《金证研》沪深资本组 修远/研究员 映蔚 唐里 洪力/编审，
近几年全球医疗机器人市场规模增长迅速 ，预计2021年。医疗机器人市场规模将达到207亿美元 ！其中手术机器人占整个医疗机器人市场规模的60%，其中北京天智航医疗科技股份有限公司（以下简称“天智航”）核心产品“天玑”骨科手术机器人。是世界首台通用型骨科手术机器人！
“殊荣”背后，天智航或“荆棘丛生”。除了子公司或“拖后腿”、律师事务所或难勤勉尽责 ！天智航的重要客户也疑点重重，其关联方客户或以超两倍价格中标 。招标方甘做“冤大头”？此外！天智航的客户员工人数或“屈指可数”，其销售数据真实性存疑 。而天智航前五名客户名单中！“惊现”手游公司身影 ，更令人唏嘘
一、子公司或成“拖油瓶” ，律师事务所“吃”监管函或难勤勉尽责。
“引领骨科手术全面进入机器人智能辅助时代”系天智航的愿景 ，可谓“踌躇满志” 。而由于其所处的医疗器械行业存在前期研发投入高、上市销售间隔时间长等特点 ！天智航坦诚其存在累计未弥补亏损，
而天智航子公司业绩表现也并不“给力” ，业绩亏损或“拖后腿”。
截至招股书签署日 ，即2019年8月6日。天智航拥有3家控股子公司！而2019年上半年，3家子公司净利润均为负。或“拖后腿”！
2018年及2019年上半年，子公司安徽天智航医疗科技有限公司的净利润分别为-475.3万元、-460.03万元 。2019年上半年！子公司北京天智航医疗技术服务有限公司（以下简称“天智航服务”）的净利润为-167.16万元；同期 ，子公司北京水木东方医用机器人技术创新中心有限公司的净利润为-773.65万元 。
而天智航的参股公司也未能“幸免” ，
招股书显示2018年天智航投资的参股公司法国Spineway S.A.股价大跌，持续下跌时间超过12个月 。公允价值相对于成本的下跌幅度为94.47% ！因此2018年年末，天智航计提可供出售金额资产减值损失2 。169.11万元！
值得一提的是 ，天智航的子公司还曾遭到处罚。
招股书显示2016年1月19日 ，天智航曾经的控股子公司北京天智航技术有限公司。因逾期未进行2015年第四季度税务申报 ！被国家税务总局北京市海淀区税务局罚款400元，据市场监督管理局数据。该公司于2017年2月10日决议解散！
值得关注的是，天智航的律师事务所 。曾因未履行勤勉尽责义务遭处罚 ！
此番上市天智航的律师事务所为北京德恒律师事务所（以下简称“德恒律师”），
据股转系统发〔2017〕375号文件，2017年6月27日 。作为中红普林医疗用品股份有限公司的推荐挂牌律师事务所 ！德恒律师未核查到其关联方 ，未履行勤勉尽责义务。被全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转公司”）采取要求提交书面承诺的自律监管措施！
据股转系统发〔2017〕87号文件，2017年3月2日。作为河南泽衡环保股份有限公司律所申请挂牌的律师事务所！德恒律师因未勤勉尽责 ，被股转公司采取要求提交书面承诺的自律监管措施 。
常在河边走哪能不湿鞋天智航自身也曾因未及时履行信披义务，而“吃”监管函。
招股书显示2019年4月1日 ，天智航因关联交易未及时履行审议程序及信息披露义务 。股转公司监管部对天智航及董事长张送根出具监管意见函 ！
2017年5月5日，天智航因未按期进行所得税税务申报。被北京市海淀区国家税务局第五税务所罚款100元！并被要求终止违法行为并予以改正 ，
上述问题或系天智航上市路上的“拦路虎”，而其客户存在的疑点。同样不容小觑！
二、关联方客户或以超两倍价格中标 ，招标方甘做“冤大头”？。
事实上问题并未结束，天智航的关联方客户或以超两倍价格招标。其合理性存疑！
天智航客户名单“惊现”手游公司 销售数据真实性存疑_宁夏食品流通许可证在那办
据招股书山东天智航医疗科技有限公司（以下简称“山东天智航”）是天智航服务总经理曾经控制的企业，根据实质重于形式原则。山东天智航系天智航的关联方 ！
与此同时山东天智航也是天智航的客户 ，2017年天智航对山东天智航的销售金额为558.97万元。销售金额占比为7.63%！
需要指出的是，山东天智航成立于2016年12月1日 。且在招股书的报告期内！即2016-2018年及2019年上半年期间 ，天智航与山东天智航仅发生上述一笔关联交易。
据政府采购网公开信息，2018年11月6日。济南市第五人民医院（以下简称“济南五院”以公开招标的形式采购骨科机器人！而山东天智航中标，其中标金额为1 。510万元且招标公告发布日期为2018年10月12日！开标日期为2018年11月6日，
但是招股书显示，2016-2018年以及2019年上半年 。天智航骨科手术机器人销售平均单价分别为364.1万元、346.39万元、493.62万元、492.21万元 ！
作为天智航的关联方，为避免同业竞争。山东天智航的业务范围或并不包括生产该产品 ！也就是说山东天智航用于投标的骨科手术机器人，或系由外部采购所得。
值得注意的是，目前国内具备骨科手术机器人CFDA资质的生产商。仅天智航一家 ！而在国外生产商中，仅Mazor Robotics一家公司获得 CFDA 认证并进入国内市场 。且市场主要集中于欧美等地区！
根据上述国内手术机器人的市场情况 ，且为避免同业竞争 。山东天智航中标的骨科手术机器人 ！或均系其2017年通过关联交易从天智航采购所得，且由于2018年。天智航骨科手术机器人的销售单价为493.62万元 ！天智航与山东天智航的关联交易金额为558.97万元，在保证价格公允的前提下 。山东天智航向天智航采购骨科手术机器人的数量或“有限” ！
这意味着按照山东天智航与天智航的关联交易金额 ，山东天智航拥有的骨科手术机器人是否仅一台？而山东天智航以1 。510万元的价格中标 ！比天智航一台骨科手术机器人的销售单价高出1 ，000万余元 。价格是否“过高”？不得而知！对于济南五院来说，上述招标或是一笔“亏本的买卖”。
不仅如此据市场监督管理局数据，山东天智航的地址为山东省济南市市中区英雄山路248-7号025室。而济南五院官网显示 ！济南五院的地址为济南市槐荫区经十路24297号，而《金证研》沪深资本组通过地图软件发现。两者仅相隔不到30分钟的车程 ！
成立以来山东天智航和天智航仅发生过一笔交易 ，而后或凭借这笔交易得以中标。山东天智航或为济南五院“而生”！而中标价格涉嫌“虚高”，其中天智航又扮演什么“角色”？尚未可知。
除此以外包括山东天智航在内的三家招标公司，不仅员工人数少。且业务范围变更“忙”！
据市场监督管理局数据，2016-2018年 。山东天智航的社保缴纳人数分别为0人、0人、16人！
，上述中标公告显示，参与进行投标的供应商有三家 。分别为山东天智航、济南东本商贸有限公司（以下简称“东本商贸”）、济南国医堂医疗器械有限公司（以下简称“国医堂”）！
其中2016年及2018年 ，东本商贸分列天智航第五大、第四大客户。天智航对其销售额分别为333.33万元、1！002.87万元 ，同期销售占比分别为13.03%、7.91%。
此外据市场监督管理局数据，2016-2018年。东本商贸社保缴纳人数分别为5人、14人、5人 ！
另一家参与投标的公司国医堂或也存疑点，据市场监督管理局数据 。2016-2018年！国医堂的社保缴纳人数均为0人，
上述情形或表明 ，目前国内骨科手术机器人获得CFDA资质的生产商仅天智航一家。因此国医堂或为天智航的客户之一！上述三家投标方的社保缴纳人数“寥寥无几”，上述招标真实性存疑。而关于天智航客户的疑云 ！还未消散
三、前五大客户“进出”频繁，销售数据真实性存疑 。
实际上天智航客户集中度高企，且前五大客户变动频繁。
2016-2018年以及2019年上半年，天智航对前五大客户集的销售金额占比分别为90.6%、56.53%、49.17%、77.06%。
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2019年上半年 ，天智航第二大、第三大、第四大、第五大客户分别为国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司、北京向往昌盛医疗设备有限责任公司（以下简称“昌盛医疗”）、广州福腾盈余医疗器械有限公司（以下简称“福腾盈余”）、安徽瑛诚能源科技有限公司（以下简称“瑛诚能源”） 。然而2016-2018年 ！上述四家公司均不在前五大客户之列，
2018年北京安斯医疗设备有限公司（以下简称“安斯医疗”）、贵阳市第四人民医院分列天智航第三大、第五大客户 ，而2016-2017年及2019年上半年。上述两家公司均不在前五大客户之列 ！
2017年天智航前三大客户分别是广东谊创健康医疗发展有限公司、成都傲佳网络科技有限公司（以下简称“傲佳网络”）、天津市第一中心医院，然而2016年、2018年及2019年上半年 。上述三家公司均不在前五大客户之列 ！
可见在2017-2018年及2019年上半年，天智航的前五大客户名单或“进出”频繁。
不仅如此据天智航公开转让书，天智航2013-2014年以及2015年1-5月的前五大客户 。在招股书披露的天智航2016-2018年及2019年上半年天前五大客户名单中均未出现！
“雪上加霜”的是 ，天智航的客户人数“寥寥无几”。或难撑起百万收入 ！
2019年上半年，昌盛医疗为天智航的第三大客户 。天智航对其销售额为586.21万元！其销售金额占比为13.15% ，据公开信息2016-2018年。昌盛医疗社保缴纳人数分别为3人、4人、4人 ！
2019年上半年，福腾盈余是天智航第四大客户。天智航对其销售金额为422.41万元 ！其销售金额占比为9.48%，而据公开信息。福腾盈余成立于2017年11月30日 ！2017-2018年，其社保缴纳人数分别为0人、4人 。
2019年上半年，瑛诚能源是天智航第五大客户 。天智航对其销售额为389.38万元！其销售金额占比为8.73% ，2016-2018年。瑛诚能源的社保缴纳人数分别为0人、0人、5人 ！
值得一提的是 ，2018年7月6日。瑛诚能源的经营范围进行了变更！经营范围中的医疗器械（一类）销售 ，变更为医疗器械（一类、二类、三类）销售。
而天智航的产品“天玑”骨科手术机器人获得第三类医疗器械注册证，据国务院令第680号文件。第三类医疗器械具有较高风险 ！需要采取特别措施严格控制管理以保证其安全、有效 ，
依据上述天智航核心产品所属的医疗器械分类 ，瑛诚能源经营范围增加第三类医疗器械的变更 。且其在经营范围变更半年后便“入围”天智航前五大客户名单！双方是否存在“联系”？不得而知，
也就是说天智航诸多重要客户的员工人数或“屈指可数” ，其销售数据的真实性存疑。而天智航客户名单中“惊现”手游公司 ！更令人“摸不着头脑”，
四、第二大客户为手游公司 ，开发游戏的也卖“医疗器械”？ 。
不仅客户的销售数据真实性或要“打上问号”，天智航2017年第二大客户的“身份”或与其主营业务不匹配 。
2017年傲佳网络为天智航第二大客户 ，天智航对其销售额为923.08万元 。其销售金额占比为12.59%！
据公开信息2016-2018年，傲佳网络社保缴纳人数分别为4人、6人、5人。
需要指出的是 ，傲佳网络经营范围也曾发生过变更。2015年11月18日！其经营范围新增了二三类医疗器械的销售，其原经营范围为网络工程、信息系统工程的施工、互联网技术的开发、技术咨询及技术转让等。
不止如此根据傲佳网络官方微博发布的简介，其成立于2013年。坐落于成都西部智谷D区！专注于手机游戏的开发，自成立以来其先后开发了《西游夺宝》、《妖怪异闻录》、《百鬼夜行》等手机游戏 。
需要关注的是 ，傲佳网络最近一次微博更新的时间是2015年8月4日 。彼时其发布微博系关于策略手游《百鬼夜行》封测在即的内容！也即系说而后2015年11月18日 ，傲佳网络经营范围便新增“二三类医疗器械的销售” 。与其最新更博时间接近！后来傲佳网络成为天智航的前五大客户之一 ，是否过于“巧合”？且在业务范围变更之前。该客户的经营范围与天智航主营业务“格格不入”！令人费解
聚沙成塔集腋成裘面对上述种种问题 ，天智航是否会迎来投资者的“用脚投票”？仍待市场的考验 。
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