连续两年的盈利可能令人忘记，其实亚马逊是一个不在乎盈利的公司。
2019年10月24日盘后，亚马逊发布了第三季度财报。营收高于市场预期！但利润同比下降26％ ，低于市场预期 。同时四季度的营收指引也没有达到预期 ！
一系列因素组合在一起 ，股价盘后大跌7％。
自从今年二季度之后，亚马逊的股价就一直跌跌跌。不算上今天盘后的跌幅 ！已经蒸发了11％的市值 ，看着苹果和微软在万亿市值上坐得稳稳的。亚马逊却离这个指标渐行渐远！为什么呢？因为亚马逊从二季度起又开始投资了，
相信大家都知道亚马逊的CEO杰夫贝索斯（Jeff Bezos）是美国当代最成功的企业家之一 ，他从1997年开始就在股东信里向投资者传达一种信息：追求长期收益 。不关心短期利润 ！
市场其实已经认可了亚马逊这种经营模式，所以最近的大跌 。真的是因为亚马逊盈利下滑吗？还是有其他原因？ ！
为什么亚马逊又开始不怎么挣钱了？ 首先我们来看看亚马逊三季度财报的情况： ，
三季度营业收入699.8亿美元，同比增长24％ 。市场预期688.3亿美元 ！
按地区划分北美地区营收同比增长24％至426.4亿美元，国际地区营收增长18％至183.5亿美元 。云服务AWS营业收入增长35％至90亿美元！都超过市场预期，目前地区营收占比为北美61％ 。国际地区26％！AWS占13％，
总营收增速较前两个季度有所回暖 ，主要得益于北美和国际地区营收增长。但备受关注的云计算业务的增速下滑至35％ ！所以多少令投资者有所担忧 ，但总体来说还是向好的 。
然而亚马逊三季度的利润不及预期，三季度净利润21亿美元。同比下降26％ ！三季度每股收益（EPS）4.23美元，同比下降26.4％。市场预期4.59美元 ！去年同期5.75美元 ，
我们先搞清楚究竟是什么原因导致利润下滑 ，亚马逊三季度毛利率41％。同比下滑0.7个百分点 ！运营利润率4.5％ ，同比下滑2.1个百分点。由此可见亚马逊Q3利润下滑是由于运营成本上涨导致 ！
亚马逊的运营成本主要由五部分组成：仓储物流费用、销售费用、研发费用和内容获取成本、管理费用和其他经营性的收入支出，其中仓储物流费用、销售费用、技术和内容开支占比最大 。三季度仓储物流费用同比增长23％至100亿美元！销售费用同比增长44％至47.5亿美元 ，研发费用和内容获取成本同比增长28％至92亿美元。
从成本费用率上看 ，我们可以更直观地观察到主要是哪项成本增长。其中销售费用率提高上升得比较明显！从上年同期的5.8％上升至6.8％，公司在电话会议中提到的原因是继续增加AWS的销售团队。同时增加了流媒体服务PrimeVideo的推广活动 ！
亚马逊盘后大跌7% Q3财报有这么可怕?_贵州食品安全经营许可证
仓储物流费用率同比基本持平 ，研发费用和内容获取成本率同比上升0.4个百分点。别小看0.4个百分点 ！这相当于2.8亿美金，亚马逊一个季度的利润才21亿美元 。
！从电话会议的内容上得知，亚马逊为了发展一日送达（one-day shipping）业务。正在增加物流上的投资！公司预期Q2大概在这方面投资8亿美元 ，最后的数字比这个还高一点。Q3由于增加了预期！所以Q3的投入基本符合预期 ，预期Q4投资15亿美元来满足节日的需求。
同时公司继续投资AWS云计算服务的设施，以满足未来的需求。这些费用不仅一部分会费用化影响利润！同时也会在自由现金流里扣除 ，令两项指标都不太好看 。
由于亚马逊的利润率很低，所以费用端稍微改善或者变差 。都会造成利润大起大落 ！所以对于亚马逊这家公司 ，只是盯着利润增长意义并不大 。营收的增长和自由现金流是更重要的指标！
亚马逊给出四季度营业收入指引为800亿到865亿美元，对应同比增长率为11％-20％ 。低于市场预期873.9亿美元！四季度营业利润指引为12亿到29亿美元 ，市场预期为41.9亿美元。
公司在电话会议中透露，营收增长没有达到预期 。是因为之前几年收购WholeFoods造成了一些高增长假象 ！同时印度节日的变动和日本消费税的提高对营收有负面影响 ，
其实投资者在担心亚马逊的未来营收增长 ，
从所周知一家公司的增长可以来源于内生和外延，
。内生增长是通过公司主营业务赚取的利润 ，投资到其他项目。从而孵化出新的营收增长引擎！这就是过去十几年亚马逊一直在做的事情 ，即使盈利了也要把钱投资它认为可能巩固竞争力的科技上去了。？所以才有了AWS在云计算市场的领先地位 ！才有了智能音箱Echo的优秀表现，
外延增长是通过收购其他业务公司，或是巩固行业地位。形成协同效应 ！带动营收和利润的增长，或是发展其他业务 。所以我们看到了亚马逊在2017年6月16日宣布以137亿美金的价格收购线下零售超市—全食超市（Whole Foods Market）！
在收购全食超市之前，亚马逊线上卖的最差的的是食品饮料。所以这次收购被认为是贝索斯 ！
扩充其零售版图的重要一步，同时Whole Foods Market 的加入也带动了亚马逊的营收 。收购是在17Q3开始并表的 ！可以看到季度由于 Whole Foods 的带动，营收增速明显的提升 。但在18年底开始！并购带来的增长影响消失后 ，营收增速回到正常水平 。
在攻克了书籍，电子产品音像制品玩具家居用品和生鲜之后 。市场认为亚马逊下一个目标将会是医药和保健品类目、车零售件、办公室用品的其中一个 ！市场上也有众多收购标的 ，
不仅是亚马逊 ，美国的其他科技巨头也在通过收购来保持增长 。根据CbInsights的数据显示！在过去三十年 ，FAMGA（Facebook 。亚马逊微软谷歌苹果）一共进行了750笔收购！
亚马逊盘后大跌7% Q3财报有这么可怕?_贵州食品安全经营许可证
Facebook在2012以10亿美元收购Instagram ，2014年220亿美元收购Whats App。这两个App目前为FB带来巨大收益！成为增长的巨大引擎 谷歌2006年17亿美元收购YouTube ，目前YouTube已经超越Netflix成为美国青少年观看视频的首选平台。成为谷歌获取流量和广告收入的重要筹码 ！微软最近也开始买买买 ，2016年以262亿美元收购Linkedin。2018年以75亿美元收购Github ！然而科技巨头无节制扩张的好日子似乎已经到头了 ，今年开始美国相关部门（美国联邦贸易委员会FTC和司法部）开始把目光瞄准这些科技巨头 。不断对他们发起反垄断调查 ！甚至说要分拆科技巨头 ，
按目前美国的制度，要分拆科技巨头可能性很小。但是科技巨头未来要进行大型并购难度将增大！亚马逊想要收购像Walgreens（NYSE：WBA） ，CVS Health（NYSE：CVS）和 RiteAid（NYSE：RAD）等大型零售药店来扩张零售版图难度不小。
！外延增长不行就靠内生增长呗，但是云计算AWS增速进一步放缓至35％ 。一方面是因为体量已经达到一定规模 ！增速放缓是正常情况 ，另一方面则是受到微软和谷歌竞争压力 。微软的Azure市场份额一再提高！亚马逊不得不降低价格以谋取更多市场份额 ，进一步抑制了增长 。
这就是亚马逊目前面临的困境 ，在孵化出另一个100亿营收的项目之前。怎么保持增长？这也是市场真正担忧的地方 ！
由于亚马逊在2016年之前长期不盈利 ，后来虽然由于AWS开始盈利 。但利润波动仍然大 ！所以P/E并不是一个衡量亚马逊价值的好指标，贝索斯反复强调20年的自由现金流是一个更好的指标 。
自由现金流=经营性现金流净额-维护性资本开支，就是一个企业在满足了短期和长期经营压力后可以自由支配的现金 。
由下图可见亚马逊销售额在过去30年高速增长，但利润的增长并不明显。在2014年之后 ！自由现金流增长十分明显，股价也跟着上去。
截至2019年9月30日，亚马逊官方给出的自由现金流（TTM）为234.64亿美元。同比增长33％！目前亚马逊的市值是8808亿美金，市值/自由现金流大概是37.5倍 。如果算上盘前下跌的6.7％ ！那亚马逊市值是8215亿美金 ，市值/自由现金流大概是35倍 。
以目前11％-20％的营收增长预期，这个估值也算不上便宜。
亚马逊是个好公司，而其最大的资产是贝索斯 。短期的投资必定影响利润和现金流 ！带来股价短期的波动 ，但过去二十年他已经证明他的投资能给公司和投资者带来巨大收益。目前需要等待的是这些投资切实的转换成了企业下一个新的增长点！
以上就是许可证办理网为您整理，本站部分内容来自于互联网，如有侵权请联系本站管理员删除，部分为本站原创，转载请注明出处http://www.englishabc.net