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每经记者：杨建 每经编辑：吴永久，

国庆节前市场各路资金纷纷预言A股节后有红包，现在看来“银十”行情值得期待。截至10月11日收盘！节后沪指4连阳，累计上涨2.36% 。而在10月11日 ！券商股表现活跃，大金融板块成了主力的主攻方向 。而小盘的科技股则出现疲软现象 ！实际上当前一些消费和科技股涨幅已高  ，对于四季度该买什么？而10月以来。不少知名私募陆续发布了四季度的观点策略！其中提得最多的是“结构性行情”、“核心资产”“大金融板块”等，

国庆节前市场各路资金纷纷预言A股节后有红包，现在看来“银十”行情值得期待 。在10月11日  ！券商股表现活跃，从主力资金净流入角度看。大金融板块成了当日主力的主攻方向 ！而小盘的科技股则出现疲软现象  ，实际上当前一些科技股和消费股涨幅已高  。四季度到底该买什么呢？近期一些知名私募陆续发布了四季度的策略报告 ！对于后市他们的观点或许值得参考 ，

北京和聚投资在四季度策略报告中指出  ，回顾2019年已经走过的3个季度 。政策无疑是主导今年市场的核心要素！引发无风险利率下行与风险偏好上行共振 ，从年初以来的政策路径来看。政策传导出的主要变化体现在无风险利率和市场风险偏好的变化！

展望四季度的投资机会，其总体认为应该还是延续结构性的行情 。“消费+科技”获利板块面临解禁压力！分板块看医药、电子、计算机、通信、传媒均是解禁占流通市值比相对更高的行业 ，结论就是年内涨幅较大的这些行业四季度股价上行压力或许更大。而滞涨的板块的股价上行压力或许更小！从相对收益、年末业绩考核等交易行为的因素来看，具备轮换移仓的动机 。

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另外相对估值的差异和明年一季度政策发力预期 ，周期性较强的传统板块有望迎来年末估值修复 。当前很多周期性相对较强行业 ！估值依然处于历史低位，估值压制的主要原因之一也来自线性外推下的经济增速的担忧。对于“消费+科技”  ！随着股价不断创新高而出现抱团松动是历史必然规律，

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外资巨头：若市场下调  ，反而是买进的好机会。

截至10月11日收盘  ，国庆节后沪指4连阳 。累计上涨2.36% ！从行情发展脉络来看，行情沿着低估值银行股——三季报业绩预增股——科技绩优股的大方向演绎。节后A股市场呈现出良好的运行态势！权重蓝筹股发力 ，稳定市场信心。题材股保持活跃 ！营造赚钱效应，在估值优势、流动性预期稳定以及外资持续介入等因素支撑下 。市场中长期向好趋势明显！

对于四季度的市场行情，外资巨头富达国际指出 。尽管市场存在波动  ！但分析显示中国企业基本面良好，近期企业盈利报告显示出正面信号。今年中国股市回报主要由个别企业带动  ！显示出市场和产业策略性资产配置的重要性，随着刺激经济政策发挥效用。我们预期工业和科技等产业仍有获利空间！考虑当前的估值  ，如果市场出现进一步下调 。我们认为反而是买进的好机会！

而北京清和泉资本在其四季度策略中指出，展望后市从三个对市场具有一定指导意义的周期进行分析。分别是信用-过剩货币周期！科技周期和市场情绪周期，首先是信用-过剩货币周期 。信用-过剩货币主要影响市场的估值变化！其次影响企业的盈利预期  ，这个周期历史表现会偏短期。但特别重要历史数据告诉我们  ！A股短期就是“投票机”  ，估值驱动占主导。我们认为信用周期预计会小幅走弱 ！而过剩货币仍处于缓慢堆积的过程中，市场表现或仍偏向震荡 。但结构性机会仍然偏强！

其次是科技周期 ，科技周期主要影响风格。科技周期受到底层技术不断升级的驱动！主要包括芯片算力、芯片成本等，但大的向上周期均是伴随着技术革新带来的下游应用的全面爆发 。当下科技股没有迎来全面爆发的时期 ！驱动国内科技股的逻辑主要是政策顶层引导和国产替代进程 ，盈利驱动的逻辑仍然相对较弱。而单纯靠估值驱动的行情一般表现为短且快！并且会夹杂着较大的波动，

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第三是市场情绪周期，今年年初该指标处于历史峰值附近达到4.3% 。当前已经回落至2.6% ！这个水平意味着吸引力没有年初那么高 ，但是内部的交易情绪指数处于60%分位数 。显示短期市场的交易活跃度并不低  ！第四是投资方向选择，我们青睐的行业和个股始终没有改变。就是在扩张型行业里选择优质的企业！我们关注公司的盈利能力，即ROE和ROIC要保持较高水平。

知名私募：四季度或是优质成长股布局的重要窗口

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北京星石投资告诉《每日经济新闻》记者 ，当前表观通胀受供给驱动不断走高 。而剔除食品和能源的核心CPI、PPI却已经出现结构性通缩的压力 ！表明社会总需求仍有待改善，进一步印证了经济存在着下行压力。我们认为为了对冲经济下行！更多积极稳经济的政策有望出台，比如专项债的提前发放有望在四季度的上半季度兑现；货币政策虽然可能会受到短期表观通胀高企的制约 。但是也不会太差  ！并且在全球降息潮的背景下，政策仍有可能引导LPR利率下行 。未来流动性仍将保持在合理充裕的水平 ！

而在这样的宏观环境下，四季度市场或处于震荡盘整的状态。业绩有望成为不同标的价格走势的核心驱动 ！有真实业绩支撑的企业才能走得更远  ，所以短期来看。我们采取“科技为矛 ！价值为盾”的投资策略，主要关注盈利改善的优质成长股和业绩相对稳定的消费股；而从长期来看。中国或将长期处于低利率环境  ！利好成长股投资  ，今年四季度或是优质成长股布局的重要窗口。

重阳投资也给出了下一轮投资方向，当前市场分化严重。虽然备受市场追捧的“确定性资产”估值已经不低！很多股票估值屡创新高  ，但市场整体估值仍然处于底部区域 。当前正是寻找并布局下一轮核心资产的好时机 ！下一轮核心资产有以下几个方向：第一，符合产业升级方向。真正具备核心技术的科创公司；第二 ！面向广大内需、受益于消费升级，并具备突出品牌力和优秀管理能力的消费品公司；第三。估值来到历史低位的永续行业龙头公司  ！