中国商报/中国商网（记者 周子荑）作为消费行业白马股“四大天王”之一，重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称涪陵榨菜）自上市以来也创造了业绩连涨的记录 。而2月28日！涪陵榨菜发布的2019年业绩快报显示，公司2019年收入微增。净利润出现了五年来的首降 ！涪陵榨菜维持高增长的秘密武器失效了吗？，
2月28日涪陵榨菜发布了2019年业绩快报 ，业绩快报显示 。2019年涪陵榨菜实现营收19.90亿元 ！同比增长3.93%；实现净利润6.05亿元，同比下滑8.55%。而前几年涪陵榨菜一直保持着业绩高速增长 ！数据显示2016-2018年，涪陵榨菜营收增速分别为20.34%、35.64%、25.92%；同期净利润增速分别为63.5%、61%、59.78% 。涪陵榨菜2019年营收增速明显下滑！净利润更是出现五年来的首次负增长 ，
对此涪陵榨菜董事会秘书韦永生对中国商报记者表示，涪陵榨菜发展主要依靠农贸市场、批发市场、夫妻店等传统渠道。而2019年以来市场发生了很大变化 ！网店、外卖、社区团购等渠道兴起 ，对传统的销售场景造成了很大冲击 。这导致榨菜销量增速下滑！进而导致公司营收增速下滑，
对于净利润的下滑 ，韦永生表示这是缘于公司于2019年6月开始的销售机构改革。这使得公司在2019年四季度这一传统的消费淡季依旧投入了很多销售费用！引来净利润下滑 ，
方正证券报告显示 ，涪陵榨菜2019年第四季度实现净利润0.87亿元。同比下滑37.1% ！这主要因为公司渠道向县级城市下沉、品类独立推广、销售队伍裂变从而导致营销费用投入增加 ，拉低了盈利水平。
实际上涪陵榨菜的业绩下滑早在2019年半年报和三季报中就可看出端倪，数据显示2019年前三季度 。涪陵榨菜实现营收16.04亿元！同比增长3.83%；实现净利润5.18亿元，同比下滑0.99%；同期经营活动产生的现金流净额为4.41亿元。同比下滑8.51% ！
，值得注意的是 ，除了业绩的下滑 。涪陵榨菜还将对经销商的收款方式改为了赊账 ！数据显示截至2019年第三季度末，该公司应收账款数额为5156万元 。同比增长555.99%！对此涪陵榨菜在公告中表示，为加强新品销售、增加空白市场和提高与竞争对手的竞争力 。公司适度放宽部分客户信用额度 ！
业内人士分析 ，涪陵榨菜改变对经销商的收款方式或因前期对经销商压货太多。导致经销商资金压力过大！数据显示2016年涪陵榨菜的存货为1.75亿元，而到2019年第三季度存货变为4.01亿元 。
博盖&容纳咨询创始合伙人高剑锋对中国商报记者表示 ，涪陵榨菜对经销商压货既是经营的手段也是必然的结果 。一方面涪陵榨菜通过对经销商压货保证了业绩报表的靓丽；另一方面！涪陵榨菜全国化扩张也不可避免导致大量压货的行为 ，据他介绍快消品行业的经销商通常同时经营多种产品 。食品厂家只有强势一些 ！大量向经销商压货才能抢占经销商的库存，最终将经销商锁定。涪陵榨菜近几年不断进行全国化扩张！自然会大量向经销商压货，
“而连续几年的压货会导致经销商资金压力很大，这使得涪陵榨菜2019年选择暂缓销售 。同时对经销商收款方式改为赊账！实际上涪陵榨菜2019年业绩下滑正是前几年持续高增长带来的结果 ，任何一个企业的长期增长都是悖论。”高剑峰对中国商报记者如是说 ！
，据介绍自2010年上市以来 ，涪陵榨菜累计分红九次 。累计现金分红数额为6.48亿元 ！2010-2018年，涪陵榨菜净利润年均复合增长率为36.24%。
那涪陵榨菜维持业绩高增长的杀手锏是什么呢，如今涪陵榨菜又为何面临业绩下滑、存货增多、收款方式改为赊账的局面？据了解 。和贵州茅台、东阿阿胶等白马股类似！涪陵榨菜在业绩增长同时不断进行提价，据统计涪陵榨菜十年间先后提价12次。累计提价约400% ！其中四次集中在2016-2018年，最近的一次提价是在2018年11月 。当时涪陵榨菜同时对旗下七个单品进行了价格上调！
，高剑锋坦言提价策略一度充当着涪陵榨菜业绩高增长的利器，因为搭乘消费升级的班车 。提价为涪陵榨菜带来了“高品质”的标签 ！同时挤掉了很多竞争对手 ，涪陵榨菜利润和客流同步增长。而近几年涪陵榨菜的接连提价遇到了消费端的不认同！公司产品销售不畅，自然无法维持高增长 。实际上这也是公司向经销商压货的另一重要原因！
可见涪陵榨菜提价造就的高增长又因提价而消失，而目前涪陵榨菜又在进行渠道下沉。销售区域从省会市场向三四线城市以及乡镇市场拓展！涪陵榨菜的高价格能否支撑起其渠道下沉策略更引人思考，或许如高剑锋所言。“涪陵榨菜已遇到价格天花板！接下来就将一切交给时间消化吧” ，
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