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跌落二线阵营的剑南春正在遭遇资本、消费双逆境，

150亿的年度目标  ，透露出剑南春的雄心与不甘。只是面对经销系统滞后、股权纠纷、高端化遇阻、实控人掣肘、主流市场脱节质疑等槽点  ！这样的不甘价值几何?，

曾经有多高光，现在就有多尴尬  。这句话用在剑南春身上  ！并不为过

大唐强盛、唐人好饮 ，这是不争事实 。于是“剑南烧春”横空出世！诗仙李白“解貂赎酒”，唐德宗“特地上贡”。苏轼“三日开瓮香满域”...... ！无数名人权贵的青睐加持，奠定四川绵竹中国酒乡地位。更让名酒剑南春赢得酒道底蕴！

茅五剑由此得名，意指五粮液的古粮精髓、茅台的醇和水质和剑南春的千秋盛世悠悠历史。

大道无形酒道亦人道白酒的精英文化 ，历来被赋予多维内涵 。以此来看剑南春的酒道底蕴！具有稀缺价值 ，甚至较茅台、五粮液更有先发优势  。毕竟相比术与品道与形更深一级  ！

遗憾的是如此高光底蕴的剑南春 ，正在遭遇资本、消费的双尴尬 。

放眼资本市场，强劲的吃药喝酒行情。搅动价值之水  ！背负上市20强破局重任、高喊2019财年营收150亿元的剑南春 ，却遭遇了股权密集出售  。

12月11日，在阿里拍卖平台  。剑南春股份有限公司自然人股1000股经7次延时、23轮竞价后终以8.2万元成交！折合82元/股 ，

这不是一个孤立事件  ，搜索阿里拍卖平台。不乏涉及剑南春股权的拍卖信息！

截止12月16日19时截稿  ，首条财经在阿里拍卖搜索“剑南春股份”关键词。共有166个相关拍卖标的！最新一个拍卖信息也是1000股股权，起拍价8万元  。时间为2019年12月16日9点30分起至2019年12月17日9点30分止 ！截止19时竞买记录为O ，

经初步估算这166个标的中，第一次参与拍卖的剑南春股份累计超60万股。其中规模最大为10万股 ！起拍价860万元 ，参拍股权基本每股价值在80元左右 。但也有拍出204元/股高价！

拍卖信息显示 ，剑南春总股本10040.59万股。其中法人股8302.59万股 ！自然人股有1738万股 ，上述60万拍卖股占比剑南春自然人股的3.45%。

若以80元每股价格计算 ，剑南春总股本10040.59万股。市值80.32亿  ！在19家白酒上市公司中排名15名 ，不过这种计算方式。有价值偏颇一面 ！只是一种估值参考，

相比之下舆论更关注此次密集出售的时间段  ，

在166个剑南春股权拍卖标的中 ，超160个是2019年的拍卖信息  。且拍卖时间集中在9月以后！总体规模超50万股 ，

为何股东在短时内急抛如此多股权?  ，

业内人士表示，这种资本尴尬。与剑南春改制中的遗留问题关系密切！如大量密集股权出售，显然不利其品牌价值提升与未来发展。

实际上聚焦市场层面 ，尴尬感也早已形成。

目光回眸2000年，乔天明出任剑南春集团董事长。开启全面战略调整！剑南春也顺势跻身全国白酒品牌第一阵营，与茅台、五粮液并称“茅五剑” 。长期横屏中国高端白酒市场！

变局来自2010年，完成股改的洋河。凭借“蓝色经典”的差异化定位和出色市场营销！跃入白酒三强  ，重塑高端白酒格局。洋河依靠核心单品“梦之蓝”迅速高端卡位！剑南春就此出局，

2017年洋河营收近200亿元 ，与第四名泸州老窖拉开近100亿的距离。至于剑南春更已风光不再！营收刚破百亿，

值得强调的是，2018年6月。四川省委十一届三次全会上明确提出“六朵金花”的目标定位：打造五粮液、泸州老窖2个全国三强品牌 ！郎酒、剑南春2个全国十强品牌，沱牌舍得、水井坊2个全国十五强品牌 。

从“茅五剑”到“全国十强”，再一次说明剑南春已跌落至二线阵营  。

也许是受此刺激，2019年剑南春定下不低于150亿的业绩目标。这是什么概念呢?综合2018年营收业绩 ！剑南春上述目标可在上市酒企中排第5名，

然四川省德阳市经信委发布的一份文件中提到 ，2022年剑南春主营业务收入目标是突破150亿元。

换言之剑南春将150亿目标提前了三年，

在白酒行业专家蔡学飞看来，剑南春这几年明显有与主流市场脱节的倾向。目前百亿级只是二线酒企的门槛 ！剑南春提出150亿元的目标也是形势所迫  ，毕竟是老牌名酒。现在被古井、郎酒等区域名酒逐渐赶超 ！确实压力较大 ，亟待突破

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从营收看仅2018年上半年，“茅五洋”酒以突破百亿大关。

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具体而言贵州茅台在2018年上半年营收333.96亿元  ，净利润157.64亿元;五粮液去年上半年营收214.21亿元 。净利润为71亿元;“补位者”洋河股份去年上半年营收145.42亿元！净利润为50亿元，

全年来看剑南春与第一梯队的差距更加拉大，

2018年茅台集团营业收入736.39亿元，同比增长26.49%;五粮液2018年全年实现营收400.30亿元。同比增长32.61%;洋河2018年实现营收241.6亿元  ！同比增加21.3%，

按目前“茅五洋”的业绩增速看，到2022年。剑南春即便突破150亿大关 ！与“茅五洋”的差距也将进一步拉大，

看来全国十强的行业地位有务实的逻辑基础，

更尴尬的是剑南春的150亿目标，似乎也没那么轻松完成。

据媒体报道华南某地的经销商称，今年目标任务比往年压力多一些。给出的业绩目标增长超20%！但就现在形式看，剑南春方面并未给出过多的优惠政策刺激经销商。

另一名华北经销商也称，“据我所知在优惠政策方面。剑南春针对不同的地区和城市给出的政策也不一样！所以很少会有文件性的优惠政策 ，”

造成这一结果的原因  ，是剑南春在除四川本土市场外。其他优势地区相对分散！

有经销商称例如在华东市场尤其是江苏、苏州做得较好  ，但周边其他地方相对较差。在华北市场的天津反响相对较好 ！可是河北和北京则相对较弱，其优势城市往往不能形成优势地区。

对此蔡学飞表示正是因各地区经销商的政策不统一  ，导致剑南春长期没有召开经销商大会。对于大型白酒企业来说！通常情况下每年都会在年初召开经销商大会，总结去年工作情况及确定本年度目标方针。

华东经销商直言 ，剑南春不但没有年度的大经销商会议 。各个片区的经销商也很少开会  ！下面的经销商对于剑南春整体的发展思路和规划很模糊 ，甚至对划分的销售区域分布没有什么概念。

放眼行业白酒业的竞争已成红海，经销为王已是行业共识 。强大、系统、高协同的经销体系！决定了酒企的市场话语权  ，以此来看上文专家的主流市场脱节言论并不为过。

那么缺少“凝聚力”的剑南春 ，又如何突破150亿大关呢? 。

这种缺失与脱节 ，似乎也成上述股东无奈抛售的注脚。

聚焦资本步伐，原始股东还有更多维的无奈与失望 。

而聚焦“川酒六朵金花”，只剩剑南春、郎酒尚未上市。而8月份郎酒也传来进入IPO辅导阶段 ！

相比之下剑南春的上市之路似仍遥不可及  ，

2018年9月12日，“失联”长达三年的剑南春董事长乔天明在四川乐山受审。起诉罪名包括行贿罪、私分国资罪！后者源于原属绵竹市国有企业剑南春集团的2003年改制  ，

公开资料显示，剑南春在2003年曾进行改制。

2018年剑南春董事长乔天明被指控剑南春改制期间 ，通过虚列对经销商的应付款、虚列广告费、提前跨期支付广告费等方式  。私分国资约2.6亿元 ！

需要注意的是，2003年剑南春改制中。乔天明牢控着剑南春的主要股权！

启信宝查询系统显示，剑南春股份有限公司主要集中在剑南春集团。剑南春集团持有79.38%的股权  ！职工个人股17.31% ，此外为剑南春技协服务公司、德阳聚宝盆商贸有限公司、同盛投资等股东持有 。剑南春集团则是由乔天明通过与杨冬云、徐占成、蔡发富等20名高管组建的同盛投资有限公司持有74.14%的股权控制 ！

香颂资本执行董事沈萌表示，“现在乔天明仍是剑南春的实控人。实控人存在不确定性风险是无法完成上市的！如果乔天明案有了结果  ，可能会加速剑南春上市进程 。相反在乔天明案水落石出之前  ！剑南春的上市只能停留在计划阶段  ，”

在沈萌看来剑南春想上市融资获得更多机会，属于正常需要。但要把自己的问题先整理清楚 ！不要仓促上市把问题带到资本市场，那只会将问题复杂化 。

可见乔天明一案情况直接决定了剑南春上市的时间进程 ，

不幸的是对剑南春而言 ，更复杂的问题已接踵而至 。

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  ，

2012年后，陆续有员工对剑南春改制的股权问题提起诉讼  。

2016年4月6日，剑南春股权纠纷“强制回购”案第三次庭审在绵竹人民法院开庭 。剑南春胜诉因不服判决有员工向四川省德阳市中级人民院提起上诉！被判败诉

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酒水分析师蔡学飞表示，剑南春的改制从目前看 。肯定是有遗留问题！这些问题长时间拖延与不间断发酵，严重干扰企业发展。放眼白酒行业黄金十年！影响了企业的战略制定  ，错失发展良机。

2019年10月21日，几十位剑南春离退休职工再次维权。目的也是希望政府能出面解决“股权问题”！显然这个遗留痛点仍在影响企业发展，

除高管问题外 ，剑南春的产品也有硬伤。

12月2日中国裁判文书网公布的一份再审判决书 ，让剑南春假货问题再上风口 。

2015年12月22日，职业打假人申某在河南省南阳市宛城区景山名烟名酒名茶店(以下简称景山名酒店)以4400元的价格购买两箱剑南春酒。并开了发票买酒过程中申某用随身携带的摄像机进行录像  ！

之后申某到工商部门和南阳市食品药品管理局进行投诉，经南阳市食品药品管理局委托四川绵竹剑南春酒厂有限公司鉴定。送检样品系假冒产品 ！

2016年6月8日，申某向南阳市宛城区人民法院起诉 。以所购剑南春酒为假货、不符合食品安全标准为由！请求法院依据《食品安全法》判决景山名酒店退还货款4400元并十倍赔偿44000元 ，诉讼费由景山名酒店负担 。

颇具玩味的是 ，在连续两次败诉后  。第三次上诉时 ！河南省高院再审认定了景山名酒店销售案涉假冒剑南春白酒的事实，

搜索黑猫投诉、聚投诉平台，也存在相关剑南春“假货”投诉。

2019年11月23日  ，一位匿名投诉者称“拼多多店铺售假。拼多多平台维护售假店铺！给予消费者处权益保障 ，我在网上购买4瓶剑南春是假的  。但是只给退货退款！还不影响二次销售  ，

在聚投诉平台 ，投诉人张先生称。12月7日在电商平台购买3箱剑南春白酒  ！到货后发现是假酒，其包装劣质酒撒出来防伪标贴与厂家公布的严重不一样。

不禁疑问志在重回第一梯队的剑南春，市场为何有这么多假酒?。

质量是品牌的第一生命力，众多假酒势必对口碑造成负面影响 。对其高端、次高端化战略也是不小阻碍 ！

放眼产品剑南春目前主打次高端市场，同时通过高端的东方红和珍藏剑产品。寄希望重返一线！

从2017年开始  ，其呈现小步快走趋势。除五次提价外 ！还在去年初从国际奢侈品集团LVMH回购文君酒 ，进一步谋求高端化发展 。

2018年11月  ，文君酒经营公司董事长兼总经理任斌曾公开表示 。文君酒计划2018年实现业绩5亿元！到2020年争取突破10亿元，

在蔡学飞看来，文君酒作为小众高端白酒品牌与剑南春在资源方面还存在一定冲突 。剑南春属于全国性白酒品牌  ！而文君酒仍处边缘性地方酒企地位 ，在广告及人力资源投放等方面具有偏差。如剑南春重新建设文君酒 ！接下来如何定位、怎样操作 ，都尚存疑问

有舆论指出剑南春主力产品主要聚焦在200-500元次高端价格区间  ，而文君酒则是在600-900元的价格带。无法有效借助剑南春的固有渠道！但又难以与五粮液、洋河等强势品牌形成竞争 ，且近几年市场销售状况不佳  。文君酒高位产品价格与低弱品牌价值情况愈加明显！剑南春的双品牌策略也难以推进 ，

蔡学飞指出在此情况下剑南春想要带动文君酒业绩突破 ，回归中国白酒主流市场困难重重 。

实际表现也确实如此据中国经营报报道 ，文君酒一年的销售额仅一亿元左右。无论是相比2018年的5亿 ！还是2020年的10亿，都相差甚远

再来看传统主打产品 ，作为“茅五剑”一员。剑南春一度和茅台、五粮液比肩！如今飞天茅台的市场零售价已逼近每瓶3000元，普通五粮液也站稳千元价格带。而水晶剑南春仍在400元价位徘徊！

此外从行业看2017年茅台在高端白酒市场占据一半以上份额，达到63.5%;五粮液紧随其后  。市场占比为25.9%;国窖1573仅有5.6%份额 ！其余品牌瓜分剩下的5%市场，

中国酒业协会理事长王延才表示，以800元(每瓶)以上作为分界线  。茅台、五粮液两大领军企业！牢牢占据80%~85%的高端市场，

显然白酒行业二八甚至一九现象凸显，遭遇资本、消费双困的剑南春将如何争锋呢?。

蔡学飞表示有好口碑无好市场;有高品质，无高价值;有大品牌 。无大产品是剑南春的主要问题！而造成剑南春一度低迷的原因，归根结底还在于领导层问题。

“作为次高端之王，剑南春下半年需要做的是创新商业模式 。重视珍藏版剑南春等高端产品的发展！重点强化在市场上的次高端优势 ，夯实次高端市场地位。” 海纳机构总经理、中国酒业协会常务理事吕咸逊表示！剑南春在四川、江苏、天津、河南等地区发展较好 ，未来需要在商业模式、营销模式等方面创新  。抓住这一轮白酒复兴的周期！

总体来看剑南春的掉队颓势既有历史原因 ，又兼具行业压力 。但更重要的还在自身的创新不足、经销系统散乱、领导层掣肘等问题！

多放困境下如何自我革新、涅槃重生 ，考验着现任企业领导层 。首条财经将持续关注！

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