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财经上市公司研究院 白酒浪头/肖恩 ，

尽管1499元一瓶的飞天茅台仍然是一瓶难求，且根据招商证券杨勇胜团队调研数据显示。茅台酒的批价依然坚挺在2300-2350元的高位！近日京东商城更是有不少2017、2018的飞天茅台出售  ，价格直逼3000元一瓶 。

可以肯定的是  ，春节来临之际。消费市场上的茅台酒依然火爆！但形成鲜明对比的是，贵州茅台的股价近期却出现了较大的回撤。股价在11月19日达到历史巅峰的1241.61元（市值达到1.56万亿元）的历史新高之后！股价连续多日下跌，截止发稿贵州茅台股价下跌至1125元。下跌幅度达到9.4%左右 ！市值缩水一千多亿，

茅台股价下跌或许受到多个消息面的影响，包括白酒消费税征收环节的变动预期、贵州省内分销商的销售策略等 。但是抛开这些短暂的影响因素！茅台的基本面的预期变化或起到了主要影响 ，

自2006年以来 ，茅台酒的出厂价不断调升 。已由268元/瓶升至2017年的969元/瓶 ！涨价幅度达到2.62倍，折算成复合年化提价率为每年11.3% 。

细看茅台出厂价变化的节奏 ，有快有慢但整体的趋势是越调越慢。幅度也是越调越小！2006年茅台酒的出厂价一年之内调了两次，而此后基本是一年一次  。由于中间遇上几年的调整期耽搁的调价！而2017年调完价至今未能再提价  ，

茅台来年业绩恐不及预期 飞天茅台短期难提出厂价_吉林办理流通食品许可证公司

调价幅度方面，2007年的358元/瓶的价格较2006年268元/瓶的价格  。提升幅度达到33.58%！而最近一次提价的2017年 ，由819元提升至969元。提升幅度仅为18.32%  ！考虑到这是贵州茅台间隔5年后的提价 ，这个幅度确实很小  。

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 ！

今年来茅台酒市场的火爆程度超出了茅台管理层的预期范围  ，逼近3000元一瓶的价格严重干扰了公司的渠道布局和消费者的消费体验  。贵州茅台今年来多次强调平抑茅台酒的终端价格 ！建议终端零售价一直维持在1499元一瓶，且收回多家违规经销商的经销权。预计将有6000吨的茅台酒将转入直营渠道销售 ！另外与物美、好市多、天猫等渠道合作投放茅台酒也是公司做出调整，

因此市场上、投资圈都预期茅台酒短期内提升出厂价的可能性不高，第一届财经金麒麟最佳分析师食品饮料行业第一名董广阳认为  。年底茅台提价可能性不大 ！公司将继续力促市场价格理性回归 ，

第一公司对于市场价格态度继续保持理性，希望通过渠道多元化实现批价稳步回归。公司前期通过控市稳价措施实现批价回归！较好释放了之前价格一路疯涨带来的渠道风险  ，临近春节需求旺季。过去几年渠道价格出现冲高！今年公司借助省内渠道及新增商超电商直销渠道1499元稳步放量 ，有利于稳价的同时。通过购买政策也有效拉动了贵州当地特产食品产业发展  ！

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第二当前通胀压力高企 ，舆论风险也较大 。加之渠道基于当前价差及批价适度回归之后普遍有涨价预期！当前时点公司则会更重视稳定渠道预期，控制舆论风险 。

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第三明年定位基础建设年 ，业绩规划更加稳健理性。集团今年完成千亿目标之后！明确定位明年为基础建设年，预计业绩规划更加稳健理性 。基于此提价时间点应有所靠后！但明年茅台在适度放量、需求平稳及直销稳步推进之下，业绩仍望保持高稳健性  。

尽管茅台系列酒的增速可观 ，但是在总营收的占比依然仅为11% 。茅台酒依然是公司的主营 ！因此茅台酒的量价情况将根本上影响贵州茅台的业绩预期  ，

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由于茅台酒的酿酒工艺，2020年出厂的茅台酒基本上取决于5年前的基酒产量  。而公司在2013年至2015年的基酒产量情况则并不乐观  ！2015年的基酒产量较2014年甚至下降了13.46% ，

如2020年茅台酒的出厂价依然保持969元/瓶，则贵州茅台来年的业绩增速恐承压。

资本市场是理性的  ，也是有预见性的。此次贵州茅台的股价调整或是出于来年业绩预期而做出的率先调整！