顶着“互联网零食第一股”光环的三只松鼠，在登陆资本市场仅三个月的时间就迅速跌落神坛 。业绩出现了大“变脸”！
10月29日晚间 ，休闲零食品牌三只松鼠发布财报显示。前三季度实现净利润2.96亿元！同比增长10.40%；实现营收67.15亿元 ，同比增长43.79% 。其中第三季度实现营收22.03亿元！同比增长53.24%；净利仅为2921万元，同比减少50.95%。
营收高速增长的同时，净利润却出现大幅下滑 。让人不得不对业绩“变脸”的原因十分好奇 ！记者注意到三只松鼠此前在三季度财报预告中表示，公司经营业绩较去年同比减少。主要因为今年较去年同期政府补助减少4403.53万元！
根据招股书信息 ，2014年至2018年间 。三只松鼠每年都会从政府部门获得一笔不菲的补助！五年累计下来超过1.2亿元，不过在招股书中三只松鼠也强调他们对政府补助“不存在重大依赖”。
业内人士认为，三只松鼠业绩上过分依赖于政府补贴 。其自身“造血”能力不足！渠道上还严重依赖第三方电商平台 ，同时食品安全问题 。一直也是公司绕不开的痛 ！这些问题或成为三只松鼠前进路上最大的“绊脚石” ，
政府补助缩水，第三季度净利腰斩 。
事实上政府补助一直在为三只松鼠的利润提供支持，三只松鼠招股说明书显示 。2016-2018年！三只松鼠收到政府补助分别为5333.14万元、2704.03万元和2742.63万元，分别占与当年利润总额4.02亿元、4.06亿元以及3.16亿元的13.27%、6.65%和8.68%。
2014年三只松鼠利润总额还是负数 ，当年共亏损1417.4万元。而政府在当年补贴了1301.36万元！如果没有这些补贴 ，公司的亏损将会更大 。2015年三只松鼠扭亏为盈后！政府补助占其当年总利润的44.33% ，补贴金额为685.66万元。总体算下来五年时间三只松鼠得到了政府补贴超过1.2亿元 ！
公开资料显示 ，三只松鼠创办于2012年 。是中国第一家定位于纯互联网食品品牌的企业 ！也是当前中国销售规模最大的食品电商企业，旗下产品覆盖坚果、干果、果干、花茶等多个品类 。在年轻消费群体中具有较高知名度 ！
今年7月份三只松鼠正式在A股上市，招股书显示三只松鼠本次发行价为14.68元。募集资金6.02亿元 ！拟用于全渠道营销网络建设项目、供应链体系升级项目和物流及分装体系升级项目，据数据上市后三只松鼠连收10个涨停。股价最高冲至81.50元/股 ！
第三季度净利同比下跌51% 三只松鼠严重倚重电商平台代工模式弊端..._江苏食品经营许可证编号
而三季报发布后，三只松鼠股价受到了一定影响 。注意到10月30日开盘后！三只松鼠股价跌幅一度达3%，之后才有所拉升。最终报收69.44元/股！上涨7%
，代工模式存短板，食品安全问题频发。
2012年进军淘宝的三只松鼠主打坚果类产品 ，并于当年在天猫“双十一”的日销售额达到近800万元。一跃成为天猫坚果行业第一名！
坚果市场虽大 ，但彼时线下还没有超大玩家。线上竞争也不激烈！依靠坚果产品 ，三只松鼠实现了快速成长。2014年三只松鼠营收为9.24亿元！但是彼时还没有盈利，
2015年起 ，三只松鼠扭亏为盈。业绩向好2015年至2019年上半年的营业收入分别达到20.4亿元、44.2亿元、55.4亿元、70.01亿元和44.11亿元；净利润分别为0.0897亿元、2.36亿元、3.02亿元、3.04亿元和2.67亿元！
但其实三只松鼠并非是一家传统的休闲食品生产商，它在2012年成立之初就声称。自己不会生产果品！他们要做的只是“吃货”的搬运工，具体来说只有“三只松鼠”这个环节是公司自己的。负责品牌塑造、产业链平台搭建等 ！其余部分都以与第三方合作为主，
。也是因为依靠着代加工模式 ，轻资产模式的三只松鼠得以迅速崛起。但是达到一定规模和体量之后 ！代加工模式的弊端逐渐显现，最大的问题在于其无法对生产流程进行把控 。从而无法确保产品的品质！
据记者不完全统计，代加工模式导致食品安全问题频发 。从2016年至今！三只松鼠多次因为食品安全问题被监管部门通报 ，涉及到甜蜜素过量以及霉菌超标。
对此网经社-电子商务研究中心特约研究员蒙慧欣表示 ，“三只松鼠大部分产品都是代工厂生产的 。此模式虽弥补自身产业链不完整缺陷 ！但也因过度依赖代工厂出现不少弊端 ，尤其在食安把控上。如若三只松鼠没有做好供应商把控和产品出厂检测！甚至在选取代工厂不达标的情况下生产产品 ，一定程度上会加剧其食安风险 。”
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过分倚重电商平台 ，销售费用高涨。
此外值得注意的是 ，三只松鼠还过于依赖线上渠道 。其中天猫、京东、唯品会等第三方平台的销售收入占比较高 ！三只松鼠财报显示，2019年上半年 。第三方电商平台给公司带来的营收39.98亿元！占比达到88.62% ，比2018年全年线上销售占比的86.67%扩大近2个百分点。
！此外销售费用高涨，在三只松鼠的发展历程中可谓常态 。数据显示2014-2016年 ！三只松鼠推广费分别为4178.82万元、8154.29万元和1.24亿元；支付给平台的佣金费用分别为3446.84万元、7979.16万元和1.36亿元；快递及物流费用分别为8507.73万元、1.72亿元、2.98亿元，
特别是在2019年上半年，三只松鼠的销售费用上涨47.52%。主要是第三方电商平台的服务费用和物流快递费用提升 ！可以看出三只松鼠不仅业绩上依赖于政府补贴，在渠道上还严重依赖第三方电商平台。
此外值得注意的是 ，在三只松鼠主打产品坚果零食的赛道上的竞争也愈发拥挤 。据了解公司目前坚果类主推产品为“每日坚果”！而据业内人士粗略估计 ，目前介入每日坚果这一品类的品牌多达300个左右 。在淘宝和京东商城能购买到的活跃品牌就有10多种！
中国食品产业分析师朱丹蓬指出 ，电商渠道的特性是促销活动特别多。这对三只松鼠利润的侵蚀也是非常明显的 ！朱丹蓬指出与洽洽食品、良品铺子相比，三只松鼠在渠道多元化方面比较弱 。这也是其最明显的短板 ！
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