12月受到低基数、春节提前以及贸易摩擦缓和三重因素的影响 ，进出口增速超预期回升。后续短期内高增长恐难以持续！当前内需企稳及中美贸易第一阶段协议的落地都将对进出口形成提振，我们认为受益于需求的改善。2020年进出口增速较去年将有所回升！
2019年12月份 ，中国出口金额（美元口径）同比增长7.6％（Wind一致预期4.9％）。前值为-1.3％；进口金额（美元口径）增长16.3％（Wind一致预期10％） ！前值为0.3％，贸易差额为476.9亿美元。前值为376.2亿美元 ！
出口方面低基数、春节提前以及贸易摩擦缓和三重因素共同作用促使出口显著回升，
12月出口增速为7.6％，较前值大幅回升了8.9个百分点 。超出市场预期！
从我国主要出口地区来看 ，对美、欧、日、东盟的出口增速分别回升了8.4、10.4、4.4和10.7个百分点至-14.6％、6.6％、-3.4％和27.4％ 。对主要贸易伙伴的出口增速均显著改善 ！
出口增速的大幅回升主要受益于去年同期的低基数叠加国内春节提前导致12月集中出口，这也符合当前国内生产端景气上行的情况。11月工业增加值同比增长6.2％ ！较前值显著回升1.5个百分点，同时12月份制造业PMI为50.2％继续处于荣枯线上的扩张区间。
中信证券点评12月进出口数据:基数低 春节早 信心好_安徽食品流通许可证现场
同时中美贸易摩擦的缓和显著改善了企业的信心，提振了出口在海关总署每月对3000家外贸企业的网络问卷调查中 。12月份增加的对未来两到三个月出口形势表示乐观的企业数量达到2018年下半年以来的最高值！
，综合来看12月出口显著的回升主要受益于“基数低、春节早、信心好”三个方面 ，
进口方面除上述三个方面的因素外，还受到大宗商品价格上涨的影响带动进口增长超预期上行。
12月进口增速16.3％，较前值大幅回升了16个百分点。从进口的地区结构来看 ！除中国香港地区外，也是呈现进口增速普遍回升的趋势 。12月中国对美国、欧盟、日本、东盟、韩国、中国香港的进口增速分别为7.8％（较前值回升5个百分点！下同）、9.9％（7.3个百分点）、16.4％（16.5个百分点）、29％（16.1个百分点）、5.4％（12.5个百分点）和-27.2％（-1.2个百分点），
12月进口增速的普遍上升也受益于低基数和春节早带来的节前赶工，同时贸易摩擦的缓和促使中美持续展开关税排除措施 。12月6日国务院关税税则委员会对大豆、猪肉等自美采购商品加征关税进行了排除 ！因此12月大豆和农产品的进口增速分别高达52.7％和37.9％，也均体现了关税排除政策对短期需求的改善。
！除上述三个因素外，12月大宗商品价格的普遍上涨导致进口商品金额增速涨多跌少 。其中谷物、大豆、燃料油、铁矿砂及精矿、自动数据处理设备等进口增速靠前 ！海关总署也表示大宗商品价格上升是推升进口增长的重要原因 ，例如12月份的铁矿砂进口均价上涨了18％。在进口量增加17.2％的情况下！推动整个进口增长了1.5个百分点，
全年来看2019年中国出口增速为0.5％ ，进口增速为-2.8％。基本与我们对全年增速的判断一致 ！后续大概率将延续改善趋势，
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2019年最终的实际出口增速为0.5％，与我们在11月19日发布的《2020年中国宏观经济展望—决胜之年》中做出的判断一致；实际进口增速为-2.8％。略好于上述报告中-4.3％的判断！但整体来看基本与我们的预期一致 ，全年实现贸易顺差4215亿美元。贸易差额的增速为20.1％！较2018年全年-16.4％的增速回升了35个百分点，受到贸易加税的不对称性以及内需放缓的影响 。2019年全年进口增速回落速度快于出口 ！因此贸易顺差高增 ，向后看预计在贸易摩擦缓和的情况下 。内需逐步企稳 ！进出口增长大概率也将延续改善的趋势，
12月外储小幅回升主要受到估值因素影响 ，中美贸易摩擦缓和有助于显著缓解外汇净流出压力。
！外储方面12月外储规模为3.11万亿美元 ，较上月上升了123.3亿美元 。12月外储规模以SDR计值为2.25万亿！较上月下降了72.7亿，12月末黄金储备报6264万盎司。从9月开始连续4个月持平！
当月外储小幅回落主要受到估值因素的影响 ，美元指数小幅下跌 。促使英镑、欧元、日元等非美元资产估值提升对外储的变化形成正向贡献；12月尽管全球主要股指表现较好 ！但全球国债收益率普遍回升，整体来看资产价格的变动可能给外储带来小幅的负面影响 。综合以上两个因素！12月外储回升可能主要是估值因素的影响，
美国财政部在13日宣布取消对中国“汇率操纵国”的认定 ，预期的积极向好推动人民币升值 。当前中美贸易谈判即将靴子落地 ！若中美在年内达成阶段性协议，中国市场风险显著下降 。外汇净流出压力将大幅减少！
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