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2019年对于大多数老百姓来说，最牵动人心的。莫过于猪肉价格了！2018年以来  ，由于非洲猪瘟的影响 。肉价一路狂奔！已经到了几乎难以接受的程度 ，

不过随着肉价的飞涨，虽然存栏量还不算太高。猪肉企业熬过2018年的黑暗  ！大多迎来了喘息的机会，

双汇发展的半年报显示 ，报告期内屠宰生猪857.79万头。同比2018年上半年上升3.67%；鲜冻肉及肉制品外销量152.91万吨 ！同比2018年上半年下降1.47%；实现营业总收入254.55亿元  ，同比2018年上半年上升7.26%；实现利润总额29.98亿元 。同比2018年上半年下降2.81%；实现归属于母公司股东的净利润23.82亿元！同比2018年上半年下降0.16%，

一、被非洲猪瘟搅局的“猪周期”，

非洲猪瘟来的时候 ，很多投资者按照传统的“猪周期”进行投资。但是却忽视了非洲猪瘟的特殊情：非洲猪瘟尚无疫苗！

对非洲猪瘟的历史有所了解就会知道，这种疾病席卷整个欧洲  。直到今天还在肆虐！彻底改变了欧洲的养猪生态，

所以它不会像其他疫情一样来了就会准时走 ，很有可能会对中国现有的养猪业造成巨大的冲击。

业内普遍认为得过非洲猪瘟的猪圈在2年内不能养猪 ，实际操作不一定这么久。但从现有的规定来看！恢复时间也比较长  ，

防疫站研究表明，对于发生过猪瘟疫情的地区。消毒后的六周经相关部门的验收并且在未来6周内没有异常的话才能解封！即便如此也不能保证猪瘟完全被清除，另外根据农业农村部发布的《非洲猪瘟疫情应急预案》表明 。解除封锁后还至少空栏6个月！

也就是说发生过疫情的养猪场最少也要将近八个月时间才能养猪 ，

由于这个漫长的恢复期的存在 ，非洲猪瘟的猪周期和任何其他疫情完全不同。虽然政府通过发放补贴等形式来鼓励恢复养猪 ！但当前疫情形式下 ，养猪的风险还是比较大。一旦发生了疫情！得不偿失

所以许多养猪企业为了避免风险 ，都在控制存栏量 。

从公司历年中报数据看，近年来公司的业绩和净利润增长缓慢。2019年上半年和2018年上半年相比 ！几乎没有太大变化 ，

西藏没有食品经营许可证

。

猪肉消费受经济形势和消费行为的影响比较大，鸡肉、牛肉等替代消费品对猪肉的销量也有一定的冲击。

除了非洲猪瘟的影响外 ，随着人口红利逐步减弱  。社会平均工资不断上涨！以及国家对食品安全、防疫检测、环境保护等要求越来越高，这些因素都将会影响企业的经营成本  。

1、资产减值损失明显下降（转好迹象），

2018年公司资产减值损失高达3.85亿（中报2.44亿），其中以存货跌价准备为主；2019年半年报显示。公司资产减值损失仅有7335万元！和非洲猪瘟到来之前的年份接近 ，说明非洲猪瘟对公司造成的直接损失已经逐渐减少 。但是在原疫区的子公司的恢复情况！还不得而知

2、在建工程增幅较大（转好迹象） ，

和年初相比在建工程从1.1亿增加到1.5亿  ，增幅较大虽然从绝对额来看并不太大 。但是从公司半年报列示的在建工程项目看！主要是各地分子公司的生产线扩容所致，说明公司在逐步恢复生产的同时。还在加大投入 ！

公司的货币资金和金融资产整体变化不大 ，大约有45亿的现金量。初看起来现金流比较充裕！但是公司负债端增加了7个多亿的短期借款  ，说明公司资金周转效率不高。

我们认为不会，双汇发展旗下分子公司众多。2019年中报显示有50家！且业态各异从事的经营范围从猪肉到纸箱到树脂，应有尽有虽然公司有财务公司统筹资金。但各分子公司有周转资金的需要！导致账面现金相对较高  ，

由于借款增速较快，公司利息支出也几乎较上年同期翻了一番  。2019年上半年达到了5357万元 ！好在相对于公司的24.79亿的净利润来说并不算多  ，

半年报显示公司存货余额72亿，和年初相比暴增了接近30亿。

陕西没有食品经营许可证

！

养殖类企业一部分生猪是放在存货的，体现为“消耗性生物资产”。如果双汇的存货主要是生猪 ！那还是好事

中报显示公司的存货主要是库存商品，

一般而言食品加工企业的库存商品主要是待销售的产成品，从公司营收构成可以大致推算出存货的情况  。

如此高额的库存商品，是好事还是坏事？。

虽然现在肉价不断上扬，但是市场的趋势并不明朗。一方面储备肉不断的投放市场！平抑价格；另一方面进口猪肉也在不断扩大规模 ，会对未来的肉价产生较大的影响 。

公司对72亿的存货仅计提了5400万的跌价准备，比例较低存在着较大的减值风险。

为了提高营收和净利润，公司提出了新的战略目标：调结构、扩网络、促转型、上规模。核心是转型具体如何转型？！

半年报透露加强新产品推广，加快产品结构调整 。肉制品围绕“稳高温、上低温、中式产品工业化”的产品战略！加快新产品的研发、品评、生产、销售 ，加快推进结构调整。

新品意味着研发，研发投入决定了新品的畅销程度 。但利润表显示！公司每年的研发支出不足营收的五百分之一，

轻研发重加工的经营导向下 ，公司的转型之路似乎比较难。