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2018年下半年开始 ，受到非洲猪瘟等行业事件影响。肝素提取的来源猪小肠趋于紧张！作为肝素原料药龙头之一的健友股份(603707)今年以来股价累计涨幅已达185%  ，11月20日  。健友股份更站上历史新高44.38元！市值突破300亿元 ，

我国是全球最大的肝素原料药出口国 ，

肝素与生猪密切相关，肝素因首先发现于肝脏而得名 。具有体内外抗凝作用 ！临床主要用于抗凝血和抗血栓 ，肝素制剂是肝素的最终产品形态。分为标准肝素制剂和低分子肝素制剂 ！目前低分子肝素制剂已占据肝素类药品市场的主导地位，肝素制剂被广泛应用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心脑血管手术、血液透析等各类手术和治疗中 。

整个肝素的产业链分为三部分 ，上游肝素原材料 。中游肝素原料药 ！和下游肝素制剂  ，由于肝素分子结构复杂、人工合成难度较大。只能通过从健康生猪的小肠粘膜中提纯！所以生猪成为了这个产业链中最上游的一环，

据了解我国生猪养殖和屠宰量占全球总量50%以上，拥有全球最丰富的猪小肠资源。是全球最大的肝素原料药出口国！主要包括肝素粗品、肝素原料；而肝素制剂基本在国内销售  ，只有少量出口。由于全球肝素制剂生产企业主要为美欧国家的大型制药公司！我国临床使用的肝素制剂 ，特别是低分子肝素制剂。也大部分从国外进口 ！

但从2018年下半年开始，受到非洲猪瘟等行业事件影响。肝素提取的来源猪小肠趋于紧张！由于猪小肠的利用率已经接近90%  ，且并无其他可替代的肝素生产途径。使得肝素粗品的供给下降  ！带来价格的上升  ，并进一步推动原料药价格的上涨。

猪价上涨推动肝素原料持续涨价 行业已有公司年内股价翻倍_广西食品流通许可证报价

低价肝素原料存货成为企业中泰证券指出 ，随着猪瘟影响的传导。猪瘟带来的供给收缩正式显现！目前健友股份与下游主要客户的谈判完成，API订单价格上涨明显。此外由于海外制剂市场化定价  ！上游的短缺有望带动终端价格的上涨，从而完成全产业链的价格传导  。健友股份凭借大量粗品库存！以及海外制剂全布局，有望在盈利能力及市场地位提升等方面显著受益。

今年三季报显示，健友股份的存货已从2018年底的19.5亿元增长至今年三季度末的24亿元 。同比增长近25%  ！公司表示主要是原材料价格上涨，采购数量增加所致。健友股份的大量存货保证了充足的原料供应  ！低成本库存也让公司在这轮涨价潮中成了最大赢家  ，

业绩数据显示 ，2018年健友股份实现营业总收入17亿元。同比增长52.8%；净利润4.2亿元 ！同比增长35.1%，2019年前三季度营业收入18.3亿元。同比增长40.14%；净利润4.49亿元！同比增长34.11%，

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但近期数据显示 ，猪价上涨趋势已被遏止。目前全国生猪存栏下降基本见底！农业农村部网站最新消息，11月以来全国猪肉价格已经连续4周回落。降幅超过20%  ！从10月份的监测数据看，全国能繁母猪存栏首次止降回升。10月份能繁母猪存栏环比增长0.6%！这是19个月以来的首次增长，意味着生猪基础产能已经开始恢复。

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肝素原材料涨价的逻辑能否延续？健友股份12月1日公告 ，公司于近日收到美国食品药品监督管理局签发的依诺肝素钠注射液USP ANDA批准通知。标志着公司已具备在美国市场销售该药品资格！2014年5月30日，公司首次向FDA提交依诺肝素的注册申请。并于2014年12月12日获得受理  ！目前公司依诺肝素注射剂已在欧洲、巴西、美国陆续获批，

平安证券认为，美国是全球最大的依诺肝素市场  。2018年销售额约15亿美元  ！销售量约1.5-1.7亿支  ，健友股份依诺肝素凭借原料药优势。预计上市后将抢占10%-20%的市场份额 ！按30%的净利率计算，则依诺肝素在美国市场每年将给公司贡献0.45-0.9亿美元净利润。

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