固收金工：第四次经济普结果公告：2019年11月22日国家统计局发布了关于修订2018年国内生产总值数据的公告，将2018年GDP向上修订2.1%至919。281亿元增加近1.9万亿元 ！此次经济普查尚未对前期实际GDP增速进行调整，对GDP调整情况：与前三次经济普查对GDP的调整增幅16.8%、4.45%、3.37%相比 。此次修订幅度最小！符合预期信用债：本周信用债（短融、中票、公司债、企业债）一级市场发行量与上周相比减小幅度较小 ，偿还量较上周小幅减小 。净融资额下降幅度相对较小！可转债：本周可转债一级市场有1支可转债发行 ，总发行量30.88亿元。较上周减少10.54亿元！无可转债偿还，海外宏观：12月联储提高利息25bps至1.75%-2.00%的概率为5.9% 。2020年3月联储降息至1.25%-1.50%及以下的概率达16.0%！提高利息25bps至1.75%-2.00%的概率为4.9%，本周通胀观察：蔬菜价格全线上行。截至11月29日！农业部菜篮子批发价格指数收于118.40，较上周上升0.05%；截至11月29日。山东蔬菜批发价格指数收于114.19 ！较上周上升6.44%，RJ/CRB商品价格指数、南华工业品价格指数、原油价格全线下行。
环保工程及服务行业：深圳燃气海气供应能力近半量利齐增 ，资本开支下降ROE回升可期。1）气源成本下降超过电厂成本合理区间 ！毛差翻番电厂燃料成本降幅达到0.15元/m3时，电厂毛利率即回升至行业平均水平。垃圾分类商业模式、推进节奏、公司受益程度和对垃圾焚烧的影响 ！1）商业模式toC ，全居民承担须增加27元/月·户。分类习惯养成后费用有望减轻61% ！全国地级市餐厨垃圾年运营费用643亿，建议关注：维尔利。深圳燃气国祯环保中再资环瀚蓝环境东江环保光大国际海螺创业龙净环保新天然气蓝焰控股百川能源抛开博弈 ！聚焦“增长的确定性” ，寻找行业持续增长。商业模式通顺 ！现金流内生/融资能力强的标的 ，结合公司治理与战略清晰度。1.水处理：关注资本金生成与模式成熟的重点区域：国祯环保！2.再生资源4年5倍空间 ，龙头公司渠道资金优势凸显 。外延扩张切入危废领域、改善现金流：中再资环！
宏观策略：上周市场继续呈整理态势 ，就沪市大盘来看。股指仅在周一表现出强势并以中阳报收！但在其后几个交易日中的走势均较为疲软 ，尤其是在周五还创出9月以来的调整新低2958点 。最终报收2871点 ！周下跌0.46%，深圳成指周跌幅亦为0.46% 。中小板指、创业板指分别下跌1.28%及0.89% ！沪深300指数、上证50指数分别下跌0.55%及0.94%，显然上周沪深走势表现为普跌的市场特征。周末消息面来看你！最重要的莫过于统计局最近公布的11月份官方PMI数据 ，中国11月官方制造业PMI为50.2。近7个月来首度返回枯荣分界线上方！供需两端均有改善，进出口有所好转 。说明前期政府逆周期调控效果开始显现！再次佐证我国经济发展的韧性 ，这无疑将对本周多方的士气会形成鼓舞。券商股迎来大利好！为推动打造航母级证券公司，证监会将鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控。积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司！推动证券行业做大做强 ，因此券商股有望再度站上市场风口。并有望推动大盘展开反弹回升行情！
，电气设备：推荐宏发股份（600885），首次覆盖宏发股份 。并给予“增持”评级！公司虽在家电及汽车两行业不景气期业绩受到影响，但同时受益于新能源汽车快速发展及智能电表新周期的兴起 。将得到市场更多认可！由于近期家电行业景气度较差 ，致使公司功率继电器业务收入在2019年上半年分别同比下滑7.3%。由于空调为主的家电行业有望触底反弹 ！预计2020年公司功率继电器重回正增长，增速达3.94%全球新能源汽车渗透率有望从目前的2%在2025年提升至15%-20% 。而公对应的高压直流继电器应势爆发！预计三年复合增速在30%以上，毛利率在45%-50%之间 。明显拉动公司业绩；国网公司泛在电力物联网建设对终端的需求将明显增加！叠加电表更换周期到来 ，导致电表需求猛增 。保守预计19-21年国内招标量增速在25%以上 ！宏发在智能电表领域的市占率极高，全球超50%。国内超80%！将是直接受益标的，
医药：长期来看 ，医保局将建立医保目录动态调整机制 。此次未纳入目录的品种！以后有机会再次纳入谈判范围；目录内不符合条件的药品，未来也可能调出目录 。预计医保目录年度调整将成常态！创新药价值凸显，上市后快速对接进入医保放量 。看好创新药行业发展！重点推荐创新药企业恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、君实生物、海思科等；创新药的“卖水人”医药服务外包公司同样受益，重点推荐药明康德、泰格医药等。
！计算机：政策层面释放积极信号，区块链产业有望加速发展：10月24日下午。中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行了第十八次集体学习！指出“区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用”，“要把区块链作为核心技术自主创新重要突破口。加快推动区块链技术和产业创新发展”！区块链技术本质是一种分布式数据库，发展历程分4阶段：区块链技术本质上是一个以去中心化为核心的分布式账本数据系统 。具有防篡改的特点 ！同时通过引入共识机制解决分布式环境下竞争记账的问题——如何进行新区块生成权的分配，区块链的发展历程可以分为比特币—智能合约—稳定币—万物互联底层协议四个阶段 。在万物互联阶段 ！区块链能够对于每一个互联网中代表价值的信息和字节进行产权确认、计量和存储，从而成为“万物互联”的最底层的协议 。区块链应用范围广阔！但发展处于早期，区块链应用范围广阔。在金融和实体领域都将发挥重要作用！典型应用场景有跨境支付、供应链金融、证券交易清算、电子票据、物联网等，区块链发展尚处于早期阶段。距离成熟应用还有一定距离 ！90%以上的区块链项目融资处于A轮及之前，Gartner预测。区块链技术仍会经历一段时间的“非理性繁荣”！直到2030年，区块链的商业价值将达到3.1万亿美元 。
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