有色金属的四个特性：全球化 ，产业链复杂高金融属性定价周期长
相比其他有色品种 ，锡资源的集中度偏高。供应的价格弹性较大 ！波动远大于需求，所以研究锡价的重点往往在供应而非需求 。
1.经济发展不平衡导致“逆全球化”的发生 ，
自去年中美贸易摩擦开始 ，各国的贸易摩擦成为全球经济最大的隐患。
理论上两国开展国际贸易，各自发挥比较优势来交易。双方都可以充分享受贸易的收获！但国家的内部分配可能会导致贫富差距扩大 ，
“不患寡而患不均”是当前“逆全球化”发生的最主要原因，
内忧外患下政府定力很强，底线在于就业和防范系统性风险 。
基建投资受资金，杠杆问题难以有明显回升；国内消费受收入 。经济预期杠杆等影响也难有好转出口、房地产和制造业投资也自然无法乐观 ！
拖而不举并不会出现大面积的刺激，
全球增长引擎减速换挡 ，全球经济均遭遇下行压力 。
9月全球20多个经济体中仅5个制造业PMI在50以上，中、美两大经济体均有压力。全球经济仍然偏弱 ！
OECD领先指标显示经济仍处于谷底，
美加息进程放缓并开启降息周期，新兴经济体面临的汇率贬值和债务风险已经大幅缓解。
受发达经济体之间贸易摩擦加剧影响，需求转移让新兴经济体的出口受到支撑 。新兴经济体整体表现好于发达经济体 ！
长期国内锡现货维持贴水格局，锡价大跌冶炼厂挺价导致现货升水 。实际成交偏淡 ！
年初由于印尼出口问题，导致海外供应紧张。推升主要港口的CIF ！并且低库存下 ，0-3也维持较高升水。随后问题得以解决！LME库存大幅攀升，CIF及0-3大幅回落 。
短期会由于天马减产以及中国进口需求提振现货 ，但库存压力依旧 。
虽有季节性好转 ，但趋势下滑白电方面维持增长 。但增速水平下降；消费电子类计算机同比增而智能手机下滑 ！
通过折算的焊锡条63A（云锡，华锡个旧）焊锡条60A（云锡。华锡个旧）加工费长期维持低位 ！
近年来的产销情况呈现出逐年回落的态势，国内镀锡板产能处于长期过剩的状态。
随着替代材料市场渗透率的逐年提升，镀锡板产业对锡消费增长的边际贡献率也呈现出逐年递减的态势 。
化工环保事故频发 ，化工企业减少 。导致锡化工行业对锡需求的缩减！
PVC行业主要使用的是锡稳定剂，但PVC产出维持低速增长 。
锡化合物由于安全无毒 ，也用于化学农药。产量今年有增主要是由于去年的低基数！
，贸易摩擦下订单下滑明显 ，并且产能有转移的趋势。
环保与替代也是导致需求下滑的重要因素，
国内锡矿资源颇为集中，新增矿源主要集中在内蒙赤峰附近（银漫和维拉斯托）。
锡矿采选投资呈现下滑趋势 ，仅建筑安装工程有所反弹 。预计主要是赤峰等地锡矿工程建设 ！
2019年由于银漫的停产 ，导致产出呈现负增长 。2020年银漫复产以及维拉斯托投产将贡献增量 ！
供需双弱下的锡市场:后续锡价依旧承压 区间震荡概率大_重庆演出许可证
长期看缅矿产出维持下滑的趋势（财政部库存，中部地区增量）。
澳大利亚锡矿进口增加，根据海关物流数据。主要是云锡来料加工的资源！云锡同时申请了锡锭的加工出口 ，向下游继续延伸 。
俄罗斯偶有进口补充 ，量级不大
3.锡矿资源紧缺下加工费重心下移 ，
国内锡矿资源的集中，缅矿进口资源的下滑。导致锡矿资源供应趋势下滑 ！
而17年加工费高位时 ，有企业扩建产能 。
冶炼产能大于矿的供应，矿的平衡呈现短缺。加工费重心持续下移！
4.冶炼厂挺价导致进出口趋势逆转，
2017年调降出口关税，18年11月份提高锡产品出口退税率。出口增加
6月底国内锡价大跌，冶炼厂挺价导致显性库存持续被消耗。内弱外强格局逆转！国庆节前后进口窗口打开，天马锡流入
减产测算：印尼2018年出口锡锭7.6万吨，今年1-7月出口近4万吨。同比减11％或5000吨 ！所以后续仅需要减产5000吨即可达到目标 ，大概率是自己的冶炼不减。减少小厂贴牌的量级；而国内方面！根据国际锡协的数据 ，去年国内锡锭产量16.5万吨 。今年上半年产量仅7.81万吨！如按照2万吨的减量反推 ，下半年产量为6.63万吨 。但是考虑到当前消费无起色 ！出口亏损严重，所以产量减量体现在供需缺口上的量并不大 。此外由于6月底的价格暴跌！部分冶炼企业减少了其散单出货，厂内库存有所积累。后续价格走高后释放或使得减产效果大打折扣！
参考2015年国内联合减产：15年价格下跌 ，实际减产仅6％。而2016年价格反弹后产量回升近10％ ！我们认为在供需双弱的格局下，联合减产实际效果有限 。价格反弹后会刺激矿山产出增加！炼厂减产导致矿的平衡过剩 ，加工费走高价格及加工费走高将正向刺激炼厂增加产出 。所以对于后续的锡价 ！我们认为依旧难以走出比较大的行情，区间震荡的概率偏大 。下方支撑在13.5！上方压力在14.5，短期在库存及矿端较为集中锡价表现或偏强 。但是长期消费不乐观以及远期矿端供应增量压力下！锡价依旧承压 ，价格趋势上短多长空为宜 。
当前国内冶炼厂挺价 ，贸易商手中库存逐渐被消耗。库存走低对价格形成支撑！而海外摩擦不断 ，前有日韩互相移出白名单。后有美欧互相加征关税 ！消费弱势下库存积累 ，价格承压伦沪库存比走高 。
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