http://www.englishabc.net

事件：11月固定资产投资累计同比持平于5.2％  ，工业增加值、社会消费品零售单月同比反弹 。分别为6.2％、8.0％！我们认为：

工业回升或有逆周期调控的影响，但也有汽车和ICT产业链的改善  。11月出口交货值当月同比连续第4个月为负！但工业增加值单月同比则出现明显回升，具体来看有以下特征：

北京如何变更食品流通许可证_兴证宏观王涵点评11月经济数据:生产改善快于需求

1）汽车生产端出现改善，汽车产量同比自2018年7月以来首次转正 。主要受到轿车同比大幅收窄和SUV同比大幅反弹的拉动 ！但新能源汽车产量仍然大幅回落  ，同时乙烯产量 。橡胶和塑料产业的增加值均有回升！但需求端尚没有体现明显改善迹象；

北京如何变更食品流通许可证

，

2）ICT产业链有改善迹象 ，集成电路和移动通讯手机的产量同比出现明显上升。11月贸易数据中机电产品的进出口增速也出现改善！或有一定基数因素，但近期中国台湾半导体指数出现快速上升 。或指向这一产业链有一定的修复； ！

3）逆周期调控有一定支撑，钢材和水泥产量同比在历经前两个月的回落之后。11月出现回升 ！11月基建（旧口径）的增速有所回升，

地产仍然不弱  ，但有一些值得注意的信号  。11月地产投资累计同比仍在10％左右！地产投资的走势受其资金来源影响较大  ，11月地产销售额和面积累计同比进一步改善。而居民中场贷新增量也保持在月均4500亿元左右！因此对地产投资仍有一定支撑，但值得注意的是：1）11月商品房新开工面积单月同比两年来首次出现负值；2）从分地区的销售来看。今年销售面积和金额的回升主要来自于东部地区！中西部地区相对2018年来看，无论是金额还是面积的贡献均明显回落。从这个角度来看 ！棚改政策收敛仍有负面影响 ，

上海医疗器械经营许可证办理

。

社会消费品零售或受网购影响回升，但汽车仍是拖累 。11月社零单月同比回升！但限额以上分产品数据来看  ，汽车同比仍然为负 。是主要拖累除汽车外的零售额同比由8.3％回升至9.0％！网上销售和服务零售额累计同比也较10月回升 ，这或许与今年“双11”全网消费同比高于去年有关  。

北京如何变更食品流通许可证_兴证宏观王涵点评11月经济数据:生产改善快于需求

生产改善快于需求，综合来看投资、零售消费等需求端的拖累因素仍在 。基建的回升幅度较小 ！地产后期可能会有下行压力，而汽车的需求则持续偏弱。而生产端的改善则较为明显！其持续性有赖需求侧的稳定，但未来2-3个月 。中国进入“数据真空期”！而中央经济工作会议“稳”字当先和中美第一阶段谈判均释放政策面积极因素，因此市场对经济的预期或有一定抬升。但仍需关注金融与通胀数据的扰动！

风险提示：中美贸易摩擦不确定性；国内外经济、政策超预期  ，

天津如何变更食品流通许可证

。

风险提示：中美贸易摩擦不确定性；国内外经济、政策超预期，