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海外：美国零售数据好于预期，欧央行宣布降息和重启QE。美国8月零售销售环比增长0.4％  ！欧央行宣布下调存款便利利率10BP至-0.5％并重启QE，日本二季度GDP环比折年增速终值下修至1.3％。丹麦央行跟随欧央行宣布下调基准利率至-0.75％ ！创发达经济体利率新低，

经济：9月继续改善，8月我国出口增速回落至-1.0％ 。受全球经济减速及海外主要经济体需求偏弱的影响 ！今年以来我国出口增速基本在0附近徘徊，8月我国进口增速略降至-5.6％。今年进口降幅大于出口降幅！顺差依然好于去年同期  ，需求好坏参半。9月上旬38城地产销量增速转正！而各口径乘用车销量增速降幅仍在扩大 ，生产继续改善。虽然上周高炉开工率略有下滑！但回落幅度有限，而9月上旬六大集团发电耗煤增速降幅继续收窄。

物价：通胀预期回升，上周食品价格涨幅回落 。其中猪牛羊等肉价小涨、蛋禽价格大涨！蔬菜、水果价格下跌  ，预测9月CPI中食品价格环比上涨3.5％。9月CPI小幅升至3％ ！9月以来国际油价、国内煤价和钢价止跌企稳，预测9月PPI环比持平 。9月PPI同比降幅扩大至1.4％  ！进入9月份以来，短期通胀预期有所回升。4季度CPI或超过3％的政策目标！

流动性：货币保持稳健，上周货币利率基本稳定 。其中R007均值上行至2.76％  ！R001均值下行至2.54％ ，DR007上行至2.64％  。DR001下行至2.49％！上周公开市场净投放135亿，上周美元指数小幅回落 。人民币兑美元汇率回升 ！在岸与离岸人民币分别回升至7.08、7.04  ，8月社融和货币增速保持稳定。通胀依然保持在2.8％的高位  ！没有降息的必要 ，货币政策大概率继续保持稳健  。

政策：资本市场开放，国常会要求紧扣群众关切进一步保障好基本民生  。抓紧落实猪肉保供稳价措施 ！研究支持建设一批惠及面广、补短板的民生重大工程，国务院决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策 。减轻数亿患者负担！加快推进集中招标采购，外管局宣布将额度限制取消。外资通过QFII进入A股的资金不再受额度限制 ！

1.海外：美国零售数据好于预期，欧央行宣布降息和重启QE 。

1.1 美国8月零售数据好于预期，

美国8月零售数据好于预期  ，美国商务部公布8月零售销售环比增长0.4％。高于预期的0.2％  ！前值0.7％上修至0.8％  ，9月密歇根大学消费者信心指数初值92。亦高于预期的90.8！10年期美债收益率明显回升到1.9％ ，

1.2 欧央行宣布降息和重启QE，

欧央行宣布降息和重启QE ，欧央行宣布下调存款便利利率10BP至-0.5％ 。为2016年3月来的首次降息；维持主要再融资利率（0.00％）和贷款便利利率（0.25％）不变 ！欧央行宣布重启QE ，从11月1日起每月购买资产200亿欧元 。欧央行行长德拉吉讲话表示保持高度宽松的立场十分必要！并下调了GDP增速和通胀预期  ，

日本二季度GDP增速下修 ，日本公布二季度GDP环比折年增速终值下修至1.3％  。初值1.8％  ！企业设备投资的环比增速从1.5％下调到0.2％，是二季度GDP终值下调的主要原因。显示贸易环境不明朗使得制造业企业前景承压！

丹麦、越南央行降息 ，丹麦央行跟随欧央行宣布下调基准利率10BP至-0.75％。创发达经济体利率新低 ！达到16年1月加息前的水平，越南宣布下调基准利率25BP至6.00％。

2.1 进出口均放缓  ，顺差继续回落

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出口增速回落  ，8月我国以美元计价出口同比回落至-1.0％（前值3.3％）  。受全球经济减速及海外主要经济体需求偏弱的影响！今年以来我国出口增速基本在0附近徘徊，当前美国PMI跌破荣枯线。而欧、日PMI也稳定在荣枯线下的低位 ！制约整体外需，小餐饮许可证怎么办

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外需大多放缓 ，从国别和地区来看 。8月我国对美国出口跌幅扩大（-16％） ！对欧盟出口增速放缓（3.2％），而对日本（1.5％）出口增速回升；新兴经济体中。对韩国（2.0％）、东盟（11.2％）、印度（-0.8％）出口增速均回落！而中国内地对中国香港（-7.2％）出口跌幅收窄，

从贸易方式看，8月一般贸易（2.0％）出口增速回落。且加工贸易（-9.7％）出口跌幅继续扩大 ！反映外需整体放缓  ，从产品类型看。8月劳动密集型产品（0.5％）出口增速回落！机电产品（-0.9％）出口增速转为负值 ，高新技术产品（-3.2％）出口跌幅较7月扩大 。各类商品出口增速同步放缓！

进口增速略降，8月我国进口同比略降至-5.6％（前值-5.3％）。8月我国进口铁矿石（6.2％）、铜（-3.8％）、集成电路（5.5％）增速回升！进口大豆（3.6％）和原油（9.9％）增速回落；从金额看，进口铁矿石（80.6％）、铜（-10.0％）、集成电路（2.4％）增速提升 。而进口原油（-3.5％）增速放缓！

其他重点进口产品中 ，8月我国汽车及汽车底盘（-16.8％）、汽车零配件（-0.8％）进口增速跌幅收窄  。但塑料（-11.2％）、自动数据处理器（-11.1％）进口增速跌幅扩大 ！

顺差继续回落，8月贸易顺差继续回落至348.3亿美元。但今年进口降幅大于出口降幅  ！顺差依然好于去年同期 ，8月以来美国再度升级关税措施。贸易摩擦的反复影响对美贸易 ！后续仍需关注10月将进行的下一轮磋商，而8月人民币对美元汇率明显贬值到7.1左右。未来或有助于部分减轻出口压力 ！

地产销售回升 ，汽车表现不佳  。9月上旬38城地产销量增速转正至6.6％！较8月增速明显回升，其中各线级城市销量增速同步上行。8月中汽协、乘联会乘用车销量增速降幅分别扩大至-7.7％、-10％ ！9月第一周乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为-16％、-21％ ，均较8月降幅扩大。

高炉开工同期新低  ，发电耗煤降幅收窄。上周高炉开工率微降至至68.1％ ！创14年以来同期新低 ，同比增速也由正转负。但与去年同期水平较为接近！回落幅度有限，且钢材社会库存也持续去化。受去年同期基数走低影响！9月上旬六大集团发电耗煤同比增速-0.8％ ，较8月增速降幅继续收窄。指向工业生产继续改善 ！

上周食品价格涨幅回落 ，其中猪牛羊等肉价小涨、蛋禽价格大涨 。蔬菜、水果价格下跌！食品价格环比上周上涨0.9％，

9月以来商务部食用农产品价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为5.3％、1.4％，预测9月CPI中食品价格环比上涨3.5％。9月CPI小幅升至3％！

9月以来国际油价、国内煤价和钢价止跌企稳，截止目前9月港口期货生资价格环比下跌0.1％ 。预测9月PPI环比持平 ！9月PPI同比降幅扩大至1.4％，

进入9月份以来 ，一方面猪价继续上涨 。或推动9月CPI达到3％；另一方面  ！煤价钢价等生产资料价格止跌企稳  ，PPI环比有望止跌  。短期通胀预期有所回升！4季度CPI或超过3％的政策目标 ，

上周货币利率基本稳定 ，其中R007均值上行3bp至2.76％。R001均值下行3bp至2.54％ ！DR007上行2bp至2.64％，DR001下行3bp至2.49％  。

上周逆回购到期回笼400亿  ，央行操作逆回购2300亿。逆回购净投放1900亿；MLF到期回笼1765亿 ！公开市场净投放135亿 ，

上周美元指数小幅回落，人民币兑美元汇率回升  。在岸与离岸人民币分别回升至7.08、7.04！

在央行宣布全面降准之后  ，对于央行调低MLF利率的预期也随之升温 。但上周央行并未续作到期的MLF  ！而是延续了逆回购操作 ，下周将有2650亿MLF到期。我们认为央行续作MLF的概率不大！因而MLF利率有望继续保持稳定 ，理由是8月社融和货币增速保持稳定。通胀依然保持在2.8％的高位 ！接近3％的政策目标，因而我们认为 。没有降息的必要！货币政策大概率继续保持稳健 ，

猪肉保供稳价  ，国务院常务会议要求紧扣群众关切进一步保障好基本民生  。抓紧落实猪肉保供稳价措施 ！研究支持建设一批惠及面广、补短板的民生重大工程 ，

减轻医疗负担 ，国务院决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策 。减轻数亿患者负担！加快推进集中招标采购，推行长处方制度；部署深入推进医养结合发展 。鼓励社会力量举办医养结合机构！符合基本医保范围的医疗服务费用由基本医保基金支付，加快推进长期护理保险试点。

资本市场开放，外管局宣布将额度限制取消 。外资通过QFII进入A股的资金不再受额度限制！以2002年QFII开通为标志的资本市场对外开放进入新阶段  ，

姜超:9月继续改善 通胀预期回升_小餐饮许可证怎么办

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