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原标题：火锅料制品专题：昔日行业上市第一股，海欣食品未能将品牌优势转化为盈利能力 。
今日火锅料制品专题的主角是海欣食品（002702.SZ） ，海欣食品诞生于海洋渔业资源丰富的福建省。公司前身海欣有限1996年成立！2012年登陆资本市场，是行业内第一家上市公司。公司也算是家族企业 ！实际控制人滕氏家族合计持股45% ，
虽然与安井食品相比，海欣食品体量小的多。但经营也不乏特色 ！
在A股市场海欣食品也曾给老股民留下了很深的印象，它在2015年一度成为妖股。当年9月22日起 ！18个交易日内海欣食品上涨了127%，累计换手率超过860%。
那么这家公司的质地怎么样呢？今天一起来看看，
一、专做速冻火锅料，高端化市场先行者 。
海欣食品专注于鱼糜制品、肉制品的生产销售，和上市公司安井食品既卖火锅料也速冻卖米面制品的产品策略不同 。鱼糜是指将原料鱼经采肉、漂洗、精滤、脱水搅拌加工制成的黏稠糊状物 ！
但海欣食品在产品食用场景上做了细分，有速冻火锅料产品。如鱼丸、肉丸、芝士丸、龙虾球、鳕鱼豆腐！也在行业内率先推出了常温休闲零食产品，如蟹柳、鱼豆腐、蟹黄卷、鱼板烧等。
速冻鱼糜制品贡献了75%的收入，2018年入账8.55亿 。其次是速冻肉制品 ！销售额2.25亿 ，占比20%常温休闲食品收入0.58亿 。占比5%
安井食品的征途是中央厨房 ，而海欣食品坚持“海洋消费品”的发展战略。面向C端市场！围绕海洋制品，
从原材料方面来讲，海欣食品配得上“海洋消费品”的定位 。坚持用海水鱼浆！
安井食品近几年则扩大了淡水鱼糜的采购，招股书里披露的鱼糜原材料主要供应商有多家是淡水鱼糜生产商 。2018年安井食品还以0.80亿向上游收购了速冻淡水鱼糜厂商洪湖市新宏业食品有限公司19%股权！
根据风云君从食品论坛里做的功课来看，淡水鱼糜和海水鱼糜其实没有显著品质差异 。
一方面随着技术手段的提高 ，淡水鱼糜的土腥味可以去除。另一方面淡水鱼糜具有白度和弹性高的优点 ！此外相对于海水鱼糜，淡水鱼糜的饲养原料可控 。海欣食品也向产业上游延伸！2008年在浙江舟山建设鱼糜加工基地，
2012年前后速冻火锅料行业新入者增多，同时伴随原有企业产能扩张 。行业同质低价竞争加剧 ！进入持续整合洗牌期 ，
海欣食品发力高端市场 ，跳出中低端价格竞争的红海 。
火锅料制品专题:昔日行业上市第一股！海欣食品未能将品牌优势转化为_云南食品流通许可证作用
2014年海欣食品以0.75亿收购嘉兴松村100%股权 ，切入中高端市场。获得“鱼乡”“鱼极”高端品牌 ！嘉兴松村主要产品是“鱼皇”品牌系列（主要包括蟹膏鱼皇、鱼籽鱼皇、玉子鱼皇、芝士鱼皇等），主要通过高端餐饮渠道以及高端超市销售。
！收购完成后公司加大“鱼极”品牌系列产品的渠道拓展力度，向商超家庭消费端发力 。鱼极品牌增长迅速！2017年销售额突破亿元大关，同比增长32%。
目前行业内产品高端化发展趋势明显 ，主要厂商都推出中高端产品 。在速冻火锅料制品高端化方面 ！海欣食品可以说走在行业前列，
海欣食品的销售模式以经销和直营为主，特通和电商渠道为辅 。
在公司披露渠道销售额的招股说明书里，2011年经销渠道占比77%。商超渠道占比17%！
经销模式通过经销商分销到达终端再出售给消费者 ，2008年海欣食品开始引入联合分销模式 。加强对经销商的支持与管理 ！与经销商共同开拓、维护市场 ，
直营模式下公司直接供货给以大型商超为主的零售终端，公司产品进入各大型连锁商超系统 。包括沃尔玛、永辉、大润发、家乐福、华润万家、麦德龙等连锁超市！
特通渠道合作客户包括张亮、海底捞、杨国福、中石化等 ，
2015年起开拓电商渠道，自建品牌旗舰店 。投资垂直电商平台 ！开展互联网销售业务，以0.44亿收购上海猫诚电子商务有限公司40%股权。后者是休闲食品电商！
海欣食品主要面向C端客户，非常重视品牌建设。2018年围绕高端品牌“鱼极”！开展了推出卡通形象、表情包 ，赞助音乐节等品牌塑造和推广活动。但品牌定位是否清晰 ！品牌溢价有多少，风云君觉得要打个问号 。
公司坚持通过商超渠道“树形象、建品牌” ，商超费用占营业收入4%。安井食品2%！
，自然海欣食品销售费用率高居三家上市速冻火锅料制品公司首位 ，超过20%
公司产品主要销售区域是一二线城市 ，三四线城市消费者对于产品价格的敏感度较大。目前公司联合经销商持续在做渠道下沉工作！
海欣食品虽然上市时间早 ，但是目前营业收入规模仅有安井食品的四分之一。产能瓶颈是收入规模不大的重要原因！在安井食品利用资本市场融资扩大产能的时候 ，海欣食品在产能建设方面的动作却不多 。
目前海欣食品有四个生产基地，分别位于漳州东山、舟山腾新、浙江嘉兴、福州金山 。集中在福建和浙江！但销售区域已遍及全国 ，造成公司物流费用较高 。
2018年海欣食品物流费用占营业收入6% ，高于整体行业平均水平。而实现了全国产能布局的安井食品物流费用占比不到4% ！
上市前2011年海欣食品产能4.25万吨，IPO募资1.39亿新建年产3万吨鱼糜制品及肉制品项目 。2018年公司销量8.93万吨 ！根据今年5月调研活动披露 ，海欣食品目前产能基本饱和。
火锅料制品专题:昔日行业上市第一股 ！海欣食品未能将品牌优势转化为_云南食品流通许可证作用
2015-2018年 ，仅2016年在建工程科目有0.1亿。2019年三季度末！在建工程0.01亿 ，近期公司终于在产能方面有所行动 。
2019年6月，公司以0.45亿收购福建长恒食品有限公司100%股权。获得97.63亩工业用地用于投建新工厂 ！预计投资6.86亿，在2021年四季度开始投产。新增产能10万吨鱼糜、肉制品和2000吨大豆拉丝蛋白产能！
，海欣食品成长性相对较弱，2012年上市至2018年 。营业收入年化复合增长率仅8%！其中2015年收入下滑5%，
2015、2017年分别亏损0.4亿、0.27亿，2018年收入11.45亿 。归母净利润0.35亿 ！
毛利率超过30%，高于安井食品。但是净利率仅3%！且呈较大波动 ，
2019年前三季度营业收入8.78亿，同比增长20% 。归母净利润同比减少54%至0.12亿！而同期竞争对手安井食品归母净利润却实现了21%的增长，
海欣食品虽然有品牌优势，但尚不能转化为终端提价的能力以消化成本上涨。同时对原材料涨价没有提前做好采购囤货准备！
而安井食品2018年为应对可能的原材料涨价 ，提前储备原材料。年末原材料同比增加94% ！
2014年海欣食品能提出致力于成为“中国鱼肉第一品牌” ，这么多年过去了。公司品牌做的不错 ！但是业绩却不尽如人意 ，
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