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上周国家统计局公布8月份经济数据 ，其中1-8月份基建投资（不含电力）累计同比增长4.2％ 。较上个月提升0.4％；广义口径同比增速为3.19％！较上个月提升0.28％，基建投资企稳回升 。除去去年低基数因素外 ！也体现出国家财政政策力度正在进一步加大，

国常会关于专项债的部署中就表示要“提前下达明年部分专项债额度，确保明年初即可使用见效” 。“限额内专项债9月底发行完毕”！而国家统计局新闻发言人就8月份国民经济运行情况答记者问时，也表示“基础设施投资增长并不高。主要是由于今年大规模减税降费举措！地方政府财政收入受到一定影响，……进一步增加专项债的发行 。将明年部分新增专项债额度今年提前发行！这样有利于支撑基础设施投资的增长，

站在当前时点，经济增速下行压力仍然存在。而在房住不炒的背景下 ！前期监管层出台了一系列相关政策来限制房地产融资 ，地产投资受到影响。房屋新开工面积同比变动处于下行通道 ！监管层也一直在致力于疏通中小企业融资渠道 ，降低企业融资成本。比如进行LPR机制改革等等  ！但企业融资渠道改善是一项长期工作，在地产受限+企业融资难以明显改善的情况下。基建成为托底经济增长的关键力量！

除了政府对于发行专项债支撑基建增长的积极表态外  ，我们在对某些区域的平台公司进行调研与走访的过程中也发现。有不少主体评级AA+及以上的平台 ！无论是在存量项目的推进、还是在增量项目的上报等方面  ，都较之前更为积极 。基建数据已经开始反弹 ！随着专项债的前置，叠加后续各地区大中型平台公司更为积极地推进相关基建项目  。基建板块将有望持续受益！我们建议投资人关注相关的转债标的  ，

目前新疆交建、浙江交科、四川路桥、中国交建均拟发行可转债，后续可以积极关注参与打新。而在现存的178只转债中！纯正标的较少 ，相关标的可以关注：1）雨虹转债（128016.SZ）。正股东方雨虹主要产品为建筑防水材料！广泛应用于房屋建筑、高速铁路、地铁及城市轨道、高速公路和城市道桥、机场和水利设施等 ，截至9月20日。转债价格为118.00元！对应转股溢价率为22.61％，与转债市场整体转股溢价率相当。转债弹性较强！

2）核建转债（113024.SH） ，正股中国核建主要业务是工程建设。按板块分为军工工程、核电工程及工业与民用工程建设！其中工业与民用工程建设业务板块占营业收入比重在60％以上，截至9月20日。转债价格为104.23元！对应转股溢价率为42.88％  ，

报告期内（2019.09.16-2019.09.22）  ，权益市场震荡调整。截至9月20日收盘！上证综指下跌0.82％，006点；深圳成指下跌0.39％ 。881点；创业板指下跌0.32％  ！沪深两市主力资金累计净流出1 ，306.26亿元。较上期多流出529.07亿元；北向资金成交净买入额为218.68亿元 ！较前期增加109.76亿元，开餐饮店需要办哪些手续怎么办。

按照行业分类，报告期内电子、食品饮料、医药生物涨幅居前。分别为3.34％、2.78％、1.00％；而非银金融、钢铁、国防军工涨跌幅靠后 ！分别为-3.75％、-2.64％、-2.44％，而报告期内主力净流入额靠前的行业为非银金融、计算机和通信行业。

市场整体估值小幅回落 ，截至9月20日 。全市场PE（TTM）为17.53倍 ！行业估值方面，食品饮料、计算机行业较其他行业估值稍高。位于中位数上方 ！其他行业保持在中位数水平及以下水平，

报告期内（2019.09.16-2019.09.22） ，转债市场表现弱于权益市场 。其中中证转债下跌0.92％！报收332点；上证转债下跌0.92％  ，报收307点；深证转债下跌0.68％ 。报收216点！转债累计成交额219亿元 ，日均成交额44亿元。较上期明显下滑！

存量转债方面 ，截至9月20日 。存量公募可转债共计178只 ！转债总余额约为人民币2  ，819.39亿元 。其中有162只债券收盘价格大于等于100元的发行面值  ！票面价格最高的为特发转债，收于235.51元；票面价格最低为众兴转债  。收于94.67元！

个券表现以下跌为主  ，有58只转债价格上涨。其中涨幅前五分别是国祯转债（17.39％）、凯发转债（14.62％）、威帝转债（7.03％）、泰晶转债（6.35％）、百合转债（6.05％）；有120只转债价格下跌！其中跌幅前五分别是广电转债（-6.34％）、蓝标转债（-5.33％）、冰轮转债（-5.23％）、寒锐转债（-4.70％）、东音转债（-4.68％），

转债转股溢价率持续回落 ，截至2019年9月20日 。转债市场平均纯债溢价率为30.31％！上期为28.82％；平均转股溢价率为21.41％，上期为22.41％  。绝大部分行业平均转股溢价率较上期有所回落 ！位居首位的是房地产行业（53.07％） ，电子行业（6.71％）的平均转股溢价率最低 。中盘券转股溢价率仍然最高！为30.51％ ，2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券 。2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为18.83％、13.98％ ！

大部分存量转债的转股溢价率水平分布在0％-40％  ，纯债到期收益率分布在0％-4％。不考虑正股基本面！单纯考虑转债性价比（转股溢价率低于20％，纯债到期收益率高于3％）。截至9月20日！仅有文灿转债（14.08％、3.07％）、英科转债（15.51％、3.09％）、未来转债（15.60％、3.05％）、今飞转债（17.17％、3.27％）满足要求  ，

共有3只新券发行，分别为桃李转债（9月20日网上发行  。募集资金10亿元）！远东转债（9月23日网上发行，9月20网下发行。募集资金8.94亿元）  ！游族转债（9月23日网上发行，募集资金11.50亿元） 。共有2只新券上市！为翔鹭转债（9月16日上市，募集资金3.02亿元）  。上市首日上涨12.00％；合兴转债（9月16日上市 ！募集资金5.96亿元），上市首日上涨7.50％。开餐饮店需要办理那些证件怎么办！

统计转债发行预案，目前有23家转债已通过证监会核准但尚未发行  。有25家已通过发审委审核 ！总规模达1624.85亿元 ，

截至2019年二季度末，基金持有转债市值684亿元。环比上涨3.12％！占转债市场比重为20.44％ ，环比下滑2.24％ 。基金重仓可转债中！持有家数前三转债分别是光大转债、海尔转债和桐昆转债 ，持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和平银转债  。从2019/03/31到2019/06/30！基金持有数量占存量比重提升最多的是洲明转债（50.22％）、旭升转债（49.65％）、桐昆转债（32.15％）；下降最多的是生益转债（-25.32％）、久其转债（-25.22％）、金农转债（-14.39％），

权益市场走低、存在跌幅超预期的潜在可能性，

市场整体资金面趋紧程度超预期 ，