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过去一段时间 ，A股投资人对牛市的企盼和氛围。就如同大叔盯萝莉的眼神！暧昧、做作、故作游离又饥渴难耐 ，隔十米都能闻出那股味来  。

一切事出有因 ，9月月初国务院就开了几场会 。加上中美关系缓和的推动！以及降准的“顶上”  ，9月份以来股市涨得相当不错。各种概念更加涨得飞起  ！让不少戴眼镜的蜀黍高喊牛市来了 ，

谁料上周六晚上一发无人机操作  ，将许多的逻辑炸歪了  。

哪怕中美有进一步缓和的迹象（上周五盘后我们大度地豁免了美国大豆猪肉的关税） ，这周一也只是微微高开。

算不算冥冥中的某种暗示：昨晚QQ音乐宕机 ，《说好不哭》  。

一些朋友问:降准没用吗？走得好好的股市，怎么说跌就跌了？  。

没人说得清楚，但你至少要清醒一点:口号和自嗨不能当饭吃 。经济自身(数据)才是最后的那个关键先生  ！

我们一个一个来谈，先谈最基本的经济 。

最近统计局开始丢8月份的数据包了  ，

社融暂时启稳了，8月新增社会融资1.98万亿元 。同比多增376亿！存量社融规模增速10.7%，与上个月持平 。

M2甚至略有反弹，8月M2同比增长8.2%。较上个月回升0.1个百分点！

社融与M2很大程度是经济的外生变量，是政府给的一味“药”。带有很强的政府主动干涉与引导意愿 ！而8月上述数据的变化，本质上体现的是政府逆周期的主动调节下  。流动性在渐渐充裕起来！

但它丝毫不能表达经济自身肌体是好，且货币发行传导到实体经济 。也必然有待时日  ！

要对经济做体检，更关键的是其他内生数据  。

8月份的经济数据看  ，社会零售总额增速还在往下走 。8月增速只有7.5%！比7月还跌了0.1个百分点，创出了17年新低：。

汽车成了其中的关键先生 ，汽车5月和6月在经销商赶国五换国六提前消费窗口下“回光返照”大幅增长。也把7月的社零拉出了9.8%的一个诡异反弹  ！但7月后立即“原形毕露”，8月汽车零售同比下降8.1% 。

其它项看上去较上月有回升，但持续性存疑 。今年中秋节比去年提前了一周多时间 ！不排除8月的社零有节假日的影响  ，

汽车消费还在下滑，背后传递的是家庭资产负债表的恶化和未来收入的悲观预期 。

这句话里的专业术语有点晦涩拗口 ，用普通话翻译一下就是：年轻人。不要年纪轻轻就觉得自己到了人生低谷 ！你未来还有很大的下降空间 ，

8月固定投资增速是5.5% ，20年来的历史低位： 。

制造业投资仍然非常低迷  ，政府虽然在承诺加码基建投资  。这次政府也是相当谨慎的！自去年7月政府表明积极的财政政策将更加积极以来  ，基建投资增速也只是从0.26%恢复到了3.19%。唯一的亮色是房地产投资！同比增加了10.5%  ，但这个数据恐怕只能让人哭笑不得  。

看民间投资就对了  ，增速是4.9%  。也进一步放缓：

说好不哭:走的好好的股市！怎么说跌就跌了?_食品许可证办理费用怎么办

，

这不难理解：当前经济笼罩着太多不确定性 ，减少投资是必然的理性选择。大概率还会持续！食品许可证办理费用怎么办，

其实从有民工下饭菜之称的涪陵榨菜二季度营收根本不增长、利润下滑16% ，从穷人的吗啡“彩票”销售销售出现十年来首次负增长 。从拼多多这类“食腐型”企业财报的狂欢！所以并不特别令人诧异，

但进出口8月也是继续往下走的  ，出口下滑1%。对美国的出口下滑了16% ！这次甚至抢9月份关税窗口的效应都没有出现： ，

都不是最后的结果 ，昨天统计局也公布了截止8月的结果：2019年8月。工业增加值同比增长4.4% ！创2009年3月以来的十年新低：，

我的一个大咖朋友对以上数据是这么言简意赅总结的：，

今天到期的2650亿MLF到期央妈怎么操作，就是一个试金石。

这个操作既超市场预期 ，又低于市场预期。

前不久央妈降准了，9月16日执行。也就是昨天有8000亿资金释放了！原本是想着央妈可能让这笔MLF自动到期，

但央妈并没有 ，央妈今天执行了2000亿MLF的操作。可见央妈对市场流动性的呵护！这本来是件好事，

但我们也知道，上个月央妈还捣鼓出了一个新的LPR形成机制。这个机制的参考系就是MLF的利率！我之前就提到过，现在的问题不是央妈释不释放流动性的问题 。而是市场借不借的问题！所以利率会更关键，

自新的LPR形成机制推出以来，市场就不乏央妈降MLF的利率声音。去年央妈追随美联储加息的步伐！往上调了MLF的利率  ，今年美联储降息。央妈理应也有相同反应！

今天央妈继续执行的是3.3%的利率 ，市场的预期落空  。

央妈有宽松之心  ，但又有一些保留 。有可能是运行机制问题！新的LPR机制刚推出不久 ，还没跑顺前不宜大动。参考LPR形成公式  ！央妈即使没有降低利率  ，但释放了流动性。银行的加点可能减少  ！也降低了利率，但这套机制要运行成熟是需要时间的。

更重要的可能是：央妈现在有点投鼠忌器  ，这个器就是通胀。

我们的CPI在步步上行，7月到了2.8%。8月继续是2.8%！这个其实并不太可怕，因为如果我们仔细去看。CPI的推动主要是猪肉！8月CPI仅1.1%，较7月继续下降 。其实是在通缩  ！

但现在出现了另外一个变量，上周六夜晚的沙特油田事件。美油布油均大涨10%以上！后续会怎么走有很大的不确定性 ，这不仅仅指石油 。还有整个中东态势 ！

我们现在一天自己大概日产480万桶，而消费是1280万桶。这个缺口是很大的！中东如果形势恶化 ，像1970年那样。这次烤的就不是美国（美国自己生产的石油都可以出口了）！

猪肉只是个别商品 ，所以一点都不可怕。实在吃不上猪肉 ！“何不食肉糜”？ ，

石油却是工业的血流，这导致的价格冲击就不限于石油了。

央妈不想宽松的那么快就好理解了：两个王、四个2都炸出去了 ，留下3、4、6、7、8 。后面万一有硬仗怎么办？ ！

像2007年的美联储，迟迟不降息的原因 。也是因为通胀比较高！而当时通胀高的主要原因就是石油价格上涨了，

寄望央妈短期降息，寄望央妈降息带来牛市。

毕竟你爱与不爱，基本面都在那里：你不能指望有人一边持续拉肚子 。一边还把杠铃越举越高！

有句内涵极其丰富的话是这么说的：知足吧孩子，隔壁老王家一直以来也没吃多饱 。

我一直认为这话说的是美国，直到有人好心提醒我。这是福尔摩斯探案集里关于婚外恋案件的一句经典线索！办食品许可证多少钱怎么办  ，

但事实上这么说环球都很贴切：美国、欧洲、日本，大家日子都不好过 。如果只盯自己  ！

如果我们细看的话，会发现这段时间美国的银行股涨得非常好。美国银行股平均涨了7.76%！而同期标普500只涨了0.96% ，北上外资最近也明显偏好金融股。

形成鲜明对比的是上周做美债的被埋了，上周美国10年期国债收益率上升的速度之快是过去6年来最大的  。

一是之前市场的预期太悲观了 ，所以把美债的收益率打得非常非常低。本来就存在一个超跌反弹了 ！然后最近的美国经济数据比较给力  ，也表明经济没有大家预期的那么差。

市场预期的悲观之差  ，可以看有色金属 。其实价格都没跌到2016年最糟糕的水平！但相应的公司股价都已经跌到了2016年的水平，当市场发现经济没那么差时 。

香港的基本金属  ，表现得是还可以的。像中国铝业（2600.HK）  ！洛阳钼业（3993.HK）都大幅反弹了30%  ，

上周六的这波无人机操作 ，恐怕要把这个逻辑暂时打歪了。全球本来就笼罩在贸易的不确定性阴霾中！现在还要加上中东的油价冲击，

这次打掉的可是沙特心脏地带  ，沙特会怎么反应呢？目前各方的反应还比较克制  。但谁能预料后面呢？法国人辛苦斡旋！让伊朗总统与美国总统在本月底会面，有人不希望中东和平。

目前胡塞组织声称对此事负责 ，但美国与沙特似乎并不怎么信。幕后黑手可能是伊朗！但不一定是伊朗总统 ，而是伊朗内部的鹰派。也不排除是沙特  ！沙特的实权人物萨勒曼父子不大可能，毕竟他们正在推动沙特阿美的上市 。

还有这个风险，现在的情况是。沙特阿美的上市日期又要推了！

中东的石油如果操作不好 ，对严重依赖石油进口的全球第二大和第三大经济体。无疑负面冲击是不小的！

正如我之前在《降准预期又来  ，百亿资金北上抄底 。这个周末或有惊喜？》中提到的：！

韭菜脑子不清醒  ，政府脑子清醒得很  。自不会在全球两大经济体关系微妙时  ！消化房地产泡沫时，又捣鼓出另一个泡沫。

A股现在的估值是不低的，沪深300的估值看上去那么低 。只是因为银行和地产低！至于这两个板块为什么这么便宜 ，你还不懂吗？ 。

9月份还有两周，这两天美联储开始9月议息  。大概率降息25个基点！10月份又是中国和美国的表演了，

滚动着玩可能最合适 ，

你问滚动什么意思？跌了买，不过《汉语辞典》里对滚动是另一种解释：把身体团成一团。以一种圆周运动的方式离开！

我瞬间又想起了周杰伦昨天的那首歌： ，

“你什么都没有 却还为我的梦加油” ，