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前三季度我国互联网和相关服务业收入和利润持续加快增长  ，

据工业和信息化部11月1日消息，工业和信息化部发布2019年前三季度互联网和相关服务业运行情况 。

前三季度我国互联网和相关服务业保持稳中向好的发展趋势 ，收入和利润持续加快增长  。研发投入保持高位！各项互联网服务业务保持较快增长  ，主要大省运行良好  。

互联网业务收入加快增长  ，前三季度我国规模以上互联网和相关服务企业(简称互联网企业)完成业务收入8604亿元  。同比增长19.7%！增速同比提高0.3个百分点，分季度看一至三季度互联网业务收入增速分别为17.3%、18.4%和22.9%  。呈现逐季加快增长的态势！

行业利润增速持续高于收入，前三季度全行业共实现营业利润731亿元  。同比增长31.6%  ！增速同比提高16.1个百分点，较上半年提高8.9个百分点 。高出同期收入增速11.9个百分点  ！

研发投入保持高位增长，前三季度全行业完成研发费用346亿元  。同比增长18.3%！增速同比提高3.6个百分点，但较上半年回落11.1个百分点。

固定资产投资有所下滑，前三季度全行业固定资产投资额256亿元  。同比下降6.9%！增速同比降低26.9个百分点(去年同期增长20%) ，继8月扭转前7个月负增长局面后。9月再次出现下滑！

信息服务规模持续扩大 ，音视频服务成为亮点。前三季度包括网络音乐和视频、网络游戏、新闻信息、网络阅读等在内的信息服务收入规模达5660亿元！同比增长22.3% ，增速较上半年回落0.7个百分点 。占互联网业务收入比重达65.8%  ！

互联网平台服务收入较快增长 ，生活服务、网络销售服务规模不断扩大。前三季度以提供生产服务平台、生活服务平台、科技创新平台、公共服务平台等为主的企业实现业务收入2311亿元 ！同比增长19.7%，较上半年提升6.6个百分点。

互联网数据服务收入保持较快增长，随着物联网、云计算、大数据技术的发展。以及人工智能、高性能计算等新一代应用技术的落地！对作为关键应用基础设施的互联网数据中心的需求进一步上升，对云服务、云存储等业务的需求也呈快速增长态势  。前三季度互联网企业完成相关的互联网数据服务收入79.3亿元！同比增长21%；截止到9月末，部署的服务器数量达166.3万台。同比增长27.9%  ！

东部地区互联网业务收入保持较快增长 ，中西部地区增势突出。前三季度东部地区完成互联网业务收入6749亿元！增长20%增幅较上半年提高1.5个百分点，占全国(扣除跨地区企业)互联网业务收入的比重为91.5%。中部和西部地区完成互联网业务收入298亿元和292亿元  ！分别增长45.9%和37.8%，增速高出全国平均水平26.2个和18.1个百分点 。较上半年分别提高11.4个和15.6个百分点！东北地区完成互联网业务收入33.4亿元 ，同比增长0.9% 。

主要省份运行良好，个别省份增速明显回升。前三季度互联网业务累计收入居前5名的广东(增长6.1%)、上海(38.5%)、北京(21.6%)、浙江(32.2%)和福建(12.1%)共完成互联网业务收入6458亿元 ！占全国(扣除跨地区企业)比重达87.6% ，互联网业务收入负增长的省市有6个。包括山西、贵州、山东、广西、内蒙古、黑龙江  ！互联网业务收入增速比上半年实现提升的省市有9个，其中天津、安徽增幅突出 。

昆仑万维:2019年H1业绩符合市场预期  ，全年闲徕将贡献大部分利润。

研究机构：太平洋 分析师：倪爽  ，戚志圣 撰写日期：2019-08-22 。

事件:公司近日发布2019年半年报报 ，公司2019年上半年实现营业收入17.64亿元。同比下降0.3% ！归母净利润5.88亿元，同比增长4.50%  。扣非后的归母净利润为5.77亿元  ！同比增长5.1%，EPS为0.51元  。

2019年H1游戏收入实现了较好的增长  ，2019年上半年。公司游戏业务实现了较好的增长  ！是收入端的主要贡献者 ，公司旗下主要游戏产品《神魔圣域》、《死神》以及《部落冲突》均取得了不错的成绩。公司净利润的主要贡献来自于对趣店的3.27亿元投资收益  ！公司投资收益总额为3.91亿元  ，占公司总利润的66.5%。

2019年闲徕互娱将互动娱乐产品中台化，尝试突破棋牌产品的边界 。在休闲互动娱乐领域做更多的创新！2019年闲徕互娱聚焦传统优势市场  ，继续采用“纵向+横向”的业务拓展模式。充分发挥其休闲娱乐平台的商业价值！闲徕互娱通过研发和运营的不断创新  ，继续在棋牌游戏领域纵向深耕的同时 。通过横向拓展游戏联运、广告等新变现模式！有效提升了用户在平台内的在线时长和使用粘性 ，增加了新的收入增长点。优化了业务体系和收入结构！

公司继续执行股票回购计划 ，2018年9月19日。公司宣布拟以不超过25元/股的价格回购A股股份 ！回购规模在3亿元-10亿元之间  ，截至2019年6月30日  。公司累计回购1868万股股票 ！占公司目前总股本的1.6% ，最高成交价为14.60元/股  。最低成交价为11.70元/股 ！支付的总金额2.4亿元，公司2019年半年报资产负债表上货币资金余额为25.57亿元。同比增长了228.66% ！环比增长了24%，减去公司短期+长期借款  。尚余4.18亿元！

公司旗下游戏产品目前运营良好，同时闲徕互娱将持续为公司提供稳定的现金流  。叠加公司Opera与Grindr等互联网平台价值 ！我们预测公司2019-2021年的EPS分别为1.045元、1.228元和1.372元 ，对应的PE为12.03倍、10.23倍和9.16倍 。考虑到公司的互联网平台属性！给予公司“增持“的评级，在对应PE15倍的情况下。公司六个月目标价为15.68！

风险提示:文化产业系统性风险，政策变化风险。

万和电气:外部压力下经营承压，Q1环比略有改善

互联网和相关服务业收入和利润持续增长 六股热_河北餐饮许可证代办

研究机构：广发证券 分析师：曾婵 ，袁雨辰王朝宁 撰写日期：2019-04-30  。

单季度收入下滑幅度收窄  ，盈利能力有所恢复。

公司披露2018年年报:2018年公司实现收入69.1亿元(YoY+5.8%) ，实现归母净利4.9亿元(YoY+18.3%)。对应净利润率7.1%(YoY+0.7pct);其中2018Q4单季度实现收入16.2亿元(YoY-13.2%)！实现归母净利1.2亿元(YoY-13.0%) ，对应净利润率7.4%(YoY+0.0pct);公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.3亿元 。共计派发2.5亿元！对应股息分配率约为45.7% ，同时以资本公积每10股转增3股。共计转增1.7亿股！公司披露2019年一季报:2019Q1公司实现收入20.2亿元(YoY-6.8%)，实现归母净利1.8亿元(YoY+21.4%)。对应净利润率8.8%(YoY+2.0pct)  ！

各品类销量稳定增长但均价下滑，收入增长有所放缓。

受地产与外销高基数的影响各板块业务收入增速环比有所下降，拆分来看:(1)分产品:生活热水31.6亿元(YoY-0.7%);厨电28.5亿元(YoY+2.3%);其他8.1亿元(YoY+71.2%);其他非主营9407万元(YoY+0.8%);其中 。生活热水产品、厨房电器产品、散件及其他产品销量分别达519/466/859万台(YoY+5.9%/+11.6%/+0.2%)！对应均价分别达608/612/95元(YoY-6.3%/-8.3%/+70.8%)  ，(2)分地区:内销45.0亿元(YoY+10.0%)。外销23.2亿元(YoY-1.2%)！

原材料价格压力有所缓解 ，2019Q1汇率向好期间费用率相对稳定。

2018年:在均价略有下行的情况下公司主要原材料价格压力有所缓解，整体毛利率有所上行达到29.3%(YoY+1.5pct)  。期间费用率分别达到13.7%/6.7%/0.7%(YoY-0.4/+0.7/+0.1pct)  ！推动整体盈利能力有所上升;2019Q1:毛利率进一步上行至32.4%(YoY+5.7pct)，期间费用率分别达到15.1%/4.8%/0.9%(YoY+1.8/+0.4/-0.8pct) 。营销投入有所加大但在汇率向好的情况下整体盈利能力环比进一步提升  ！

预计2019-2021年公司归母净利分别为5.7/6.5/7.2亿元，同比分别增长17.1%/13.5%/11.4%。最新收盘价对应2019年PE估值为14.2x！参照可比公司2019年平均PE估值水平17.3x ，给予公司2019年PE估值15.0x。对应合理价值为15.00元/股！首次覆盖给予“增持”评级  ，

原材料价格大幅波动;汇率大幅波动;市场竞争加剧;地产低迷 ，

九州通:盈利能力持续提升  ，现金流显著改善。

研究机构：长城证券 分析师：赵浩然 撰写日期：2019-08-28

上海医疗器械经营许可证办理

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8月26日公司发布2019年半年报  ，实现营收484.29亿元。同比增长14.09%;实现归母净利润7.43亿元！同比增长38.46%;扣非净利润6.17亿元 ，同比增长25.91%;EPS0.4元。其中Q2实现营收237.66亿元！同比增长17.43%，环比减少3.64%;归母净利润4.16亿元。同比增长31.91%  ！环比增加27.07%;扣非净利润3.77亿元，同比增长33.55%  。环比增加57.25%！

纯销业务占比提升 ，收入增速提升有望持续  。

2019年上半年公司医药批发及相关业务实现营业收入466.92亿，其中针对医疗机构实现销售172.25亿 。同比增长27.32%！针对药店实现销售125.34亿，针对下游医药批发商157.48亿。同比增长4.97%！从收入占比来看 ，公司纯销业务(医疗机构+零售药店)占比持续提升。分销业务当期虽然触底回升！但是收入占比持续下降  ，同比下降2.82个百分点。我们认为伴随两票制的实施  ！流通环节的层级逐步压缩，客户渠道转移导致龙头企业市占率持续提升。伴随分销业务的触底！市占率的提升有望在利润表中得到充分反映，单就公司收入而言。1季度收入同比增长11.04%  ！2季度收入增速则为17.43% ，收入增速逐季提升的趋势有望延续 。

渠道平台价值彰显，总代理业务快速增长。

伴随公司全国渠道网络布局完善，品种横向延伸及渠道纵向深耕  。将会不断彰显公司渠道平台价值 ！上半年公司药品业务实现销售收入377.39亿 ，同比增长12.57%。医疗器械与机身用品业务实现销售收入71.75亿！同比增长38.56%  ，中药材及饮片业务实现收入16.57亿 。同比增长4.22% ！消费品事业部同期销售收入17.41亿 ，同比下降15.58%  。公司以药品为核心业务！不断拓展产品种类，延伸至器械、药材及饮片、消费品 。充分利用营销网络平台优势 ！不断培育新的增长亮点，

上半年公司总代理事业部经营品种997个 ，预计伴随“4+7”带量采购的执行 。原来部分医院销售品种将会逐步转向零售药店销售  ！公司大力引进并推广优质的总代理品种，打造总代理产品专属营销团队。提高总代理产品营销与动销能力  ！逐步培养公司“渠道管理+产品推广”的综合能力  ，报告期内总代理业务实现销售收入17.99亿。同比增长44.71%  ！我们预计伴随公司市场开拓及代理品种数量增加，总代理业务有望保持快速增长趋势。由于总代理业务的毛利率明显高于传统批发业务！该项业务占比提升将会带动公司综合毛利率稳步提升  ，

强化应收账款管理，单季度现金流为正  。

流通行业业务拓展对资金消耗明显，往往带来有息负债的快速增加  。报告期内公司强化应收账款管理！控制了账期较长医院销售、销售回款增加及收现率提升明显，截止到6月30日公司应收账款及票据累计为260.02亿 。较去年同期增加47.32亿！我们推测当期应收账款增速(22.25%)高于同期收入增速(14.09%)的原因与公司持续开发医院客户、器械业务增长较快等因素相关  ，

互联网和相关服务业收入和利润持续增长 六股热_河北餐饮许可证代办

同时伴随公司销售规模效应体现，上半年付账款、存货分别减少10.07亿和10.23亿 。一定程度上缓解企业资金压力！报告期内公司实现经营活动现金流-29.94亿，较去年同期-48.95亿相比较。公司经营活动现金流净额增加19.01亿！单季度来看今年1季度经营现金流-32.64亿，2季度则转为正值。为2.69亿元！经营性现金流好转有助缓解其债务压力，

公司以药品业务为核心，持续拓展其他品种种类。彰显渠道平台价值;公司充分利用渠道优势！大力拓展总代理事业部，带来盈利能力持续提升;同时强化应收账款管理  。经营性现金流好转！有望缓解资金压力  ，我们维持2019-2021年营业收入分别为1000.97亿元、1164.56亿元和1375.12亿元。同比增速14.9%、16.3%和18.1%！归母净利润16.59亿元、21.17亿元和27.67亿元 ，同比增速为23.7%、27.6%和30.7%。对应26日收盘价 ！预测EPS分别为0.88/1.13/1.47元 ，对应市盈率分为16X、13X、10X。维持“推荐”评级  ！

风险提示:政策风险、应收账款管理风险、新业务拓展不及预期风险 ，

上海钢联:资讯业务具备极大认知差  ，云终端产品销售快速增长。

研究机构：国盛证券 分析师：刘高畅，安鹏 撰写日期：2019-06-06。

事件:上海市商务委党组书记、主任华源赴上海钢联和钢银电商开展“供应链创新与应用”领先企业调研交流  ，商务委副主任刘敏、宝山区副区长吕鸣陪同调研  。

资讯业务具备极强领先者红利 ，云终端产品销售高速增长 。根据全球资讯巨头S&P、Metal Bulletin、Platts的成长史来看！咨询行业具有极致数据、价格不敏感、数据方同源、使用者习惯特征  ，行业具有极强领先者红利。钢联数据云终端是在mysteel累计十年的采集数据基础上开发 ！包含了黑色、有色、能源、化工、农产品、建材九大领域多个领域的行业实时更新数据，呈现了公司大宗商品行业研究体系及行业数据模型的积淀。为大宗产业及其上下游研究分析、市场检测、采购成本控制等提供了全面的数据支撑  ！钢联数据终端产品销售保持高速增长  ，随着终端产品占比的不断提升 。资讯业务ARPU值将持续提升！2018年公司咨询业务2018年实现收入0.37亿元 ，同比增长68.42%  。

指数初步具备全球影响力 ，商业化变现全面深化。公司在数据的基础上编制了大宗商品价格指数！钢材综合价格指数，铁矿石价格指数等 。得到了行业用户和金融机构的广泛使用 ！也得到的工信部，商务部国家统计局及相关行业协会的高度认可  。铁矿石生产商必和必拓、淡水谷等在与中国客户的合同续约中！采用了中国的MySteel铁矿石指数，公司还与新加坡交易所成立合资公司推出JV指数。开始进军国际衍生品交易市场！显示国际影响力与商业模式全面深化，

公司资讯业务成长模式与价值存在巨大认知差 ，1)中国在大宗领域的定价权问题急需解决。历史上仅铁矿石 5 年损失超过 7000 亿元 ！钢联资讯是解决大宗资产定价权问题核心，2)公司跨行业议价权提升。黑色、有色、能化多品类指数跑赢同行！并被发改委采用，商业化在即3)从资讯商业价值实现方式、国内资讯领军成长模式、全球巨头商业模式、竞争对手分析来看。上海钢联在资讯市场面临约80亿元成长空间！

投资建议:考虑到公司资讯加大投入因素  ，预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.39、3.39、5.69亿元  。考虑到公司在资讯行业有绝对的壁垒和超长成长期  ！中性假设下长期市值目标为472.5亿元，

风险提示:钢铁市场交易量不及预期;供应链金融融资规模不及预期;数据资讯业务推进不及预期;关键假设可能存在误差的风险 ，

卫宁健康:政策红利带动公司业务高速增长，经营效率持续优化。

研究机构：山西证券 分析师：李欣谢 撰写日期：2019-09-04，

事件描述? 公司实现营业收入 66，954.16万元。同比增长 22.44%;营业利润12！883.40万元，同比增长 29.15%;利润总额 12。883.62万元 ！同比增长29.02%;归属于上市公司股东净利润 16，219.75万元  。同比增长 36.61%！

事件点评? 业绩符合预期，收入结构持续优化 。2019年上半年公司实现营业收入6.70亿元！同比增长 22.44% ，归母净利润 1.62亿元 。同比增长 36.61% ！扣非归母净利润 1.28亿元，同比增长 15.06%。分业务来看公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长 23.27% ！合计占营业收入的比重为 75.32%，较上年同期( 74.81%)上升 0.51个百分点;硬件销售业务收入同比增长 10.85%  。占营业收入的比重为 22.59% ！较上年同期( 24.95%)下降 2.36个百分点 ，经营性活动现金流为-2.04亿元。同比增 25.49%！

成本管控向好，毛利率明显提升。期间费率有所增加！上半年由于硬件收入占比下降，成本有所下降。毛利率为 51.42%！较上年同期( 49.93%)上升 1.49个百分点  ，随着营业收入的增长。区间费率有所上升 ！上半年销售期间费率为 37.90%  ，较上年同期( 35.32%) 上升 2.58个百分点。其中销售费率和管理费率分别为 14.97%和 22.91% ！较上年同期分别提升 0.69和 2.43个百分点 ，研发投入方面。上半年研发投入 1.59亿元！同比增长 19.95%，持续研发创新 。推动公司技术进步！

传统业务持续深耕，创新业务快速发展 。传统医疗卫生信息化领域  ！公司订单持续增长，增速较上年度有所加快 。新增千万级订单近 20个！不断提高市占率水平，创新业务领域  。“云医”主要通过纳里健康平台布局单体医院、医联体、医院联盟、医共体 ！上半年纳里健康共签约医疗合作项目 110余个，累计签约医疗合作项目超 300余个  。遍及北京、四川、江西、湖南、河北、山东、河南、广西、广东、安徽等地！“云险”新增覆盖医疗机构百余家 ，新增交易金额 80多亿元 。新增交易笔数 5！400多万笔，“云药”合作成员逾 7万家 。用户分布于全国 30个省市区;合作保险公司达 50余家  ！管理保费金额超 35亿元 ，依托“药联体”等平台  。整体交易额累计超过 4.5亿元  ！“云康”业务保持既定战略稳步推进 ，

创兴业务继续亏损，拖累公司业绩  。看好后期成长！上半年云医业务(纳里健康)亏损 1423.48万  ，同比下降 6.21% 。云险业务( 卫宁互联网) 亏损 2503.01万元！同比下降 13.76% ，云药业务( 钥世圈)亏损521.00万。同比下降 62.98%！由于创新业务前期投入较大  ，相关业务模式还未打通。亏损明显但随着后期创新业务边际成本下降！盈利模式清晰 ，看好后期成长。

政策驱动医疗卫生信息化业务需求旺盛，2019年 7月 15日。《国务院关于实施健康中国行动的意见》、《健康中国行动( 2019—2030年)》等文件正式发布 ！从国家层面成立健康中国行动推进委员会，同时提出开展具体 15项主要任务。实施疾病预防和健康促进的中长期行动 ！政策红利刺激下游医疗卫生信息化业务需求有望保持高速增长 ，带动公司医疗信息化业务长期增长  。

投资建议? 受益政策红利，电子病历、医保信息化进入建设高峰期 。公司作为医疗信息化龙头 ！业务有望保持增长态势  ，我们预计公司 2019-2021年 EPS分别为 0.25.34.45  。对应公司 8月 29日收盘价 15.21元！2019-2021年 PE 分别为 594434，维持“买入”评级 。

存在风险: 政策落地不及预期、 下游需求不及预期、 创新业务亏损持续扩大 ，

互联网和相关服务业收入和利润持续增长 六股热_河北餐饮许可证代办