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相对于火热的创新药、创新器械，以及科创板带来的更为多样的退出机制 。2019年的医疗服务产业！略显得低调

一方面整体外部融资环境较为冷清 ，企业融资难度加大  。另一方面资金愈发流向明显具有快速成长潜力或者已经跑通模式的头部企业 ！

但是作为医疗行为的承接方以及落地场景  ，医疗服务的承接能力其实远远跟不上患者医疗服务的需求。尤其是大型公立医院！超负荷运载强者恒强虽然本身在往提升医疗服务品质质量以及医院运营效率方向运作，但离实现医疗效果和服务体验与价格的平衡。尚有很远距离要走！

作为公立医院的补充，鼓励社会办医已成为医疗行业发展的可见趋势。在品牌运营、产品设计、服务能力、运营模式以及经营水平上有特色的新型诊所和专科医院！不断涌现在一些公立医院不易操作的、有差异化特性的或相对边缘的领域进行布局，如妇儿、医美、眼科、口腔、康复等。形成规避型定位！

一般这些企业在选择赛道时  ，会错位公立医院  。根据患者的需求去创建科室、项目、流程、产品！提供更加便捷性、用户可及的服务  ，以及改善型医疗服务。同时在营销管理上更具有灵活性！

在资本推动下，一些细分领域 。已经形成了头部连锁品牌！但是这种模式较重，区域化明显做“连锁”很累 。成为一些创业企业的心声！如何利用数字化工具改变工作流程、提高效率，或者纵横方向上进行业务延展。组织管理模式上做演进！一时间成为医疗服务领域的共识，

医疗服务领域的企业如何进化，如何跑通连锁模式 。为什么一些企业能走向IPO！实现阶段性的成功，又有哪些新的商业模式在悄然形成。如何拓展新的盈利模式？动脉网(微信号：vcbeat)对此进行了梳理和解读  ！

1、医疗服务领域，哪些细分赛道最受投资方青睐；。

2、一个好的诊所或者医院 ，应满足哪些条件；。

3、医疗服务领域，实现证券化的优秀标的；。

4、年收入10亿元+、盈利1亿元+的企业为何稀少？  ，

5、新型医疗服务模式和专科医疗案例剖析 ，

医疗服务热度不高  ，长期来看是抗周期产业 。

资本的资金去向  ，是一个领域热度的风向标。

记者梳理截至10月份医疗服务领域融资数据显示 ，16家拥有实体机构的企业共计完成17笔融资。在整个医疗产业中  ！并不属于热门融资领域 ，其中朝聚眼科、优仕美地、梦美生命、企鹅杏仁、曜影医疗、健翔医院集团、和睦家医疗、唯医骨科均完成亿元及其以上的交易。

可以发现今年完成融资的企业多半在赛道、模式上具有创新性的头部企业，领域上集中于儿科、眼科、妇产、耳鼻喉、疼痛、骨科、生殖、肿瘤等。这些科室一般满足患者刚需(儿科、疼痛、产科)、可复制性高(眼科、口腔)或者客单价高(肿瘤、辅助生殖)特性！

从收入规模上，记者了解到美容、康复、眼科以及口腔专科医院年复合增长率均超过20%。收入规模增长较快！正是看中良好的营收情况，这几个领域的新型诊所也较多 。

不得不提的是，受出生率持续下降影响  。妇产科医院收入规模增速较前几年显著下降  ！因此一些儿科诊所也普遍在服务人群和项目拓展上 ，开展一些新的增项。嫁接新的服务资源  ！

那么资本方如何看待医疗服务产业  ，怎么评判标的好坏？道彤投资总监林祯成认为。首先需考虑市场容量大小、供需矛盾是否突出  ！其次优先布局消费属性较强的细分赛道，“赛道的选择。决定了企业成长的快慢！医疗服务的企业需不依赖医保以及不依靠与公立医院抢食、抢客源 ，这是一个维度。之后才是考虑是否容易复制！实现连锁规模化 ，”

评判一个投资标的 ，一般会从单体和连锁两个维度去考虑。即使是一个单体的诊所！也是麻雀虽小，五脏俱全易凯资本刘泽渊认为：“单体需要观察单店的爬坡期、投入产出比。需要达到一定的经营和财务指标！连锁则考察区域分布、标准化程度、规模效应等，”

一言以蔽之单从投资角度来看 ，好的医疗服务实体一个显著的特性是：抗周期性强、利润好。如果能做到美中宜和、亚心医院、三博脑科等规模  ！不缺资本关注，但是不管是诊所还是医院。如何让患者走进来并留住  ！实现盈利需要体系化的运作 ，涉及一组关键词：市场容量、转化力、患者留存与复购。

好的赛道和细分领域 ，决定了市场容量的大小 。产品和服务的设计！决定了转化力的强弱 ，医疗流程的优化和效率提升。决定了患者的留存！医生品质和品牌运营能力  ，最终又决定了患者的复购  。这是一组组合拳！缺一不可

对于医疗服务产业的未来热度，易凯资本刘泽渊告诉记者：“整体上 。医疗服务产业还是趋于回暖  ！但呈现两极分化的现象 ，早期靠概念、估值与利润并不匹配的企业面临尴尬的处境。但是收入非常好！有持续利润的头部企业，投资热度依然非常高。受追捧”

道彤投资一直看好医疗服务产业，“医疗服务产业是比较抗周期的。下侧风险比较小 ！”道彤投资总监林祯成表示 ，“医疗服务产业是大健康产业的底层基础。所有的医疗技术创新最终落地场景都需要医疗服务实体去实现转化  ！因此我们在关注风险较大的创新技术同时，始终会保持一定比例的资金投资医疗服务项目。最终是希望形成生态链布局 ！所投的项目产生协同效应，”

盈利1亿+元的上市企业都有什么特点？

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医疗服务领域，在二级市场 。有两个绕不开的标杆：爱尔眼科和通策医疗  ！了解其模式以及最新动向 ，可窥见产业高度及走向。

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通策医疗2019年中报显示  ，口腔门诊量达到100万人次 。其营业收入8.47亿元 ！同比增长24%；归属于上市公司股东的净利润2.08亿元，同比增长54%。

总结其模式我们可以将其概括为持续坚持“区域总院+分院”的发展模式及集团化复制模式 ，重点打造“通策医生集团” 。持续推行CM团队诊疗模式 ！全面推进“蒲公英”连锁计划，参与大健康产业投资。保持公司创新性发展 ！打造学术型旗舰门店、解决医生问题、提高服务质量、投资布局新企业 ，最终形成连锁型布局。这是一条循序渐进的发展逻辑！

爱尔眼科2019年半年报显示，实现营业收入47.49亿元。同比增长25.64%；实现净利润7.31亿元！同比增长33.6%；实现扣非后净利润6.95亿元，同比增长31.93% 。其模式现状为！分级连锁体系进一步完善，多层次眼科医疗服务逐步落地。在加速构建医疗网络体系的同时  ！爱尔眼科积极接轨国际产业生态 ，推动眼科学及视觉科学的临床转化与创新 。

此外8月高瓴资本和淡马锡联手投资爱尔眼科，高瓴资本早前就通过二级市场投资成为爱尔眼科股东 。并在2018年爱尔眼科上市以来首次定增时认购了爱尔眼科3718.18万股股票！认购金额为10.26亿元，跻身公司股东榜第六名 。此次股权转让完成后！高瓴资本将以2.57%的持股比例成为爱尔眼科第五大股东，

10月爱尔眼科发布公告，拟收购中信产业基金、众生药业28家眼科医院 。爱尔眼科、中信产业基金、众生药业三方合作 ！显示了优势资金向优势企业加速聚集的趋势 ，

不完全统计今年实现上市的企业还有：锦欣生殖、德视佳以及和睦家 ，另外鹏爱医疗也将于本月登陆纳斯达克 。总计4家

6月锦欣生殖医疗集团在港交所挂牌，集团旗下拥有包括成都西囡、深圳中山、美国HRC Fertility三大辅助生殖技术中心 。根据弗若斯特沙利文报告 ！锦欣生殖于2018年在中国辅助生殖服务市场中排名第三，进行了20958个体外受精(IVF)取卵周期。市场份额约为3.1%  ！

锦欣生殖的收益主要来自提供辅助生殖服务、管理服务及辅助医疗服务  ，2016年-2018年。锦欣生殖的收益分别为3.464亿元、6.628亿元及9.220亿元！期间利润及全面收入总额分别为1.037亿元、1.986亿元及2.121亿元 ，

7月全球领先的另类资产公司TPG宣布将向新风天域公司出售其所持有的和睦家医疗股权，根据协议新风天域将向TPG、复星医药等现有股东收购和睦家。收购后公司将成为中国最大的上市综合私立医疗服务机构之一！交易完成后公司的企业价值约为14.4亿美元  ，收购完成后新风天域公司将更名为“新风医疗集团”并继续致力于在中国提供优质与全面的医疗保健服务。未来计划通过内生性增长及战略性收购等方式实现持续发展！

和睦家是中国少数几个拥有全国覆盖能力的私立综合医疗机构之一，提供以全科医疗为中心。贯穿整个生命周期的医疗服务！包括初级保健、家庭医学、儿科和产科、妇科、试管婴儿、外科、骨科、肿瘤科等 ，服务范围包括初级护理、体检及预防、咨询、诊断、治疗和外科服务。以及以患者为中心的慢性和急性疾病护理等  ！截至8月在四个一线城市和一批二线城市拥有9家医院(两家在建)和14家诊所，

10月德视佳在港交所上市  ，德视佳2013年正式进入中国。首家诊所落地上海金茂大厦 ！短短6年时间 ，德视佳眼科成为首家在香港上市的德国眼科企业  。

德视佳在过去三年中国内地市场的收入处于高速增长期，2016年至2018年期间 。其年复合增长率达到79.6% ！收入从2016年的376万欧元增至2018年的1211万欧元；而收入占集团总营业额的比例亦由2016年的12.4%，提高至2018年的28.2%。已接近德国市场的一半！

近日鹏爱医疗发布招股书 ，也将于本月25日登陆纳斯达克。招股书显示鹏爱医疗成立于1997年！目前定位于中国领先的医疗美容服务提供商，集团现有21家医疗美容中心(其中19家为全资或主要控股的美容中心)。横跨中国内地、中国香港及新加坡 ！

融资方面2011年至2018年，鹏爱医疗先后获得安达富资本、IDG和上海创瑞投资(SCI)的股权投资 。在资本助力下 ！2016年至2019年  ，鹏爱实现了跨越式的发展 。

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鹏爱医疗2016-2018年收入分别为5.85亿、6.97亿、7.61亿人民币，今年上半年收入则为3.93亿  。2016年集团曾实现利润5053万元！2017-2018年则分别亏损7243万元、2.53亿，2016-2018。经调EBITDA(税息折旧及摊销前利润)分别为9606万、1.121亿、1.131亿元！今年上半年集团利润为8020万元  ，同比增长374%。

从以上梳理可以看到这些企业多集中于口腔、眼科、妇产儿领域  ，符合上文分析的先选赛道。再跑通集团连锁模式逻辑 ！定位中高端自费、保险客户，没有医保支付  。医生团队形成从核心专家到主治的团队 ！同时能够覆盖各核心专科，通过医疗质量和体验获得患者信任。他们还在可复制性以及客单价上！具有明显优势 ，

以和睦家为代表的高端医疗，较为特殊高端外籍市场是一块相对分隔的市场。理论上高端可以不与公立竞争 ！不依靠医保而打造自己的细分市场，和睦家的成功 。验证了这点

实体的医院以及诊所  ，相对于一些拥有“互联网医疗”概念的企业。在估值和受关注度上！并没有那么高，但如收入达到10亿及以上。利润在1亿及以上体量的顶级头部企业！虽然极度稀少 ，无疑是“香饽饽”  。

具体到企业方来说，医疗服务产业已经从野蛮生长进入市场化优胜劣汰阶段  。最后可以活下来的企业一定在优质的医生团队、数字化辅助决策、医疗流程标准化、患者为中心体验、优化的病种/科室结构、优化的定价/支持决策、降低供应链成本、优化人力成本等方面！做出优秀表现的企业，

在人口老龄化、消费升级以及国家新医改的大背景下  ，注重“内生性”增长、扩张和运营模式实现了重构的企业 。将构建新的竞争壁垒！

记者从多位投资人以及企业方了解到，2019年下半年的医疗服务市场。企业整体的布局是回缩状态 ！偏向于保守不进行大规模扩张，在内功上做好 。做好单店和区域的经营 ！而不是以往单纯依靠资本去实现扩张 ，

以往的印象重磅医改不断推出的大背景下，医药企业、医疗器械企业、医药流通企业。甚至医疗支付以及健康险产业  ！都迎来大变局和重组整合，医疗服务始终属于较为“平静地挣扎”的产业。但其实变化已经在悄然进行  ！围绕了产业面临的痛点，进行资源和模式的重构。以下是几个可见的方向： ！

第一科室以及人群延展  ，拓展服务深度和边界 。不言而喻纵深上新增新的热门科室 ！服务更多人群，如从儿科到妇科。妇产科到更高毛利的辅助生殖！从儿科到成人医疗 ，从诊所到建医院等。

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今年7月知贝医疗完成铱资本领投数千万融资，并进行了品牌升级。同时宣布了两项升级！一是儿科多病种诊疗服务升级，知贝逐渐拓展了儿科多病种的诊疗服务 。除了原有的儿内科、儿童保健科外！还新增一些儿童慢性疾病的专科诊疗业务，如儿童喘息门诊、儿童身高管理门诊、儿童鼻炎/鼻窦炎管理门诊、新生儿黄疸日间治疗门诊、儿童髋关节异常筛查门诊、儿童免疫规划门诊、儿童行为发育门诊、儿童眼视光等。

二是成人诊疗服务升级 ，知贝皮肤科拓展了光电医美、注射医美等服务。未来还将更加重视慢性病的长期随访管理！知贝齿科除了原有的儿童口腔预防保健服务(口腔保健咨询、涂氟、窝沟封闭) ，儿童齿科治疗服务也有了更清晰的业务规划。知贝目前正提供的服务项目有：系带修整术、乳牙3M树脂填充、乳牙根管治疗、乳牙冠修复、简单乳牙拔除、埋伏阻生牙拔除、牙外伤治疗、儿童早期矫治等 ！

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育学园旗下北京弘和妇产医院9月正式营业，医院开设有妇科、产科、儿科、内科、外科、口腔科等多科室 。着力于女性生殖健康和儿童健康管理！提供涵盖备孕、孕期、分娩、产康及育儿期的一系列高品质、连续性医疗服务，

在未来的服务中 ，弘和妇产医院基于育学园一直以来的专业性和服务特色。持续不断地致力于女性生殖健康和全面的儿童健康管理  ！以“妇产儿一体化”作为特色的 ，全面推行快乐孕育的理念 。实现“生命早期1000天”的一体化健康管理  ！

第二模式赋能提效降本连锁模式较重，尤其是专科医疗需要线下建诊所或者医院 。投资大、爬坡期慢 ！新建门店需要解决众多问题 ，比如确定适合提供服务类型的地域市场、确定当地消费者的喜好、应对当地市场的竞争、谈判可接受的租赁条款(包括理想的租金)、雇佣培训及留住医护人员、成功将新机构整合入现有的控制结构及营运体系(包括信息技术系统)、确保取得融资或维持新机构投入或进行收购所需的充足资金等。

在口腔领域头部的连锁企业正在尝试新的DSO(牙科支持组织)模式，给医生和诊所提供非临床、行政、运营管理等方面的帮助 。在品牌打造、运营、医生培训、供应链集采、管理和战略支持等方面给予全面的管理解决方案！甚至进行投资控股，

美维口腔、欢乐口腔、马泷齿科，都在进行这种新模式赋能。逐鹿口腔赛道！从单纯的多开店到管理和品牌输出的转变，服务医生和诊所 。给予新型工作平台 ！另外聚拢供应链、信息化、数字化等新型医疗企业服务类公司，一起帮助提效降本 。这可能是医疗服务产业真正走向“价值医疗”的新开始 ！

另外泰康拜博口腔的体量的打法则是希望跑通“支付+服务”模式，泰康推动齿科险发展。为各大齿科连锁带来客户！带来支付撬动口腔沉默市场 ，

第三轻重、线下线下结合，共享核心医疗资源  。医疗服务领域两大最核心的难题始终困扰从业者  ！一是获客和流量，二是培训、留住和服务医生。尤其是后者是医疗产业的重中之重！这里典型的做法是打造线上线下的融合以及服务医生  ，共享医疗资源。

作为中国领先的线上线下整合式医疗服务集团，企鹅杏仁已经拥有45万名签约认证医师、与57家不同领域的优秀医生集团达成密切合作 。服务超过千万会员  ！平台月服务订单超过10万，连接超过3万家医院。

线下资源方面 ，企鹅杏仁构建了规模领先的线下诊所网络 。包含全科诊所、专科诊所、手术中心和医务室等多种业态 ！目前线下48家门店覆盖北上广深、沈阳、南京、香港、成都8个城市 ，同时西安、重庆、杭州、武汉等城市正在筹建中。即将落地营业 ！

截至2019年10月 ，企鹅杏仁已向超过千万名患者提供线上/线下结合的优质医疗服务 。其中共享日间手术中心中！累计502位医生在手术中心开展手术  ，成功完成10600多台手术。

记者了解到在医美领域好医生非常缺失 ，医美头部连锁品牌联合丽格第二医院即设立了共享手术中心。服务医生的较轻的商业模式 ！发展起来会更快  ，从侧翼攻占医疗服务主阵地。同时合作美大夫在线平台！构建更为良好的医患沟通平台 ，提高粘性

第四细分蓝海领域品牌定位，持续优化体验  。在中国的医疗服务市场 ！品牌定位和营销一直面临尴尬的处境，两极分化一方面是一些企业没有品牌意识。另一方面消费医疗领域如医美、口腔等则存在过度营销 ！

在一些尚处于蓝海的领域 ，如儿童齿科、康复、五官科、皮肤医美等领域。患者的教育程度仍然有很大提升空间！这时候如果能在保证医疗服务质量和体验的基础上，推出细分和精准的定位。可有效圈住对应的客户！

极橙齿科推出了游戏化、帮孩子快乐看牙，极橙的优势还在于它对客户体验的追求 。通过快乐看牙的理念改变儿童对口腔护理和治疗的感受 ！

优复致力于运动医疗、肌骨康复以及骨科相关疾病的诊治，可为运动爱好者、骨科病患、手术后人群以及亚健康人士提供专业医疗服务 。

优复门诊在国内首次提出“优质医疗，优质康复”的全人医疗的概念。全人医疗是指让有疾病需求的人！找到最合适他们的治疗手段，提倡全人医疗 。是把患者当一个整体来看 ！而不是单纯地针对某个病灶以手术的方式来解决问题 ，

以上提到的是医疗服务领域新模式的冰山一角  ，在整个医疗服务领域。能够取得较好成绩的一般是专科医疗机构  ！如口腔、医美、体检、妇产、眼科等消费医疗 ，或者是如心脏、肿瘤、脑科、儿科、康复等刚需医疗 。

消费医疗类企业 ，无疑在供需两端都需要做出卓越的努力才可以跑通模式。机构除了自身具备一定的医疗资源外  ！由于需求不完全是刚性、恒定的，因此在市场营销端、运营服务端也需要有强有力的市场措施才能取得成功 。

刚需类的专科企业，整体市场供不应求  。比如儿科、康复、肿瘤都比较明显 ！但同时供给资源不易获取，比如是整体市场供给比较缺乏如儿科医生 。或者是核心资源都在公立  ！如肿瘤、脑科等  ，所以机构做好医疗资源的储备是制胜的关键。

综上医疗服务类企业需要在医疗以及医疗之外的管理和运营，进行新的模式创新和资源重组。持续进行内部的优化！才能在产业中致胜，

采用收缩战术 ，优化存量提效降本打磨内功深耕区域放眼全国这可能是很多诊所和医院2019年最真实的写照  。