沪指在周一收出长上影线后，资金就表现得极为犹豫 。后续两次在3000点得而复失！目前已失守5日均线 ，并向20日均线逼近 。两市当前进入均线缠绕阶段！市场下行动能也有所收敛 ，后续考验下方均线支撑 。若能有效站稳或迎修复！
本周市场受中美贸易磋商取得实质性进展消息影响周一高开后冲高回落，涨幅不尽如人意。主要原因在于此前一周连续的反弹已部分透支此利好的刺激作用！同时中美阶段性口头协议的达成未能安定市场不确定性情绪，因此在后几个交易日这种利好作用散退 。而周中包括进出口和通胀等宏观数据的公布和部分三季报的披露对市场情绪再次形成冲击 ！且海外政治风险加剧 ，市场的做多动能受到压制 。不断走低的成交量也反映资金观望情绪升温！海外市场相对国内更显乐观 ，基本延续了前一周的反弹行情。
从行业板块来看，分化明显周期类板块中的有色、电力设备跌幅居前。主要受全球经济下行压力导致的需求疲软挫伤了工业金属价格！电力设备行业公司三季度业绩低于预期带动整体板块下行;而银行、餐饮旅游和医药行业板块涨幅居前，银行板块主要受益低估值和业绩确定性以及稳定大盘的需要。餐饮旅游和医药行业则因为行业部分公司业绩超预期带动板块回暖！另外值得一提的是 ，茅台三季报业绩略低于市场预期 。但未形成较大跌幅 ！表明资金当前仍愿意抱团在确定性上 ，且从市场风格来说 。当前权重股相对占优！侧面反映市场的风险偏好较低，题材表现上市场只有粤港澳、云游戏等零星题材有所表现 。其他主题行情基本是一日游 ！市场连板高度虽有提升，但缺乏协同效应。炒作整体在退潮期！从市场走势来看，沪指在周一收出长上影线后。资金就表现得极为犹豫 ！后续两次在3000点得而复失 ，目前已失守5日均线。并向20日均线逼近;创业板指则已失守5日、20日和30日均线向10日均线逼近 ！且MACD始终维持在绿柱 ，相对大盘更弱 。两市当前进入均线缠绕阶段 ！市场下行动能也有所收敛，后续考验下方均线支撑。若能有效站稳或迎修复 ！
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此前我们认为市场在顺势反弹至3000点后会面临多重考验，反弹的后半段会相对波折 。站在当前位置 ！从市场面临的宏观环境、结构问题两个视角来观察，会发现积极因素在变得相对更为积极。但消极因素也在愈演愈烈！首先宏观政策层面的积极变革和逆周期的调节加码仍处于不断释放向好信号的阶段，这些政策主要聚焦在放开对外资的准入限制、积极探索多层次资本市场的发展、进一步落实减税降费政策、通过疏通传导机制降低实体经济融资压力等方面;但宏观基本面的压力却挥之不去。其次市场结构延续分化加剧的情形 ！业绩相对稳定的消费板块和业绩改善明显的科技板块节节攀升，在遭到业绩证伪后仍然有抱团倾向 。而处于底部的行业板块无人问津使得市场后继乏力 ！这种结构性的矛盾在提高市场系统性风险的同时会挫伤市场的人气，后续可能要消化这部分风险后市场才能形成良性空间 。此外在全球经济下行风险加大和政治风险不断的环境下 ！货币宽松政策会相对确定，这期间市场仍然会有波段性的机会。但是避险情绪一旦快速升温！市场的机会将会有所减少 ，
整体而言短期利好逐步兑现后市场上行动力减弱，需等待新的催化剂后市场或企稳回升。三季报披露即将进入最后阶段 ！业绩超预期的板块仍会享受部分确定性溢价，控制风险的同时可关注业绩相对优势明显的板块及个股。
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(作者为南京证券研究所副所长) ，
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