从短期来看我国猪料需求有望逐步回升，禽料和水产料需求有望保持增长 。今年以来生猪存栏量持续下降 ！降幅不断扩大，猪价不断上涨。为了保证供给、稳定价格 ！今年以来从中央到地方密集出台各项政策促进生猪养殖 ，由于猪价持续上涨。我国生猪养殖预期头均盈利不断回升！政策支持加盈利回升驱动 ，生猪补栏量有望逐步回升。拉动猪料需求逐步回升 ！猪肉价格持续上涨 ，替代效应下禽养殖和水产养殖景气度有望延续 。禽料和水产料需求有望保持增长 ！
东莞证券:政策促进 生猪补栏有望回升饲料迎机会_钓鱼岛食品流通许可证有效期
我国饲料行业市场空间大 ，未来仍有增长潜力 。十二五期间我国饲料产量稳居世界首位！约占全球饲料总产量的25％ ，2018年全国饲料总产量达到2.28亿吨；全国饲料工业总产值8872亿元；总营业收入8689亿元 。同比增长6％ ！与发达国家相比，我国人均肉类消费量仍然较低。未来随着收入持续提升！我国居民肉类消费仍将保持稳定增长，拉动养殖业发展 。规模化养殖趋势推动饲料普及率的提升！
我国饲料行业格局分散，龙头集中度还有很大提升空间。根据全国饲料工业协会统计数据显示 ！2016年我国饲料平均单厂产能仅2.97万吨 ，远低于发达国家饲料业平均水平。从龙头公司的产量占比来看！产量处于前三的公司包括新希望、海大集团和双胞胎集团2018年CR3产量占比约为16.6％，与德国、日本CR3在30％以上的集中度相比 。我国龙头集中度还有较大提升空间！非瘟加速行业整合，6月份全国单月猪饲料销量同比下降27％。非洲猪瘟背景下！在禽饲料、水产饲料上没有竞争优势的中小饲料企业将失去生存基础，加速退出饲料行业。
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产业链一体化是趋势，美国70％以上的饲料公司都是一体化生产经营模式 。美国饲料龙头嘉吉公司从最初的粮商！逐步发展到饲料、养殖、屠宰、食品及食品配料等业务，A股上市的饲料公司均已向产业链纵向延伸。目前涉足较多的业务是生猪养殖、禽养殖！部分公司有涉足动保、兽药、屠宰或食品等业务，新希望是饲料上市公司中纵向一体化布局较为完整的公司。
投资建议：维持推荐评级，短期来看 。生猪补栏量在中央和地方政策推动下有望逐步回升！猪料需求有望企稳回升 ，禽料需求和水产饲料有望保持增长 。从中长期来看 ！随着养殖业规模化程度的提升，工业饲料普及率有望上升。未来随着产业一体化趋势的发展！龙头集中度有望不断提升 ，建议关注行业龙头新希望、海大集团、唐人神等。
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