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作为经济稳定运行“压舱石”  ，消费业龙头公司已成为推动经济增长的重要力量。食品饮料、农林牧渔、医药生物三大板块撑起消费韧性 ！分析人士预计，消费业上市公司增长会总体稳健  。大消费价值主线有望穿越短期波动 ！由于业绩分化加剧，龙头公司配置价值凸显。

居民商品消费韧性保障中国经济平稳增长，申万宏观“居民商品消费”指标显示 。从2019年年初至今！行业增速整体在7.2％-7.8％水平，较2018年四季度小幅回暖。国泰君安数据显示！大消费板块多数行业实现较为稳定的业绩增长，以上半年表现最优异的食品饮料板块为例。行业指数整体涨幅72％！子行业白酒大涨97％，

申万宏源策略分析师刘扬表示，与必需消费品行业相关的医药、食品饮料、农业和商贸零售是支撑中国消费韧性主要板块 。据该机构对主要消费板块2019年半年报收入增速的统计！医药、食品饮料和农业三大板块上半年收入增速均超10％ ，其中增长最快的医药板块超15％。远超GDP名义增速！

中泰证券分析，消费在稳经济中的作用越来越大。消费受居民收入增速及结构变化影响十分明显 ！在劳动年龄人口减少、消费群体愈发庞大背景下 ，包括食品饮料、农林牧渔、医药保健等大消费板块投资机会相伴而生  。以医药保健为例  ！代表消费升级的医疗服务板块已跟随技术进步和消费习惯而改变，

国信证券测算，近20年来A股必需消费品行业龙头公司市值大幅提高。2004年以来A股必需消费品行业板块净利润增速相对A股整体出现上升趋势！导致了这个板块ROE（净资产收益率）相对A股整体持续改善，进而带来超额收益。

分化加剧是今年以来消费行业发展新趋势，在食品饮料、农林牧渔、医药生物板块增速普遍实现两位数增长的同时。汽车、酒店、航空等板块消费疲软 ！在分化加剧背景下，行业龙头更显稳健。

高端可选消费品板块增长动能依旧强劲，以贵州茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端白酒上半年利润均实现25％以上正增长 。以拼多多为代表的新业态、新商业模式崛起为消费分层提供可实现路径！五六线消费活力大幅激发  ，与此形成鲜明反差的是。汽车、酒店、航空等消费需求不振！

三大支点撑起消费韧性 龙头公司配置价值凸显-食品经营-医疗器械-进出口-许可证办理网

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从政策面分析，政策继续致力于增加低收入群体收入  。扩大中等收入群体 ！增强居民消费能力，相继出台多项有效启动农村市场。促进汽车、家电等产品消费的政策措施！代办卫生许可怎么办，

国泰君安指出，二季度消费各子板块有所分化。黄金珠宝、化妆品二季度利润端表现明显更强 ！老凤祥、周大生二季度扣非净利增速较快；在化妆品公司中  ，丸美股份、上海家化二季度净利润增速较快。线上营销加强！投入产出比提升，利润弹性更为明显。超市、百货二季度利润增速较一季度略回落  ！主要由于开店大幅增加带来短期亏损，头部企业市占率提升、成长逻辑更强化。在各子行业公司中 ！龙头公司收入增速、毛利率及净利率表现整体好于行业平均水平  ，

业内人士表示 ，多重利好有望撑起中国消费韧性 。看好四季度消费品投资机会！

工银国际首席经济学家程实预计，多个利好有望撑起中国消费韧性。减税的促消费作用将在下半年迎来高峰  ！车市的短期扰动因素逐步让位于长周期 ，叠加政策支持精准发力 。汽车消费温和回暖有望延续！立足于基本面和政策面支持  ，中国“大消费”价值主线相对优势将进一步凸显 。有望穿越短期市场波动！对国际资本形成长期吸引力 ，汽车消费相关领域料将在下一阶段涌现较多的结构性亮点 。

申万宏源策略团队预计，10月家电板块、11月医药和食品饮料板块大概率表现良好 。在经历近期盘整后！四季度消费品将重新奠定估值修复基础，

新时代证券表示，投资者可积极改变配置思路 。挖掘估值较低！业绩可能出现拐点的具备较高弹性的细分行业进行布局，如可选消费品板块等。可选消费品板块将逐步显现出越来越多的投资机会！

2020年房地产投资下行对消费行业龙头公司盈利影响也不容忽视，历史统计表明 。A股以白酒、家电为代表的很多消费品板块收入增速与房地产景气关联性较高！房地产投资回落对龙头消费品公司盈利影响有待观察  ，