2019年1-4月，率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化 ！聚焦“龙凤呈祥”》，市场逐步转入战略防御期。震荡行情为主 ！核心资产进入独立牛市行情 ，
8、9月《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗？》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告 ，建议结构性行情下。投资者相对更乐观！科技成长弹性方向，9月中下旬以来 。首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向 ！超额收益明显 ，
市场震荡反复、走势一波三折 ，主要1）绝对收益者岁末年关保收益为主 。兑现收益、落袋为安心里较为明显！2）部分投资者对于通胀进而衍生到其他消费品领域、经济“失速”、中美不确定性等可能扰动因素叠加，使得市场做多热情欠缺 。展望11月MSCI继续提高A股权重、中美外贸暖风继续推进、全球货币宽松再确认、19Q3全A非金融/创业板等业绩持续改善等积极乐观因素 ！将使得市场继续沿着我们前期报告《挺进大别山：迎难而上》、《挺进大别山：战略乐观》观点前行，从战略防御转向战略进攻。行情会震荡反复、一波三折！不会一蹴而就、一气呵成 ，“迎难而上”有“难”亦有“上” 。建议投资者继续把握金融地产类债券品种+大创新成长方向两条主线 ！
11月MSCI纳入A股带来的资金流入达近五次新高 ，MSCI把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20% 。同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数 ！从总量上看此次MSCI纳入A股将带来约400亿人民币的被动增量资金 ，达到近五次新高 。从结构上看中盘股获得的资金边际增量更大 ！根据我们的测算 ，11月MSCI纳入A股的大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%。但是带来的增量资金大盘股和中盘股的占比分别为57%和43%！
全部A股利润增速出现回升，周转率有所提振。经营性现金流明显好转！全A、全A非金融的2019Q3单季度归母净利润同比增速分别为6.73%、-1.20%，均较2019Q2提升。金融板块增速（银行：7.92%、非银金融：85.11%）对2019Q3整体利润增长的拉动极大！多数中下游制造业毛利率稳定或有所提升，上中游周期品行业毛利率受产品价格影响普遍下降 。
创业板2019Q3单季度收入增速和利润增速双双大幅回升 ，2019Q3 。创业板归母净利润同比增速为2.07%；单季度扣非后净利润同比增速为4.28%；单季度收入增速为11.13%！相比2019Q2，创业板的利润和收入增速均有大幅提升。关注“通胀”何时从债券端传导至权益端 ！阶段性成为市场矛盾和拖累因素，2020年第四次经济普查、2020年6.0%左右完成翻一翻目标即可。叠加专项债、财政政策、信用派生等逆周期调控政策 ！经济“失速”担忧较小，由于猪价等因素。部分投资者可能担忧通胀对货币政策方向影响！我们认为格局全球货币政策宽松大趋势确定，本轮通胀本质是“2胀8缩”而非类似2011年的生产资料、生活资料全面通胀的格局。货币政策转向难度较大 ！但需要注意由投资者预期变化 ，使得“通胀”阶段性成为市场的拖累因素。
配置：金融地产龙头等高股息类债券板块、大创新科技成长进攻弹性方向 ，
第一、 1）全球负利率，中国权益高股息资产具备全球吸引力。2）保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高 ！3）债券收益率下行，银行理财子公司加速入场 。首选高股息、类债券品种 ！建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块，
第二、 以创业板为代表的新兴产业方向 ，有望迎来政策+业绩共振。5G产业链、新能源车等大创新方向 ！
第三、 中长期 ，结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》 。投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”！聚焦优质标的、把握核心资产定价权 ，
风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期
兴业策略:迎政策+业绩共振 配置5G等大创新方向_江苏怎么办理食品流通许可证
1 | 回顾：《核心资产：股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》，
——20160503《核心资产：股票中的“京沪学区房”》：核心资产对于宏观经济来说 ，是在整个国民经济中占有最重要地位的行业；对于一般企业来说。是企业创造持续性超额收益的竞争优势！对于二级市场来说 ，核心资产就是全市场中 。最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表！就像京沪地区的学区房 ，拥有较小的下行风险但升值空间巨大。
——20181210《重构创新大时代》：宏观经济、企业盈利整体处于下行周期，把握结构机会为主 。外贸摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现 ！我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018，甚至不排除负贡献。相反来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升！货币流动性环境的改善，这两方面使得估值对指数的贡献强于2018 。
——20190101《布局旺春行情》：一季度不宜悲观，布局政策友好方向的旺春行情 。2018年较为惨淡！内有挤泡沫、去杠杆，外有中美外贸摩擦、美股扰动。站在2019年年初！确有成长股商誉减值、中美外贸对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素，但内部政策正不断出台、优化 。外部全球资金正加速流入 ！建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机，结构上关注“四大金刚”（大券商/大创新/大基建/大国有房企）机会。
——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》：随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段 ，企业资金压力、经济下行压力有所缓解。基本面可能好于投资者预期 ！而MSCI提高A股权重、中美外贸继续进行、“两会”政策预期发酵，风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看本轮“旺春行情”持续性会超市场预期！
——20190625《开放的红利》：整体来看 ，投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈。市场大概率上上下下 ！起起伏伏以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅，机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后（G20会议中美阶段性转暖+经济数据真空期！企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加” ，有助于风险偏好提升）、“10·1”70周年大庆前后等时间点。
2 | 展望：挺进大别山，慢就是快
。2019年1-4月，率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化！聚焦“龙凤呈祥”》 ，市场逐步转入战略防御期。震荡行情为主！核心资产进入独立牛市行情，
8、9月《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗？》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告，建议结构性行情下。投资者相对更乐观！科技成长弹性方向 ，9月中下旬以来。首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向 ！超额收益明显，
兴业策略:迎政策+业绩共振 配置5G等大创新方向_江苏怎么办理食品流通许可证
市场震荡反复、走势一波三折，主要1）绝对收益者岁末年关保收益为主。兑现收益、落袋为安心里较为明显 ！2）部分投资者对于通胀进而衍生到其他消费品领域、经济“失速”、中美不确定性等可能扰动因素叠加 ，使得市场做多热情欠缺。展望11月MSCI继续提高A股权重、中美外贸暖风继续推进、全球货币宽松再确认、19Q3全A非金融/创业板等业绩持续改善等积极乐观因素！将使得市场继续沿着我们前期报告《挺进大别山：迎难而上》、《挺进大别山：战略乐观》观点前行，从战略防御转向战略进攻。行情会震荡反复、一波三折！不会一蹴而就、一气呵成，“迎难而上”有“难”亦有“上”。建议投资者继续把握金融地产类债券品种+大创新成长方向两条主线 ！
11月MSCI纳入A股带来的资金流入达近五次新高 ，MSCI把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20% 。同时将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数 ！从总量上看此次MSCI纳入A股将带来约400亿人民币的被动增量资金，达到近五次新高 。从结构上看中盘股获得的资金边际增量更大 ！根据我们的测算 ，11月MSCI纳入A股的大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%。但是带来的增量资金大盘股和中盘股的占比分别为57%和43% ！
全部A股利润增速出现回升 ，周转率有所提振。经营性现金流明显好转 ！全A、全A非金融的2019Q3单季度归母净利润同比增速分别为6.73%、-1.20%，均较2019Q2提升 。金融板块增速（银行：7.92%、非银金融：85.11%）对2019Q3整体利润增长的拉动极大 ！多数中下游制造业毛利率稳定或有所提升 ，上中游周期品行业毛利率受产品价格影响普遍下降。
创业板2019Q3单季度收入增速和利润增速双双大幅回升 ，2019Q3 。创业板归母净利润同比增速为2.07%；单季度扣非后净利润同比增速为4.28%；单季度收入增速为11.13%！相比2019Q2 ，创业板的利润和收入增速均有大幅提升。
关注“通胀”何时从债券端传导至权益端 ，阶段性成为市场矛盾和拖累因素。2020年第四次经济普查、2020年6.0%左右完成翻一翻目标即可 ！叠加专项债、财政政策、信用派生等逆周期调控政策，经济“失速”担忧较小。由于猪价等因素 ！部分投资者可能担忧通胀对货币政策方向影响 ，我们认为格局全球货币政策宽松大趋势确定 。本轮通胀本质是“2胀8缩”而非类似2011年的生产资料、生活资料全面通胀的格局！货币政策转向难度较大，但需要注意由投资者预期变化 。使得“通胀”阶段性成为市场的拖累因素！
配置：金融地产龙头等高股息类债券板块、大创新科技成长进攻弹性方向，
第一、1）全球负利率，中国权益高股息资产具备全球吸引力 。2）保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高 ！3）债券收益率下行 ，银行理财子公司加速入场 。首选高股息、类债券品种！建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块，
第二、以创业板为代表的新兴产业方向 ，有望迎来政策+业绩共振 。5G产业链、新能源车等大创新方向！
第三、中长期，结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》 。投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短” ！聚焦优质标的、把握核心资产定价权 ，
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