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近日合肥立方制药股份有限公司（下称“立方制药”）披露了招股书 ，拟登陆A股资料显示立方制药曾于2015年申请IPO。但因保荐机构西南证券被立案调查而中止上市进程 ！此次IPO立方制药的保荐机构变更为民生证券，

梳理招股书可知，立方制药医药商业业务的收入占总营收的七成以上。因此库存管理能力显得尤为重要！不过该业务报告期内的存货周转率一直低于同行平均水平 ，此外公司报告期内董事、高管多次变动。尤其是2018年财务总监和董秘相继离职  ！这对公司重启IPO会有什么样的影响？此次IPO ，立方制药能如愿以偿吗？ 。

招股书显示立方制药的主营业务分为医药工业板块和医药商业板块  ，医药工业板块主要业务是药品制剂及原料药的研发、生产、销售；医药商业板块主要业务是药品与医疗器械的批发、零售。

报告期内立方制药来自医药工业的收入分别为1.58亿元、2.34亿元、3.99亿元和2.22亿元 ，分别占当期总营收的15.47%、20.18%、28.14%和28.48%；来自医药商业的收入为8.63亿元、9.25亿元、10.2亿元和5.58亿元  。分别占当期营收的84.53%、79.82%、71.86%和71.52%！

可以看出立方制药来自医药商业的收入占到总营收的7成以上 ，尽管公司目前医药工业板块的收入占比在增加  。但目前还是以医药商业收入为主！

立方制药IPO前核心高管相继离职 存货周转率低于同行_湖南食品流通许可证增项

据招股书医药商业行业又称医药流通行业 ，包括医药批发行业和医药零售行业两个子行业。处于医药行业的流通环节！医药商业的上游主要是医药工业企业  ，下游行业包括药品批发、零售行业和医疗终端 。

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同时医药流通行业的存货具有周转速度快等特点，不过立方制药报告期内医药商业业务对应的存货逐年增加。存货周转率却低于同行公司同期水平  ！周转效率还有待提高，

2016-2018年、2019年上半年  ，立方制药医药商业业务对应的存货余额分别为1.27元、1.35亿元、1.39亿元及1.84亿元。逐年增加；存货周转率分别为6.02次、6.57次、6.89次和3.19次！尽管有所提升，但仍低于同行平均值 。

立方制药将九州通、南京医药、华通医药、鹭燕医药以及英特集团作为可比同行公司 ，2016-2018年、2019年上半年。同行可比公司的存货周转率均值分别为8.62次、7.85次、7.96次和4.18次！皆高于立方制药同期水平，

立方制药称公司医药商业的存货周转率略低于同行业上市公司的平均水平  ，主要原因系同行业上市公司的主要客户为公立医疗机构。该类客户用药周期较为稳定！可针对性降低库存，因而存货周转率相对较高。

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IPO前财务总监、董秘等高管相继离职

立方制药IPO前核心高管相继离职 存货周转率低于同行_湖南食品流通许可证增项

除了存货规模增加外 ，立方制药的应收账款也急剧增长。2016-2018年末、2019年上半年末！公司应收账款余额分别为0.86亿元、1.56亿元、2.12亿元及2.88亿元 ，三年时间里增长了两倍。与此同时立方制药的应收账款周转率逐年下降！2016-2018年的数据分别是12.1次、9.62次和7.74次，

立方制药称公司应收账款周转率下降主要原因系：一方面  ，公司医药工业客户结构中配送型经销商的占比逐年提升 。公司通常给予配送型经销商一定的信用期！导致医药工业应收账款余额增长较快；另一方面 ，公司医药商业的配送业务逐步向大型医疗机构拓展 。导致客户平均结算周期延长！应收账款周转率有所下降 ，也就是说立方制药在一定程度上延长了客户的信用期来保证营收的增长 。

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除了部分财务指标波动较大以外，立方制药的高管层也多次变动。表现为核心高管的相继离职 ！

招股书显示2017年11月15日  ，公司原董事孙素明因个人原因辞职（开始任职时间为2016年8月30日。在职15个月）；2018年5月14日！公司原财务总监马有海因个人原因辞职；2018年10月20日，季俊虬辞去公司总经理职务。吴秀银因个人原因辞去副总经理、董事会秘书职务！

董事高管多次变动  ，尤其是在2018年财务总监和董事会秘书的离职 。对即将上市的立方制药或有不小的影响！不过公司只是称“因个人原因离职” ，再没有披露其他相关信息。