□中国民生银行(港股01988)首席研究员 温彬 ，
今年以来世界经济增长乏力，主要国家需求疲弱。国际环境不稳定不确定因素明显增多 ！国内经济保持总体平稳、稳中有进的态势 ，内需基本稳定 。金融领域基本面稳健！宏观调控仍有较大操作空间，有能力应对内外部各种挑战 。但也要注意到！国内经济下行压力加大 ，应全面客观研判形势。制定有效对策 ！
上半年我国GDP同比增长6.3% ，从“三驾马车”来看 。投资对GDP增长的拉动从2018年的2.2%回落至1.2%；消费从5%回落至3.8%；因出口表现好于进口 ！净出口对GDP增长的拉动从-0.6%上升至1.3% ，但在当前形势下。外需的不确定性较大 ！提振内需对经济稳增长至关重要 ，
外部需求有波动，今年以来全球经济延续回落态势 。主要国家经济增速放缓！二季度美国GDP季调环比折年率为2% ，分别较一季度和去年同期下滑1.1个和1.5个百分点 。德国作为欧元区的经济增长“引擎” ！其二季度GDP为6年来首次同比零增长 ，新兴市场国家经济亦增长乏力。印度二季度GDP同比增长5%！近一年连续回落3.2个百分点，受需求疲弱影响。全球贸易额下降！一季度全球出口贸易额4.6万亿美元 ，同比下降2.7%；全球进口贸易额4.7万亿美元。同比下降3.1% ！预计全球需求放缓将延续 ，净出口对我国经济的拉动作用具有较大不确定性 。
投资加速有空间 ，前8个月固定资产投资完成额增长5.5% 。同比提高0.2个百分点！制造业投资增长2.6%，主要是外需不振等因素所致。基建投资增速与预期存在一定差距 ！不过近期与专项债相关的政策密集发布，有助于加快专项债发行节奏。对基建投资起到提振作用 ！
消费需求有改善，今年以来 。剔除节假日等因素影响！社会消费品零售总额增速较去年同期有所下滑，主要受汽车、地产及石油产业链消费下滑影响。具体来看6月排放标准转换 ！促销活动拉动汽车消费前移；房地产调控从严，家电、建材等相关产业链消费回落；国际油价回落 。带动石油及制品消费走低！同时也要看到 ，消费表现出一定改善迹象：如果剔除汽车零售 。8月社会消费品零售总额同比增长9%！比上月加快0.5个百分点 ，服装鞋帽针纺织品、家用电器和音像器材、建筑及装潢材料消费都较7月有所回暖。而8月汽车制造业增加值增速和产量明显回升 ！预示汽车消费将逐步企稳，此外近期国家出台一系列消费政策。也有助于消费能力和意愿的提升 ！
温彬:宏观调控具有较大操作空间_山东食品经营许可证好办吗
从供给侧看我国经济结构持续升级 ，高质量发展特征逐渐显现 。高技术产业在工业增加值中表现相对较好 ！前8个月高技术产业增加值同比增长8.4%，快于规模以上工业增加值增速2.8个百分点。5G等行业有望成为新的增长点！未来仍需深入推进供给侧结构性改革，加速新旧动能转换 。尽快培育更多经济增长点 ！
，当前我国宏观调控难度加大，但仍有较大操作空间。
货币政策方面，上半年社融增速10.9% 。M2增速8.5%！名义GDP增速为8.1%，基本实现社融、M2增速与名义GDP增速相匹配的目标。结构也趋于合理 ！表外融资继续回落，新增人民币贷款合理增长。下一阶段货币政策仍然具有较大空间 ！一方面降准（普降和定向降准）政策的实施 ，有利于保持市场流动性合理充裕 。加大对民营企业、制造业的信贷支持力度 ！有助于形成良好的市场预期 ，帮助企业恢复信心。另一方面降息仍然有必要且有空间！从外部看国外主要经济体的央行重启宽松货币政策 ，为我国央行降息创造了空间 。从内部看当前我国经济下行压力增加！降低实体经济融资成本有助于稳增长目标的实现，同时国内通胀水平整体可控 。人民币汇率保持双向合理波动！暂不构成对降息的掣肘 ，
财政政策方面，仍需更大力度的加力提效。原因在于当前我国宏观杠杆率依然较高 ！达到249.5% ，其中企业部门杠杆率155.7%。通过宽货币加杠杆的空间有限；居民部门杠杆率55.3% ！虽然不太高但再加杠杆的空间也已不大；政府部门杠杆率38.5% ，明显低于美国、日本。而且我国政府以净资产为代表的偿债能力明显好于美国、日本 ！因此这仍是加杠杆的主要领域，
。综合研判经济金融形势 ，在政策调控有效落实的情况下 。三季度经济有望保持6%-6.3%的增速 ！全年实现6%-6.5%的经济增长目标问题不大 ，
当然经济发展中还存在不稳定和不确定因素 ，笔者建议从如下方面做好政策支持和保障 。
一是应对外需变化，强化对进出口企业的支持 。完善金融政策！鼓励金融机构支持进出口企业发展和转型 ，完善金融产品和服务体系。帮助进出口企业管理好财务风险、汇率风险 ！推进“一带一路”沿线的金融布局 ，完善金融基础设施建设。加快机构审批！支持更多企业走向“一带一路” ，
。二是促进内需提升 ，完善拉动内需的配套政策。打通社保、公积金、税务、司法等部门数据！构建全国统一、开放、共享的数据平台，营造良好信用环境。便于金融机构评级授信！发挥基建托底作用，切实落实近期关于专项债额度、发行进度、使用范围等政策要求。充分动员各类资源！综合运用专项债、PPP、银行贷款等手段融资保障基建资金来源，加快建立和完善消费金融相关法律体系、业务规范等 。将消费金融作为普惠金融重要部分！在税务优惠、流动性、定向降准、不良贷款容忍度等方面给予支持，做好促进消费的配套政策支持 。加快发展汽车金融！完善平台建设，促进二手车流通；增强“夜间经济”和假日消费。促进旅游业发展！强化银行与商圈商户合作，大力发展信用卡、扫码支付等便捷型支付形式 。通过消费折扣等形式引导消费！
三是多措并举，强化对民营企业的扶持力度 。完善多层次资本市场建设！发挥好主板、科创板等作用，尽快形成与银行既分工又合作的金融格局 。银行进一步从“量”和“价”方面 ！加大对民企的信贷支持力度，通过完善的信息和信用体系。让银行做到敢贷、愿贷、能贷！不盲目抽贷、压贷、断贷，监管部门出台差异化监管政策。通过定向降准、降息、考核倾斜、税收减免、成本补贴等方式！对金融机构实施差异化激励约束，进一步疏通减税降费的政策传导。让基层企业感受到更多政策效果 ！
四是完善金融生态 ，做好服务经济发展的保障。继续推进银行资本补充 ！拓宽渠道提升审批效率，疏通货币政策传导渠道。强化贷款新报价政策的宣传和执行监督 ！加强系统性风险管控，进一步监测、处置中小银行信用风险。提升金融体系稳定性 ！维护汇率市场秩序，保持汇率双向波动并基本稳定。降低企业因汇率波动而导致的财务风险！监管部门、地方政府、司法部门进一步加强合作，债务风险出现前 。严格规范、及时监测企业经营！债务风险出现后，妥善处置、最大限度保证债权人合法权益 。增强银行贷款信心 ！
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