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9月27日佳禾食品工业股份有限公司(下称“佳禾食品”)披露了IPO招股书，公司拟在上交所上市。保荐机构为东吴证券 ！公司拟发行不低于4，001万股占发行后总股本的比例不低于10.00% 。

佳禾食品成立于2001年，主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售业务。公司始终秉持坚持自主研发、保障产品品质的发展理念！为客户提供安全、健康、优质、美味的产品，

报告期内公司营业收入分别为13.22亿元、13.668亿元、15.95亿元以及3.81亿元  ，净利润分别为2.53亿元、1.10亿元、1.30亿元以及5859.73万元。

本次IPO前，佳禾食品大肆分红。存在刻意圈钱之嫌！

根据招股书三力制药的募投项目主要有4个，即“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”、“年产冻干咖啡 2  。160 吨项目”、“新建研发中心项目”、“信息化系统升级建设项目”！拟分别投入3.65亿元、1.17亿元、0.27亿元，合计为0.29亿元。因此本次IPO公司拟募资5.64亿元！上述三个项目全额使用募资 ，

从财务状况看，佳禾食品并不怎么缺钱。报告期2016 年末、2017 年末、2018 年末和 2019 年 3 月末！公司流动比率分别为2.82、2.03、2.47 和 3.47，速动比率分别为 2.38、1.62、2.03 和 2.85  。流动及速动比率指标较好！流动资产质量较高，变现能力强具有较强的偿债能力。

财务报表显示，截至2019 年 3 月末  。三力制药长、短期借款为0  ！货币资金为2.1亿元，流动资产8.59亿元 。流动负债为2.5亿元！报告期公司经营现金流持续净流入  ，分别为2.54亿元、2.24亿元、3.25亿元。

其实佳禾食品原本就有足够能力实施上述募投项目 ，只是公司实施了突击分红。

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招股书显示佳禾食品分别于2016 年 4 月 7 日、2017 年 3 月 6 日、2017 年 4 月 27 日分别向全体股东分配现金股利1.46亿元、4亿元、3亿元，合计为8.46亿元。

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2017年一年，佳禾食品分红高达7亿元。一口气分掉了历年的积累！分红金额约为当年净利润的8倍，未分配利润从2016年的7.14亿元骤降到2017年的1.15亿元。每股净资产也从2016年的8.82元/股降到3.31元/股 ！

截至目前三力制药流动性也较为充足 ，募投项目所需资金不过2.37亿元  。如果不实施上述分红！全面推进三个募投项目建设，根本不存在问题。因此公司IPO圈钱的意图也很明显  ！

值得注意的是，按照当时的股权结构 。佳禾食品董事长柳新荣及其配偶唐正青、妻妹唐正明 ！分别为持股50%、26.47%、23.53%的股东，也就是三人瓜分8.46亿元。按持股比例计算！三人分别分得4.23亿元、2.23亿元、1.99亿元，

分红结束后唐正明便将手中股份全部转让给唐正青，2017 年 6 月 26 日 。佳禾有限召开董事会！一致同意唐正明将其持有的佳禾有限 26.47%的股权转让给唐正青 ，转让价格为 2.50 元/注册资本。同日唐正青、唐正明签订了《股权转让协议》！唐正明将其持有的佳禾有限 2 ，647 万出资额。作价 6618.80 万元！转让给唐正青 ，算上股权转让款。唐正明套现2.7亿离场！

植脂末是佳禾食品的主要产品 ，招股书显示佳禾食品超8成收入来自于植脂末。

植脂末具有类似于乳制品的口感 ，是奶茶、咖啡制品的常用配料。又常用于速溶麦片及蛋糕、饼干等烘焙食品！它的客户包括如香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华等食品企业，餐饮连锁客户包括如“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”等知名餐饮连锁店  。

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根据中国食品报的数据计算，2018 年佳禾食品植脂末产品销售规模在国内市场的占有率为 14.33%  。在出口市场的占有率为 26.85%！

按照该公司对外宣传的口径 ，九十年代植脂末的生产技术一直被国外垄断  。进口的价格甚至比鲜奶还要贵上一倍 ！这让佳禾食品看到了商机  ，并通过技术研究和产品研发。一举填补了国内市场的空白！

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但是植脂末技术门槛并不高  ，如今的植脂末市场已经大不如当年 。市场已经日趋饱和！竞争激烈佳禾食品也面临毛利率下降的风险，2016 年度、2017 年度、2018 年度。公司主要产品植脂末的毛利率分别为 33.34%、29.28%、30.85%  ！整体呈现下降趋势，

裁判文书网显示，2019年2月、2019年5月佳禾食品分别主动申请撤销两起诉讼 。这两期诉讼佳禾食品均为原告！被告分别为无锡市洁雷副食品商行、，起诉事由均为买卖合同纠纷。

又是分红又是撤诉佳禾食品为了ipo可谓做了不少“努力”，难免存在刻意圈钱之嫌。