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中信证券明明团队18日在研报指出，在8月经济数据总体偏弱的背景下。昨日央行MLF操作“减量不减价” ！宽松程度不及市场前期预期 ，同日股市大跌  。债市同步走弱！呈现“股债双杀”的局面，

昨日的MLF操作并不意味着降息预期落空，央行可能在美联储降息之后通过调整OMO利率实现降息  。而“猪油共振”能否真正出现还有赖于未来油价走势  ！目前来看油价存在回调的可能，而且货币政策关注的是核心通胀  。猪肉和油价恰恰是核心通胀之外的因素！并不属于总需求范畴，

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MLF续作“减量不减价”对宽松预期形成压制 ，叠加基本面利空较多。昨日“股债双杀”再现！央行昨日MLF缩量续作  ，且利率维持在3.3％不变。当日实现1450亿元流动性净回笼 ！再加上周一公布的8月经济数据表现不佳 ，猪油共振推升通胀的担忧加剧。市场情绪受到较大影响：股市方面 ！大盘全天单边走低，上证综指收跌1.74％；债市表现也不容乐观 。国债期货全线收跌 ！国债、国开现券均有走弱 ，深圳食品流通许可证代理怎么办

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资产价格较高时往往对利空更为敏感 ，全球宽松导致负利率和高资产价格并存。让市场对利空的反应更加剧烈  ！以去年年底美股为例，经济数据的短暂走弱叠加美联储加息等因素导致美股暴跌  。标普500指数10月-12月跌幅近20％！美国债市近期波动幅度同样明显放大 ，情绪边际变化较大。近期避险情绪有所缓和！叠加沙特油田遇袭事件 ，市场对美联储降息的预期也有所减弱。

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8月经济数据悉数下行，对三季度乃至全年GDP形成较大压力 。或成为降息的内在动力 ！除了进出口数据的变动方向边际上对GDP有利之外 ，消费、投资、工业增加值都可能或多或少的拉低三季度乃至全年的GDP增速水平 。如果四季度经济没有边际改善！GDP存在不达目标的风险  ，考虑到年内专项债提振基建的空间可能有限  。除了货币宽松之外！政策的选项似乎不多，

MLF降息不急于一时  ，也并非唯一手段 。跟随美联储调降OMO利率不无可能  ！在美联储降息落地之前中国央行提前降息可能性不大，关注时点仍然要等到9月19日美联储议息会议之后。由于MLF到LPR的传导机制仍有待理顺  ！当前MLF降息的时机并不成熟，MLF并非降息的唯一手段。如果美联储降息！央行仍然有可能通过调降OMO利率的方式跟随，周四和周五的公开市场操作可能成为降息的重要时间窗口 。不能排除下调OMO利率的可能 ！在经济下行+金融供给侧改革的背景下，降息可能会迟到  。

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