A股节后开门红 ，连续三个交易日上涨 。上证综指逼近3000点关口！10月10日 ，受证监会主席易会满深圳调研、注册制推广至创业板预期升温的利好提振。创业板指更是大涨2.75% ！“金九银十”行情是否如期而至？机构投资者似乎并不乐观，今年以来房地产市场的“哑火”、市场资金的充裕、A股相继被纳入国际指数 。让越来越多的投资目光投向了A股市场！上半年大盘走势表现不俗，不少机构获利颇丰。一些追求绝对收益的机构会选择落袋为安！据记者了解机构投资者四季度的投资策略将趋于保守，
宏微观环境依旧充满不确定性 ，投资者偏好相对安全的资产 。
当下资源不断向龙头公司集中 ，大消费和大科技能否延续今年以来的涨幅。也将在陆续发布的三季报中得到检验 ！东兴证券研报认为，在当下的不确定中。较为确定的板块则是消费以及科技龙头！
如果从更长的时间周期来看，记者采访的多位机构投资者认为。A股的指数点位不高！中长期来说相对比较乐观 ，部分机构认为 。如果能够展望3到5年！A股还是会有非常值得期待的行情，
年初至今上证综指和深证成指分别录得18.2%和33.13%的涨幅，短期来看A股自8月6日的低点2733至9月16日高点3042以来。已经进入调整阶段 ！成交量逐步缩减 ，Wind数据显示。国庆以来A股成交量维持在300多亿股 ！较9月5日的736亿股的阶段性高点 ，已经几乎减半。在成交量没有大幅放量的情况下！出现回调也在预料之中，
9月份A股行情急剧分化 ，科技龙头和5G概念股大幅跑赢指数 。分别上涨9.4%和5.5%！同期上证综指只录得1.6%的涨幅 ，不过月末科技股、5G概念股、农林牧渔和国防军工集体杀跌 。
新华基金研究总监张霖告诉记者 ，四季度会逐步做一些偏谨慎的调整 。八九月份其重配了TMT ！接下来可能会逐步减少这方面的配置 ，取而代之重点配置低估值的大金融板块 。以及三季报超预期的行业 ！“整体来讲四季度肯定会逐步收缩战线 ，”
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除了前期累积的涨幅很大，张霖表示。趋于保守的原因还在于A股的估值水平需要有一个修复的过程！一些板块市盈率已经远高于历史中位数，创业板PE(TTM)约60倍 。短期看需要有一个时间换空间的修复震荡！加之国内经济还没有完全见底 ，而是处于一个筑底的过程中 。全球经济也不甚明朗 ！A股四季度的机会会比三季度小一些，
当下对A股的投资者而言 ，最大的挑战或在于。行业间的分化已经处在历史极端水平 ！中泰证券分析师陈龙认为 ，一方面更具备长逻辑支撑的。对房地产周期依赖较弱的消费和科技板块 ！较传统周期板块之间的估值溢价不断扩大；另一方面，行业龙头较其他中小市值公司的估值溢价不断扩大 。这一分化的背后 ！反映的是资金对安全资产的追逐，以及当前宏观背景下优质资产的稀缺。高估值领域部分科技股和消费股的PE、PB估值分位数均已经超过90%！多数具备行业景气度高、盈利能力稳定、产业逻辑更顺畅的属性 ，而低估值领域。要么是行业景气度向下！要么是盈利能力尚未见底，抑或是受行业竞争格局重塑影响下逐渐被边缘化的中小市值公司 。
对于私募机构浙江华舟资产管理有限公司的总经理刘艳楠而言，A股的板块和行业比较难选 。白酒、保险、科技今年表现比较好 ！现在股价都比较高，没有太多配置的意义。大量的传统行业 ！比如中国交建、中国电建、中国中车这些中字头的央企，以及煤炭、钢铁等周期类股票。都处在一个非常低的历史底部 ！这些板块相对安全，但是目前又没有风格切换的催化剂 。中短期内也很难看到催化剂的出现 ！刘艳楠目前将投资的重心放在港股，其认为港股现在是价值洼地。重点布局有私有化机会的优质红筹股！
陈龙同样认为，历史经验来看。这种极致分化局面的打破！往往依赖于大级别的上涨或下跌来完成，其背后的驱动力又往往衍生于宏观周期、制度层面的变化 。短时间内这种驱动力很难出现！“什么时候经济触底回升，有明显回暖了。才能走出逆转的行情！”张霖表示从库存周期的角度来说 ，历史上库存周期大致是39个月左右。大概到四季度左右是一个底部区 ！但是今年和过去不一样 ，这一轮政策的定力非常强 。尤其是对房地产的抑制 ！加上全球经济没有出现明显的反转，这次的周期会延长。触底盘整期可能会有一两个季度的延长！
当下资金依旧在抱团核心资产，以贵州茅台为代表的消费龙头节前甚至屡创新高。截至10月11日早盘！贵州茅台报1164.99元 ，稳坐A股第一高价股 。
！不过外资持股却出现了一些新的动向 ，9月北上资金净流入创历史新高。当月净流入647亿元！除3个交易日表现为净流出之外 ，北上资金在整个9月的其余时间均表现为净流入。且流入分布较为平均！招商证券研报表示，北上资金主要加仓银行、家电。减仓食品饮料！持股集中度有所回落；个股净买入规模最高的包括平安银行、招商银行和格力电器，净卖出规模最高的包括贵州茅台、伊利股份等。
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当下时点A股的投资机会在哪里？ ，
10月配置方向上，陈龙建议从两个维度布局：一是高估值领域。具备较强业绩支撑的标的；二是低估值领域 ！盈利能力正在逐渐筑底的标的，以上两个角度可能更侧重自下而上的挖掘。自上而下来看！更倾向于提高低估值板块的配置比例 ，整体宏观环境来看 。地产端受压制但仍具备韧性 ！基建端托底但力度有限，随着四季度逐渐步入政策托底的旺季 。基建、地产端可能受益 ！相关龙头标的具备较高的安全边际，
短期内张霖认为存在一些结构性的方向 ，比如一些低估值的大金融。加上一些战略配置性的科技和消费 ！“坦率地说想要非常波澜壮阔的行情也挺难的，现在的政策路线和以前很不一样了 。不会搞投资驱动型的大水漫灌 ！也不会再搞地产或者高杠杆的刺激，”
长期来看兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为 ，A股市场已经确认了“黄金坑”。长期底部区域已经探明 ！当前类似2005、2013年的底部区域，因此战略性配置、逢低布局正当时 。截至2019年8月！全部A股市盈率倒数已大于2倍的10年期国债收益 ，
中长期看张霖认为最核心的方向就是大消费和大科技 ，以大消费为例 。中国14亿人口！天生就是一个巨大无比的消费市场 ，中国的消费股。平均估值也就在20多倍上下！但是它的增速有20%左右，美国的消费龙头股也是20倍左右。但是它的增速已经没什么增长 ！所以依然看好大消费，大消费方向太多了 。消费升级的方向值得深入是挖掘！看好大科技的原因也非常明确：全球科技周期的开启，国内创新周期的加速。5G产业链以及后应用的一些兴起……在整个政策的扶持下 ！包括科创板的推出，大科技中长期来看也是一个非常核心的配置方向 。
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