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在经济基本面依旧承压的背景下，上市企业的业绩修复潮尚未来临。业绩分化将是三季报发布窗口的主要博弈机会  ！10月以后面临的变数较多，届时投资者应该关注风险甚于收益 。

股市延续8月16日以来的复苏行情，主要上涨动力来自资金面宽松预期、逆周期调节政策的积极预期以及外部增量资金的持续入场。利好在9月基本已经兑现 ！10月份面临的不确定性较多，届时投资者应关注风险管理。在经济基本面依旧承压、资金面结构性宽松的基调短期难以改变、外资被动增配完成的背景下！10月份将回归存量博弈格局，业绩分化将是三季报发布窗口的主要博弈机会。

当前国内经济基本面依旧承压  ，中国8月固定资产投资、工业增加值和消费品零售增速全线回落 。进出口增速双双下滑！金融数据回暖但不及预期 ，三季度经济存在下行压力。今年二季度以来全球经济增速下滑！全球经济的需求端表现疲弱 ，从先行指标PMI的持续下滑可见一斑  。积极的财政政策将加力提效  ！重点是落实落细减税降费和加大基础设施补短板力度，明年新增地方专项债额度提前下达 。随着新一轮基建项目的落地 ！基建投资将显著回升，继续发挥经济托底的作用  。从宏观经济和逆周期调节政策的角度来看  ！上有压力、下有支撑的格局还将持续一段时间  ，

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9月份市场主要上涨动力来自资金面宽松预期、逆周期调节政策的积极预期以及外部增量资金的持续入场，

我们看一下9月密集发布的政策情况：“全面+定向”降准、专项债额度提前下达、深改12条、QFII和RQFII投资额度限制取消、下调LPR利率5BP等政策对市场的投资情绪产生积极作用，可以明显感觉到9月份投资者的参与热情较高 。9月两融余额稳步回升逾400亿元！预计进入10月后政策面将迎来一段相对平淡期，

继全面降准之后，1年期LPR利率下调5BP。市场预计的资金面宽松得到兑现 ！但9月20日股市对其反应较为冷淡 ，说明市场价格已经基本反映这一预期  。近期全球掀起降息潮 ！欧洲央行如期降息并重启QE  ，美联储如期降息25BP  。美联储9月份已降息  ！12月份降息的可能性大幅降低 ，由于中美两国处于不同的经济周期。美联储降息对国内的影响相对有限  ！而国内猪肉价格上涨导致的通胀上升压力，以及抑制房地产价格炒作的需要 。资金面大规模宽松的可能性较低 ！结构性宽松的基调短期不会改变，

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9月以来北上资金累计净流入607.68亿元 ，截至9月20日。累计14个交易日仅出现1天净流出 ！9月20日当日净流入148.62亿元 ，为年内单日最大。这主要是因为继MSCI指数8月27日扩大A股纳入比例之后！富时罗素和标普道琼斯指数均决定在9月23日扩大纳入A股的比例 ，带动跟踪指数的被动基金以及一些主动基金配置A股市场 。北上资金的持续净流入对股市上涨形成有力支撑！但是下一阶段的MSCI扩容在11月 ，富时罗素扩容在明年3月份。外资的被动增配完成之后！北上资金流入将趋于平稳，预计市场将回归存量博弈格局。

在经济基本面依旧承压的背景下 ，上市企业的业绩修复潮尚未来临。业绩分化将是三季报发布窗口的主要博弈机会 ！资金面结构性宽松的基调短期难以改变，外资被动增配完成之后。资金面回归存量博弈格局！9月份市场利多基本兑现 ，预计股指国庆前保持窄幅振荡。而10月以后面临的变数较多！届时投资者应该关注风险甚于收益，重庆食品许可证办理怎么办

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