嘉必优生物这家企业很有意思，公司的大股东易德伟并非是从事生物制品行业的老将。也并非是一位纯粹的生意人！而是有着政府部门任职经验的学者，1987-1991年间 。易任职华中师范大学科研处副科长！代理科长；1991-1993年任职国家教育委员会(现国家教育部)社会科学规划处 ，1993-1999年任职北京纳英文化传播董事长。1999年至今为武汉烯王的董事长！武汉烯王也就是嘉必优生物的大股东，ipo上市前持股59%。
未来嘉必优的发展是否会受到易德伟背景的影响暂且搁置 ，先把主要矛盾放在行业景气度以及嘉必优自身的竞争优势上。
嘉必优的核心产品为ara，其化学名称为花生四烯酸 。是一种多不饱和脂肪酸 ！对婴幼儿大脑和神经系统的发育至关重要 ，由于婴幼儿自身合成ara的能力较低。从外界摄入足量的ara对于婴幼儿的健康发布就具有重要的意义 ！全球市场已在婴幼儿食品中广泛添加了ara，
从下游应用领域来看 ，婴幼儿配方奶粉确实是ara和藻油dha主要的应用领域。占市场容量比例超过45%！
从上述图表我们也可以获取到另一个信息 ，即市场需求的份额变动并不大。这是否意味着在婴幼儿配方奶粉或者健康食品领域！不同奶粉厂家、健康食品厂家所关联的ara、dha产品供应商 ，其各自之间的联系也相对稳固呢？ 。
对于嘉必优企业发展的稳定性而言这是好事 ，但是要突破其余ara、dha厂家与下游奶粉厂、健康食品厂之间稳定的业务关系则存在难度。
由于嘉必优的ara产品在2016-2018年间的营收占比分别为92.24%、86.51%、79.62% ，虽然逐年下滑。但依然是主要的收入来源！其行业景气程度对嘉必优未来营收的发展影响是最大的，
通过grandview给出的数据及预测可知 ，ara是一个低速、稳定增长的行业。按照美元汇率7元/美元测算 ！2018年嘉必优ara市场的全球占有率为17.52%，该年全球ara市场增速为5.21%。而嘉必优的ara增速为15.4% ！
未来随着市占率的逐步提升，嘉必优的ara销售增速存在着增速回归的风险 。因为从市场研发技术领先的角度！嘉必优相对国外同行帝斯曼并不存在技术优势，相反帝斯曼由于在ara领域拥有专利保护 。嘉必优只允许向拥有专利国家(日本除外)的有限客户销售ara产品！并且单个客户的销量不能超过10吨/年，累计销售不能超过60吨/年。
低景气度稳增长的行业 嘉必优是保守投资者的首选_山西食品流通证件
同时嘉必优可以向位于除中国以外的专利国家的6家中国厂商(贝因美、伊利、合生元、圣元、澳优)或其他代工厂销售ara产品，但是他们的最终产品只能销往中国或者其他非专利国家。
！嘉必优与帝斯曼达成的《专利许可协议》的有效期为2015年1月-2023年12月31日 ，
从这个角度观察，嘉必优并没有绝对的竞争优势可以使得自身的ara产品能够以高速行业2倍的增速持续运行下去 。这势必会使得嘉必优的市场估价承受一定的压力 ！
嘉必优的另一块主要业务为藻油dha产品，藻油dha是二十二碳六烯酸的简称 。是神经系统细胞(如大脑和视网膜细胞)生长及维持所需的一种重要的多不饱和脂肪酸 ！人体自身难以合成，需要从外界摄取。
医学表明作为人类视网膜和大脑生长发育所必需的脂肪酸，dha可促进婴幼儿视力及智力的发育 。对维持脑的功能、延缓脑的衰老、预防老年痴呆和神经性疾病、预防心血管疾病具有积极的保健作用 ！
Dha与ara形成了一种生理机能的平衡协调制剂，共同对人体的脂肪代谢、糖代谢、凝血机制、肌肉生长、睡眠及免疫反应具有调节作用。
！同时国家卫健委和国家市场监督管理总局2018年8月颁布的《婴儿配方食品安全国家标准》和《较大婴儿配方食品安全国家标准》的意见征求稿，对于dha添加剂的含量下限进行了明确规定。另外如果婴儿配方食品添加了dha！则至少需要添加相同量的ara，目前国内80%以上婴幼儿配方奶粉已添加了ara和dha 。
国家的行业政策稳固了市场对于ara产品的需求，而对于dha的市场发展其最大的动力不在于是否得到了政策的保护 。在于藻油dha市场份额的渗透率 ！
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实际上dha根据来源不同，分为鱼油dha和藻油dha 。虽然最后科学发现鱼油中的dha的根本来源是海洋中的藻类 ！但是鱼油dha商业化较早，alliedmarketresearch数据显示2018年鱼油dha市场规模占比超过90%。
嘉必优实现藻油dha产业化的时间是2012年，而最早实现藻油商业化生产的是美国omega生物技术公司 。显然时间将远早于2012年 ！那麽这意味着虽然dha行业景气度不错 ，2018年保持着15.37%的增速 。但是对于藻油dha的生产厂家而言！更为重要的是提升dha行业渗透率的问题 ，
。显然从藻油dha实现商业化以来，渗透率的提升并不容易 。那麽这意味着藻油dha市场的空间仅与ara市场相当 ！而2018年嘉必优藻油dha营收占比又仅只为16.56%，营收与净利润的贡献微小 。
这两个因素使得，虽然藻油dha的营收占比较小 。但并不意味着这是嘉必优一块值得期待的资产/业务 ！投资者对其增长的预期较降低，
总体而言嘉必优需要更低的市场估价来匹配其较低的行业综合景气度 ，同时对于业务的成长性 。投资者亦不要抱有太大的期望 ！
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