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8月份社会消费品零售总额33896亿元，名义增长率7.5%  。具体来看食品粮油、饮料、日用品等必需消费表现依然坚挺 ！

摘要：首次覆盖给予大众品增持评级，

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1）啤酒板块拐点已来，但燕京啤酒国企体制激励不足。整体管理能力较弱 ！业绩落地的可能性较低，建议谨慎增持燕京啤酒。

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 ！

2）肉制品板块虽然承受一定的成本压力，但考虑到公司估值水平较低以及多业务驱动下业绩有望改善。建议增持上海梅林 ！

3）软饮料市场整体增长乏力 ，达利食品多元化业务增长较难取得突破  。期待新业务开拓带动业绩增长 ！建议谨慎增持达利食品，

2019年以来消费总体表现平稳，8月份社会消费品零售总额33896亿元 。名义增长率7.5%  ！增速环比下降0.1pct，从今年以来的累计数据上看 。1-8月社零总额262179亿元！同比增长8.2%，自2018年下半年社零增速放缓至8%-9%区间以来。2019年社零增速基本维持在8%-9%区间波动 ！总体消费趋势表现平稳 ，

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结构分化必需消费坚挺，具体来看食品粮油、饮料、日用品等必需消费表现依然坚挺  。2019年以来食品粮油类消费增速基本维持10%以上 ！趋势平稳且增速均好于2018年同期；饮料增速有些波动 ，在8%-12%之期间来回震荡。与2018年同期相比个别月份依然转好；日用品增速表现也优于2018年同期！呈现增速提升趋势，而地产产业链的家电、家具数据波动较大。也呈现回落的趋势  ！

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啤酒：行业走出底部最坚实的动力是需求企稳 ，未来经营效率、盈利能力有望在较长周期内持续恢复。2018全年我们当时判断啤酒销量平稳略升！行业终止了2012年以来需求连续下滑的态势，行业底部确认缓慢爬升。对于未来行业需求端保销量的压力减小  ！竞争强度从而下降 ，而行业盈利回升、叠加降税降费窗口 。行业规模化去产能的时机正在到来 ！长期经营效率有望持续提升，

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肉制品：板块营收增速同比改善，盈利能力回落。2019H1板块收入544.5亿元、增15%！增速同比上升12pct，净利润39.0亿元、增12%。增速同比下降12pct ！板块利润增速下降主因部分企业（如海欣食品、惠发股份）利润大幅下降所致，

核心风险：食品安全风险，宏观经济下行风险

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