽然效果有限 ，但仍对于铁矿消费有所影响。致使短期铁矿石需求依旧难有显著改观 ！步入11月份之后 ，铁矿石将迎来传统冬储季节 。而考虑到今年冬储力度或较往年略有不足以及成材消费改善幅度有限！铁矿石消费恐难有较大作为，
宏观方面看美国9月核心CPI符合预期，而CPI、PPI不及预期。市场对美联储10月底进行第三次降息的预期增加！鲍威尔发言称，对进一步降息持开放态度且美联储将再度扩大资产负债表 。考虑到欧盟将对美国商品实施制裁 ！对于美元指数带来较大下行压力，并增加了美元未来进一步走弱的概率。
从库存来看港口库存小幅累库 ，钢厂库存维持中低水平 。日均铁水产量相较上月出现下滑 ！结合当前铁矿石供需基本面情况 ，在供给相对稳定。需求有所减弱 ！市场普遍悲观的背景下 ，11月份铁矿石表现难超预期 。而考虑到当前基差依旧可观的情况下！铁矿石价格下跌空间同样有限 ，
据最新消息称 ，唐山市受持续重污染影响。所有钢企高炉将被焖炉！已有部分钢企表示接到通知，将于19日晚执行；武安市将延长重污染天气橙色预警通知。因此短期来看！铁矿石需求将有进一步减弱的可能，中期需重点关注成材端下跌后。冬季钢铁企业铁矿补库行为 ！
综合研判中性偏空关注京津冀及周边地区空气质量及唐山地区限产执行情况 ，
焦煤焦炭：成本不断下移 ，价格持续走低。
观点：十月份黑色系商品整体走跌趋势，前半月国庆限产结束 。焦企恢复生产；后半月由于北方空气质量压力增加！限产范围扩大，在这样的政策背景下 。焦企面对高库存和钢厂低需求！现货销售较为较差 ，同时由于钢价下跌。钢厂利润不断受到影响！部分钢厂提降焦炭价格50元 ，但遭到焦企抵触 。钢焦博弈加剧 ！
从焦炭供给端来看：今年焦企开工率和产能利用率持续保持高位 ，从上周全国230家独立焦企数据来看：产能利用率75.08% 。上升1.12%；日均产量67.15增1.01；焦炭库存110.63！增5.16去产能虽然有政策公布，但具体落地情况还需进一步跟踪。目前来看山东、河北和江苏已有所进展 ！但山西地区进展缓慢，后续仍需关注焦炭去产能情况。另外由于海外需求低迷 ！我国焦炭进口大幅增加，8月份焦炭进口量创10年来历史新高。虽然进口总量较少！但对情绪造成一定影响 ，
从消费端来看 ，上周钢厂高炉开工率小幅下降。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率63.54%！环比降0.83%，据Mysteel跟踪了解 。唐山19日有部分钢厂接到通知：高炉、闷炉、烧结机全部停产；焦化企业延长出焦时间至36小时；企业禁止重型车进出！限产条件进一步严格 ，因焦炭整体供应库存处于中高位 。且钢企限产预期或减少焦炭用量 ！焦炭价格预期震荡下跌 ，
焦煤方面由于海外需求低迷，澳煤价格偏低 。同时进口并未有明确限制！受国内采购增加的影响，进口澳煤现货价格小幅上涨 。国内主焦煤价格继续下跌 ！目前焦企矿方资源充足 ，采购偏谨慎焦煤供应宽松、库存高企。短期难有改观！考虑到四季度钢焦企限产，焦煤需求仍存下滑风险 。
行情回顾：10月以来 ，产地煤矿逐步复产 。供应逐步回升 ！市场告别供应紧张格局，陕西、内蒙等地煤管票也逐步放开。大秦线运量恢复 ！煤炭运输也进一步恢复 ，而下游需求则持续疲弱。全国电厂进入用煤淡季日耗下滑！化工、水泥等行业虽恢复开工 ，但长协量到货相对稳定。挤压市场煤需求 ！产地强势未能推动港口煤价走强 ，环渤海铁路调入稳定 。但10月封航较多且叠加需求疲软！港口调出较低 ，库存快速累积。总体市场询货较少 ！成交冷清综合来看10月份下游需求未能有效释放，煤价持续走弱 。预计后期随着供暖季到来！电厂将加大采购力度，但受制于下游高库存等因素。煤价涨幅有限！
观点：节后煤矿生产逐步恢复，且产地煤管票等管控力度放松。叠加大秦线检修完毕 ！煤炭有效供应稳步回升，环渤海港口调入恢复至前期水平 。但港口封航以及下游疲弱等因素影响！港口调出迟迟未能回升，进而导致港口库存累积。目前气温逐步转冷！全国重点电厂以及沿海电厂日耗总体呈下滑趋势，短期需求仍未得到有效释放。而进口煤方面并未有明确限制消息传出！部分港口已接近甚至超过去年配额 ，进口量的居高不下进一步促使国内煤价走弱 。四季度将进入供暖季 ！后期电厂用煤量将有较为可观的回升 ，关注后期下游补库情况。
策略：中性煤价低位震荡，关注后期下游补库力度。
玻璃：区域产能或缩减 ，期价偏强运行 。
观点：在沙河地区部分燃煤生产线停产预期提振下 ，10月沙河地区现货大涨并带动周边市场及期货盘面回暖。展望11-12月！产能方面目前暂无新增生产线计划，而前期冷修产能复产不确定。供给端的焦点集中在月底前沙河地区剩余几条燃煤生产线能否如期停产！成本利润国内纯碱市场供大于求 ，成本弱势有利于玻璃生产利润在较高水平维持 。库存方面玻璃生产库存旺季去化！但同比依旧不低，而除非强停否则高利润下高开工有望维持。11月生产企业库存或表现为季节性累库 ！综合来看11月玻璃消费季节性偏淡，不过河北生产线停产预期或继续提振市场。而高利润和不低的库存或将限制价格上行空间！
策略：中性偏多，关注华北地区玻璃生产线的放水及其他地区玻璃价格的跟涨情况。
风险：华北其他生产线并未如期停产、先点火生产线超预期 ，
行情回顾：本周纸浆期货整体震荡走弱运行，截止10月18日收盘 。sp2001合约收于4628元/吨！总持仓在27.92万手 ，
本周来针叶浆现货价格整体平稳，节后现货价格整体偏弱 。银星价格在4500-4550元/吨！阔叶浆鹦鹉金鱼价格3840元/吨，继续下行针阔叶价差继续拉大 。现货阔叶成交活跃！盘面上方存在套保压力 ，
油脂：油脂行情仍以震荡思路对待 ，
本周对油脂市场影响最大的是印度尼西亚能源矿产部公布B30生物柴油计划将于2020年1月1日启动 ，2020年B30的目标是9。590131千升或大约8.3434百万吨；月平均为799！178千升或约695，284吨总体实施时间较预期提前。对市场提振明显 ！另外本周交易焦点围绕在印度对马来西亚棕油采购上 ，基本面消息方面。SGS预估马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为65.9万吨！较上月同期的70.1万吨减少5.9% ，整体出口阶段仍呈现弱势。据SPPOMA ！10月1日-15日 ，马来西亚棕榈油产量比9月同期涨3.91% 。单产增0.75%！出油率降0.60%，印尼方面印尼棕榈油协会(GAPKI)周四表示。印尼8月份出口289万吨棕榈油、生物柴油和油脂化学制品 ！这一数字低于去年8月的330万吨和7月的292万吨 ，8月底棕榈油库存为380万吨 。为今年以来最高！阶段马来和印尼的库存压力仍较大 ，在下个月供需报告发布前预计还有调整可能。但B30激发生柴消费的预期和上半年整体的干旱形成的四季度起的减产预期将对棕油长线形成利多！国内供需上看 ，10月14-18日一周。开机率如期回升至47.66% ！一周压榨大豆总量为172.78万吨 ，截至10月11日一周原料库存回升。全国进口大豆库存527.2万吨 ！沿海油厂大豆库存408.79万吨 ，不过两者仍处于历史同期偏低水平 。豆油上周成交较好！本周整体成交下滑 ，豆油去库目前出现明显放缓 。而棕油库存近期出现连续调降！截止周四棕油商业库存在56万吨 ，抵港延迟、卸船偏慢令国内棕榈油库存仍在较低水平。然而随着天气逐渐转冷 ！棕油替代空间开始逐步收窄，叠加10月、11月进口量较大。料四季度棕榈油将以增库存为主 ！最新进口利润方面，随着本周外盘走势强劲 。进口利润再度倒挂！周五印尼进口12月船期亏损30元/吨，
策略：本周油脂整体保持震荡偏强运行，外盘持续冲高 。但在阶段性利多发酵后还是缺少持续走高动能 ！当下印尼库存依然有压力 ，预计仍有反复。
USDA作物生长报告显示，截至10月13日美豆落叶率85%。收获率26%！优良率54%，新作生长和收割进度落后。优良率为近五年内最低！最终单产仍具有不确定性，上周美豆出口数据表现良好 。但9月压榨量明显低于市场预期！主要因压榨利润下滑且美豆油生物柴油需求下降 ，南美方面上周马州播种进度加快。但整体种植进度仍因干旱而偏慢！距离巴西播种期结束还有1个月 ，未来继续关注天气。
国内豆粕供需面 ，10月14-18日一周 。开机率如期回升至47.66% ！一周压榨大豆总量为172.78万吨，截至10月11日一周原料库存回升 。全国进口大豆库存527.2万吨 ！沿海油厂大豆库存408.79万吨，不过两者均处于历史同期偏低水平。上周豆粕日均成交量15万吨！低于一周前的18.85万吨，因价格滞涨部分买家观望。截至10月11日油厂豆粕库存降至52.51万吨！一周前58.47万吨，去年同期77.02万吨。
策略：谨慎看涨，美豆单产忧虑、国内油厂豆粕库存连续下降、养殖利润丰厚市场一致预期未来养殖需求恢复有利豆粕期价上行。中美两国谈判达成实质进展！但尚未形成文本协议 ，中国采购美豆的时间、数量、方式都还具有不确定性。因此我们认为除非取消进口美豆关税且进口大豆到港量在南美新豆上市前激增 ！否则豆粕震荡或者向上的概率更大 ，
棉花：美棉上行，郑棉再度陷于震荡 。
行情回顾：2019年10月14-18日 ，当周郑棉2001合约收盘价12685元/吨 。较前一周上涨305元/吨！上涨幅度为2.46% ，截至10月18日 。国内棉花现货CC Index3128B报12766元/吨！本周棉纱2001合约收盘价为20595元/吨，较前一周上涨195元/吨。上涨幅度为0.96% ！截至10月18日 ，CY IndexC32S为21110元/吨 。和一周前持平；CY IndexJC40S为24400元/吨！较10月11日上涨10元/吨 ，10月18日。中等级棉花进口到港价指数为75.96美分/磅！较10月11日上涨2.6美分/磅，
截至10月18日，美棉ICE12月合约收盘价为65.17美分/磅。较一周前上涨1.17美分/磅！
截至2019年10月18日 ，郑商所一号棉花仓单数量为9553张。有效预报的数量为316张 ！合计9869张，
中美贸易谈判取得实质进展 ，但尚未形成文本协议。后续谈判暂时未有具体日程！市场持谨慎态度，国内供给上今年疆棉产量可能不及预期 。
策略：短期内，我们认为郑棉可能小幅反弹 。
本周末全国外三元均价为35.70元/公斤，环比上涨2.94%。同比上涨160.58% ！猪价大幅上涨后，猪肉鲜销明显下滑。屠企开工率低 ！高成本压力下屠企尝试压价，然养殖端并不买账 。本周猪价短暂震荡后！猪价再度大幅上涨 ，9月农村农村部最新监测数据表明。全国规模猪场生产开始恢复 ！生猪存栏触底回升 ，且部分主产省份生猪存栏明显回升。这将有利于保障明年生猪供应！当前生猪缺口木已成舟，大量商品母猪补充能繁队伍 。养殖端下半年的养大猪策略均加剧了当前生猪供应的短缺 ！进而推升猪价快速上涨 ，整体而言市场供需博弈剧烈 。猪价有望持续走高！全国均价突破40元/公斤指日可待，
本周鸡蛋、淘鸡价格齐涨 ，淘鸡高价更是突破10元/斤。芝华数据显示！截至本周末全国主产区均价4.87元/斤 ，较上周上涨0.41元/斤；主销区均价4.90元/斤。较上周上涨0.38元/斤！而猪价暴涨在本周末再度来袭 ，带动鸡蛋现货出现拉涨 。在现货强势预期的带动下！期货有望进一步走强 ，鸡蛋、淘鸡价格双高。养殖盈利继续扩大！此前我们担心在产蛋鸡存栏在10月份后持续增加 ，存栏压力较大。对蛋价不利而此时淡季不淡 ！首先有非洲猪瘟的炒作存在；其次 ，超高的淘汰鸡价也会刺激不少养殖户落袋为安；再次。鸡苗订单现已排单至明年2月份以后 ！供不应求的情况下 ，鸡苗质量参差不齐。开产后整体产蛋率不及预期也会降低鸡蛋产量 ！这或许是今年鸡蛋淡季不淡的核心所在 ，期货端近月合约有望在现货的强势带动下继续走强 。远月合约仍需关注年底淘鸡情况 ！密切关注蛋价、淘鸡及相关替代品价格走势，
谨慎看多建议投资谨慎投资者观望为宜 ，激进投资者入场做多12、01合约 。
外盘原糖方面 ，本周缺乏新的利多因素。外盘原糖期价震荡偏弱！考虑到市场或逐步转向新作供需缺口 ，后期原糖期价或趋于震荡上行。但其上方空间或仍受到原糖-乙醇价差及其印度出口补贴政策的压制 ！内盘郑糖方面 ，本周国内现货价格出现小幅回落 。因下游进入季节性消费淡季！而北方甜菜糖逐步增加 ，进口加工糖厂库存继续回升至同期高位 。再加上市场传言广西地储可能在开榨之前出库！但由于新榨季白糖产量预估下调，广西和云南糖厂开榨延迟。在一定程度上支撑白糖现货价格 ！再加上较现货存在较大幅度贴水，期价或维持高位震荡运行。
维持中性建议投资者观望为宜 ，可继续持有买1抛5套利组合。
政策变化、雷亚尔汇率、原油价格、异常天气 ，
玉米：关于东北新作上市压力的分歧 ，
市场对后期东北新作玉米上市压力存在较大分歧 ，在空方看来在南方销区需求依然疲弱的背景下。近期南方港口库存回升 ！中美双方达成协议后饲用替代品进口影响南方需求企业补库心态，北方港口价格上涨之后与产区顺价。后期新作上量之后可能出现类似于华北国庆前后的一波下跌；而在多方看来 ！由于当前年度结转库存偏低，且东北产区内供应结构性差异。再加上华北-东北玉米价差扩大有利于东北玉米流入华北 ！农户售粮压力可能并不大 ，在这种情况下 。接下来2-3周为重要的观察期 ！建议重点关注北方港口集港量和华北深加工企业剩余玉米车辆数量 ，此外还需要留意运输物流因素。因行业渠道库存相对偏低！而近期多地出台整治超载措施 ，
本周淀粉行业开机率继续上升 ，但由于玉米原料成本上涨带动下游补库心态 。使得行业库存反而有较大幅度下降！但考虑到现货生产利润较为丰厚 ，行业开机率有望继续回升。而季节性需求尚有待时日 ！短期行业供需或依旧宽松 ，淀粉-玉米价差或继续小幅收窄。后期如华北玉米收购价继续上涨或季节性需求改善！淀粉-玉米价差或趋于扩大，
谨慎看多建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑以前低作为止损 。持有前期多单(如有的话)！
上周各板块普遍增仓，煤焦钢矿居首 。
2019年10月18日 ，镍减仓444。912.83万元！环比减少3.93%，位于当日全品种减仓排名首位。铜增仓347 ！578.45万元 ，环比增长2.70%。位于当日全品种增仓排名首位；镍、菜籽油5日、10日滚动减仓最多 ！成交金额上镍、铁矿石和螺纹钢分别成交20，257267.66万元、15 。785343.97万元和15 ！294900.00万元(环比：-35.93%、6.99%、28.50%)，位于当日成交金额排名前三名 。
2019年10月18日 ，煤焦钢矿板块位于增仓首位；化工板块位于减仓首位。成交量上煤焦钢矿、有色和油脂油料三个板块分别成交4！422.62亿元、3 ，092.34亿元和2 。479.61亿元 ！位于当日板块成交金额排名前三；非金属建材、能源和谷物板块成交低迷，
2019年10月18日，沪深300期货(IF)成交1278.81亿元 。较上一交易日增加20.01%；持仓金额1298.86亿元 ！较上一交易日增加3.31%；成交持仓比为0.98 ，中证500期货(IC)成交1070.27亿元。较上一交易日增加13.32%；持仓金额1510.73亿元！较上一交易日增加0.83%；成交持仓比为0.71 ，上证50(IH)成交449.82亿元 。较上一交易日增加21.15%；持仓金额544.00亿元 ！较上一交易日增加1.88%；成交持仓比为0.83，
2019年10月18日，2年期债(TS)成交499.85亿元。较上一交易日增加16.58%；持仓金额243.68亿元！较上一交易日增加0.75%；成交持仓比为2.05 ，5年期债(TF)成交97.45亿元 。较上一交易日增加17.81%；持仓金额357.19亿元 ！较上一交易日增加1.38%；成交持仓比为0.27，10年期债(T)成交368.94亿元。较上一交易日增加26.07%；持仓金额889.33亿元！较上一交易日增加1.22%；成交持仓比为0.41，
期权：豆粕价格走强 ，波动率继续回落 。
伴随着豆粕价格维持稳定 ，豆粕1月合约隐含波动率继续回落至14.43%附近 。当前20日豆粕历史波动率为10.92%！30日历史波动率为14.40% ，60日历史波动率为14.07% 。隐含波动率与豆粕历史波动率存在小幅溢价 ！但考虑到中美贸易局势未来不确定性较大，暂时不建议做空豆粕波动率。
1月白糖期权平值合约行权价移动至5500的位置，当前白糖历史波动率为16.46%。而1月平值看涨期权隐含波动率维持在12.50%附近 ！隐含波动率相对偏低 ，不建议持有做空波动率组合 。
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