14日上午股债“跷跷板”现象初显，分析人士指出。当前海内外经济下行压力仍存！支撑债券估值，但经济数据、美联储政策、外部形势变化等因素将导致债市波动不断。
14日上午A股强势上攻 ，债券市场下跌 。股债“跷跷板”显现 ！截至上午收盘，国债期货全线收跌。活跃券收益率也纷纷上行！但在下午国债一反跌势 ，大面积翻红主力合约全天收涨 。截至收盘10年期国债期货主力合约涨幅达0.09%！5年期国债期货主力合约涨0.03%，现券市场上Wind数据显示 。截至发稿时10年期国债活跃券190006收益率下行0.77基点 ！10年期国开活跃券190210收益率下行1.2基点，
对此分析人士指出 ，“跷跷板”来去匆匆。折射出当前市场多空双方的胶着 ！在估值基本稳定的情况下 ，债市对消息、情绪等因素较为敏感。波动频繁
从大背景来看 ，海内外宏观经济下行压力仍存 。支撑“债牛”的核心逻辑还在！民生证券宏观解运亮团队指出，9月美国、欧元区、日本等主要经济体PMI均创近年来新低。料全球经济放缓的影响继续发酵！
股债“跷跷板”初显 难有趋势性机会_河南食品流通延期
与此同时一些超预期的因素还是会显著影响市场走势，14日公布的9月进出口数据就冲击了债券市场 。机构人士认为 ！出口下滑“带弱”了投资者对经济的预期 ，在估值基本稳定的情况下。不在市场预期内的因素一有“风吹草动”！将对债市产生直接或间接影响，近期市场对贸易环境改善的期盼加强。避险情绪下降！资金流出债市、流入股市，股市的持续上涨进一步刺激债市下跌 。上周以来A股持续上涨！与此同时国债期货上周连续3个交易日均出现下跌，
此外美联储重启量化宽松(QE)的几率较高 ，美联储上周五表示。将于10月15日开始每月购买约600亿美元短期债券！以确保银行体系拥有“充足的储备” ，分析人士指出。美联储此举被市场认为是迷你版QE ！从以往经验来看，QE重启后通常有大量资金会转向低风险资产。但目前美国利率过低 ！资金可能直接先转向中高风险资产，以抵御通胀当前中国和美国利差仍在高位。中国债券资产对境外投资有较大吸引力！
近期由于流动性充裕，央行持续停做公开市场操作。资金面未对债市形成冲击 ！但随着地方债发行缴款以及税务高峰期到来，流动性将有所收紧。解运亮团队预计！本周内央行将恢复公开市场操作 ，届时影响债市的新因素或将增加。
展望后市中信证券明明团队认为，从经济基本面来看。四季度GDP尚有韧性！通胀难超预期，考虑到明年经济增长压力较大。货币政策或将逐步向宽松方向过渡！利率短期震荡 ，但上行空间有限。
！解运亮团队认为 ，未来一段时期。尽管猪肉价格推高CPI ！但PPI走势仍然疲弱，中国经济没有面临通胀风险 。总需求短期内难以趋势性好转！
兴业证券固收研究团队认为 ，从基本面和微观结构来看 。四季度股、债大概率回归中性局面！难有趋势性机会，其研究报告认为：“虽然不同时期大类资产的绝对收益表现分化较大 。但从相对收益的角度来看资产之间的相对价值变化有些共同的特征：从股市来看！通胀分化时期中小创相对大盘往往表现出超额收益;债券内部，信用相对利率更好。信用利差普遍收缩！”
江海证券首席经济学家屈庆指出，目前多空力量较为平衡。债券市场或维持窄幅波动 ！海通证券姜超团队也认为 ，整个四季度债市或将窄幅震荡。一方面猪价上涨使得通胀趋于上行 ！货币政策难以放松 ，利率下行受阻 。但另一方面不搞强刺激的背景下 ！经济整体偏弱 ，且四季度债市供需格局有望改善 。利率大幅上行空间也有限！
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